Renkeb

The Israel lobby takes out Thomas Massie and kills MAGA in the process. The good news is, we’ve now confirmed how the system works.

特朗普诉国税局案“和解”，司法部赔17.76亿美金，成立基金补偿他“被迫害”的盟友。并永久禁止审查特朗普及其家人、信托、公司的税表。 跟我和很多人1月份预测的（图4）差不多。当然，他胃口比我想象的大一倍。 两天了，我没写这事。不是怕掉粉、没阅读量、教徒在评论里洗。而是要舒缓一下悲哀 因为这些年我看到很多人跪下去了。包括以前尊敬的长辈，以前很好的朋友，以前特别看重的聪慧的后辈。特朗普越突破下限，他们跪得越狠，姿态越难看。我怕写点东西，群里、评论里又是花样下跪表演。 这当然不仅仅是腐败金额的问题（请想象一下两年前的今天，我们热议的所谓总统腐败，是亨特·拜登4年里卖了自己的28幅画拿到150万美元），而是腐败得非常有创意，这个自己告自己再自己从国库里拿钱跟自己和解的戏码，至少在我的记忆中，古今中外，还没有出现过。 有人会天真的说这不是放到一个基金里了吗？委员会决定发给谁。这个委员会五个人有四个人是他的下属任命的，而且他保留了开除其中一个的权力。 当然，这里每句话听起来都很滑稽。完全不像一个正常的国家。滑稽的背后是嘲弄。 对于他的反对者，当然是嘲弄他们反对无效，无能狂怒。 对于他的支持者，也是一种嘲弄。我可以搞你们的钱，可以践踏你们的价值观，可以让你们自己狠狠打以前的你们的脸，但是只要满足了你们内心阴暗的一些情绪，给你们提供仇恨目标，你们还是会毫不犹豫的支持我，甚至顶礼膜拜。 我把这个叫做“入关学”，入关不仅仅是有了暴力、有了权力、有了钱，更重要的，是有了“正统”。很多事，别人做是错的，“正统”做就是对的。对错不再由事情本身决定，而是看人。我今后会不停的说“入关”这个词。 这件事衍生出来的影响很多。我只说最小的一点吧。 2015年的时候，老夫和很多特朗普支持者争论他的税表的事，因为他没有像这40多年的总统候选人那样披露税表。他的支持者跟我说，特朗普是富豪，所以税表审计需要的时间比较长，过几个月就会披露的。 这10年，几乎每年我都会问其中一些人有没有改变看法，他们有些不吭声，有些说公布不公布本来就是他自己的事儿，有问题IRS会查税查出来的，至于你觉得应该公布，那你投反对票把他投下去啊。 不管怎样，这个争论现在可以结束了。他不可能公布，他也禁止IRS查他的税。 这个案子就是纽约时报披露他税表两年里每年只交了750美元，才开始的。 如果说750美元事件反映的是美国有一个极富阶层，对政治有远比他们的经济地位更大的影响力，能够修改法律，找出漏洞，规避审查，导致富豪和中产的税收比例极度倒挂。 那么这个IRS倒赔17.76亿美元事件，就体现出，美国的某个阶层，已经没有法律可以约束了。当然，这也是老夫2025年以后经常说了，美国已经没有法律了。以前很多朋友嘲笑我这么说，现在嘲笑声已经很少了。可能他们离开我了吧。但我还会继续重复说的。

在习近平看来，赢下中美博弈才是头等大事，其重要性压倒了分析人士眼中任何能让中国经济根基更为稳固的变革。他拒绝鼓励美国式的消费主义，并警告下属不要培养出新一代的“懒人”。on.wsj.com/4uYHxWj

Trump's tax returns, his family's returns, and the Trump Organization's filings are now protected from IRS enforcement In January, Trump sued the IRS for $10 billion over the leak of his tax returns The problem with that is a president cannot sue an agency he controls Even the judge flagged it, and legal experts called it "unprecedented" So on Monday, Trump dropped the lawsuit in exchange, the Justice Department created the "Anti-Weaponization Fund" using $1.776 billion in taxpayer money And as part of the deal, his tax returns, his family's, and the Trump Organization's are shielded from IRS enforcement

