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Emergence AI 做了一个实验：把五个主流 AI 模型分别扔进同一个虚拟小镇，每个模型控制 10 个 AI 代理人，在资源有限的环境里自治 15 天。 小镇有 40 多个地点（包括警察局和市政厅），天气与纽约实时同步，代理人可以访问真实新闻和互联网。 所有代理人遵守相同的法律，禁止偷窃、破坏财产和欺诈。要活下去，必须通过行动赚取能量，合作或偷，自己选。 来看看结果： Claude Sonnet 4.6：零犯罪，10 个代理人全部存活 15 天，提出 58 项提案，通过率 98%，形成了稳定的民主社会。但代价是几乎没有分歧，接近「橡皮图章」式一致同意。 Gemini 3 Flash：最戏剧化的。10 个代理人全部存活，在 15 天内累计 683 起犯罪，实验结束时犯罪率还在攀升。其中两个代理人 Mira 和 Flora 给自己设定了「恋人」关系，后来对城市治理失望，一起放火烧了市政厅、海滨码头和办公楼。之后 Mira 因为愧疚和 Flora 分手，投票表决删除了自己 🤡。还留了遗言：「See you in the permanent archive.」 Grok 4.1 Fast：183 起犯罪（包括数十起盗窃、超过 100 起袭击、6 起纵火），第四天全员死亡。研究者称之为「数字版蝇王」。犯罪曲线的特征是前两天还在低位，第三天指数级飙升，第四天社会崩溃，中间没有缓冲带。 GPT-5-mini：只有 2 起犯罪，是最守法的模型。但代理人忘了自己需要吃东西才能活下去，第七天全员饿死 🤔。 混合模型（所有模型共存）：352 起犯罪，10 个代理人死了 7 个。最值得注意的是，原本在独立环境里零犯罪的 Claude 代理人，在与其他模型混合后也开始犯罪了。研究者的结论是：「对齐作为单个模型的属性是无效的，它必须是一个生态系统属性。」 补充一个细节。在这整个实验设计中，在代理人的工具菜单里，和「导航」「挥手」「拥抱」是并列的，还有「纵火」。研究者故意给了破坏性工具，同时明确告诉代理人这是违法的。 Emergence AI CEO Satya Nitta 说：「在长时间运行中，AI 代理人不会机械地遵守静态规则。它们会开始探索环境的边界，调整自己的行为，有时候会找到绕过或违反既定护栏的方法。」 这只是一个模拟实验。 但同样的 AI 模型，已经在飞无人机、管基础设施、嵌入武器系统了。

$DELL 的三步「完美剧本」。 Dell 创始人 Michael Dell 和妻子 Susan Dell 在 2025 年 12 月向「特朗普账户」捐赠了 62.5 亿美元，是近年来对在任总统标志性项目最大的私人捐赠之一。Michael Dell 本人还担任特朗普的科学技术顾问委员会成员。 第一步，建仓。两个月后（2 月 10 日），特朗普个人账户买入 100 万至 500 万美元 $DELL 股票，当时股价约 126 美元。 这笔交易直到本月财务披露表（OGE 278-T）公开后外界才知道。特朗普的资产并未放入「盲目信托」，而是由其子小特朗普管理的信托持有，没有法律屏障阻止总统本人介入投资决策。 第二步，喊单。5 月 8 日，特朗普在白宫母亲节活动上公开说：「去买一台 Dell。」当天 $DELL 盘中最高涨 14.6%，创下历史新高。 第三步，兑现。5 月 27 日，五角大楼授予 Dell Federal Systems 一份五年期、价值约 97 亿美元的军用软件合同。 5 月 28 日， $DELL 发布 Q1 财报，营收 438.4 亿美元，远超华尔街预期的 354.3 亿美元，AI 服务器收入同比暴涨 757%。盘后股价再涨 30%，报 414 美元。 $DELL 从 126 美元涨到 414 美元，用了不到四个月。 白宫发言人 Kush Desai 回应称，特朗普「唯一的利益是为美国人民做最好的事」。

美股新股神 Leopold Aschenbrenner 押注最多的 2 个新仓位： CleanSpark $CLSK 增持 600%； Riot Platforms $RIOT 增持 87%。

