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가입일 Nisan 2020
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TT@theme_trade·
欧米中銀が利下げに入りつつありますが、この利下げサイクルが完了するとみられる数年後に、コロナやロシア・ウクライナ戦争を経た今回の引き締め→緩和サイクルで何が決定的に変わったのか？と言われたら、それは円高神話崩壊だけになるのかな。 利下げ後も、世界的に金利はコロナ前よりも上がっているかもしれないが、それはリーマン後にやりすぎた金融緩和社会実験が失敗確定して債券の需給が悪化したというだけで、なにか根本的な仕組みが変わったわけではない。高インフレの世界へ、というが、消費者の期待インフレ率はもう戻っている。 だが、円高神話崩壊による日本人のマインド大転換は全然違う。これはなかなか戻らない。 故に、金利差対比で円相場は戻らない。
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イスラエルの暴走リスクだけは紛れもなく残りつづけている。米国がイラン攻撃に乗っかってきた千載一遇の機会、この事態が丸く収まるのを望んでいないのはイスラエル。
マゼラン@fun00555129

アメリカはまずは1ヶ月の停戦をしてその間に条件詰めたいみたいだけど、その1ヶ月間にイスラエルが攻撃するやん。そんなのにイランがのってくるの？

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「アジアやヨーロッパとの関係をより強化しなければいけないはずなのに、将来のビジョンなくアメリカとの依存関係を深めることに固執しているのが高市外交における最大の弱点です」 高市にとっては、安倍お陰でトランプと親密な関係にある（かもしれない）こと「だけ」が、他の政治家にはない自身の最大の強み、残された唯一の政治家としてのアイデンティティだと思っているから、これほど異様なまでにトランプに媚びた姿勢となっている。 つまり、悲しいことに、「高市外交における最大の弱点」は、高市の自認する最大の強みによって生まれている。 なおそれが実在する強みなのかどうか疑わしくなってきており、本当に何も得られない可能性がある。トランプは、外交の有能な調整弁かつ良き友人になった安倍が大好きだっただけであり、何を考えているかよくわからず、会うたび擦り寄って無限にゴマすりしてくる高市と一緒にいる時間が楽しいわけがないと思う。 第一印象が「あの有能な役に立つシンゾーの後継者のサナエ」だった時間は過ぎ、徐々に「意見を聞く必要もないイエスマンのサナエ」になっていくのは必然である。だって自民党内でもそうなっているのだから。
田中 均 (Hitoshi Tanaka)@TanakaDiplomat

日米首脳会談についてのインタビューがAERAに掲載されました。 日米首脳会談で高市首相の「抱きつき」「絶叫」「嘲笑」は世界にどう見られたのか　“ミスター外務省”が語る「最も国益を損ねた」行為とは？ dot.asahi.com/articles/-/279…

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「需給ギャップは統計上、マイナスではあるが実態としてはプラス」 何がなんだかわからんけど了解した
宮嶋 貴之／エコノミスト@TMiyajima1115

日本銀行・田村審議委員の講演で大変興味深い内容だったのが需給ギャップについてです。 田村委員は現在の需給ギャップは統計上、マイナスではあるが実態してはプラスであり、それが物価上昇圧力になっていると発言されました。 この理由ですが、需給ギャップのうち労働投入ギャップがプラスの一方、資本投入ギャップが大幅マイナスとなり、全体はマイナスとなっています。しかし、実際には人手不足が原因で資本の稼働率が上がらないケースが出てきています。例えばホテルなどです。そのため、企業の実感としては設備過剰ではないと判断している（短観の設備判断DI）のに、需給ギャップの推計上は資本投入ギャップが大幅なマイナスになっていると指摘しています。 つまり需給ギャップのヘッドラインは統計的にはマイナスでも、実態としては労働投入ギャップのプラスの方が強く作用し、企業も賃上げや価格引き上げの意向を強めているという解釈です。 そう考えますと、今後需給ギャップがマイナスだからといって日本銀行は利上げに慎重になるということではなく、例えば下記図表の短観加重平均DIなどにウェイトを置いていく可能性があります。同指標で見ればコロナ禍前と同等ぐらいの水準であり、需給ギャップで見るよりも需給はタイトということを示唆します。

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「ただ、人手不⁠足を反映して需給ギャップの構成項目の労働投入ギャップはプ​ラス圏での推移が続く一方で、生産設備の稼働率などから算出する資本​投入ギャップはマイナス圏推移が続き、需給ギャップのプラス圏浮上を妨げてきた。」 明確に目的意識を持ってこの点を修正しにいったわけですよね。審議委員講演でもたまに言及されてきたことですので意外感は全く無いです。債券市場にとっては、あー例のこれね、でしょうか。。 で、見直し後は15四半期連続プラス、と。インフレへの影響は無視できなくなってきましたね。今は、金融緩和スタンスをキープして需給ギャップの回復サポートを優先すべきときではなく、インフレが一過性ではない可能性を踏まえて政策金利の正常化を進めるのが、長い目で見たときの「リスクの小さい」金融政策運営だ、と判断する材料です。
ロイター@ReutersJapan