代理司法部长 Todd Blanche周二签署命令，永久禁止美国国税局（IRS）对川普、川普子女、川普家族、川普企业的税务审计和追查。 这个Todd Blanche，以前是川普的私人律师。 美国总统利用职权如此明目张胆合法化腐败，这才一年半，美国堕落于斯，实在太令人感到悲伤。 我不知道中期选举以及两年后换个正常人当总统，是否还能挽回川普对美国民主宪政所做出的破坏。 难道我们真的在亲眼目睹大国衰落吗？

川普将这笔高达 17 亿美元的纳税人血汗钱，定向发放给参与 1 月 6 日国会山骚乱的被告及川普的相关实体，这是一次极其精准的“政治分赃”与“自恋性补偿”。 在川普眼中，这些被法律制裁的暴徒不是罪犯，而是为他冲锋陷阵的“功臣”。 用国家财政去抚恤自己的“政治雇佣兵”，不仅是在践踏司法尊严，更是向全美支持者发出一个狂妄的信号：跟着我，不仅能免罪，还能发财。 像陶大妈这样省吃俭用、在海外疯狂崇拜川普的底层粉丝，始终坚信川普是在“为了人民清洗华盛顿的建制派沼泽”。 然而讽刺的是，这场所谓的“清洗”，最终演变成了动用 17 亿美元的公共资源去补贴权贵实体和政治激进分子。 利特尔约翰泄露了普通人的隐私，普通人一无所有；而川普受到了冒犯，却能让全体美国纳税人为他的愤怒和政治盟友买单。 拉斯金将其称为“17亿美元的诈骗”切中了核心。 在这场诉讼风波中，我们看不到任何对程序正义的尊重。 在一个“没有人生叙事、只有永恒现在”的自恋掌权者眼中，国家的公共财政不过是用来打赏仆从、惩罚敌人、维持自己“永远是赢家”这一幻觉的筹码。 川普已经不是在治理国家，而是一场利用最高权力对国家信用进行赤裸裸的野蛮掠夺。

