Daniel Tillard

Expoagro 2026 encamina a transformarse en la edición más importante de su historia por cantidad de expositores y volumen de ventas. La maquinaria agrícola y los equipos transporte protagonizan la oferta comercial de la muestra. La demanda son empresarios PYMES muy comprometidas con la inversión. Juegan a favor la confianza en las políticas del Gobierno, el precio de la soja arriba de USD 400 / Tn, el clima y las condiciones favorables de la oferta de crédito de los Bancos. La oferta de créditos en dólares de los Bancos (2,75% a cinco años de plazo) es la más competitiva a nivel mundial. Sus fundamentos se encuentran en la incobrabilidad mínima de los préstamos al sector agroexportador y el crecimiento sostenido de los depósitos en dólares, que se duplicaron el último año superando USD 40 mil millones, el mayor nivel del siglo. La amortización acelerada dispuesta por el Gobierno para las inversiones de las PYMES también juega un papel importante, se trata de un incentivo a la inversión insólitamente postergado. Los sectores protagonistas de la muestra: agropecuario, transporte y bancos tienen gran peso en el PBI y derraman de manera federal. La industria de la maquinaria agrícola está radicada en su gran mayoría en el interior del país, del mismo modo que actualización del parque de transporte favorece al interior. Indudablemente el principal insumo de los proveedores de bienes de capital es el crédito bancario.

@FGRouco Gran trabajo Federico, bueno el libro y las propuestas. Las instituciones de crédito para vivienda se construyen a través de décadas, todo debate es bienvenido.

Ahora que parece que vuelve el crédito, dejo el libro sobre crédito hipotecario en Argentina, su pasado y futuro. Más reciente imposible. Y abajo, el otro libro, por las dudas. tejidourbano.net/biblioteca/col…

@brujodegalileo Brujo, el balance de @Meli cuando lo pones sobre la mesa?

El 4T2025 y el ejercicio anual 2025 de $TGNO4 se parecen mucho a los de otras empresas reguladas. Hay una mejora importante de las ventas, a partir del ajuste tarifario, que decanta hacia las siguientes líneas del cuadro de resultados: EBITDA y ganancia neta traen mejoras excepcionales en la comparación anual. Estimamos que TGNO4 generó más de USD 250M de FCF en 2025 (contando el cobro de la cuota del acuerdo con YPF), gran parte del cual pagó como dividendos y otra parte para cancelar un préstamo sindicado por USD 55M e invertir. Nos da un FCF yield de casi 20%. Entre enero y febrero de 2026 cobró USD 98M entre otra cuota del acuerdo con YPF y el saldo del acuerdo con Metrogas (Chile). Como dijimos en las otras empresas comparables, más allá de la discusión sobre la WACC que hubo al momento de la revisión tarifaria y los nuevos contratos quinquenales, creemos que estos negocios tienen un TIR atractiva, del orden de CER+12-15% (es un rango amplio, pero no lo podemos deducir con exactitud). Gran parte de los ajustes de tarifas grandes son cosa del pasado (le queda una recuperación real de alrededor de 10% en varias cuotas), y hacia adelante nos parece que tenemos que imaginar, para el negocio actual, aumentos de tarifas en línea con la inflación y volúmenes entregados estables, como los que trae desde hace años. No debería haber sorpresas. Hay proyectos para crecer (una planta de líquidos, algún gasoducto para conectar Vaca Muerta con su red), y buena generación de caja para ayudar a financiarlos, pero no nos parece que sean un asunto de 2026. Los dividendos parecen ser una necesidad para CGC, uno de los controlantes, que tiene que bajar deuda y que varias veces dio a entender que su 50% en Gasinvest (56% de TGNO4) es un activo elegible para la venta. La TIR del negocio es atractiva y los dividendos permiten realizarla en gran parte, pero a quienes busquen más viento en la cara costará que este papel los entusiasme.

Los Bancos publicaron sus resultados de 2025, el indicador de rentabilidad sobre patrimonio (ROE) ronda 5%, bastante menor que el registro de los últimos años y por debajo del estándar en economías emergentes. La perspectiva es que recién a partir de 2027 comenzarán a recuperar la rentabilidad normal de la industria. La tendencia doméstica es que para recuperar rentabilidad los Bancos continuarán con la mejora de eficiencia y la reducción de gastos. En un plano más estructural aumentarán apalancamiento aprovechando su amplia capitalización actual. Veremos crecimiento orgánico e inorgánico, los anuncios recientes de YPF / Santander y Telecom / Macro son señales en ese sentido. Quedó atrás el estrés financiero provocado por la elección de medio término, la tasa de interés tenderá a estabilizarse y se normalizará la mora de los préstamos. Además debería corregirse el escenario de fragmentación de mercado: las financiaciones a las familias en Bancos registran una mora de 9,4%, mientras con billeteras y financieras llega al 22%. Las familias que toman crédito con billeteras y financieras son las que tienen mayor informalidad de empleo e ingresos. Algunos cambios regulatorios podrían morigerar la fragmentación, por ejemplo aumentar la competencia en la financiación y pagos del comercio on line, también acelerar la implementación de iniciativas de Open Banking. Mientras tanto, continúan las señales de expansión del crédito en Argentina: siguen los desembolsos de hipotecas y se aproxima Expoagro donde veremos grandes volúmenes de crédito financiando ventas de maquinaria agrícola y equipo de transporte, las ofertas en dólares serán competitivas.

