Sam Kampner

@dhrmisit לא כולנו סובלים מהובריס?

@KampnerSam הוא מבריק אבל סובל מהובריס.

לא אשקר, מבאס אותי לראות את מה שקרה ללאופולד. חלק מכם יודע את זה, אבל אני מכיר את לאופולד אישית. למדנו יחד באוניברסיטה (היכרות שטחית בלבד לצערי). מה שהכי מבאס אותי בסיפור הזה הוא עד כמה הקריסה הזו הייתה מיותרת. לא צריך להיות גאון כדי להבין שניהול סיכונים וגידור הם חלק מהמשחק, במיוחד כשמשתמשים במינוף. סטרס טסט לפורטפוליו הוא בסיס של הבסיס (מה שהופך את הקריסה הזו למשפילה במיוחד). בניגוד למה שחלק מהצייצנים כאן מנסים לצייר בשוק דווקא יש מקום לקרנות שלוקחות הימורים בקונביקשן גבוה, כל עוד הן יודעות לנהל את הסיכון. אפשרי לחלוטין לייצר אלפא משמעותית גם בלי להפוך כל טעות לאירוע קיומי. אבל ניהול הסיכונים הזה חשוב במיוחד כשאתה ממונף. אתה חייב להניח שיתרחשו תרחישי קיצון. בין אם זו פסיכולוגיית המשקיעים שהביאה לקריסה הלא רציונלית שראינו בקוריאה, או שחקנים שחקנים גדולים כמו סיטדל שיזהו את החולשות שלך ויגבירו את הלחץ. אלה התרחישים שצריך לבנות עבורם את הפורטפוליו מראש. מה שמפריע לי בחלק מהפרשנויות הוא הניסיון להסביר את הקריסה בכך שלאופולד לא ידע לבחור מניות. בעיניי זו מסקנה שגויה. הבעיה לא הייתה בחירת המניות, אלא ניהול הסיכונים. בסופו של דבר, לאופולד ייצר אלפא. הבעיה היא שכדי לשמור על המעמד שלו כסופר משקיע הוא הרגיש שהוא היה חייב גם להעמיס כמויות אדירות של בטא באמצעות מינוף, ולייצר תשואות כמעט בדיוניות. כשהכול עובד זה נראה גאוני, אבל כשהשוק מתהפך, אתה מונזל. אני זוכר שכשעבדתי בלקסינגטון, לאנשים שם הייתה כמעט תגובה אלרגית למילה מינוף. הם היו אומרים דברים כמו ״אם המשקיעים רוצים מינוף, שייקחו אותו בעצמם. התפקיד שלנו הוא לייצר תשואה מותאמת סיכון, לא להגדיל אותה באמצעות מינוף״. והם באמת כמעט לא השתמשו במינוף בכלל, למרות שהוא כלי לגיטימי לחלוטין בתעשייה (וגם גרם לתשואה הפנימית של המתחרות להראות טוב יותר). החשיבה הפילוסופית שם הייתה שמינוף הוא החלטה של המשקיע, לא של מנהל הקרן. (אגב, הגישה הכביכול מיושנת הזו הפכה את לקסינגטון לאחת מפלטפורמות ההשקעה השניוניות הגדולות בעולם, עם $85 מיליארד בנכסים מנוהלים.) אגב, אני מאמין שלמרות הקריסה המשקיעים של לאופולד יצאו עם תשואות מכובדות מאוד (עשרות או מאות אחוזים). מבאס שכך הפרק הזה בסיפור של לאופולד נגמר.

@ZuckermanRoy זה הגיון טרנסטיבי פשוט. מניות עוקבות אחרי ערכן הפונדמנטלי. המשמעות היא שהן לא עוקבות אחרי אחרי התנועה שלהן מיד אחרי הדוחות. הסיבה שאתה חושב שהן (ושהקורלציה קיימת) כן היא בגלל שהתנועה אחרי הדוחות בדרך כלל עוקבת אחרי הכיוון הפונדמנטלי.

