世界资本 World Capital

潘石屹，回来了？4月6日，清明假期的最后一天。消失很久地产大佬、SOHO中国前主席潘石屹，在沉寂许久的公众号上，悄然发了“我命由我，也由天”的哲学感悟。然而，真正让围观群众错愕的，不是文章本身，而是两处细节。文章发布的IP地址：北京。可再往下翻，到读者留言区，老潘IP属地却赫然标注着：美国。潘石屹上次发声：“我只是卖房子、租房子的普通人，已经看淡网上的骂声”。 早在2014年，当中国楼市还热得烫手的时候，潘石屹与张欣夫妇，便已开始逆向操作。那年，SOHO中国以总价82.8亿元的价格出售了上海SOHO海伦广场和静安广场，揭开了“卖卖卖”的序幕。此后数年，在卖卖卖的路上几乎没有停下脚步，2016年卖出上海SOHO世纪广场，2017年抛售虹口SOHO和凌空SOHO。在2014年至2019年间，累计回笼资金超过300亿元。 而真正的“收官”之战发生在2021年。当年6月，黑石集团提出以约30亿美元的价格全面收购SOHO中国，欲将这家昔日的商业地产巨头私有化。如果此项交易达成，潘石屹将清空在国内的核心资产。然而，让潘石屹夫妇始料未及的是，由于反垄断审查，这笔高达240亿港元的收购案在同年9月最终告吹。虽然“整卖”失败，但经过多年的散售，潘石屹手中的核心资产已基本清空。 他用一场精心布局、步步为营的策略，在持续十余年中，完成了资本大挪移。相较于资产出售，潘石屹一家人的“离场”更为低调。2020年1月9日，潘石屹入境纽约，此后长期滞留美国，一直到2021年7月29日才短暂离境。自2020年初之后，潘石屹便鲜少在国内公开场合露面，张欣早已获得美国国籍，两个儿子也先后入读耶鲁和哈佛。 到了2025年，潘石屹夫妇被拍到在纽约上流社会的宴会上与华尔街大佬谈笑风生，甚至首次以“自有开发商”的身份，在纽约上东区拿下地块，建造精品豪华公寓，彻底将事业重心转向了大洋彼岸。可人走了，有些东西拽着走不了。作为甘肃天水走出的草根首富，潘石屹对故乡的感情异常复杂。他虽将商业帝国移向海外，却在故乡天水留下了深深的烙印。 时过境迁，如今的潘石屹，他已多年未能踏上归乡祭祖的归途。加上早年那场“祖坟被扒”的风波，他曾痛心疾首地表示，自己帮家乡卖了上亿苹果，祖坟所在地却变成了工业厂房，这桩旧事在他心底埋下了深深的惆怅与无奈。所以，选在清明节发这篇文章，就能对上味了。他没法亲手在祖坟前烧一炷香，就在自己的公众号上，写一篇“认命”的日记： “所以我想，“我命由我，也由天”这句话，听着更妥帖一些。该自己做的事，照旧认真去做；不是自己能定的，也不必死拧着。路还是得自己走，天也还是要抬头看。这样过日子，心里才能踏实些”。清明时节雨纷纷，路上行人欲断魂。老潘这魂，一半在纽约的觥筹交错里，一半在天水的黄土坡上。

标准普尔500指数，今天确实显示成交量有所增加，但上涨成交量，远弱于2025年4月，和2025年11月的最后两个修正底部，并且在2025年9月的火热时期，显示出更多的上涨成交量。这个缺口被填补的可能性，高于它是一个突破缺口。由于伊朗冲突引发市场波动，澳大利亚养老基金遭受了三年多来最严重的月度损失。美国也一样。

比特币很快被量子技术攻破？Adam Back认为至少还需要10年。Back视为中本聪。然而，中本聪并非个人，而是由核心塞弗朋克(Cypherpunk)精英组成的严密组织。Back提供引擎蓝图，Hal Finney负责代码实现。Back有英式拼写和双空格习惯，但中本聪论述中，还夹杂着大量硅谷技术俚语。