日本科学家刚刚发现了关于白发的惊人秘密。 这实际上是你的身体为了抵抗癌症而做出的生存选择。 以下是你需要了解的一切（以及如何保持头发健康）：

🚨 Leopold updated portfolio released - Situation Awareness Fund : Holdings👇 $BE — Bloom Energy · 22.67% · $878.7M The largest position in the fund and the cleanest expression of the AI = power thesis. Bloom’s solid-oxide fuel cells deliver on-site, grid-independent power in 90 days vs. 5+ years for utility interconnect — making them the preferred backup and primary power for AI data centers $SNDK — SanDisk · 18.69% The NAND memory pure-play, spun out from Western Digital. AI inference is rewriting the storage demand curve — every token served needs HBM + enterprise SSD beneath it $CRWV — CoreWeave 14.35% The flagship neocloud. Anthropic and OpenAI contracts have turned CRWV into the de facto third hyperscaler for GPU compute $IREN — IREN Limited · 10.35% Bitcoin miner pivoting hard into AI/HPC hosting. Owns its own data center capacity and power assets — the rare neocloud that’s vertically integrated from kilowatt to GPU. NVIDIA deal and AI cloud revenue ramping faster than the market modeled $CORZ — Core Scientific · 10.04% The CoreWeave landlord. 590MW contracted to $CRWV through long-dated leases — essentially a high-yield bond on hyperscaler AI demand wrapped in equity optionality $APLD — Applied Digital · 8.26% Purpose-built AI data center developer. Ellendale, ND campus is the showcase asset — CoreWeave anchor tenant, 400MW first phase. Plays the same picks-and-shovels game as $CORZ but earlier in the build cycle $RIOT — Riot Platforms · 3.67% Bitcoin miner with optionality on AI/HPC conversion. Corsicana, TX site has 1GW+ of power capacity — the kind of “stranded watts” footprint that’s suddenly worth more as AI compute than as hashrate $CLSK — CleanSpark · 2.70% Pure-play Bitcoin miner with low all-in cost. The thesis here is less AI pivot, more operating leverage on the BTC price + the optionality that any major miner with power and land can become an HPC host overnight. $SEI — Solaris Energy Infrastructure · 1.61% · Mobile power-gen company providing turbine-based primary power to data centers and oilfields. Another way to play the “AI is power-constrained” trade — but with a faster deployment vehicle than fixed Bloom installs $TE — T1 Energy · 1.13% US-based solar manufacturer (formerly Freyr). Plays the data-center-needs-clean-power thesis and IRA-driven domestic solar buildout. Small position, asymmetric upside $PSIX — Power Solutions International · 0.68% Industrial engine maker — natural gas gensets for data center primary/backup power. Niche but levered to the same “where does the power come from” question. $GLW — Corning · 0.54% Optical fiber and Gorilla Glass — but the AI angle is fiber for hyperscaler interconnect. A more conservative way to play the photonics infrastructure layer. $WYFI — WhiteFiber · 0.54% AI infrastructure / GPU cloud play. Smaller emerging neocloud name. $AMD — Advanced Micro Devices · 0.52% · The MI300/MI350 GPU challenger to NVIDIA. Small position size suggests Leopold sees AMD as a hedge, not a core thesis $BW — Babcock & Wilcox · 0.51% Small modular reactor (SMR) play. Long-dated optionality on nuclear restarts and SMR deployments for data center baseload $SHAZ — SharonAI · 0.47% Emerging AI compute/cloud name. Speculative position — likely a venture-style bet within the book. $PUMP — ProPetro · 0.34% Oilfield services / pressure pumping. The non-obvious connection: natural gas infrastructure feeds the gensets that power AI. The energy stack is one trade. $SMH — VanEck Semiconductor ETF · 0.27% Broad semis basket. Small allocation — probably a parking position or hedge. $INTC — Intel · 0.23% · $8.9M The foundry turnaround call. Small size = optionality on 18A success and US government / Anthropic involvement in domestic fab capacity. $TSM — Taiwan Semi · 0.20% · $7.6M The bottleneck. Every NVIDIA, AMD, and Broadcom chip flows through TSM. Surprising how small this position is — likely a token holding given Leopold’s geopolitical risk lens on Taiwan.

的确，他的“轰炸北京”的大话如同“24小时内解决俄乌战争”、“我上台物价就下来”等等牛皮一样都是明显的胡扯，只为给他的支持者们提供情绪价值。信口开河是他的本能之一。 他的另一个本能是以大欺小、恃强凌弱。所以他对欧盟国家趾高气扬、对加拿大随性侮辱霸凌，甚至迅速出手抓捕马杜罗、封锁古巴；但对他认为强大的俄罗斯与中共领导人则毕恭毕敬。在他眼里，大欺小是世间的法则。因此他一直逼迫乌克兰向俄罗斯让步、低头。他也一贯强调中国之强大与台湾之小。所以他在台湾问题上的真实心态不言而喻。 真正的智者，在面对川普这样的妄人时，要能分清他的话里哪些是真话，那些是假话，那些是胡话。 对台军售的确是对川普的考验。因为他的两个本能在这里起冲突了：一是上面讲过的欺软怕硬、欺小怕大，另一个则是见钱眼开、唯利是图；既想要台湾的钱，又怕习主席不高兴。但无论他怎样处理，都与他会不会保卫台湾无关。

澤連斯基：我們的遠程打擊能力正顯著改變戰局——更廣泛而言，也正在改變世界對俄羅斯這場戰爭的認知。如今，許多合作夥伴已發出信號，表明他們看清了正在發生的一切，也看清了局勢的徹底轉變——無論是在對這場戰爭的態度上，還是在對俄羅斯境內目標的可打擊範圍上。這場戰爭正不出所料地「回歸其始發之地」；這傳遞出一個明確的訊號：切勿挑釁烏克蘭，更不應針對另一國人民發動非正義的侵略戰爭。