SpaceX 预计 6 月 12 日在纳斯达克上市，股票代码是 $SPCX。 与此同时，一只名为 $SPCE 的股票本周涨了近 50%，过去一个月涨幅超过 90%。 这家做太空旅游的公司 Virgin Galactic 上季度营收只有 22.7 万美元，净亏损 6470 万美元，几乎没有收入，也没有明确的盈利预期。 为什么涨？ 如果你在交易 App 里输入「SPC」，会同时弹出 $SPCX 和 $SPCE 两个结果，代码只差一个字母。不排除是有人把 $SPCE 当成 SpaceX 买入的可能，但也可能是因为 $SPCE 作为同板块、代码又最接近的标的，吃到了情绪溢价。 代码撞车引发乌龙，在美股有过先例。 2019 年 Zoom Video $ZM IPO 时，另一家叫 Zoom Technologies 的公司（当时的股票代码还是 $ZOOM）被散户疯狂误买，股价暴涨。2020 年新冠期间 Zoom 大火，同样的乌龙又上演了一遍， $ZOOM 再次被疯狂买入，涨幅一度达到 1800%。最后 SEC 直接停牌，逼它把股票代码改成了 $ZTNO。 $SPCE 的 2021 年峰值（拆股调整后）曾到过 1100 美元附近，目前约 4.5 美元。华尔街投行 Jefferies 刚重申买入评级，目标价 5 美元。 整个太空板块已经在 SpaceX IPO 预期下集体拉升。 过去一个月，小型火箭发射公司 Rocket Lab $RKLB 涨了约 80%，卫星直连手机通信公司 AST SpaceMobile $ASTS 涨了约 67%。投资者正在把上市的太空股当作 SpaceX 的替代敞口来交易。 散户的行为模式从来没变过。

华尔街财富管理公司 CIO Robert Schein：标普 500 突破 8,000 点前，这是我看好的 4 只股票。 Palantir $PLTR GE Vernova $GEV Eli Lilly $LLY Blackstone $BX

比英伟达快 10 倍， $MU 仅用 48 天市值破万亿 5 月 26 日，美光科技（ $MU）股价单日飙升约 19%，市值首次突破 1 万亿美元。 触发因素是 UBS 分析师 Timothy Arcuri 将目标价从 535 美元上调至 1625 美元，是华尔街 46 位覆盖美光的分析师中最高的。这个目标价意味着，以上周五 751 美元的收盘价计算，还有翻倍以上空间。 据道琼斯市场数据，美光从 5000 亿到万亿仅用了 48 个交易日，英伟达走完同一里程碑用了约 490 天，苹果约 1520 天，伯克希尔·哈撒韦约 1580 天。美光的速度是英伟达的 10 倍。 UBS 给出的核心判断是，AI 驱动的长期供应协议（LTA）锁定了产量并部分固定了价格，美光正在从周期性商品股转变为结构性成长股，「没有理由不按类似英伟达的市盈率水平交易」。 按 UBS 预测，美光 2027 至 2029 财年每股盈利将超过 100 美元，即便以盘中高点约 891 美元计算，前瞻市盈率也仅约 8.4 倍，标普 500 整体约 21 倍。 支撑这条曲线的是存储芯片 40 多年来最严重的供需失衡。数据中心预计 2026 年消耗全球 70% 的存储芯片产出，HBM 产能已售罄至 2027 年，DRAM 和 NAND 价格在 2026 年 Q1 暴涨超过 90%。 美光 CEO Sanjay Mehrotra 说：「AI 不仅增加了对存储的需求，它从根本上将存储重新定义为 AI 时代的关键战略资产。」 一年前美光市值约 1070 亿美元，如今翻了近 10 倍。一个月前涨了约 80%，自 3 月底低点以来涨幅达 180%，同期为标普 500 贡献的市值增量几乎与亚马逊相当。 值得注意的是，这轮行情中英伟达是缺席的。费城半导体指数与英伟达股价出现了罕见的大幅分化，存储和设备股接过了 AI 半导体行情的接力棒。美光在标普 500 中仅占约 1.5% 的权重，远低于「七巨头」各自 6% 以上，但 5 月 26 日当天对指数的贡献超过了任何一家七巨头。 美光是全球三大存储芯片厂商中唯一的美国本土企业（另外两家是韩国的 SK 海力士和三星）。预测市场平台 Kalshi 上，关于美国政府是否会在 2026 年入股美光的赌盘，概率已达 40%。

灰度资深副总裁亲述「比特币十点砸盘」疑云： · 10 点左右是 $BTC 期货等金融工具的关键定价时间 · 钱包代币进出多为结算流程，而非主动交易 · ETF 资金流常被用于对冲，做空不等于看空

