Elio Cui

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@ElioCUIsg

Head of Broker @BITstocks_CN | 美股观察,Crypto 10年美股玩家 ex-大厂

Se unió Mart 2026
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Elio Cui
Elio Cui@ElioCUIsg·
感谢律动的这篇拆解,专业且深刻 但比起夸BIT,我更想接一句文章的结尾:慢就是快 在我们这个行,慢从来不是褒义词 新叙事要快上线、新资产要快交易,市场奖励的是速度和波动 所以当我们说要做券商直连、真实托管、三方真实审计的时候,有人说这件事听起来一点都不性感 但 SpaceX 上市$SPCX 那晚说明了一切,热门 IPO 来的时候,真正重要的是那几个小时里,你的系统扛不扛得住、用户的权益能不能得到保障 我们从去年底筹备时就认死了这条重的路 不是因为它好讲故事,是因为BIT服务机构和高净值客户7年来,教会我们的一件事: 慢,就是快
BlockBeats|We're hiring!@BlockBeatsAsia

《拆解 BIT 美股平台底层架构,真实美股为何重要?》 2026 年,加密平台正在集体涌向美股。 但 SpaceX IPO 之后,一个问题被放大了:很多平台提供的,究竟是真实美股,还是只是美股价格? 一条 K 线背后,可能藏着完全不同的资产逻辑。 真实股票意味着分红、股东权益、证券托管、清算交收和可迁移的资产路径;而价格映射,可能只能复制涨跌。 这也是为什么 BIT 选择了一条更难的路:接入真实证券体系,让稳定币用户真正进入美股市场。 从 Matrixport 到 BIT,这背后其实是一场加密世界从「交易」走向「资产配置」的变化。 详情:theblockbeats.info/news/62760