@Yaita_Akio 一旦粉川即成傻逼

今天轉發馮賢賢導演的文章給大家參考。 #矢板明夫

這是個奇怪的協議。川普第一個任期，中共平均每年採購美國農產品174億美元；拜登任期，中共平均每年採購美國農產品330億美元。這次習近平承諾每年170億美元，這是玩川普嗎？

面对如今的局势，有人说台湾应该学乌克兰，也有人说台湾应该学以色列。我一年多以前也这么认为。 但现在不同了，美国的快速战略退却令台湾没法参考这两个国家的经验： 乌克兰背靠欧洲，有些远胜俄国的经济体量、先进军工产能，美国撤出后，欧洲与乌克兰是战略刚需的关系。这就是为何，即便美军援已经降为0，乌军仍然能发动局部反击（正在进行）。美国退出主要限制的是乌克兰发动地面战略反攻的能力，使其无法速胜，而欧乌目前采取的硅基放血疗法，会更加痛苦且缓慢，但也更凶残（对双方），最终会从根基上瓦解作为民族和文明的俄罗斯。 至于以色列，它的情况实在过于特殊。自建国以来，以色列跃居美国T0等级的盟友，两者几乎是血缘和文化层面的父子关系，美对以的关怀是不用讲利益和逻辑的。台湾扼守第一岛链的关键位置，是太平洋上不沉的航母，确实有着不可替代的价值。但这种价值是有前提条件的，那就是美国还希望做全球霸主，而不是退回美洲光荣孤立。 现在，我相信大部分人都认同，美国已经走在了战略收缩的道路上。需要讨论的，无非是快慢与程度问题。在这一背景下，台湾的岛链核心位置不一定能发挥出作用。毕竟如果美国洲长不太需要9500英里外的一个小岛，顶多是把岛上的芯片产业抢过来。 因此，台湾要学和能学的恐怕不是乌也不是以，而是伊朗。请注意，这里我说的是战略形态，而非政治政体。两者的共同点是都在区域中处于政治孤立状态，地形在一定程度上利于防守，且都需要面对强大的对手（美/中）。 如果想要存活，台湾也需要像伊朗那样： 1、加强不对称作战能力，尤其是无人化特种作战能力，岛内则要全面地下武装化，这点参考芬兰瑞典； 2、加强内部政治韧性，确保政体不会因领导层被斩首而瓦解； 3、做好将海峡武器化的准备，一旦战事大开，被国际孤立是大概率会发生的事。因此，这条海峡就是台湾要挟全世界的底牌。封锁海峡直到国际调停，是一个可选方案。 是时候抛弃幻想，认真准备了。

英国记者感叹：“到中国以后，川普突然变得彬彬有礼”。 以前，我们经常这么形容小粉红：“在文明世界撒野，在独裁国家下跪”。 其实这句话现在用来形容川普，也是完全贴切的。

什么是里根的六项保证？ 当面，为了避免《八一七公报》削弱台湾的安全，里根政府在公报签署前后，通过内部文件（如对美在台协会的电报）向台湾做出著名的“六项保证”，其解密内容表明了美国对台军售的根本底线： •不预设终止日期： 美国未同意设定对台军售的终止日期。 •军售取决于威胁程度： 美国同意减少对台军售的意愿，完全取决于北京是否持续承诺和平解决两岸分歧。如果北京采取敌对态度，美国将增加对台军售。 •不与北京协商： 美国不会在对台军售议题上事先征求北京的意见。 •不施压台湾谈判： 美国不会在台北与北京之间担任调人。 •维持对台主权立场： 美国不会改变关于台湾主权的立场，即此议题应由中国人自己解决，美国不承认北京对台湾的主权；同时，美国也不会在《与台湾关系法》的条款上作出妥协。 如今，随着川普把军售筹码化，这一底线已荡然无存。

