abel99.eth

詳述中期交易戰略框架：Trump 把牛牽回來了❓ 「川普喊來了一枝穿雲箭，是強行續命還是牛市回歸？」 Key Points： 🔺簡易覆盤過去的分析 🔺當前市況解析 & 頂部被確認後的歷史反彈幅度 🔺Trump 喊盤是否讓我的判斷被證偽？ 🔺如何看待 V 型反轉 🔺後續走勢推演與應對方式 // 🟡 簡易覆盤：過去兩個月我為何對市場感到悲觀❓ 去年 12 月，諸多跡象顯示頂部將近， 而我也從當時開始在 X 上分享我個人判斷頂部的依據。 我在鏈上數據學堂系列的最後一篇， 以 RUP 背離引出了我對後續市場看空的伏筆： x.com/market_beggar/… 後續於 1/13 發布了我對於逃頂跡象的詳細描述： x.com/market_beggar/… 當時市場情緒還仍然十分高昂，但卻也悄悄出現更多警訊， 包含 RUP 三段式背離正式被確認（x.com/market_beggar/…）、 巨量 Realized Profit 背離警訊（x.com/market_beggar/…）； 在此期間，我也寫了四篇關於 $BTC 籌碼結構分析的文章， 描述了從籌碼分布的視角，我看到的風險類型： x.com/market_beggar/… 爾後，價格在前幾天下殺至 78k，一舉跌破 STH-RP 並進入 URPD 缺口： x.com/market_beggar/… 結果昨天 Trump 開了金口，幾句話讓 BTC 造了一根接近 10% 漲幅的日線📈 結合我對美股市場估值的判斷（主要觀察 Shiller ECY）， 回看過往，以上全部都是客觀發生的事實。 如果是關注我一段時間的讀者，應該不難發現： 「我判斷頂部的依據，全都是以大趨勢的數據為基準📊」 因此，各位讀者可以先思考一個問題： 「Trump 的幾句話，能否扭轉整個市場的趨勢❓」 這個問題我會留到後文來做解答，此處我先按下不表。 // 🟡 當前市況解析 & 頂部被確認後的反彈幅度 首先，我們先來簡單過一眼今天的三個數據。 第一個是 URPD 籌碼結構： 在昨天的週報中有提到，這邊再說一次： 隨著前段時間的高速下跌，價格直接跌進了 URPD 真空缺口， 而價格也如我當時預期的：在進入缺口後出現一波加速下跌📉 不過在缺口尚未被完全填補的時候，價格便出現強勢的反彈。 馬後炮而言，當時確實存在諸多短期看漲的因素，包含： ✅ 恐慌貪婪指數下殺至 10，市場情緒極度悲觀 ✅ 合約持倉量（Open Interst）大幅度降低 ✅ Maker Buy 遠遠高於 Maker Sell 配合昨天暴力反彈的結果，目前價格再次回到 93k 處， 在重審市況之後，目前個人會重點關注兩個籌碼堆積區間： 1️⃣ 54k ~ 70k：下方最明顯的潛在支撐，觀察派發狀況 2️⃣ 93k 以上：上方最明顯的阻力區間，觀察籌碼轉移狀況 - 再來我們看看 STH-RP 與 Realized Profit 的狀況： 如上圖所示，可以看到在跌破 STH-RP 後， 又因為 Trump 開了金口，價格再次站上 STH-RP。 解讀上，個人不會過度樂觀，原因在於這種事件驅動式的突然暴漲， 會在一瞬間內讓所有分析方式失效‼️ 個人會更傾向於讓市場沉澱、回歸冷靜後， 再來觀察是否有出現不尋常的跡象。 而在 Realized Profit 的部分， 昨日的暴漲確實也沒逼出更多低成本籌碼的獲利了結， 說明我先前的判斷還未被證偽： 「願意在 87k 上方拋售的低成本籌碼，多數皆已派發完畢」 綜上所述，數據上並未出現明顯的異動， 這其實也完全在預期內：「短期事件很難對長期趨勢造成改變」。 // 🟡 Trump 喊盤，我對頂部的判斷被證偽了嗎❓ 先說結論： 「頂部的判斷本就尚未被證明，而 Trump 事件也無法證偽我的判斷。」 週六的時候，我有在這篇（x.com/market_beggar/…）聊過： 即便是下殺至 78K，我對頂部的判斷仍無法獲得證明。 我一再強調：我想抓的不是「波段型的頂部」，而是「牛市頂部」。 川普喊盤，我絕對會定性為「短期事件」， 市場醞釀數年的趨勢，不可能僅因川普的一言一行就出現根本性改變‼️ 或許有人會反駁： 「他是美國總統，他很可能會改變未來 crypto 的趨勢」 「川普主張加密友善，戰略儲備正在路上」 對此，我的表態仍與上述相同：趨勢不可能因為他一句話就改變。 Trump 確實可能改寫整個 crypto 的未來， 但這絕非一朝一夕之間就能完成的工程，而是需要立法流程的。 