En diciembre 2025 la mora de los préstamos a familias trepó al 9,3% y la de empresas al 2,5%. El deterioro de los préstamos refleja el impacto de la inestabilidad del debate electoral de medio término y el aumento abrupto de las tasas de interés. Cuando sube la tasa se tensiona la capacidad de pago, aumenta la incobrabilidad y disminuye el resultado de los Bancos. La rentabilidad de los Bancos (ROE) cayó en diciembre al 4,4%, por debajo de los indicadores de la industria en economías emergentes. En los últimos doce meses el crédito bancario fue uno de los motores de la recuperación del PBI, junto con la minería -petróleo y gas—, la actividad financiera lideró el crecimiento por el lado de la oferta agregada, cuando el crédito crece la economía se expande. Superada la inestabilidad electoral continuará la recuperación del crédito, para ello es necesaria la disminución de la tasa de interés de los préstamos. La carga tributaria aparece como el componente más gravoso de la tasa de interés, en la Provincia de Buenos Aires la incidencia combinada de Ingresos Brutos y tasas municipales encarece 25% el interés de los préstamos, un cuarto del costo del crédito son impuestos. También es imprescindible aumentar la competencia, la fragmentación del mercado de crédito se hace evidente en la mora del 25% que registran los créditos del sector informal (los no bancarios). Las tasas de interés que afrontan estos hogares duplican o triplican la que pagan los trabajadores formales. Aquí la agenda es profundizar la competencia en pagos digitales y financiamiento del comercio "on line" y acelerar la implementación efectiva del "open banking" para reducir la fragmentación. El crédito es el puente entre ahorro e inversión, entre estabilidad y crédito para la vivienda, la buena noticia es que los desembolsos hipotecarios continúan a buen paso.

RT @LuisCaputoAR: Esto es justicia social. Que una familia tenga acceso a crédito hipotecario y no tenga que esperar a ahorrar 40 años para…

RT @prensabna: BANCO NACIÓN ALCANZÓ NUEVO RÉCORD: 20.000 FAMILIAS YA ACCEDIERON A LA CASA PROPIA A TRAVÉS DEL PROGRAMA “+HOGARES CON BNA”.…

RT @madorni: El Banco de la Nación Argentina acaba de otorgar el crédito hipotecario número 20.000. Si, 20.000 personas de todo el país log…

La PBA aumenta los impuestos sobre los créditos bancarios La medida que impulsa el gobierno de la Provincia de Buenos Aires es recesiva e inflacionaria. El crédito bancario es el impulsor de la recuperación económica. Con esta decisión el gobierno provincial está aumentando los impuestos sobre los créditos de las empresas y familias.

RT @prensabna: EL BANCO NACIÓN RENOVÓ SU ACUERDO COMO AGENTE FINANCIERO DEL GOBIERNO DE CATAMARCA POR DIEZ AÑOS MÁS En un encuentro del qu…

En Casa Rosada, nos reunimos con el presidente del Banco Nación, @DanielTillard, y el gobernador de Catamarca, @RaulJalil_ok, para firmar la renovación del acuerdo que mantiene a la entidad como agente financiero del Gobierno provincial hasta 2035. Desde enero de 2024, el Banco Nación otorgó más de $678.268 millones a MIPyMEs, empresas y familias, y cuenta con 21 filiales en Catamarca que atienden a más de 317 mil clientes. De esta forma, bajo el liderazgo del Presidente @JMilei, seguimos trabajando en una agenda de trabajo conjunta entre la Nación y las provincias con medidas concretas que impulsan el fortalecimiento institucional y financiero, ayudan a federalizar el crédito y acompañan a las economías regionales.

RT @javierlanari: Dato. El Banco Nación otorgó más de 16.000 créditos hipotecarios en un año y medio. Casi 10.000 se dieron en CABA y Provi…

RT @JMilei: Gracias Presidente @POTUS y Sr. Secretario @SecScottBessent por su firme apoyo y la confianza en el pueblo argentino. Valoramos…

Muchas gracias Presidente Donald Trump por su gran amistad y este gesto extraordinario. Cc: @realDonaldTrump

EL BANCO NACIÓN CIERRA SUCURSALES, AHORRA EN ALQUILERES, MEJORA EL SERVICIO Y SOSTIENE RESULTADOS POSITIVOS En el marco de su transformación, la entidad avanzó en una serie de medidas que permitieron un reordenamiento de su funcionamiento, con mayor eficiencia y, también, con un importante ahorro a partir del achicamiento y fusión de estructuras, la reasignación de recursos y el fortalecimiento de la presencia estratégica. Estas medidas buscan mantener y ratificar el liderazgo del Banco Nación en el sistema financiero cualquiera sea la medición, por cuanto es el primero en materia de activos, depósitos, préstamos y patrimonio. De esta manera, la institución cumple plenamente el mandato del Gobierno del Presidente Javier Milei: la promesa de inflación cero viene acompañada de abundancia de créditos y la rápida conversión del Banco en Sociedad Anónima. Más información: bit.ly/441T3WE

RT @GAFrancosOk: Junto a productores, empresarios, autoridades y representantes de distintas provincias, participé de la inauguración y el…

Un paso más en el camino de facilitarles la vida a los argentinos, teniendo en cuenta que se realizan 14 millones de viajes en colectivo por día en todo el país 🇦🇷 🙌🏻