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Elio Cui
Elio Cui@ElioCUIsg·
@PhyrexNi 坦白讲,我做 BIT 美股业务到现在,最难的从来不是技术,而是忍住快的诱惑。我们把时间花在了最不性感的地方,隔离、真实资产路径等等。这些事没人点赞,但用户能不能睡个安心觉,就藏在这些细节里
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Phyrex
Phyrex@PhyrexNi·
蟹券 南桥镇有一条河,河对岸有个东湾蟹场。 东湾蟹场的蟹很有名,每年只出一批,外人很难买到。镇上的人买不到蟹,就每天盯着河对岸的蟹价。今天二十两,明天二十三两,后天又跌回十九两。时间久了,蟹价成了镇上的天气,茶馆里聊,酒铺里聊,码头搬货的人也聊。 秋天还没到,镇东头的林记先挂出牌子,说自己这里可以买东湾蟹券。 有人问他,券从哪里来。 林掌柜拍着柜台说:“河对岸来的。” 这话很有用。 因为“河对岸来的”这几个字,比任何解释都好听。没过多久,林记的账本里就给客人记上了蟹券。券上有数量,有价格,还能在林记柜台里买卖。河对岸蟹价涨,林记的券也涨;河对岸蟹价跌,林记的券也跌。 第一个卖掉蟹券的人,真的拿到了钱。 于是大家都信了。 管它有没有蟹,能卖成钱就是蟹。管它能不能过河,价格跟着东湾蟹走就行。 林记的柜台前每天都有人喊价。有人赚钱,有人亏钱,更多人看着账本上的数字,觉得自己终于也买到了东湾蟹。 过了一段时间,西街的顾记挂出了一块新牌子。 牌子上写着,顾记已经拿到河对岸商会的独家代售,以后南桥镇要卖东湾蟹券,只能通过顾记。 这块牌子一挂出来,镇上才突然想起林记之前那句话。 林记不是早就说,自己的券是河对岸来的吗? 既然河对岸现在把独家给了顾记,那林记之前卖的券,又是哪来的? 有人去问林掌柜。 林掌柜没有解释账本里的券是谁印的,也没有解释为什么河对岸的独家到了顾记手里。他从柜子里拿出一张发黄的请帖,说自己很多年前就是河对岸商会的客人;又拿出一张旧收据,说自己早年就买过东湾蟹;最后还拿出一张放货表,说自己半个月前就知道蟹场哪天开捕、哪天放货、哪天可以转手。 围观的人听得一愣一愣。 有人说,连放货表都有,应该不是普通人。 也有人说,人家林记的券确实到账了,也确实能卖,钱也确实能提,顾记挂不挂牌又有什么关系。 可还是有人觉得不对,偷偷写信去问河对岸商会:你们是不是和林记一起卖过东湾蟹券? 回信很快来了。 信里写得很客气,说知道南桥镇有林记这家铺子,但没有和林记合作,也没有通过林记卖过蟹券。外面流传的说法,并不准确。 这封信传出来以后,林掌柜还是没有解释券从哪里来。 他只是把那张旧请帖裱起来,挂在铺子最显眼的地方;把旧收据摆到柜台上;把放货表贴满整面墙。 然后他说,顾记的女掌柜不懂蟹,也不懂河对岸的规矩,更不懂真正做生意的人只看结果和收益。 最后他还笑了一句,说她不过是个学徒而已,运气好才能当上掌柜,稍微收着点,别让真正的东家在后面看笑话。 这话一传开,镇上的声音很快变了。 一开始,大家问的是林记的券到底是不是河对岸来的。 后来,大家问的是顾掌柜到底算不算掌柜。 再后来,连问券的人都少了。 因为林记的柜台还在开,账本还在跳,昨天买的人今天依然能卖,钱也依然能到账。对很多人来说,这就够了。 每天晚上关门以后,林记的伙计都会把账册锁进柜子里。 柜子里也许有林掌柜早年买下的蟹,也许有他自己的旧收据,也许有一张真见过潮水的放货表。 这些都没人知道。 大家真正没见过的,是河对岸商会把这批蟹券交给林记的那张凭据。 第二天早上,只要柜台重新开门,只要还有下一个人愿意接,那些蟹券就会继续跟着河对岸的蟹价涨跌。 看起来,是那么和谐。 至于它到底是不是从河对岸来的,已经没多少人在意了。
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Elio Cui
Elio Cui@ElioCUIsg·
坦白讲,我做BIT 美股这条产品线现在,最难的从来不是技术,是忍住"快"的诱惑 在一个崇尚速度的行业里,我们却把大量时间花在了最不性感的地方 做持牌券商体系下的托管,做和平台资金的物理隔离,做稳定币入金到买入真实股票的完整路径,等等 这些事,发出来没人点赞,进不了海报,写不进宣传话术 但金融里很多真正重要的东西,不是在 slogan 里,而是藏在细节里,订单能不能成交,资产能不能确认,系统扛不扛得住,用户把钱放进平台能不能睡个安心觉 热闹是做给别人看的,扎实的地基是留给信任我们的用户的 BIT 宁可把功夫花在后者。这不性感,但这是我们对用户最实在的交代
Phyrex@PhyrexNi