因此，在這段時間內，與牛頂出現的狀況並不互斥‼️ 即便價格後續拉回新高，都仍無法讓我對於頂部的判斷被證偽， 這點我在以下兩篇都有聊過： x.com/market_beggar/… x.com/market_beggar/… // 🟡 V 型反轉走勢的解讀 在我個人看來，V 轉後續的走勢主要有兩種可能： 1️⃣ 市場操縱，針對流動性定點爆破，後續強勢 2️⃣ 市場因為某突發消息被錯誤定價，再被市場修正，後續方向不明 針對第1️⃣種狀況，我曾在貝格先生分享過兩次，屬於技術分析的範疇： x.com/market_beggar/… x.com/market_beggar/… 而個人會更傾向將昨日的川普喊單，解讀成第2️⃣種。 我很常說：「做交易，要知道自己的對手盤是誰」。 前段時間，市場情緒極度悲觀、價格破底， 無疑引入了海量前來做空 BTC 的資金。 這些多頭部位，如果遭遇突發的暴漲， 就會產生 short squeeze，進而加速上漲。 如果我的判斷沒錯，正如同我上面所提， 在錯誤定價後走勢通常方向不明。 但別忘了：本文第一段提及的頂部風險，一個都還沒消失⚠️ 後續，只要沒有持續性的利好輸入市場， 個人認為最小阻力方向仍是向下📉 最後，說句難聽的： 川普家族發幣割人的時候，那副嘴臉大家是忘記了嗎❓ 怎麼喊個單，他又成為救世主了❓ 最美的故事，套死最多的人。 // 🟡 歷史上頂部確認後的反彈幅度 先說個題外話：接下來的兩張圖是我週六做的， 結果沒想到川普突然喊盤，讓這兩張圖提前派上用場 ...。 各位可以先看下面這張圖： 這是 2021 年第一頂的價格走勢。 細節詳見圖片，簡單來說：頂部確認後，仍發生了 27% 的反彈。 而這張圖是 2021 年第二頂的走勢，細節一樣麻煩各位點開圖片。 在頂部確認後的熊市中期，價格同樣也出現了高達 47% 的反彈幅度。 我想說的是： 市場多數人往往更傾向於追逐短期波動，而忽略了趨勢方向； 反彈 10%，牛回速歸；下跌 10%，區塊鏈騙局。 // 🟡 後續走勢推演與應對方式 首先，重點關注市場趨於冷靜後的價格走勢。 正如前文所述，這種 V 轉行情如果後續沒有得到持續性的利好輸入， 很容易淪為曇花一現。 週內的重要事件，主要就是 3/7 的失業率與 NFP， 以及白宮舉辦的加密貨幣峰會，屆時或許會再迎來一波情緒🎆 而從籌碼結構的角度，目前 93k 上方的大量籌碼仍為套牢狀態， 但受益於昨日的拉盤，他們目前的持倉壓力必然減輕許多； 而下方 54k~70k 處的籌碼也是另一重點關注對象， 如同上述，他們代表了市場接下來價格最靠近的主要支撐處。 而關於真空區的填補狀態，目前雖有所填補， 但由於停留的時間過短，目前該區間的支撐效果仍弱（詳見上圖一）； 因此當價格靠近該區域時，仍須警惕加速下跌的風險⚠️ // 🟡 結語 以上，內容寫得有點多了，主要是想一次講完。 如果你真的很有耐心的看到這裡了，再麻煩幫我點個愛心吧🫶 老樣子，有任何問題都能直接在評論區問，有問必答🫡

针对ETF数据的观察和解读（上） 本轮周期与以往最大的不同就是现货ETF的通过，这彻底改变了BTC持有者结构。传统资本的介入意味着我们无法再延用过往周期的固定思维去理解当前的市场。ETF的投资者有结构（主要），也有散户（次要）；有长期持有的信仰者，也有短期参与的套利者。 ETF某一天的数据变化会有一定的偶发性（例如受到宏观消息面的影响）。而当我们把时间范围扩大，就能更清楚的观察到美国投资者（机构&散户）对当前价格的共识以及未来的市场信心，同时帮助我们对趋势的理解和判断。 （图1） 先看第一组数据 —— 图1是现货ETF的月净流量（USD本位）。如我们按24年3月和11月的2轮大级别趋势作为对比，从净流入资金上看，明显第2轮要高于低1轮，这也是推动BTC从7万涨到10万的一个客观原因。 净流入最高出现在11月为63.8亿美元，比ETF通过后的2月（59.5亿美元）还高出4.3亿。第1轮趋势BTC价格的峰值出现在3月，但当月ETF净流入43.5亿美元，明显低于2月，说明从资本流入的角度已经出现衰减的趋势。 同样，在第2轮趋势BTC的价格峰值出现在25年1月，但当月ETF净流入只有46.3亿美元，明显低于前面10月和11月的峰值，且到了25年2月也没有明显的反弹，整体上维持价格上涨而资金流入却在减弱的表现。 但从整体看，从24年10月到25年1月的第2轮趋势中ETF的美元资本净流入规模要明显大于24年2-3月的第1轮趋势。再叠加川普上台对加密的政策利好，以及美国经济暂时摆脱了衰退预期等宏观因素对情绪的刺激，让BTC能再上一个台阶，突破10w美元大关。 （图2） 如果我们将数据切换到月净流量的BTC本位，就有不一样的发现。如图2所示，从肉眼上的第一视觉感受，便是从24年2月到25年1月，ETF所购买BTC的数量明显呈下降趋势。