不是马后炮：这是2026年4月以来，亚洲金融@AsiaFinance的交易日志。极有可能，3月底(30日)就是纳斯达克的阶段底部。所以，TQQQ、SOXL、CRCL、HOOD、COIN等，高杠杆或高风险股票/ETF，最近一直分批增持(如图)。当然，一旦再到历史高点，会毫不犹豫减持。这类交易机会，在华尔街，每年仅2次左右。过去5年，在宏观经济和大盘预判上，从来没失误过。也许未来会失误。没有群，没有会员。作为交易员，我们都有本职工作。如要以写字赚钱，肯定首选英文，而不是中文。

3Y TSY auction cleared at 3.897% vs 3.909% WI, a 1.2bps stop through, the largest since Feb 2025 and the 7th in 8 auctions. Investors are avoiding duration as war uncertainty extends. Flight to quality is now inside the curve. Duration risk is the new credit risk.

美国海军在2027财年的预算中，申请了创纪录的资金，计划花费约30亿美元用于战斧巡航导弹，花费43亿美元用于新型SM-6防空导弹。需求急剧的增长：战斧导弹的需求量比去年增加1200%，这是由于当前中东战役期间武器库逐渐消耗所致。此次新采购不仅是为了弥补短缺，也是为了让舰队为可能在太平洋与中国发生的冲突做好准备。 作为对伊朗行动的一部分，美国海军已经消耗了约850枚战斧导弹，这几乎占作战储备的四分之一，是自1991年海湾战争以来的新纪录。然而，值得注意的是，这项任务的技术复杂性在于美国国防工业的能力：由于高度专业化的供应商数量众多，“战斧”导弹的供应链目前处于超负荷状态。 为了规避这些限制，政府计划通过预算协调机制分配相当一部分国防开支，这将允许快速批准资金，然后签订多年期的大型采购合同，包括数百枚战斧导弹和SM-6导弹，并将生产分配到未来几年。所有这些都将为雷神公司等国防巨头，提供扩​​大生产车间和招聘员工的保障，以及未来进行更多大规模生产的机会。

纽约时报罕见地夸起了中国。霍尔木兹海峡关闭对亚洲石油供给是严重打击，不少亚洲国家都在经历能源危机，比如韩国。但是中国已证明其比世界其他许多地区更有韧性。中国现在可以用电力驱动许多汽车和火车，大大减少了对石油的依赖。中国还完善了用煤炭而非石油生产本土石化产品的技术。实现这种韧性依赖高瞻远瞩。 2000年初，另外一条海峡，马六甲海峡，是中国能源运输的动脉。这条连接印度洋与南海的关键航道，承担着中国约80%以上的进口石油运输任务，日均通过原油量超过1500万桶，一旦出现封锁或中断，将对中国经济运行造成直接冲击，被广泛称为马六甲困局。彼时，中国石油对外依存度已从1993年的0%迅速攀升至2000年前后的约30%，并持续上升。在这一背景下，中国开始系统性布局国家石油安全体系，加快建立战略石油储备。2003年，中国正式启动首批国家石油储备基地建设，规划分三期推进，总储备能力目标超过5亿桶，相当于约90天的净进口量。同时，政府推动中石油、中石化等企业增加商业库存，形成“国家储备+企业储备”双层保障机制。此举不仅增强了应对国际油价波动和突发供应中断的能力，也标志着中国从被动依赖全球能源市场，逐步转向主动构建能源安全防线。 另外，十年前，中国是全球最大的内燃机汽车市场。今天，中国已成为电动汽车的最大市场。中国曾经是外国石化产品的最大买家，也就是从石油中提取的用于制造塑料、金属、橡胶部件及其他工厂关键原料的原材料。现在，它主要使用国内煤炭来生产某些化学品，如甲醇和合成氨。政府规划和投资对这些进步至关重要。 现在国外有个说法，很准确。特朗普所做的任何事都会促使北京更加自力更生。

中国女首富陈丽华去世，享年85岁。陈丽华的神秘发家史，很少有人知道：倒卖文物。红卫兵时期抢的文物，是陈丽华的第一桶金。80年代初，自称以较低价格，购入了一批文革时期遗留下来的、散落在民间的珍贵明清紫檀、黄花梨家具。这批家具在当时不仅是艺术品，更是稀缺资源，为她后续移民和投资提供了最初的本钱。1982年，陈丽华移居香港。自称在香港大埔的比华利山，一口气买下了12栋别墅。陈丽华生性低调，相较之下，她的丈夫迟重瑞，知名度要高得多。迟重瑞是国家一级演员，出演了1983年版《西游记》，饰演唐僧。陈丽华所谓的470亿身家，也是一笔糊涂账。