蟹券 南桥镇有一条河,河对岸有个东湾蟹场。 东湾蟹场的蟹很有名,每年只出一批,外人很难买到。镇上的人买不到蟹,就每天盯着河对岸的蟹价。今天二十两,明天二十三两,后天又跌回十九两。时间久了,蟹价成了镇上的天气,茶馆里聊,酒铺里聊,码头搬货的人也聊。 秋天还没到,镇东头的林记先挂出牌子,说自己这里可以买东湾蟹券。 有人问他,券从哪里来。 林掌柜拍着柜台说:“河对岸来的。” 这话很有用。 因为“河对岸来的”这几个字,比任何解释都好听。没过多久,林记的账本里就给客人记上了蟹券。券上有数量,有价格,还能在林记柜台里买卖。河对岸蟹价涨,林记的券也涨;河对岸蟹价跌,林记的券也跌。 第一个卖掉蟹券的人,真的拿到了钱。 于是大家都信了。 管它有没有蟹,能卖成钱就是蟹。管它能不能过河,价格跟着东湾蟹走就行。 林记的柜台前每天都有人喊价。有人赚钱,有人亏钱,更多人看着账本上的数字,觉得自己终于也买到了东湾蟹。 过了一段时间,西街的顾记挂出了一块新牌子。 牌子上写着,顾记已经拿到河对岸商会的独家代售,以后南桥镇要卖东湾蟹券,只能通过顾记。 这块牌子一挂出来,镇上才突然想起林记之前那句话。 林记不是早就说,自己的券是河对岸来的吗? 既然河对岸现在把独家给了顾记,那林记之前卖的券,又是哪来的? 有人去问林掌柜。 林掌柜没有解释账本里的券是谁印的,也没有解释为什么河对岸的独家到了顾记手里。他从柜子里拿出一张发黄的请帖,说自己很多年前就是河对岸商会的客人;又拿出一张旧收据,说自己早年就买过东湾蟹;最后还拿出一张放货表,说自己半个月前就知道蟹场哪天开捕、哪天放货、哪天可以转手。 围观的人听得一愣一愣。 有人说,连放货表都有,应该不是普通人。 也有人说,人家林记的券确实到账了,也确实能卖,钱也确实能提,顾记挂不挂牌又有什么关系。 可还是有人觉得不对,偷偷写信去问河对岸商会:你们是不是和林记一起卖过东湾蟹券? 回信很快来了。 信里写得很客气,说知道南桥镇有林记这家铺子,但没有和林记合作,也没有通过林记卖过蟹券。外面流传的说法,并不准确。 这封信传出来以后,林掌柜还是没有解释券从哪里来。 他只是把那张旧请帖裱起来,挂在铺子最显眼的地方;把旧收据摆到柜台上;把放货表贴满整面墙。 然后他说,顾记的女掌柜不懂蟹,也不懂河对岸的规矩,更不懂真正做生意的人只看结果和收益。 最后他还笑了一句,说她不过是个学徒而已,运气好才能当上掌柜,稍微收着点,别让真正的东家在后面看笑话。 这话一传开,镇上的声音很快变了。 一开始,大家问的是林记的券到底是不是河对岸来的。 后来,大家问的是顾掌柜到底算不算掌柜。 再后来,连问券的人都少了。 因为林记的柜台还在开,账本还在跳,昨天买的人今天依然能卖,钱也依然能到账。对很多人来说,这就够了。 每天晚上关门以后,林记的伙计都会把账册锁进柜子里。 柜子里也许有林掌柜早年买下的蟹,也许有他自己的旧收据,也许有一张真见过潮水的放货表。 这些都没人知道。 大家真正没见过的,是河对岸商会把这批蟹券交给林记的那张凭据。 第二天早上,只要柜台重新开门,只要还有下一个人愿意接,那些蟹券就会继续跟着河对岸的蟹价涨跌。 看起来,是那么和谐。 至于它到底是不是从河对岸来的,已经没多少人在意了。

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Elio Cui
Elio Cui@ElioCUIsg·
这几天 Space X Pre-IPO 这场仗打得很热闹, 看到有细心的行业朋友在盘点各大平台时,提到了BIT的合规牌照,可见大家都关注底层,这也是行业更加成熟的信号 BIT在这次事件中被提到,正好借这个由头,跟大家讲讲我们最近做的一件不性感、但我觉得很重要的事 我们刚正式接入了 Clear Street,一家美国持牌的 prime broker,FINRA、SIPC、CFTC 全套资质,云原生的清算基础设施,意味着你的单子清算更快、滑点更小 尤其像 SpaceX 这种一上市全网抢的标的,不会轻易出交易卡顿,订单延迟的情况 我们在部署BIT业务的时候,对合规看的是重中之重。独立托管、机构级风控、定期审计大家都随时可查 我们不靠第三方通道,是直连持牌 broker-dealer 体系 这条路重、慢、要牌照,但只有这样做对用户的保护才能落得到实处 我一直信一句话:用户把钱放在 BIT,第一件事不该是盯盘焦虑,是能睡个踏实觉。合规、牌照、基础设施这些东西平时没人看,出事那天才知道有多重要 顺便说个事,SpaceX 6 月 12 号已经上 Nasdaq 了,我们正在跑一个入金送 SpaceX 股票的活动 活动期内入金达到门槛,就送对应金额的 SpaceX 股票,是真实股权对应的,不是积分不是映射。细则在链接里,名额有限,想参与的看这里: research.bshareweb.com/stock_research… Pre-IPO 这条路,营销重要,但交付和合规更重要 欢迎来验证,也欢迎来对比,我们不怕被拆开看,这就是直连的底气
Bruce J@BTCBruce1

分别用Gemini、ChatGPT、Claude给大家科普一下:没有券商牌照的Crypto交易所,仅接了第三方券商的清算和结算,能向个人投资者卖股票代币吗? 答案是:不能 目前据我了解,只有MSX和BIT拥有独立的券商牌照,宇宙交易所你们有吗?合规吗? @GracyBitget CEO 回答一下

