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幣圈總市值又回到 11/23 底部，是單月內第三次回測。 但在相同的數值背後，存在著如何殘酷的現實？ 對比兩個時間點可見除了 $ETH $BTC 和極少數山寨外，絕大部份包括前十市值均被血洗 —— 均價變動 -13.5%。 但以總市值角度可見 $ETH $BTC 即使維持小幅度增長已能完全抵銷其他山寨幣的跌幅 —— 總市值淨變動僅為 -0.2%。 這不禁讓我回想到年初這篇 ”揭秘「Altseason」還沒來的真正原因“ 分析。唯獨如今的我會加入一個新觀點 —— 市場已用兩年時間證明中心化/抱團取暖才是人性本質。 我感覺 (數據後補) 今年的每一浪升勢山寨都跑輸 $BTC $ETH ，而跌勢側由山寨「領跑」。因次才會出現 $BTC $ETH 依然相對在高位 vs. 山寨價格回到 FTX 價格區。 另外，我感覺 ETF 變相成為了山寨的一種「Roadmap / 里程碑」或「上正軌 / 從良」的審批制度，令沒可能上 ETF 的山寨更沒有除了炒短線的生存價值。即便如此，近期山寨 ETF 上線也沒實際促進價格增長，但至少埋下了伏筆 —— 哪敢問其他山寨又何德何能呢？

Imagine not seeing the clear signs.

許多人淡忘現在依然是 $BTC 主導市場 —— 在缺乏敘事和單向性強的情況下，Altcoins %Δ = BTC & ETH 的 2.45x。 即使這篇是去年 4 月寫的研究，至今依然成立 (BTC.D + ETH.D ≈ 71%)。 (圖一) BTC.D + ETH.D (圖二) BTC.D

每個跌勢都只有兩條出路 —— a）在低位橫盤、靠時間走出軌道、遠離中線 b）在低位反彈、漸走往軌道上半、遠離中線

抓刃者，必見血痕； 垂手者，反擒龍鱗。 燧未燃，蟄雷在淵。 幡未搖，何須斬風？

前天開始，三個情境全對上了。 如無意外，這條線可以玩半年。

The first-ever $DYDX Buyback Program is here 🚨 Starting today, 25% of dYdX net protocol fees will be used to buy back DYDX tokens from the open market every month—reinforcing long-term commitment to the ecosystem. More products. More growth. More value.

久違的美國 ETH 現貨 ETF 今晚 (7/23) 終於要上線了 —— 兩個月前，香港 ETH ETF 首個交易日🤡： 🔹預期交易量：$300M 🔹實際交易量：$11M 🔹落差：>96% (預期比實際高估 26.7 倍) 之前我和幾個機構同業閒聊對 $ETH ETF 的看法： ✅ 生態多元化；成熟 ✅ 大多機構私鏈兼容 EVM；對技術認可 ❎ 面對其他 L1 挑戰；市佔率下跌 ❎ 通脹幣；與 $BTC 抗通脹資產本質形成強烈對比 ❎ 與 $BTC 擁有高相關性；未能有效分散組合風險 ❎ 意外地發現圈外投資者普遍並沒有聽說/研究過 $ETH 我已 Sold-The-News，靜待市場證明我錯、證明非 $BTC 類虛擬資產作為投資組合工具的價值 —— 如果 $ETH ETF 表現亮眼， $SOL ETF 翹首以待；否則雙雙殞落。

我在下圖總結 2018 年 $BTC 和標普 500 走勢與事件錄。 當年時代背景與現今有幾分相似： - 市場憂慮通脹升溫、加息捲土重來 - 川普首次加徵關稅、中美貿易戰 - 美股均本益比 (PE ratio) 重回互聯網泡沫後 ATH 稍有不同的是： - 18 年初川普減稅政策已生效、35% --> 21% 支撐 $SPX - $BTC 機構化 🤔

Trump 所說 "as other valuable Cryptocurrencies" 是指會有比 $BTC $ETH $SOL $XRP $ADA 以外的幣被納入美國 Crypto 戰略儲備嗎？