很多人回测期权卖方策略失败，不是因为卖方本身没优势，而是因为：
你把所有市场状态都当成同一种市场来卖。
实际上卖方最赚钱的是：
* 趋势温和
* 波动率高于未来实现波动率
* 没有大级别单边突破
而最亏钱的是：
* 趋势启动初期
* 波动率压缩后的爆发
* 流动性踩踏
所以真正赚钱的卖方基金，核心不是结构，而是：
什么时候不开仓。
⸻
我最推荐你测试的三个过滤器
如果你已经有 Deribit 历史数据和BTC现货K线。
优先测试：
过滤器1：ATR突破
这是我认为最容易做出来的。
规则
计算：
20日ATR
当日波动：
Move=\frac{|Close-Open|}{ATR_{20}}
如果：
Move > 1.5
则：
* 所有卖方平仓
* 未来24小时停止开仓
⸻
原因：
你会发现卖方大部分亏损都来自：
* 2021-05-19
* 2022 FTX
* 2024 ETF
* 2025大跌
这种大阳线大阴线。
而这些行情往往不是一天结束。
第二天还在继续。
⸻
过滤器2：成交量异常
计算：
Volume Ratio
VR=\frac{Volume}{MA20(Volume)}
如果：
VR > 2
停止卖方
如果：
VR > 3
直接清仓
⸻
因为：
BTC历史上：
真正的单边行情启动
几乎一定伴随：
* 放量上涨
* 放量下跌
⸻
价格骗人。
成交量不骗人。
⸻
过滤器3：ADX
这是CTA最喜欢用的。
计算：
14日ADX
规则：
ADX > 25
停止卖方
ADX > 30
全部平仓
⸻
因为：
卖方最怕趋势。
ADX就是测趋势强度。
⸻
如果只能选一个
我建议：
ADX
原因：
ATR和成交量都属于结果。
ADX更接近趋势本身。
很多机构卖方都会加：
ADX Filter
例如：
* SPX铁鹰
* VIX卖方
* 商品期权卖方
都有类似思想。
中文
