Anderson Lueders
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Anderson Lueders
@Small__Caps
Sócio e Cogestor da Real Investor. Autor do livro Investindo em Small Caps.
🏆 Real Investor premiada pela Moody’s Local Brasil! A Real Investor foi destaque no MQ Ranking, avaliação da Moody's Local Brasil que consolida métricas de risco e retorno entre as gestoras cobertas pela agência - que contempla os últimos 36 meses até dezembro de 2025.
Resultado do Banco do Brasil - #BBAS3 Não acompanho muito o papel, mas esse chamou bastante atenção pelo fato que o lucro do 4T25 (5,7bi) veio bastante acima da expectativa de 4,0bi. Mas se olhar por baixo dos panos, acho que tá bem feio o negócio. Primeiro que o lucro tá bastante inflado porque no segundo semestre em vez de pagar IR, a empresa "recebeu" IR. A alíquota efetiva de 2025 é de 8% NEGATIVA, o que obviamente não é sustentável. Caso aplique os mesmos 14,2% de alíquota efetiva de IR que o banco teve em 2024, o resultado do ano cai de 20,6bi pra 15,2bi. Já se olhar pra inadimplência de +90 dias, ela tá em 5,17%, que é mais de 25% superior aos 4,11% de junho/17, reflexo da crise de 2015/16 e o topo dos últimos 10 anos. O índice de eficiência piorou 2pp no ano de 2025 e o pra 26 a administração disse que as despesas continuam a crescer mais rápido que a receita. Pra chegar nos 24bi do ponto médio do guidance de lucro pra 26, o lucro precisa crescer 60% sobre os 15,2bi de lucro ajustado pelo IR. E sobre isso, lembro que o guidance inicial pra 2025 era lucro de 39bi. A empresa entregou 38% disso se fizer o ajuste de IR. Cuidado com projeções da administração (e isso vale pra qualquer empresa!). A situação tá feia e não me parece que chegamos ao fim do poço. Mesmo com o avanço da oposição nas pesquisas, um trade eleitoral pode ser perigoso se a situação continuar se deteriorando.