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Elio Cui
Elio Cui@ElioCUIsg·
@0xCLaudeG 没错,合规我们一直看的重中之重
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Elio Cui
Elio Cui@ElioCUIsg·
感谢各位聊到 BIT。合规我们一直当头等大事在做 我们有多国家/地区券商及相关牌照(包括机构级清算行Clear Street),持牌券商直连也已打通,就是为了守好用户资产和交易合法这两道关 Pre-IPO、RWA 这类产品底层真实 + 透明度最重要,我们规划这部分业务的时候也一直坚持真实托管+第三方审计 大家有疑问私聊或看我们官网披露都行
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Elio Cui
Elio Cui@ElioCUIsg·
「薛定谔的河龟」这个词太精准了,笑完背后其实是真问题 交易所的"选择性合规",散户平时根本看不见,直到某一天出事,你才发现自己的资产到底在不在一个真受监管的体系里 所以合规不是用来宣传的标签,是出事那天谁能把钱拿回来的分水岭 我在做美股 brokerage 时最大的感受就是这个:要么真的接进持牌清算托管体系、受 SIPC 和 SEC 管着、客户资产和平台物理隔离;要么就是账本上的一个数字,平台说了算。中间没有"薛定谔" 河龟的盒子打开那一刻,决定你是死是活的,从来不是它平时说了什么
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杀破狼 WolfyXBT
杀破狼 WolfyXBT@wolfyxbt·
币圈交易所的合规,我愿称其为「薛定谔的河龟」 我马来西亚的身份,很多交易所其实都不让我开户,因为马来西亚这里有明确的交易所牌照,没有拿到牌照的交易所,他们就遵守规则,不给马来西亚人用。但是对中国大陆用户,他们又睁一只眼闭一只眼。 马来西亚这里就算管得再严,也没有中国大陆严吧。 说白了,就是币圈的中国大陆用户太多了,为了合规放弃那么大的市场,不值得。而且中国大陆未来也看不到任何合规牌照发放的路径,所以遵守中国的合规,未来也没有任何拿牌预期,所以索性就不遵守了。 所以,我提出「薛定谔的河龟」这个新词: 指当合规的利益较大的时候,就合规; 不合规的利益较大的时候,就不合规。
杀破狼 WolfyXBT tweet media
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Elio Cui
Elio Cui@ElioCUIsg·
@giantcutie666 我们 BIT在多个国家/地区都有券商及相关牌照(包括机构级清算商Clear Street的),走的是直连持牌券商体系, 合规一直是我们的重中之重 核心就是守住用户资产安全和交易合法性这条线 Pre-IPO、RWA 这类产品,底层真实和透明度最关键,我们坚持真实托管 + 审计。大家有问题可以私聊或看官网披露
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Elio Cui
Elio Cui@ElioCUIsg·
感谢关注到 BIT,我们在合规这块确实下了不少功夫,目前在多个国家/地区都持有券商及相关牌照(包含对接持牌券商的直连体系), 核心目标就是保障用户资产安全和交易的合法合规 像 Pre-IPO、RWA 这类产品,我们认为底层资产的真实性和信息透明度是最关键的,所以一直坚持真实托管 + 三方审计的模式 有疑问的朋友欢迎私信交流,或者直接看官网的公开披露资料。NFA, 这类高风险产品大家务必自己 DYOR,做好风险评估
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Bruce J
Bruce J@BTCBruce1·