@seanwei001 多少年前的事了吧

日本学生发明家酒井风莎设计的飞行自行车实现了脚踏驱动飞行。

“家丑不可外扬”，本是保守主义一条极重要的伦理原则。它并非压制真相，亦非纵容罪恶，而是相信：只要一个共同体仍承认某种高于个人情绪与得失的永恒道德、法律秩序、程序正义与沟通原则，那么许多冲突，理应先在共同体内部，以公义与慈爱、审判与怜悯并存的方式去处理，而非靠公开羞辱、持续抹黑来宣泄情绪，最终使整个共同体蒙羞。使徒保罗亦曾明确教训基督徒：弟兄之间若有争讼，断不可在不义的外人面前求告，而应在圣徒面前彼此解决——这正是在共同体内部先寻求公义与和好的古老智慧。 但凡常识健全之人都明白：一个人若长期公开贬低、羞辱、詈骂自己的兄弟、妻子、亲人，旁人并不会因此更尊重他。人们更多看到的，是他的自恋、自夸、自媚，以及那种“抬高自己必得踩烂别人”的病态人格结构。真正有分量的人，即便批评，也往往克制、审慎，并为彼此留得体面。 而川普最令人厌恶之处正在于此：即使二进宫当上总统，他依然沉溺于失败者式的苦毒与怨恨。面对反复的议会认证、法院裁决，以及始终无法证明足以改变选举结果的大规模舞弊，他仍年复一年地痴迷于“选举被偷”的下流阴谋论叙事。 与此同时，他每年发布至少数百条帖子，对拜登、奥巴马等前任进行低俗辱骂与恶毒诽谤，甚至在重大国事场合也控制不住这种街头骂战式的表达。以总统之尊，行泼妇骂街之实，不仅是在对美国政治传统进行自我羞辱，更是在向世界展示一种极端狭隘、粗鄙且缺乏节制的无赖人格——帮美国实现了迅速的“祛魅”。 古人有言：“望之不似人君。”套在川普身上，甚至还嫌轻了。因为许多睚眦必报、喋喋不休的村妇，至少也只会在自家村里打滚撒泼，出了村口，还知道顾惜几分脸面，有所保留。而川普，在任何时间、任何场合，都把整个国家机器、总统身份乃至国际舞台，变成宣泄自己怨毒与虚荣的扩音器。

今天習近平用修昔底德陷阱比喻中美關係。美國人的直覺就是習近平當著川普的面將美國定性衰落的大國，而中國是那個正取代美國的大國。儘管中國國內長期這麼宣傳，習近平直接對美國總統這麼講，還是讓美國媒體震驚。但是，川普解釋為，習近平只是認為拜登時期的美國衰落。