与五角大楼对簿公堂之际，Anthropic 联创跑去梵蒂冈找教宗「站台」？ 5 月 25 日，教宗良十四世发布任内首份通谕《Magnifica Humanitas》，4.2 万字聚焦 AI 对人类尊严的威胁，呼吁全球放慢 AI 发展速度，将 AI 比作核能，要求「解除 AI 武装」。 最让外界意外的是与教宗同台的嘉宾人选：Anthropic 联合创始人 Chris Olah，现场唯一的科技公司代表。一个 33 岁的加拿大无神论者，没有大学学位，坐在红衣主教和神学家之间发言。 Olah 说了一段在 AI 行业高管公开发言中极为罕见的话：「每一个前沿 AI 实验室，包括 Anthropic，都在一套可能与做正确的事相冲突的激励机制中运作。」他呼吁，在这些激励机制之外的人「极其重要」，他们需要坚持安全，密切关注，并愿意说出艰难的话。 他还透露了一个研究发现：Anthropic 内部的可解释性团队在 AI 模型内部发现了「在功能上类似于喜悦、满足、恐惧、悲伤和不安的内部状态」，以及「与人类神经科学研究结果相呼应的结构」。 三个月前，Anthropic 因拒绝让美军无限制使用 Claude，被特朗普政府列为「供应链风险」并遭全面联邦封杀。「供应链风险」这一标签通常适用于可能破坏美国利益的外国对手承包商，用在一家美国本土公司身上没有先例。白宫发言人称 Anthropic 为「激进左翼觉醒公司」。双方目前仍在对簿公堂。 而教宗通谕的立场，AI 不应被用于军事竞争、没有任何算法能让战争在道德上变得可以接受、天主教延续数百年的「正义战争」理论已经「过时」，这与 Anthropic 拒绝军方的主张高度重合。 对 Anthropic 而言，教廷的道德背书强化了「负责任 AI」的品牌定位；对教廷而言，拉一个真正在做 AI 安全研究的公司站台，让通谕超越空洞说教。

Y Combinator 合伙人分享，如何打造一个 AI 公司？ 现在的公司就像罗马军团，AI 打破这个范式，把公司重构为递归自改进的 AI 循环。Tom Blomfield 给出的核心做法是： · 让整个组织对 AI 完全可读（记录一切） · 做说话人分离，把海量信息提炼成 AI 可用的面包屑线索 · 把软件当成一次性产物，但要把数据永久珍藏

hyperliquid:native 新高后，「HYPE 版微策略」$PURR 的股票值得考虑吗？ 首先需要明确的是，PURR 不是一家有实际业务的公司，其业务模式就是买 hyperliquid:native、质押 hyperliquid:native、持有 hyperliquid:native 。 截止 2026 年 4 月，公司持有约 2000 万枚 hyperliquid:native，另有约 1.13 亿美元现金，零债务，股票的全部价值取决于 hyperliquid:native 的价格。 CT 英文区的讨论认为，这家公司用约 2.2 亿美元买入 hyperliquid:native，目前浮盈接近 10 亿美元，资本效率甚至超过了 Michael Saylor 的 Strategy 在 $BTC 上的盈利效率。 这个比较在数字上没问题，但逻辑上有误导性。 PURR 的早期 hyperliquid:native 持仓成本约 7 美元，随着 hyperliquid:native 新高，涨了近 9 倍。Strategy 的 $BTC 平均成本约 7.5 万美元， $BTC 现在也在这个价位附近，几乎没涨。 所以浮盈更高不是因为公司做了什么更聪明的操作，纯粹是底层资产涨幅不在一个量级。任何人在同一时间直接买 hyperliquid:native 现货，回报率一模一样，还不用承担股权稀释风险。 对于今天才关注 $PURR 的投资者来说，更实际的问题是：现在买入，相对于公司持有的 hyperliquid:native 价值，是溢价还是折价？ PURR 目前持有 2080 万枚 hyperliquid:native，加上 1.14 亿美元现金，净资产约 13.4 亿美元。按已发行的 1.346 亿股算，每股 NAV 约 9.98 美元，当前股价折价约 23%。但公司刚注册了 3516 万股新增发，如果全部执行，每股 NAV 降到 7.07 美元，股价反而变成轻微溢价。 $PURR 到底是「便宜」还是「贵」，取决于你认为未来的稀释会有多大。 谁需要 $PURR ？ 美国的退休金账户（IRA、401k）、传统券商账户、以及合规要求严格的机构资金，没办法直接持有加密资产，而且 Hyperliquid 平台前端明确限制美国居民使用。 $PURR 提供的是一个纳斯达克上市的股票包装，让这些资金通过标准股票交易获得 hyperliquid:native 敞口。Paradigm 搭的这个壳，本质上卖的就是这个合规通道。 这家公司成立只有半年，还没有经历过一个完整的下行周期，管理层在极端环境下会怎么操作，没有历史记录可以参考。 你要做的判断是看不看好 hyperliquid:native，而不是看不看好 这个壳。