分别用Gemini、ChatGPT、Claude给大家科普一下:没有券商牌照的Crypto交易所,仅接了第三方券商的清算和结算,能向个人投资者卖股票代币吗? 答案是:不能 目前据我了解,只有MSX和BIT拥有独立的券商牌照,宇宙交易所你们有吗?合规吗? @GracyBitget CEO 回答一下
Bruce J tweet mediaBruce J tweet mediaBruce J tweet media
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Elio Cui
Elio Cui@ElioCUIsg·
@CryptoSociety42 谢谢支持,我们一直把用户体验和用户利益放在第一位
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林克Clean
林克Clean@CryptoSociety42·
真没想到,币圈这个月刚转向美股方向,就打的这么不可开交😂 问题是市场还没蛋糕可分呢,就开始短兵相接了。 按理说,不应该先一起把蛋糕做大,再开始争夺撕逼吗? 前阵子政策变化的时候,BIT做了一些市场宣传。 结果不知道怎么就捅了马蜂窝,本身也不怎么参与美股业务的,都开始质疑BIT的合规性。 后来发展到骂吴忌寒,我当时就很疑惑了,那些真正割韭菜的,在香港会议上谈笑风生,不少人还主动上前交流攀谈。 反倒是吴忌寒这些年几乎不公开发声,也很少参与行业里是是非非的,却被追着骂。 看出来了,美股这块业务确实是兵家必争之地了。 也是行业的试金石,SpaceX IPO那晚,各家的格局其实已经展现出来了。只要最终完成兑付的,我觉得都值得点赞。 我当时让一些币圈以外的朋友在币安钱包塞进去,后来发现没打上的时候,有些人比较慌。 我说在这种全员参与的大活动中,不用担心磨损你资金成本的、最后还不让你白忙活的交易所,多次验证,就是币安。 为什么?这就是口碑,多年验证下来的。 而MSX这个平台,还是太年轻了,当时政策有变,我就跟胡建林说过,你们是最早做币股平台的,这种先发优势,你不吹产品的牛逼我能理解,你怎么也得说你们眼光好、有前瞻性吧,这很正常的营销。 结果他说MSX说什么都会被骂,怕了、有些畏手畏脚了…. 😅 币圈以前就是不合规的。 我甚至一度觉得,正因为如此,才给了屌丝翻身的机会。 现在市场越做越大,安全性成了大家更关心的问题,合规也就成了必然趋势。 尤其是要拥抱美股这样的优质资产,就是需要相应的牌照作为支撑,不然故事都讲不通。 目前各家交易所动作都很快,各显其能、大展身手。 从用户角度来说其实是好事,因为选择变得更多了。 只是很多争论和撕逼的点,我确实有点看不明白。 先是因为一个名称的问题争论不休,后来又延伸到了Republic的事儿上。 B哥本身是Republic的LP,拿到Republic的合作机会应该并不困难。 他也提到过,因为MSX目前体量还比较小,而Republic更倾向于与规模更大的合作伙伴合作,这对他这个LP有利。 所以最终选择了Bitget。从这个角度看,也算是对Bitget在加密市场影响力的一种认可。 不过跟Gracy谈论着就跑偏了,再次从名称讨论、Republic官方合作,讨论到了女CEO这件事上,我估计还是之前幺蛾子太多了,市场确实多多少少难以跳过这件事。 最后逼着B哥说出“目前据我了解,只有MSX和BIT拥有独立的券商牌照,你们有吗?合规吗?“ 看来看去,BIT的骂也不算白挨,只是提前承压了。 在友商撕逼的时候,BIT反而因为有独立券商牌照而被反复提及,这次是躺赢了。 另外说一下,无论MSX还是BIT,不管拿的是不丹还是其他地区的相关牌照,申请下来都很不容易。 币圈以前不合规,大家照样玩。 但是行业进步了,用户也进步了,会去选择有牌照的安心去交易。 至于不丹牌照这种模式,我觉得和当年老虎证券发展的路径有些类似,本质上都是先迈出第一步,再逐步完善。 毕竟全行业转向美股赛道还不到一个月,还是给市场一些时间,也给大家一些学习和适应的空间吧。
Bruce J@BTCBruce1