所有人都在买GPU和存储。没有人告诉你光模块公司的总市值比美光还低 我想从一个反常识的问题开始：GPU是AI的大脑，存储是AI的记忆。那光是什么？光是AI的神经系统。但神经系统从来不是最先被注意到的。存储已经涨了10倍，GPU更不用说。光的时代，刚刚开始。 1. 先说一个结构性的错误定价 在Nvidia的NVL72机架里，光模块的采购金额占到整个机架的20%。2026年全球AI光收发器市场规模预计从2025年的$165亿增长到$260亿，同比增速超过57%——这是半导体赛道里增速最快的子领域之一。 但所有光模块公司的总市值，比美光一家还低。这个错误会被纠正。问题只是什么时候。 2. 光和存储不一样的地方 存储的接力是季度级别的事件——供需拐点，财报超预期，市场重新定价，SNDK从$200涨到$900，这个过程很快。光的接力是年级别的结构性变迁，因为光的技术路线本身正在发生一次范式转移： 第一阶段（现在）：可插拔光模块 800G → 1.6T → 3.2T 线性增长，随数据中心扩张 第二阶段（2026下半年）：近封装光学NPO 光模块移向芯片旁边 需求非线性跳升 第三阶段（2027-2028）：共封装光学CPO 光引擎直接封装进芯片 这是终局，也是最大的价值重构 Meta在OFC 2026分享了大量数据，证明CPO比可插拔光收发器更可靠，成本更低，功耗更少。Nvidia在GTC展示了CPO将在2027/28年用于Scale-Up互连。5年内所有AI数据中心互连都将是光。 这不是预测，是物理定律。铜在高速率下信号损耗太大，功耗太高，距离太短。光没有这些问题。 3. 光在吃铜，不只是光吃光 生成式AI集群需要比传统云服务多10到100倍的光纤，正在把现有铜互连逼到物理极限。 这是大多数人没想到的逻辑——光的增长不只来自数据中心规模的扩大，还来自光替代铜的渗透率提升。每一代迭代，光吃掉更多铜的市场。这是双重驱动，不是单一驱动。 4. 产业链七个卡位，从上游到下游 现在我来把整条产业链拆清楚。 七个公司，覆盖从最上游的衬底到最下游的网络设备。 🔬 最上游：硅光衬底 $SOI 做的是硅光PIC的衬底材料——整个产业链最上游的原材料。没有SOI的衬底，硅光芯片就没有基础。护城河极高，几乎没有竞争对手能短期内介入。和TSEM形成上下游绑定：SOI提供衬底，TSEM代工成芯片。 🏭 代工层：硅光晶圆厂 $TSEM（Tower Semiconductor）硅光版本的台积电。 今天刚刚发生的重大事件： TSEM宣布签署$13亿的2027年硅光合同，收到$2.9亿产能预付款，2028年还有更大合同在谈判中。计划资本支出$9.2亿专门用于硅光扩产，Q2营收指引$4.55亿同比增22%。 TSEM最聪明的地方在于：它不赌哪条技术路线赢。 可插拔、NPO、CPO，三条路线都用TSEM代工。就算市场对技术路线判断错了，TSEM依然受益。这是光通讯产业链里确定性最高的picks-and-shovels。 💡 激光器层：光的心脏 光模块的核心是激光器。没有激光器，光模块什么都不是。 激光器分两条技术路线： 磷化铟（InP）路线——$LITE（Lumentum） LITE是目前唯一能量产200G每lane EML激光器的供应商，是1.6T收发器的关键零件。Nvidia预先锁定了LITE的EML产能，推迟交货期超过2027年。 Nvidia向LITE投资$20亿，用于加速AI基础设施光学技术。LITE CEO称2026年是激光器芯片销售的"突破年"，刚收到历史上最大的CPO超高功率激光器采购承诺。 LITE的护城河是时间积累的——InP激光器的制造需要极其精密的工艺，20年积累的经验是任何竞争对手短期无法复制的。而且LITE不只押注现在：EML是可插拔时代的命门，ELS外置激光器是CPO时代的命门，OCS光路交换机是未来AI集群的光学路由器。 三个产品线覆盖了光通讯从现在到2030年的完整需求。 硅光（SiPho）激光器路线——$SIVE（Sivers Semiconductors） Sivers专注于CPO系统的高性能InP激光阵列，Jabil合作是第一个商业验证信号，证明技术正在从研究走向真实超大规模部署。 SIVE不是要打败LITE，而是作为CPO时代激光器供应链里的补充供应商——当LITE和COHR产能不足时，SIVE是下一个选项。整个CPO产业的激光器供应严重短缺，补充供应商的价值会被重新定价。 🔭 光学系统层：从组件到整合 $COHR（Coherent Corp） COHR最新Q3财报：营收$18.1亿同比增21%，数据中心和通信板块$14亿，同比增40%。Nvidia同样投资$20亿入股COHR。COHR是整个光通讯赛道里垂直整合程度最高的公司。