No BS Web3 🦇🔊

这次kelp事故，损失最大不是aave，也不是kelp，而是layerzero，只是它太短视了，看不到整个事件的本质到底是什么。 这个事件的本质不是证伪了L2（假L2就算了），而是证伪了跨链桥。 关于是否证伪L2这个事情，后续会说下，为什么L2叙事不受影响。

看了William Mougayar对以太坊的估值逻辑，这么多年，难得看到在以太坊估值看法上相似度能达到60%以上的了。还有部分看法不同，以后有机会再说。 先来看看他的想法： 他将以太坊看作为一种“全球公共物品”（global public good），类似于互联网的基础协议（如TCP/IP），而非传统盈利公司。 他的视角强调以太坊的非竞争性、非排他性和系统赋能特性，其价值来源于它为全球金融和交易提供的信任层和基础设施，而不是单纯的费用收入或短期指标。 Mougayar提出一个三部分估值框架： • Captured Value：直接捕获的价值部分，如交易费用、MEV（矿工/验证者可提取价值）等。但他认为这只是冰山一角，无法全面反映以太坊的潜力。 （注：这一点赞同，尤其是早期，以太坊不是科技公司，无法用P/E估值） • Flow Value：基于以太坊处理的年度经济流量（annual economic flows），例如稳定币结算、DeFi交易和RWA（真实世界资产）等。 2025年数据显示，以太坊处理的稳定币交易量已超过18.8万亿，整体流量可能超过50万亿。应用基础设施估值倍数（类似于评估SWIFT或国家经济），这部分可贡献3000亿至3万亿的估值。 • Trust Surplus：这是最具创新的部分，捕捉以太坊通过减少全球金融信任成本（如欺诈减少、对手风险降低、结算保障、中立仲裁、无许可创新和全球互操作性）产生的经济盈余。 即使仅降低1-3个基点（0.01%-0.03%）的信任成本，在数万亿资产规模下，每年可产生10-30亿的盈余。资本化后（以标准利率和收益率计算），这部分价值可达1500亿至6000亿。 综合这些，Mougayar估计以太坊当前的内在价值在2-6万亿之间（保守估计1万亿），远高于2025年底约4000亿的市场估值。他预测，如果以太坊继续演变为全球信任和结算网络，到2030-2035年，其总估值可能达到10-20万亿。 对于ETH价格的趋势，跟Mougayar的看法类似，但他的价格趋势更偏线性发展。 个人看法是，未来2-3年eth还会处于相对低估状态，市场没有充分计价，一直在1万美元内拉锯。不过，3-5年后会发生真正的奇点时刻，ETH价格开启非线性的暴涨，达到目前大家不敢想象的阶段。