本着对女性的尊重 我本来不想对你的可爱言论做太多评价 但这两天太多人发来私信问起此事 既然你也点名道姓了 只能占用几分钟普及一下基本常识 1. 我是Republic Ventures(美国)的LP 据我所知,Bitget那份所谓的“独家”合同主体 只是开曼群岛的一个壳。 2. 我2020年投的SpaceX(46B估值) 半个月前就拿到了Release Schedule 不知道你见没见过? 资本市场很大 真正做实事的人都在看结果和收益 戏演得再好 也掩盖不了你只是个假CEO的事实 稍微收着点吧,别让真老板在后面看笑话。

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Elio Cui
Elio Cui@ElioCUIsg·
@macrotradecn 巴菲特拼命证明价格终将回归价值,马斯克用新的叙事来定义价值
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杰克船长宏观策略
杰克船长宏观策略@macrotradecn·
炒股20年,从来没见过这种疯狂景象: 1)无视世界杯魔咒,无视spacex抽血,不在乎日本央行加息,不在乎欧洲加息,也不在乎后天美联储放鹰,反正老美不顾一切的涨。第一次见识到原生家庭带来的思维局限性。 2)无数马斯克信徒产生一个共识,spacex不贵。他们觉得五百年前人类的霸主地位从陆地转向了海洋,葡萄牙,荷兰,英国一个个轮流当主角。五百年后的今天,人类的边界正从地球往外太空拓展,而SpaceX已经站在了新时代的大门口。 3)因为这个疯狂的共识,马斯克已经连续两天,每天都赚一遍巴菲特一辈子赚的钱。目前马斯克身家=8.8个巴菲特,也就是说,巴菲特沦为计量单位。
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Balder
Balder@Balder13946731·
🤯 现在大家不炒别的,专炒 SpaceX了吗? $SPCX
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Elio Cui
Elio Cui@ElioCUIsg·
链上美股最火的那阵子,几乎所有人都在做代币化。我们偏不做 当时不少人觉得我们傻。代币化多好啊 轻、快、好讲故事,一个预言机喂价就能上线 券商直连呢?重、慢、要牌照、要对接清算、要做托管,脏活累活一样不少 但去年夏天筹备这块业务时,我们论证了很久,最后认定了两件事,让我们咬牙走了更重的那条路 第一,今天的代币化美股,不是最优解。它需要做市商持续提供流动性、维持和真股的锚定,整个方案对投资者来说其实并不完备——你买的是一段"被维持着"的价格映射,而不是资产本身 我的判断是:什么时候纳斯达克、纽交所官方自己下场做代币化,把传统金融那整条流动性带进来,那才是链上美股代币化真正的春天。在那一天到来之前,现在的代币化只是一个过渡形态 第二,传统证券市场已经跑了上百年,它握着这个星球上最深的流动性、最成熟的监管框架。如果你追求的核心是"安全",那么 traditional way 非常值得抄作业。运行了一个世纪的东西,自有它的道理 所以我们选了真实持仓这条路:用户买到的是真实证券,受 SIPC 保障、处于 SEC 监管之下,客户资产和平台自有资金物理隔离。分红、公司行动、转仓,全部按传统券商的标准化流程处理 重的路确实难走,前期慢、成本高、不性感 等潮水退去的那天,你会发现 走短平快的那条路的人,根本没来得及修桥 而桥,才是这门生意真正的资产
BIT美股频道@BITstocks_CN

美股业务是BIT基于不丹 Gelephu Mindfulness City (GMC) 持牌主体运营,并在当地金融监管体系下合规开展。很多用户关心:不丹的金融监管体系具备怎样的国际可信度? 对金融服务而言,重要的不仅是获得准入资格,更在于监管体系如何运作,以及是否具备持续监督和风险管理机制。 GMC 金融监管框架由独立监管机构负责,重点覆盖资金管理、风险控制、反洗钱(AML/CFT)、持续合规审查以及投资者保护等核心环节。在制度设计上,其早期框架参考了 ADGM(阿布扎比全球市场)等国际成熟金融中心的监管经验,并以英国普通法体系为基础建立监管规则。 对用户来说,重点不是一张牌照,而是交易和资产运行在一套明确、有标准、有监管责任主体的框架之下。BIT 始终将合规运营与用户保障作为业务发展的重要基础,致力于为用户提供长期、稳健的服务支持。