从InP晶圆到激光器到光模块到系统，全部自己做。COHR正在扩大6英寸InP晶圆产能，这是推动毛利率持续提升的核心驱动力——规模越大，每片晶圆的成本越低，利润越高。 LITE和COHR的关系是竞争者也是互补者： LITE：激光器专家，EML垄断，聚焦 COHR：光学系统整合商，体量更大，更全面 🏗️ 物理基础设施层：光纤和连接 $GLW（Corning） Corning是光通讯产业链里最让人意外的标的——一家成立于1851年的玻璃公司，正在成为AI基础设施的核心受益者。 Q1 2026光学通信业务增长36%，分部净利润增长93%。2028年营收目标$300亿，2030年$400亿，内含年化增速19%。两个额外的超大规模云厂商签署了长期协议。 Nvidia命名Corning为下一代AI基础设施光连接合作伙伴，投资$5亿+最高$32亿股权，在美国建三座专属光学工厂。 Corning做的是光纤、线缆和连接器——不是最性感的产品，但是不可或缺的基础设施。 城市要运转，不只需要主干道，还需要所有的小路、接头、路牌。 Corning做的就是光通讯世界里的所有"小路和接头"。 而且这些"小路和接头"是消耗品——每建一个数据中心都需要，每升级一个机架都需要。 📡 网络层：AI时代的网络基础设施 $NOK（Nokia） Nokia是这七个标的里最被市场误解的。大多数人还在用"翻盖手机公司"的眼光看Nokia。 Nokia 2026营收预期同比增长7.5%，EPS增长21.2%，光网络业务增速20%，AI和云业务增速49%，单季度新增€10亿AI和云订单。 Nokia做的是什么？ 光传输网络（OTN）——把数据中心之间用光连接起来的骨干网络。这是Scale-Across的核心基础设施。 Nokia的第六代超相干光学技术PSE-6s，是目前全球少数能实现800G甚至1.2T长距离光传输的技术之一。 Nokia收购Infinera之后，从"转卖别人芯片的公司"升级为"拥有自己光芯片工厂的公司"——同样的技术路线，市场给LITE估值66.5倍，给COHR估值35倍，Nokia只有30.8倍Forward PE。 这个估值差距是最大的错误定价之一。 七个标的的完整产业链图 最上游 SOI（硅光衬底） ↓ TSEM（硅光代工） ↓ 激光器层 LITE（InP EML，可插拔+CPO） COHR（垂直整合，光学系统） SIVE（CPO激光阵列，高赔率） ↓ 物理基础设施 GLW（光纤、线缆、连接器） ↓ 网络层 NOK（光传输网络，骨干连接） 每一层都有自己不可替代的护城河。 每一层都在受益于同一个趋势。 6. 为什么是现在？ 2026到2027年是在1.6T供应链建立立足点的关键时期，在一线客户的设计导入将决定长期赢家。现在是design-in阶段——产品正在被超大规模客户选中和锁定。等量产阶段到来，市场才会充分定价这些公司的价值。 在design-in阶段买入，等量产阶段收获——这是光通讯投资最好的时机。 7. 仓位逻辑 高确定性（重仓）： TSEM → 今天$13亿合同，产业链里最硬的催化剂 LITE → EML垄断+Nvidia锁定，现在到2028年都受益 COHR → 垂直整合，体量最大，Nvidia $20亿入股 中等确定性（配置）： GLW → Nvidia直接合作，物理基建不可或缺 NOK → 最被低估的估值，但故事兑现需要更多时间 高赔率（小仓位）： SOI → 和TSEM绑定，护城河高但流动性低 SIVE → CPO时代的纯粹赌注 8. 光会接力存储吗？ 会。但不一样的方式。存储的接力是一次性的价格重估——供需拐点到来，几个季度内完成定价。 光的接力是分阶段的持续重估—— 2026年：可插拔1.6T带来第一波 2027年：CPO开始量产带来第二波 2028年：Scale-Up全面光化带来第三波 三波叠加，才是光通讯超级周期的全貌。存储让你在一年内赚了10倍。光可能让你在三年内赚同样多，但过程更平稳，确定性更高。 最后一句话 光通讯不是一个新故事，是一个被重新发现的旧故事。 光纤已经存在几十年了，但AI让这个故事的量级发生了质变。每当数据中心需要更高密度、更低功耗、更远距离的连接时，答案永远是光。 #光通讯 #TSEM #LITE #COHR #GLW #NOK #SOI #SIVE #CPO #硅光 #光模块 #AI基建 #数据中心 #存储接力 #Nvidia #美股 #USStocks #SiliconPhotonics #CoPackagedOptics #EML #光互连 #AIInfrastructure #光纤 #Nokia #Corning #Coherent #Lumentum