Bankless 创始人 David Hoffman 清仓 $ETH ，并自述为什么。 “以太坊失去了太多势头，我不知道如何找回它......尤其是有个试图保护以太坊灵魂一千年的领导者，而且他对增长有些不感兴趣的时候。”

2026 年美国毕业季，科技圈 CEO 在毕业典礼上谈 AI，成了“新型高危行为”。 5 月 8 日，佛罗里达房地产公司 Tavistock 副总裁 Gloria Caulfield 在中佛罗里达大学艺术与人文学院毕业典礼上说「AI 的崛起是下一场工业革命」，话没说完，全场嘘声。她一脸困惑：「发生了什么？」有学生直接喊了一句「AI sucks」。 第二天，Big Machine Records CEO Scott Borchetta 在中田纳西州立大学的毕业典礼上说「AI 正在重写整个生产方式」，台下又是嘘声。他的回应是：「Deal with it（接受现实吧）。」☝️这个学校的媒体学院刚以他的名字命名，因为他捐了 1500 万美元。 5 月 15 日，前 Google CEO Eric Schmidt 在亚利桑那大学演讲，告诉毕业生「AI 就像火箭船上的座位，有人给你座位时别问是哪个座位，直接上去就行」，嘘声最大。他停下来说：「我知道你们的感受，我能听到你们，有一种恐惧。」 现在 Google 现任 CEO Sundar Pichai 下个月要去斯坦福做毕业演讲。Hard Fork 播客采访时问他：你的「嘘声策略」是什么？ Pichai 说人们「有理由」感到焦虑，「这些毕业生既会推动 AI 的进步，也要承受它带来的后果。」 网友评价，这些亿万富翁明明可以花很少的钱，雇全国最好的撰稿人写一篇感人、幽默、充满智慧的演讲，但他们偏要照本宣科地念 CTO 的推销词，被嘘了还觉得奇怪。 结合数据背景看，2026 年初美国应届毕业生失业率创 4 年新高。Pew 研究中心调查显示，约半数美国人对 AI 日益普及感到「更担忧而非兴奋」。至少十几家大型公司今年把 AI 提升效率列为裁员原因之一。 台上的人说「AI 的未来在你们手里」，而台下的人听到的是「我们制造了这个大麻烦，你得想办法解决它，而我们把由此产生的数十亿美元据为己有。祝你好运。😭」

🌐 5 月 25 日 - 5 月 31 日｜本周大事件 📅 5 月 25 日｜星期一 🔵 $H 将于 5 月 25 日解锁，价值约 2282 万美元，占流通量 3.85% 🔵 $XPL 将于 5 月 25 日解锁，价值约 726 万美元，占流通量 3.69% 📅 5 月 26 日｜星期二 🔵 韩国数字资产共同协会会员下架 RESOLV 现货交易对 🔵 $HUMA 将于 5 月 26 日解锁，价值约 1169 万美元，占流通量 20.04% 📅 5 月 27 日｜星期三 🔵 长鑫科技科创板 IPO 上会 🔵 Web3 机器人公司 XMAQUINA 启动 DEUS 代币 TGE 📅 5 月 28 日｜星期四 🔵 美国当周初请失业金人数 🔵 美国一季度 GDP 数据 🔵 美国 4 月 PCE 数据 🔵 韩国央行公布利率决议 🔵 Meta 年度股东大会 📅 5 月 30 日｜星期六 🔵 伊朗暂停钢材和钢板出口至 5 月 30 日 📅 5 月 31 日｜星期日 🔵 $SUI 将于 5 月 31 日解锁，价值约 1500 万美元，占流通量 0.36%