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Elio Cui
Elio Cui@ElioCUIsg·
@xizhe_chan 分析得一针见血,争议性多的股票分歧大,在流动性和杠杆助推下,注定股价高波动
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Owen Chen(希哲)
Owen Chen(希哲)@xizhe_chan·
Spacex 是史上最大的IPO,背后的价格博弈和估值逻辑十分复杂。 2026 年 6 月 12 日,SpaceX 以代码 SPCX 登陆纳斯达克,发行价 135 美元,首日收于 161 美元,涨幅约 19%,市值突破 2 万亿美元,创下人类历史上规模最大 IPO 纪录。与此同时,币圈代币化打新几乎全线落空,核心原因是承销商给加密渠道的配额极为有限。 估值逻辑方面,SpaceX 的 2 万亿定价本质上是三块业务的打包故事:星链(Connectivity)是唯一盈利板块,2025 年经营利润约 44 亿美元,撑起公司现金流;火箭发射业务构筑竞争壁垒,但本身亏损;AI 板块(xAI)深度亏损 63.5 亿美元,却被市场赋予约 93% 的估值权重,对应潜在市场高达 26.5 万亿美元。 盈利锚点方面,公司披露了两笔算力租约:Anthropic 每月付款 12.5 亿美元(年化约 150 亿美元,至 2029 年 5 月);谷歌月付约 9.2 亿美元(2026 年 10 月起,至 2029 年 6 月)。但两份合同均附有 90 天随时终止条款,不能等同于确定性的长期收入。 估值质疑方面,当前市销率约 92—100 倍,高于标普 500 中最贵的 Palantir(约 73 倍),历史数据显示市销率超过 40 倍的 IPO 中绝大多数在三年内跑输大盘。若期待股价翻倍至 4 万亿美元市值,将接近当前全球最高市值公司英伟达的体量——在公司整体仍亏损的背景下难以自洽。 短期结构方面,纳斯达克于 2026 年 5 月修改规则,允许市值前 40 大新股在上市后仅 15 个交易日纳入 Nasdaq-100,并免除最低流通股要求,QQQ 等被动 ETF 将被强制买入,合并 FTSE Russell 等指数,机械性买盘估计约 220—270 亿美元。但这是一次性事件,而解锁抛压从 Q2 季报后(约 7—8 月)就开始分批释放,贯穿整个下半年直至 12 月全面解禁,马斯克个人则锁定至 2027 年 6 月。 结论:SpaceX 是一家工程能力无可置疑的伟大公司,但当前估值已充分定价乐观预期。短期筹码结构偏多,被动买盘提供阶段性支撑;中期来看,当被动买盘耗尽与解锁节点叠加,估值向基本面回归的概率较高。投资而非投机的视角下,等待更合理的价格是更稳妥的选择。
Go2Mars Labs@0x_Go2Mars

x.com/i/article/2066…

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Elio Cui
Elio Cui@ElioCUIsg·
在美股市场待久了,你会发现一件反直觉的事: 最贵的资产,往往是最"算不清"的那些。 SpaceX 上市 3 天,192 美元,市值 2.52 万亿 $SPCX 按传统估值模型,这是一家无法定价的公司。没有稳定盈利,没有分红,没有可比公司。但市场偏偏给了它万亿级的报价 为什么? 因为市场买的从来不是当下的现金流,是叙事的复利 星链已经在天上跑、星舰在重塑发射成本、火星是一张还没兑现但没人敢完全否定的支票。这些东西进不了 P/E 公式,却进了所有人的预期 这不是泡沫的反义词,它就是泡沫本身——只不过是有基本面托底的那一种 真正的问题从来不是"贵不贵"。是另外2个: 一,这个叙事的兑现周期,和你的持仓周期,对得上吗? 二,当叙事第一次出现裂缝时(一定会有),你扛得住从 193 回到 150 吗? 伟大的公司,和好的买点,是两件事
杀破狼 WolfyXBT@wolfyxbt

卧槽,马斯克马上要 flip 比特币

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Elio Cui
Elio Cui@ElioCUIsg·
@QingSong79 说的很好!Space X的定价逻辑已经不能和普通美股放在同一框架下去衡量了
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Azu
Azu@QingSong79·
马斯克的所有资产都是高度币圈化特征的 叙事价值、融资价值,远大于其商业闭环的反馈 spacex就是高大上版本的doge to the moon 微软上市30年时间,市值走到了3万亿, spacex今天盘前又是10%,按这样开盘就接近2.8万亿市值 3天走完30年 追觅的俞浩就是把这个例子当榜样 如果按照常规估值模型,无论何种,spacex都是严重高估 整体而言,SpaceX更像是用币圈的叙事和共识方法,包装了一家有硬核技术和真实现金流的科技公司 它的底盘是实体的,但泡沫部分的运行逻辑,和币圈没有明显差异 如果不把它当作单纯的股票看待,就合理了 (同时也意味着流动性褪去,会杀跌的幅度也会很大) 今天开盘后,spacex的市值也将超过整个币圈的市值
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