Nic 🇺🇦 🏴‍☠️ 🛢

@XX28658231 @ColbyBadhwar Again, you have to start somewhere. Additional orders will follow later. This is the early stage of product development. By nature, European procurement will be more scattered than DoD' but scale doesn't always solve everything. A bit of diversity can be helpful sometimes

@NicoLongShort @ColbyBadhwar This is not an exaggeration btw but quite literally German procurement goals. Reliance on US satellites and intelligence remains, 300 missiles are neither pro forma or de facto removing reliance.

"In total France wants to procure between 13 and 26 systems and 300 missiles by 2030." Missiles aren't cheese. These artisanal quantities don't work.

@XX28658231 @ColbyBadhwar Look. We will do things our way whether you like it or not. Scale is pointless if you're at the mercy of a foreign actor that wakes up one day and turns your weapons off because it feels like it. Resource pooling needs to be built on unshakable trust and that trust is broken now

@NicoLongShort @ColbyBadhwar 300 missiles dependent on US GNSS is really starting to stretch the definition of start. You actually need to scale before you can offer an attractive export product. See SAMP/T. But without exports, France can't afford to scale.

@Vnark @ColbyBadhwar This system doesn’t exist yet, it’s under development at this stage

@NicoLongShort @ColbyBadhwar Russia's war on Ukraine not big enough?

@notpublic77 @ColbyBadhwar That’s is an interesting idea

@NicoLongShort @ColbyBadhwar The BIG conflict is around the the next corner. Especially if not prepared for it. However, if you French want to take it easy now (for a while), please give the control of the nukes to the Baltics.

@ColbyBadhwar You have to start somewhere. The alternative is to buy the US system which we have no control over and which the current administration is using as a lever at each corner

@NicoLongShort Except you can't actually just ramp up in the case of conflict. 4 years of Ukraine and munitions production is still not adequate.

@TrentTelenko Why is my feed full of US guys saying anything a european army procures is pointless because it's not enough in the last few days. Why do you bother ? Do you think the SHORAD against Shaheds was brilliant in the last few weeks in the Gulf ? Really ?

Seven is better than nothing…but not by much.

@GerardAraud @nicolas_richoux Depuis la conversion de Constantin, il y a une tension politique entre le Pape et l’Empereur. Je pourrais vous rétorquer que les messages politiques de l’Eglise catholique sont d’une grande immaturité depuis que l’Eglise s’est, heureusement d’ailleurs, détourné de la politique

Un converti donnant un cours de théologie au pape…. Nous vivons une étrange époque.

@noclador Even if your claim were true, which it isn’t with Aster NG, the US behaviour is such that Europeans have to go ITAR-free or accept remaining slaves. Pick your poison…

Man, how about: Patriot is leagues more capable than SAMP/T when it comes to ballistic missile defence and has a much better interceptor production levels / interceptor capability / sensor fusion with the Dutch F-35.

@maxbergmann If anything, US shipbuilding and procurement is in worse shape than the Europeans. Constellation class frigate anyone ?

Europeans need to really question their MoDs. None of this super mattered before but now it really does.

@FundamentEdge I just asked my AI what I should reinforce in my portfolio post ceasefire and it said (among other things) : buy oil companies 🫣🤨😱🤡 Quite an hallucination here