@KampnerSam שהירידה אחרי הדוחות מתהפכת.

1/ עד כמה חזקה התשואה אחרי דו"ח הרווח כאינדיקטור לתשואה עתידית? די חזקה. אנחנו רואים פה הרבה שתוהים לגבי הירידות במניות כמו LMND וRDDT אחרי הדוחו"ת ואם השוק "טעה". אז בגדול, מה הסיכוי שלכם לקבל תשואה עודפת אחרי ירידה של 10%+ אחרי הדוחו"ת? סביב 30% בלבד.

@ZuckermanRoy שמחיר מניות מתכנס למחירן האינטרינזי?

@KampnerSam איפה זה בדאטה?

@ZuckermanRoy לא. מחיר המניה מתכנס לערך הפונדמנטלי. לא לפרשנות השוק ביום שאחרי הדוחות.

@KampnerSam העובדה שהפרשנות שלי היא חסרת משמעות אם השוק חושב אחרת והמניה לא מתכנסת לפרשנות שלי?

@ZuckermanRoy מה עוצר אותך מלפרש את הדוחות?

@KampnerSam אנחנו הולכים במעגלים. השוק מפרש את הדוחו"ת, לא אנחנו.

@ZuckermanRoy זה בדיוק מה שאני אומר. אתה מראה לי משהו לא נכון. ירידות במניה בדרך כלל מגיעות אחרי היחלשות פונדמנטלית. כאן אתה לוקח מקרה עם התחזקות פונדמנטלית ומנסה להשליך עליו את אותו הדפוס. זו בדיוק הבעיה בקורלציה ללא סיבתיות.

@KampnerSam אני בדיוק מראה לך שהשוק לא טיפש אחרי דוחו"ת, בטח שלא בירידות. למונייד אולי תהיה ב-30%. נראה.

@spermwhale0 מה עם להיות עשיר וצעיר?

@KampnerSam עדיף להיות עשיר צעיר ובריא מאשר זקן עני וחולה

יש לי איזה דוד רחוק עשיר ברמות פסיכיות שזרק לי את פילוסופיית ההתעשרות שלו: אנשים בטוחים שכדי להתעשר צריך לחסוך. הם שורפים 90% מהאנרגיה שלהם על לחתוך בהוצאות ורק 10% על איך לייצר כסף. בפועל צריך לעשות בול הפוך. צריך להשקיע 90% מהמאמץ בלהרוויח יותר, ורק 10% בלחסוך. שינה לי את החיים.

@ZuckermanRoy טוב אנחנו בטוח לא נסכים עכשיו. השוק טיפש מאוד לאחר דוחות. מאוד. למונייד יכולה להיות קייס סטדי יפה לחזור אליו כאן.

@KampnerSam אני בגדול חושב שהשוק די יעיל אחרי דוחו"ת. כלומר שהתנועה שאנחנו רואים זו, בממוצע, ההתכנסות בין הציפיות לפונדמנטלי בפועל.

@ZuckermanRoy כן, זה מה שאמרתי. המניה משקפת נרטיב ותנועת המניה היא הדלתא בין הנרטיב החדש והישן. נקודת המחלוקת שלנו היא שאני מאמין שביצועי המניה יתכנסו בסופו של דבר לערכים הפונדמנטליים, בזמן שנשמע שאתה טוען שתנועת המניה לאחר הדוח משמשת כמנבא מוצלח.

@KampnerSam לא... המניה משקפת ציפיות. לא כל דו"ח עם צמיחה גדולה מאפס הוא טוב לבעלי המניות.

@JScholar לא. אני אישית מגיע מחוץ לתחום ונהנה מושגים מופשטים יותר בלי הפרטים הטכניים (כל עוד הם לא קריטיים להסבר).

אהלן חברים. עד עכשיו השתדלתי להסביר בשפה כיפית פשוטה וברורה לכולם. רוצים שאכניס יותר פרטים ספציפיים (למשל "מטפורמין פועל דרך AMPK") גם בלי להסביר כל מונח, במחיר של שפה מדעית-מקצועית טכנית יותר מורכבת? כתבו כן או לא.