华尔街正处于“带伤前行”的状态。图表中P/E暴跌，是对伊朗局势和能源危机最真实的反应，而之所以尚未完全崩盘，很大程度上是因为市场仍对“短期冲突”或“外交突破”抱有一丝幻想。去年的跌幅为-18.9%，远大于本次抛售中-9.1%的最大回撤；但在估值回落方面，今年的表现(-18.4%)与去年(-19.5%)基本持平。如果外交斡旋成功，华尔街会出现报复性补涨，P/E将迅速回升；如果冲突升级导致油价长期处于$100以上，导致全球供应链发生类似1970年代的滞胀，那么图中的“价格实线”，最终会向“估值阴影”靠拢，补跌风险极大。

珠峰“夺命”汤：一场价值2000万美元的围猎。在海拔3000米以上的喜马拉雅山区，向导递给你的每一碗汤，可能都标好了价格。这不只是登山，这是一场精心设计的金融围猎。根据2018年尼泊尔政府的数据，这条产业链的胃口大得惊人：在短短3年内，犯罪集团通过虚假救援从保险公司榨取了约2000万美元。该区域的“重症高反”报案率，比医学常态高出 1000%。 一架直升机单程救援费约1.5万美元。如同时接走4名游客，团伙会向4家不同的保险公司分别报账，一趟返航即可获利6万美元。为榨取这笔钱，向导的手段堪称“教科书级”的投毒。在汤中掺入大量小苏打或泻药，人为诱发剧烈腹泻与脱水。这些症状在缺氧环境下与急性高原病(AMS)极度相似。给游客喂食数倍于常量的利尿剂或预防药，直接导致患者血氧饱和度骤降，造成假性濒死感。 这是一个由旅行社、直升机公司、私立医院组成的铁三角：向导(猎头)，负责投毒和诱导，锁定目标；机组(搬运)，负责制造虚假的飞行航线和多重计费单据。医院(洗钱)，负责开具伪造的重症诊断书和高昂的住院清单，完成骗保最后一步。在8000米的荒野，最致命的往往不是零下40度的严寒，而是那个扶着你、对你笑，心里却在计算你这条命值几万美元的人。 当你把命交给别人时，一定要看清对方手里握着的是绳索，还是算盘。

可怕：虽然机器人擅长卫生和后勤等功能性任务，但机器人哺乳甚至奶瓶喂养的想法，触及科学和心理学界限。从机械角度来看，机器人可精确控制奶的温度和流量。但喂养不仅是营养的输送，它更是一个生物行为同步的过程，在此过程中，温暖、气味和触觉，都会影响神经和情感的发育。

华尔街。散户投资者恐慌情绪正在加剧：ROBO看跌/看涨比率高达1.0，为至少20年来的最高水平。该比率追踪散户在期权上的开仓买单，目前的读数显示散户交易者买入的看跌期权和看涨期权的数量几乎相等。该比率自去年12月以来翻了一番，创下2022年熊市开始以来的最大增幅。相比之下，此前的最高值是0.95，出现在2020年疫情期间。即使是2008年金融危机期间，最高点也只有0.91。这个市场中的恐慌情绪有些过头了？

伊朗石油比布伦特原油更贵：伊朗轻质原油价格，较布伦特原油价格溢价1美元/桶，这是自2022年5月以来的首次。这与2026年初每桶10美元的折扣，形成鲜明对比。这意味着，买家现在购买伊朗石油的价格，要高于全球基准价格，这与制裁下通常的大幅折扣不同。这一转变发生在3月20日，美国暂时豁免对伊朗石油的部分制裁之后。伊朗也是海湾唯一仍能通过霍尔木兹海峡的主要生产国，而沙特、科威特和其它国家，则仍被有效地封锁。因此，买家们愿意为任何还能流通的桶装油买单。伊朗正日益从地区石油供应中断中获益。