The common thing for investors to say about AI over the last 18 months is that "AI can help with process, but has no judgment". When I would hear that, I would pretty much agree. LLMs are fundamentally stateless with no self-awareness and can mimic judgment to a neophyte, but will fold like a card table when pressed by an expert. And the training corpus for finance use cases is incredibly low quality: you could read every Buffett letter, every investing book at Barnes & Noble and every finance blog (as LLMs have done), and still know virtually nothing about the institutional fundamental investing process (I know this intimately as this was the founding insight of Fundamental Edge). Asking a chatbot a question and expecting the stateless pattern matcher trained on a web scrape to display institutional grade judgment is just a really bad idea. Lately, however, I 'm changing my position on the question of "does AI have judgment". Let me explain. I define investment judgment as the ability to: > Identify what matters > Weight it correctly > Reach a correct, non-consensus conclusion > Link judgment back to P&L and alpha generation, i.e. a PM with good judgment has good batting/slugging percentages over a relevant measurement period, full stop A one-shot request to ChatGPT clearly cannot do this. And for this reason, and so many others, sort of shake my head at human-less AI-powered hedge funds (they almost certainly won't work as a class, maybe a few get lucky) But what about agents? Particularly agents with a human in the loop accepting/rejecting outputs ("yes those are the key drivers, yes this matters, no you're wrong here"). On each idea, working together with the agent to identify what matters, weight it correctly, and build tracking systems to take key driver monitoring to a whole new level. So that, when I make a decision to buy/add/trim/sell, I am working with much more comprehensive information, which serves judgment. So, chatbots don't have judgment, but what about: > Positioning Agents (how people are lined up) > Why's It Moving agents (comprehensive factor/flows/data/news/macro-beta/theme-beta button you push when your PM says "why is this stock down 5% today? This alone will make the analyst job much less painful...) > Pattern recognition agents (what has worked for you in the past, and what hasn't, where has analyst/PM skill come from? Is this PM always 3m too early? Reminder to size small and increase into confirmation, for example...effectively automating the DOR function without the same clash of egos) > Pitch Pushback agents (pitch to the agent, iterate pitch, THEN pitch to committee, particularly helpful for juniors going through the painful "first 10 ideas" crucible) > Automated Short Lens / Counter pitch (say for a LO, train an agent like a MM/Tiger short seller which is continuously looking for a short idea / inflection...much like classic counter pitch meetings, again without clash of egos) > Automated Risk trackers ("these 3 things break my thesis...go look everywhere 24/7/365 do see if those risks are being validated") > Table Odds agent (based on factor profile / multi-factor model, fundamentals, technicals, your past trading history, and your thesis, are you flipping a 60/40 coin or a 40/60 coin here? This is probably the closest intellectual linkage to these systems generating alpha) > Inflection Monitoring (how is the one thing and the 3 key drivers inflection based on agentic data & transcript analysis...how can we "panic early" if key drivers are deteriorating) > Human Research Orchestration (based on AI signals, what gaps can human primary research active These are concepts, but concepts that can now be building into orchestrated Skills pipelines. If I'm a DOR at a hedge fund working with a PM with a 51% batting average, you mean to tell me I can't get that PM up to 53% with all of this agentic process in an intuitive dashboard? It's a hypothesis, but geez I feel pretty confident I can. Particularly seeing and living the multi-factor model overlay prior which was a very notable process overlay to me in helping with sizing (i.e. don't size stocks factor models hate) and events (stocks factor models hate have a notably higher earnings blow up factor). So we aren't staring with nothing here (but it's cumbersome to implement this same quant overlay, until now). In all things AI, I'm a fast (much less intelligent, but much more finance-fluent) follower @karpathy. His council of LLM and argument improvement outline here is a kernel of the shifting tides in investing, in that: chatbots don't have judgment, but agents can certainly *facilitate* judgment. Taking this further, the potentially most impactful output of agents in investing is now how it changes the analyst workflow, but how it fundamentally changes the decision making process of the portfolio manager.

MAGA: “Europeans are freeloaders! We pay for NATO. We pay for everything! We’re leaving.” Europeans: “Okay. Cheerio.” MAGA: “We’re packing up! No more handouts. You’ll be screwed without us.” Europeans: “I’m sure we’ll manage. Bye then.” MAGA: “Better start learning Russian. You won’t last 15 minutes without us. You’re a bunch of pussies!!!” Europeans: “Still here?” MAGA: “We’ve got 300 aircraft carriers and 10 gazillion rockets and space lasers! You europoors still have cannons!” Europeans: yawn in French, go for three-hour lunch. MAGA: “USA! USA! USA! You’ll beg us to come back!!!” Europeans: order a second bottle of Chablis.

@maxbergmann We're getting really tired of this patronizing tone. The US was perfectly happy to be in Europe for decades and crushed any domestic will to organize defense on the continent under the pretense that a leader was needed and that leader had to be the US. We'll be fine without you

What's the plan, Europe? NATO has nothing. All the eggs are in the Trump basket. So what do you do when its 2028, 200k Russian troops are moved to the border of Baltic states, and Trump/US isn't going to lift a finger. What do you do?

@GerardAraud Le sénat romain l’a d’ailleurs fait pour le remercier d’avoir sauvé la res publica d’Antoine qui voulait rétablir officiellement la monarchie. Octavien était un peu le Poutine de l’époque

Peu sympathique mais un des personnages les plus importants de notre Histoire.