@ZuckermanRoy קל. כל מה שטוב פונדמנטלית (צמיחה בהכנסות, עליה במרווחי הרווח, צמיחה בבסיס הלקוחות). תנועת המניה משקפת את הדלתא בנרטיב ברגע מסויים בשוק בין הציפיות למציאות. היא חסרת משמעות בכל מה שקשור לערך האינטרינזי.

@KampnerSam איך אנחנו יכולים להגדיר "טובים" שלא באמצעות התגובה של המניה?

@COVID19_disease @JScholar your thoughts? Is this legit/significant?

🚨 BREAKTHROUGH: 25-year-old biologist Pilar Ferrer has developed an injectable gel that helps repair damaged heart tissue after a heart attack

@ZuckermanRoy אז מה זה אומר לגבי מקרים שביצועי החברה טובים והמניה יורדת בכל מקרה? (*שיעול שנשמע כמו למונייד*)

@KampnerSam ברור שזה לא סיבתי, אבל זה בהחלט מנבא. וכן, זה עובר דרך ביצועי החברה.

@ZuckermanRoy אתה טוען שהתנועה לאחר הדוח היא משתנה מנבא לביצועי המניה בעתיד. אני טוען שזה לא משתנה סיבתי אלא סתם קורולציה (לדעתי ביצועי החברה הם המשתנה האמיתי כאן, לא תנועות המניה אחרי הדוח).

@KampnerSam על איזה סיבתיות אתה מדבר?

@beersehva @david_lisovtsev בשוק הנרטיב זה הכל. ההגיון לוקח את מושב הנוסעים מאחורה.

ישבתי פעם עם מנכ״ל של חברה ידועה, שהמניה שלה חטפה בבורסה. אמר לי, הסברתי לכם (האנליסטים והמוסדיים) שיש קשיים בשוק הזה והתוצאות יהיו חלשות. הדוחות לא היו טובים, והמניה לא ירדה. רק יומיים אחר כך כתבו על זה בעיתון ואז המניה ירדה. למה זה צריך להיות כתוב בעיתון בשביל שתפנימו? ככה זה עובד..

אחד הדברים שהכי מחרפנים אותי זה שאני טוען טענה אנשים מזלזלים בטענה ואומרים "אין מצב שזה אמיתי" ואז מכוני מחקר רציניים באים כמה זמן אחר כך עם אותה הטענה ואותם אנשים לוקחים את זה פתאום ברצינות מופתית פשוט משגע אותי

@talsolom 😂😂

אני: אתה יודע מה קורה כשמאיץ חלקיקים מתקלקל? בן 1.5: 🤫 אני: הוא הופך למאיט חלקיקים 😅 בן 1.5: 😴 מבוגר רוסי שעמד מאחורינו: 😂🤣😆😆 אני גונב לך את זה 🤣🤣

@SagivElmaleh השאלה אם אפשר לקנות קוספי ממונף במינוף

כל אחד מחליט לפי שיקוליו מתי לקנות מדד קוספי ממונף פי 3. הכל בהתאם לרמת החיים שהוא רוצה לעצמו. אדם x אינו יכול לשפוט אגם y על החלטתו כי אין שני אנשים דומים.

@Roie_cohen מזל טוב לשניכם! 🎉🎊

לא ייאמן שהילדה שהפכה אותי לאבא היום כבר בת 6.

@Forest96SGX יש אנשים שלא יכולים לחשוב עצמאית. בפועל התשובה פשוטה מאוד. זה ברור שהמדד לא משקף תשואה אופטימלית, בגלל שהמדד חייב לכלול הכל - מניות טובות ורעות. זאת אומרת שאם יש דרך לבנות תמהיל שיחזיק פחות מניות ״רעות״ הוא ינצח את המדד גם בתשואה וגם בתנודתיות.

מכירים את האלה שאומרים שאי אפשר לנצח את המדדים? הייתי אתמול בארוחה עם אחד כזה היה קשה