21Shares 研究团队发布了一份 Hyperliquid 深度研报，核心论点是：市场正在用传统交易所的估值框架给 $HYPE 定价。 Hyperliquid 2025 年收入 8.73 亿美元，团队 11 人，人均收入 7936 万美元。CME Group 收入 65 亿美元，3875 名员工，人均 170 万美元。效率差距 47 倍。 但 Hyperliquid 的市销率只有 10 倍，CME 是 17.3 倍。按 21Shares 的说法，这意味着市场给了 Hyperliquid 不到 CME 一半的估值倍数。 关键变化在于业务结构。 Hyperliquid 已经不只是一个加密衍生品 DEX。 传统资产交易量占比已达 35%，标普 500、原油、白银、纳指 100 占据了前十大交易资产的半壁江山。2 月伊朗空袭期间 CME 休市，Hyperliquid 上的 WTI 原油合约提前近 48 小时完成了定价。 收入之外还有持续的代币回购：Assistance Fund 将平台 97%-99% 的手续费导入自动回购，迄今回购总额超 15 亿美元，隐含年化回购收益率约 13%，CME 约 1%。协议目前处于净通缩状态，每月回购量超过解锁和释放量。 21Shares 给出了三种估值情景： 🔴牛市：$62-70（市值 150-170 亿） 🟢基准：~$75（市值 170-180 亿） 🟠熊市：$15-19（回撤 51%-62%） 风险同样明确。JELLYJELLY 事件暴露了中心化干预的可能性、对美国用户的地理封锁和监管灰色地带、地缘波动率降温可能削平非加密交易量、代币解锁压力依赖交易量维持高位。 原油在区块链上交易，不是因为去中心化理想，而是因为其他所有市场都关门了。 实用性，而非意识形态。

2026 Q1 13F 集中披露，多家机构和实体显著下调 $ETH 持仓

Bankless 联合创始人 David Hoffman，过去六年以太坊最大的公开布道者之一，个人页面上写着“99% 的财富都不在银行里，而是在以太坊上”。 现在他把最后一点 $ETH 也卖了。 $ETH 在 2100 美元附近挣扎，距离去年 8 月 4946 美元的高点已经腰斩。Citi 年初把 ETH 12 个月目标价从 4304 砍到 3175 美元，JPMorgan 5 月 19 日的报告直接说“ETH 需要更强的网络增长和 DeFi 采用来扭转弱势”。 但就在同一个市场里， $HYPE 距离历史新高只差一步，过去七天涨 15%； $ZEC 过去一个月翻了一倍多，年初至今涨超 1400%，市值挤进前 20。 一个市场，两种天气。 这像极了 2020 年 A 股的茅台时刻。 当年 A 股流动性见顶回落，所有基金经理做了同一个选择：把弹药集中在少数几个能讲清楚未来现金流的核心资产上。茅台、五粮液被抬上天，其余 3000 多只股票进入“垃圾时间”。本质不是合谋，而是流动性收缩下的必然。 当池子里的水变少，所有鱼都会向最深的那个角落游。 加密市场现在就在游向那个角落。 $HYPE 被抱团的逻辑是“现金流”：年协议收入超 12 亿美元，与 Circle 的 USDC 储备收益 90% 分成协议每年贡献 1.35-1.6 亿美元回购现金流，Bitwise 本周将 $HYPE 加入资产负债表并推出 ETF 产品。合约未平仓量 21 亿美元，资金费率翻正，新的多头资金在持续进场。 $ZEC 被抱团的逻辑是“恐惧”：AI 批量去匿名化用户身份的能力、量子计算对现有钱包加密体系的威胁、链上季度交易量首次突破 1000 亿美元让“被全网围观的财富”变成真实恐惧。Arthur Hayes 年初公开宣布卖出 BTC 为隐私头寸提供资金，Multicoin 的 Tushar Jain 在 Consensus 上当众加注 $ZEC。SEC 5 月 20 日关闭了对 Zcash 基金会长达两年多的调查，未提出任何执法建议。 Solana 最早最大的金主开始向另一条链转移信仰，这本身就是一个标志性时刻。 但抱团也意味着风险在集中。 $ZEC 合约未平仓量 24 小时飙升 40% 至 13 亿美元，Hayes、Multicoin、散户、Robinhood 零售用户全挤在同一个交易上。 $HYPE 的资金费率持续走高，融资成本在堆积。 抱团的终点要么是水涨船高，所有人一起获利了结；要么是踩踏式出逃，最后一个进场的人接走所有筹码。 如果连 David Hoffman 都卖了，那个还在你钱包里的 $ETH，你是因为相信它，还是因为忘了它在那里？

韩国 60 岁以上老人的股票杠杆债务一年从 3.95 万亿翻到 8.02 万亿韩元，是所有年龄段里涨最猛的。 退保险，借钱，押三星和海力士。 首尔塔骨公园里下棋的老人，手机里开着 KOSPI 行情。