@larroumecj La période 1870-1914 est un gros contre-exemple à votre théorie... séduisante au demeurant

Mais il ne s’agit pas que d’une bifurcation historique unique, il s’agit surtout de la construction d’une faiblesse profonde de la civlisation française : l’absence de classe marchande forte. Depuis bientôt un millénaire nous faisons si peu de cas de la richesse marchande que nous la taxons à foison, expulsons les Huguenots sans remords, ou refusons encore toute dose de capitalisation dans notre système de retraite. Si nous avons pu si longtemps mépriser les marchands sans graves conséquences, c’est que notre population était si nombreuse, et la richesse tant fondée sur le surplus agricole, que nous arrivions à compenser par notre taille gargantuesque nos faiblesses commerciale. Mais quand la richesse passe définitivement de l’agriculture vers le commerce et l’industrie, nous nous retrouvons nus. C’est pour cela que dans chacun de nos âges d’or, il a fallu que l’état se substitue au capital des marchands qu’il fait fuir depuis un millénaire par ses taxes élevées. Colbert doit créer des manufactures à partir du trésor royal, forcer l’industrialisation par décret, attirer artificiellement des artisans étrangers (allant même jusqu’à les enlever !), protéger à coups de tarifs douaniers ce qui n’existe pas encore. Napoléon III doit inventer le capitalisme français à marche forcée : grands travaux haussmanniens, chemins de fer subventionnés, banques impériales, crédit public, Saint-Simonisme d’État pour compenser l’absence d’une bourgeoisie industrielle autonome. De Gaulle doit nationaliser à grande échelle, planifier, créer des champions publics, passer par la commande militaire et nucléaire pour reconstituer un tissu productif que le marché français, laissé à lui-même, est incapable de faire émerger. L’Italie, les Flandres, puis l’Allemagne rhénane, la Suisse ou les Pays-Bas ont pu tenir tête à la France, même quand nous étions plus peuplés et plus puissants, parce qu’ils avaient des capitaux à foison grâce à une classe marchande ancienne, dense, endogène, souvent d’origine française, là où la France, elle, ne sait produire que des marchands sous tutelle, dépendants de l’État, perfusés, régulés, subventionnés et donc structurellement fragiles. Jusqu’à aujourd’hui, où la start-up nation vit trop souvent sous perfusion de la BPI, des crédits d’impôt, pendant que la véritable accumulation privée, patiente, familiale, intergénérationnelle, continue de se faire ailleurs, et où le capital international mobile préfère toujours s’établir juste à côté de nos frontières, mais de l’autre côté. La banane bleue n’est pas un accident géographique mais une cicatrice historique, le stigmate d’une faille civilisationnelle. Et tant que la France refusera de traiter sa maladie originelle - son incapacité chronique à tolérer une classe marchande libre, puissante, durable et surtout alignée avec les intérêts du pays - nous continuerons à courir après la richesse au lieu de la laisser s’installer. Cependant rien n’est jamais perdu, et il existe des précédents historiques fascinants de création ex nihilo de corridors économiques nouveaux, de nouvelles classes marchandes patriotes. Je vous parlerai bientôt de mon plan banane rouge pour la France. (2/2)