日銀、需給ギャップ「15四半期連続プラス」　推計見直しで様相一変 reut.rs/4uTor4I reut.rs/4uTor4I

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日本株。 ・積極財政アピールはやっぱり積極財政アピールで終わりそう。円高神話崩壊＆金利ある世界なので、もう財政のコストを感じない時代じゃない。そこに中東リスク、エネルギー支援もあり、お金吸われる。国内投資はできない。回すお金ない。減税？できない。 ・進撃の日銀がまだ進撃っぽい。物価高対策効いてる効いてる！に同調はせず、むしろインフレがちゃんと続いた時の「日銀は利上げもせずアホか？」となるリスクを潰しにいく「リスクマネジメント利上げ」モード継続。 という感じなので、高市トレードの逆回転っぽい雰囲気の相場、は続きそうですね。どちらもみんなが期待した高市っぽくないのだもの。起きてしまうかもしれないインフレだけで株が駆け上がれるかと言われると、その期待値は高市トレードに入っていた気がするのでやはり難しそう。 ただ、チンパンもいるらしいからわかりません。　私はチンパンモメンタムの分析とか、チンパンを感じることができないのでRatesなのだと思う。
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デフレ時代ゼロインフレ時代およびそこからの卒業フェーズでは、日銀のロジックって追加緩和や緩和をやめないことの理由付けでしかなく、それは景気支援したい政権と目指す方向がたまたま一緒だったのだけど、インフレ時代は日銀のロジックは逆方向でも使われるので、日銀が難しい言葉使い始めたときはあまり舐めないほうがいいのかもしれませんね。市場によっては、「進撃の日銀」である実態が過小評価されている可能性がありそうです。 債券市場はまあまあ利上げ見ているので、そんなに過小評価っぽくないのですけどね。
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日銀が特殊要因を除いた前年比インフレの推計を公表開始。従来の「基調的なインフレ率を捕捉するための指標」ページを拡充したもの。補助金とかでCPIを無理矢理に下げて「インフレ急低下！」「利上げは間違いだった！」って言われるのがウザいからですね。 2月はコアCPI（生鮮除き）前年比が1.6%で2%割れ！でしたが、日銀から見たら「CPIの操作を排除したらまだ2%より上にいるんじゃないかなー」ってことですかね。 なお、考慮された特殊要因とは⋯1. 消費税率の変更、2. 教育無償化政策、3. 2021年の携帯電話通信料の引き下げ、4. 旅行支援策、5. ガソリンや電気・ガス代等の負担緩和策。 そして特殊要因の定義は「今後予告なく変更する可能性があります」とのことなので、別のスキームでインフレ前年比急低下を演出しても、それはここでは意味のないものとして扱われる。 一方で、そういった政策が前年比に与える影響が消えてCPIが跳ねても、それはインフレ急加速としては扱わないのがこの指標。
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日本銀行@Bank_of_Japan_j

分析データ「消費者物価のコア指標」の公表について boj.or.jp/research/resea…

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【業務連絡】超絶ゆるゆる俺の追記 🆕 追記： 2026年3月26日 午前2時 東京時間 停戦交渉のヒント「4つのポスト」 いつもの事だけど、ほんとに読みたい人だけ読んでね。約束だよ。 #あとは分かるな note.com/dfinvestment/n…
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DF@dfinvestment

超絶ゆるゆる相場雑感オブ雑感 2026年3月25日｜DF 中東地政学「アメリカ vs イラン」 ー 停戦交渉の条件、要件、そして行方 めちゃくちゃざっくり要点的な超絶ゆるゆる俺の感想文なんで、それ分かってる人だけ読んでね。 #あとは分かるな @dfinvestment note.com/dfinvestment/n…

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徹夜で考えた 懸命に考えた こういうところがウケいいんですよね。 頑張ってるアピール、心底どうでもいいし、寝てほしいんですけど、「頑張ってる高市さんを応援しなきゃ！」となるのが大衆です。 なお、「世界の平和に貢献できるのはドナルド」発言は、いろんな意味に解釈できる（戦争をやめられるのもトランプ、究極的には核の脅威を減らせるならそれも平和に貢献ともいえる）ので、許せるヨイショなんですが、バイデンのオートペン写真見て嘲笑してるの撮られたり、晩餐会で両手あげてノリノリの写真撮られたり、そのあたりが日本人としてめちゃくちゃ恥ずかしいので、猛省して欲しいですね。
ふっちゃん@anti-racism@ashitawawatashi

「世界の平和に貢献できるのはドナルドだけ」 高市早苗によると、☝️この発言は渡米する飛行機の中で徹夜で考えたんだって😮‍💨 （つーか、徹夜アピール好きだよね？） お願いだから、日本のトップとして、有能で頭のいい人たちの意見を取り入れて発言してほしいものだわ #高市早苗は憲政史上最悪な総理大臣です youtube.com/live/O5oV9N2Fc…

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変動って賃金とかインフレに合わせて変動するから、現役世代にとって本来ボケーっとしてていいのは変動なんですよね。とりわけ今からなら尚の事そう思います。 ただグローバルに量的緩和しまくってたところでの長期固定は、今後も満期まで長く残してるならば、それはやっぱり強そうですね。米国の長期固定が未だにQEをエンジョイしているのと同じですね。
マンション好きの外資コンサル@escapejapan2023

全期間固定金利1%(10年前)と、 変動金利0.3%で10年経過すると、 1億円の物件の場合前者は既に余計な金利コストを611万円も払っており、 今後そのビハインドを大きく逆転するほど固定金利が有利になるのかは結構怪しかったりする。

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イランと米国（とイスラエル）のすれ違い、噛み合わない報道ばかり出てくる今週だが、米国が明らかにTACOりたいスタンス、TACOりたいフェーズに入ってきたことは間違いない。たとえそれが原油相場への口先介入の意図だとしても。 米国が引き際を探し始めている事実が、いくらイランが「そんなの聞いてないけど」と言っても、イスラエルが進撃しようとしても、相場の一定の安心材料、ボラティリティのキャップ要因となっている。 エクストリームなエネルギーインフレシナリオの見積もりは低下し、中銀のインフレファイト的な積極的な引き締めを懸念した金先売りにもブレーキがかかってきている。
The Kobeissi Letter@KobeissiLetter

BREAKING: US oil prices drop as low as $86.50/barrel on reports that the US is seeking a one-month ceasefire with Iran.

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