峰值是24年2月净买入11.8万枚，第2高位是24年10月的7.8w枚；然后逐月递减，24年11月是7.1w枚，12月4.5w枚。直到25年的1月，基本维持了12月水平，净买入4.7w枚BTC。 是不是有一种ETF的投资者们似乎也开始有点买不动的感觉？或者说如需要维持同样的数量级，对增量资金的要求也越来越高。当前的情况就是虽然资金净流入没有变少，但实际能买入的BTC数量正在逐月递减。 这里我想有2个原因： 其一是当BTC越来越贵，资本之间也出现了分歧，即对10w美元以上的BTC到底“贵不贵”没有形成一致性的共识。因此我们就看到在URPD数据上的9-10w美元价格区间发生了大量的换手（多空双方互道傻X的结果）。 其二是大选的预期利好已经兑现，接下来各项政策从推动到落地都需要时间，同时又有诸多的不确定性，让资金变的谨慎，处于观望状态。 虽然ETF的净流入/流出未必会直接影响价格，但从更高的时间维度上我们可以观察到在过去一段时间美国投资者的情绪和心态的变化。 （图3） 具体我们可以看下细分数据。如图3所示，从24年2月到到25年1月，贝莱德和富达都是购买的主力，尤其是贝莱德。在24年2-3月（第1轮趋势），每月都能买入8-9w多枚BTC，富达能买入4w多枚。而在第2轮趋势中贝莱德买入数量呈现逐月递减的现象，10月6.7w枚，11月6.3w枚，12月5.5w枚，1月2.8w枚；富达购买的数量同样也是指数级下降，平均每月不到1w枚。 另一个主角就是灰度，他是抛售的主力。峰值出现在24年3月，当月卖出了9.5w枚，而这又恰好是第1轮趋势中BTC价格达到最高峰的时间。此后灰度的抛售力度逐渐减弱，在24年10月仅仅出售了901枚BTC。有意思的是，当第2轮趋势启动时，灰度有逐渐增加了抛售力度，分别在11月卖出4.8k枚，12月卖出1w枚，25年1月恢复到4k枚。 很明显，灰度的抛压在整体上是下降的，但同时贝莱德和富达等多头主力的购买也同样下降。从这一点上看，与市场进入1月后的行情走势非常契合，即跌不下来，也涨不上去。 （图4） 按链上换手时间，我们大致评估了贝莱德、富达和灰度的加权平均成本（持仓均价），贝莱德是7w美元左右，富达是6w美元；灰度平均成本最低，为5.8w美元左右。可以看到在当前BTC的价格前提下，三大ETF的投资者群体平均持仓体验都非常好，没有任何的财务压力。 从这点上说，BTC现货ETF中的份额如在当前市场的正常波动范围内，很难产生集中性恐慌抛售。同时ETF还锁住了117w枚筹码的流动性，这也是BTC价格比任何其他加密货币都要坚挺的一个重要原因。 ----------------------------------------- 📢上篇我们主要针对BTC的数据观察，下一篇将是ETH，会有更有趣的发现！敬请期待哈~~~ ‼️ 我分享的内容仅用于交流和研究，不作为投资建议 ‼️ ----------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

我现在最大的困惑就是，ETF持续的大额净流入为什么没有在现货市场反映出来，而是在CME的期货持仓上表现了出来？ 做的一个猜测就是，ETF从客户那里收到钱，客户即使赎回，也是法币，这个过程中并不需要真的购买现货BTC，直接拿客户的钱去CME做多期货即可，对于客户来说，该赚的一样赚。 对于ETF来说，省去了大量购买现货导致的磨损，同时可以继续收管理费，再往深得说，这种操作会导致CME期货持仓暴涨，从而引来贝莱德IBIT机构客户进行大量的套利交易，于是就看到了富达等ETF大量净流入后的几天里，IBIT开始出现大额净流入； 而当富达净流入缩水后，IBIT净流入也开始减少，因为CME期货溢价被压回去了。 唯一不合理的是，理论上这些ETF是受到监管的，那客户的钱直接做多期货，是不是违法的？ 这么想，这个猜测似乎又站不住脚了... 本文由 #Pionex 派网3.0 | @pionex_zh 赞助

[On-Chain] Au cours des dernières semaines, le marché du #Bitcoin a absorbé une quantité importante de pression de vente D'où provient-elle ? 🤔 Il est désormais temps de faire le point sur les comportements de vente exprimés au cours des derniers mois 👇 1/10