Une chose dont trop peu de monde prend la juste mesure : ce n’est pas la faute à pas de chance si la banane bleue, l’endroit où se concentre toute la richesse et la population d’Europe se trouve exactement à la frontière de la France et du mauvais côté (pour nous). Quand on étudie les raisons de cette triste affaire, on déroule 1000 ans d’Histoire des civilisations sur les faiblesses intrinsèques du modèle français. Chose trop souvent ignorée : initialement, la banane bleue ne contourne pas la France. ELLE LA TRAVERSE. Et c’est tout à fait logique. Au Moyen Âge, le principal corridor économique de l’Europe relie le nord de l’Italie, qui est riche de ses cités états qui commercent avec le monde musulman et byzantin, aux Flandres, qui produisent de façon proto-industrielles des draps à partir de laine anglaise. Pourquoi ces deux régions sont particulièrement prospères ? Parce qu’elles ne sont pas sous domination de seigneurs féodaux qui peuvent taxer la classe marchande. L’Italie a conservé de son passé romain un réseau de villes denses et des guildes commerciales fortes. Les Flandres sont une zone tampon entre France et Saint Empire Romain germanique, avec une agriculture très productive grâce à sa géographie qui lui permet d’avoir des villes avec beaucoup de main d’œuvre libre. Quel est le chemin le plus court entre l’Italie et les Flandres ? La France bien sûr. Et la France a le bénéfice au XIIe de ne pas être encore centralisée. Alors les seigneurs peuvent tenter des trucs. Et le comte de Champagne, le bien nommé Henri le libéral, comprend il y a 8 siècles ce qui semble encore mal acquis aujourd’hui par nombre de nos députés : s’il fournit un environnement favorable aux marchands, sécurisé, peu taxé, alors toute la richesse viendra s’agglomérer chez lui. Les comtes de Champagne vont inventer les lettres de change, les tribunaux commerciaux, les taux de change normalisés, des systèmes de crédits, etc. La Champagne au Moyen Âge, c’est Singapour. Et presque 1000 ans plus tard, les Parisiens continuent d’aller visiter le weekend des villes comme Provins pour s’extasier sur la beauté et l’opulence de son architecture. Mais dès 1284, Philippe le Bel se marie avec Jeanne de Champagne, ce qui fait entrer la Champagne dans le domaine royal et donc sous domination capétienne. Et comme toujours, les grands états centralisés ne peuvent résister à la tentation d’aller taxer les marchands de passage, même s’ils savent bien que c’est une stratégie de court terme, et qu’à moyen terme ces derniers s’en iront. (1000 ans plus tard, on a toujours les mêmes débats avec Zucman qui jure ses grands dieux que personne ne fuira jamais sa taxe, pendant que tous les avocats fiscalistes parisiens vendent comme des petits pains des packages clé en main d’expatriation.) Là-dessus survient la guerre de 100 ans, espèce de guerre civile entre Armagnacs et Bourguigons. Les Armagnacs sont pincipalement de la noblesse terrienne et campagnarde, là où les Bourguignons sont des marchands urbains. Les Armagnacs roustent les Bourguignons, et le sort en est jeté : la France passe sous domination agraire, les marchands et la bourgeoisie urbaine sont vus comme des séditieux à calmer, taxer, dominer. Et si la Bourgogne ducale intègre la France, les Pays-Bas Bourguignon passent aux Habsbourgs. Et il s’agit là d’un moment crucial et méconnu de l’histoire de France et d’Europe : l’axe économique historique Italie du Nord / Champagne / Flandres se déplace pour contourner la France devenue l’ennemie des marchands, et occupe une route commerciale précédement anecdotique, la route du Rhin. C’est ainsi que naquit la banane bleue. Aujourd’hui, la portion hors Italie de la banane bleue, c’est environ 80 millions d’habitants et 5000 milliards de PIB. Dans un monde parallèle où Jeanne d’Arc n’existe pas et les Bourguignons gagnent la guerre de 100 ans, la Grande Bretagne et donc le monde entier sont francophones, et la France a au moins 50 millions d’habitants de plus et un PIB deux fois plus élevé. C’est à côté de ça que nous sommes passés. (1/2)

@GoldbergNic en arrêtant de subventionner les renouvelables par exemple 😋

Bilan Prévisionnel de RTE : c'est loin d'être la première fois que la France est confronté à une surcapacité électrique. C'était déjà le cas avec la construction du parc nucléaire et c'était une chance Il faut désormais tirer partie de cette abondance

@GerardAraud @Ed_Tallandier Possible mais il est un peu facile de se retourner aujourd’hui contre un pan de l’outil militaire qui ne fait qu’obéir et n’a aucun pouvoir alors que Macron n’a rien vu venir non plus en 2022.

Une évidence pour toute personne qui a travaillé avec l’Etat Major des Armées. Je m’en suis fait l’écho dans « leçons de diplomatie » chez @Ed_Tallandier

@HuXijin_GT China importing commodities while taking over the world's manufacturng export market is a terrible deal for us. You are taking us back to the UK domination of the XIXth century. My prediction : we will shut down our market to your exports, sooner or later. No other option

China needs to import foreign energy, minerals and semiconductors, as well as a wide range of foreign-produced equipment. We rely on foreign agricultural products, indirectly importing other countries’ sunlight and water. We import all kinds of luxury consumer goods, and our tourists and students travel abroad, effectively importing foreign education and services. Don’t overstate China’s current trade surplus. China’s vision of a community with a shared future for mankind is based on one fundamental premise: the common prosperity of the world as a whole.

@jeuasommenulle We could have seen it coming from miles away. In times of budget austerity, no one, including the center, has an incentive to own the budget because it’s political suicide. The special law is the Nash equilibrium of this game…

So rollover of previous budget is probably the most likely now - which is kind of good news because imho there were terribly bad stuff in the latest text

Last night French National assembly rejected the budget they had themselves amended (404 to 1 !). What's next? 1. The initial draft budget goes to the Senate. You can largely ignore the outcome of this, it's irrelevant. 2. A committee with 14 MP (7 senate 7 assembly) will... 1/n

@GerardAraud Vous surestimez totalement ce que vous appelez les "faits". Ce que vous croyez être des faits sont en réalité beaucoup plus subjectifs que vous ne voulez le croire. Les humains prennent les décisions importantes en fonction de leurs émotions, pas de leur raison. C'est comme ça...

Refuser de partir des données de base et de faits avant d’exprimer une opinion est la négation même d’un débat. Les anecdotes et les sentiments n’en tiennent pas lieu. (Cela étant, mon propos est inutile: le ressenti l’a emporté sur la raison pour un bout de temps).