系统性基金正为美国股市潜在的空头挤压做准备：高盛估计，全球系统性宏观基金的股票净多头头寸已降至约1800亿美元，但未来一个月CTA的基本购买量约为550亿美元，但关键触发点是标普500指数达到6720-6740点，届时趋势信号将转为积极。如果市场上涨8%，买盘将加速至约2200亿美元；但如果下跌10%，则会引发约1100亿美元的额外抛售。市场即将反弹还是昙花一现的反弹？

这简直太疯狂了！夜幕降临，东京歌舞伎町的街道上，排起了长长的妓女队伍！尽管面临挑战，日本在汽车、精密制造、金融和半导体材料领域依然拥有世界级品牌：丰田、本田、日产、索尼、松下、日立。然而，年轻女孩在新宿大久保公园等地“拉客”，与日本宏观的劳动力短缺并不矛盾，

20年前，胡锦涛在耶鲁演讲谈政治体制改革：“没有民主就没有现代化”。校方安排耶鲁大学全球化研究中心主任、墨西哥前总统塞迪略主持答问。塞迪略提出中国经济和政治体制改革的关系的问题。胡锦涛说：“我认为，上层建筑的发展要适应经济基础发展的要求。我也认为，没有民主就没有现代化。如果把28年来中国经济发展所取得的成就，仅仅归因于经济体制改革，这显然是不全面的，也是完全不符合实际的”。 “事实是，从1978年以来，中国进行了包括经济体制改革、政治体制改革、文化体制改革等在内的全面改革。凡是对中国有比较深入了解的人就会得出这样的结论。无论是在经济体制改革方面还是在政治体制改革方面，中国都取得了重要成果。20多年来中国经济持续快速发展的事实也表明，中国的政治体制是基本适应中国经济发展的要求的。” “今后，我们将继续根据中国的国情和中国人民的意愿，积极稳妥地推进政治体制改革，发展社会主义民主。我们将进一步丰富民主形式，扩大公民有序的政治参与，实施依法治国的方略，保障公民依法实行民主选举、民主决策、民主管理、民主监督。我们愿意借鉴外国政治建设的有益经验，但我们不会照搬外国政治制度的模式”。听完胡锦涛主席的讲话，全场爆发出长时间掌声。

AI能否催生创业神话？譬如1人公司独角兽，估值或销售10亿美元？NYT鼓吹的远程医疗公司Medvi不可持续：在FB上设立800个虚假的医生账号，通过广告联盟搞病毒营销，兄弟2人联手，去年销售4.01亿美元，利润率16%。这是2026年最具“美式”色彩的创业起源故事：始于欺诈，终于营收。

最新战报：美军在伊朗境内营救被击落飞行员，确切地说是F-15E的一名武器系统官，过程极其惊险，被美国官方描述为“美军历史上最大胆的搜救行动之一”。川普确认，美军动用了数十架携带“世界上最致命武器”的飞机，来确保空域安全并支持营救。其中包括F-15、A-10攻击机以及多型搜救直升机。站在伊朗的角度看，这就差点意思。毕竟，抓住飞行员，得到的政治收益太大。要怪只能怪美军飞行员，怎么没有落在人口稠密的城镇，最好在众目睽睽之下掉下来，让伊朗民兵逮个正着？ 在营救发起前，中央情报局(CIA)在伊朗内部发起了一场虚假情报战，声称美军已经接走了飞行员并正从地面撤离，以此干扰伊朗军队的搜寻方向，为真实的营救行动，争取了宝贵的“时间窗口”。

中国持有的美国国债数量，跌至全球金融危机以来的最低水平。日本和英国现在承担的全球债务比中国多。这意味着市场格局正在从储备金积累转向买家轮换。当买方结构发生变化时，收益率行为也会随之改变。这就是为什么储备金的故事，会变成定期保费的故事。日本国债收益率创下1999年以来的新高，中国国债持有量跌至2008年以来的最低点。这两件事都发生在同一新闻周期内。 Chinese Holdings of U.S. Treasuries plunge to lowest level since the Global Financial Crisis. The deeper market question is who replaced that demand, and at what price. Japan and the UK now carry more of the stack than China. That means the story is shifting from reserve accumulation to buyer rotation. The yield curve warned us. Japan confirmed it. China just made it a pattern.