@0xAnnaZ Doesn't matter, it's World Cup and all American kids are betting using HOOD.
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Street Alpha | Macro & Equities
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@StAlphaResearch
Former buyside analyst. I tell stories in two languages to help you understand macros, geopolitics and equities.
Hong Kong Bergabung Ocak 2024
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$hood 17日收盘价在200日均上方，挂了个单试探性建点仓，毕竟我不敢追$aster，不敢追$bp，$hood还是敢的。
现在自己的持仓全是半导体了，搞点金融板块的稍微平衡一下。
但fomc挺鹰派的点阵图个人觉得对hood这种券商不好。
Fiona ❤️& ✌️@nft_hu
$Hood 走势良好， 最近Hood发生的事： 6月初，多年来首次有意义的内部人买入。 到5月底，托管资产达到3770亿美元，创历史新高，同比上涨48%。 分成结构改变，事件交易量大增叠加世界杯，目前看 2026年Q2将成为 $HOOD 历史上最大季度。
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甲骨文（Oracle, $ORCL）最新更新。
在 $184.的价位上，甲骨文延续了财报后的跌势，目前已跌破其 50 日均线（$187.57）和 200 日均线（$205.15），较 52 周高点 $345.72 回落约47%，但这轮抛售属于融资与稀释带来的估值下修，而非市场需求问题。第四财季交出了OCI 同比增长 93% 以及 $638B 的 RPO 合同储备成绩。
Valuation re-rating：按当前价格，该股目前仅22.9x我对FY2027 EPS $8.05的估值（相比之下，过去 12 个月市盈率为 31.56 倍），这意味着市场实质上是把甲骨文定价为一家资本密集的 AI 基础设施建设者，而非高利润率的软件复利型公司。
对于一家指引 FY27 收入达 $90B，且合同储备超过当前运营速率 7 倍的公司而言，约 23倍的远期市盈率已不再算高。我仍倾向于等待股价企稳重回 50 日均线上方，或回落至 $170 至 $178 区间（约 21 倍我的预估值）再加仓。
Not a financial advice.
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$ORCL is becoming interesting. Watch for a fall to $170 - 178 and start accumulating. Other stocks I'm watching: $NOK, $STRL, $DDOG
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In May, my model argued Brent was not at $150 because 4 shock absorbers were bridging the supply loss, and it put the critical inventory window at late June. The U.S.-Iran MOU was signed electronically on June 15, at the precise edge of that window. The thesis held. But the deal did not resolve the crisis so much as transform it. The market is no longer running an inventory depletion clock asking whether the buffer survives. It is running a credibility clock asking whether the reopening holds. The risk has shifted from physical shortage to political relapse, and the variables to watch have shifted with it: vessel transit counts at Hormuz, insurance and banking normalization, the Dated Brent premium, and the 60-day nuclear deadline that expires in mid-August. Brent has fallen from $126 to the low-$80s because the market believes the buffer will be refilled before it empties, not because the danger is gone. Count the ships. Watch the premium. Mark the August deadline. open.substack.com/pub/streetalph…
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In May, my model argued Brent was not at $150 because 4 shock absorbers were bridging the supply loss, and it put the critical inventory window at late June.
The U.S.-Iran MOU was signed electronically on June 15, at the precise edge of that window. The thesis held. But the deal did not resolve the crisis so much as transform it.
The market is no longer running an inventory depletion clock asking whether the buffer survives. It is running a credibility clock asking whether the reopening holds.
The risk has shifted from physical shortage to political relapse, and the variables to watch have shifted with it: vessel transit counts at Hormuz, insurance and banking normalization, the Dated Brent premium, and the 60-day nuclear deadline that expires in mid-August.
Brent has fallen from $126 to the low-$80s because the market believes the buffer will be refilled before it empties, not because the danger is gone. Count the ships. Watch the premium. Mark the August deadline.
open.substack.com/pub/streetalph…
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Other stocks I'm watching: $NOK, $STRL, $DDOG
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@ShanghaoJin 我也觉得没可能加息，借大神位插个分析
@streetalpha/note/p-202537210?utm_source=notes-share-action&r=7it59f" target="_blank" rel="nofollow noopener">substack.com/@streetalpha/n…
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@perplexity_ai As a MAX user, I'd like to see GLM 5.2 added.
jietang@jietang
We're introducing GLM-5.2, our latest flagship model for long-horizon tasks. It marks a substantial leap in long-horizon task capability over its predecessor GLM-5.1 and, for the first time, delivers that capability on a solid 1M-token context. GLM-5.2's new capabilities include: Solid 1M Context: A solid 1M-token context that stably sustains long-horizon work Advanced Coding with Flexible Effort: Stronger coding capabilities with multiple thinking effort levels to balance performance and latency Improved Architecture: We propose IndexShare, which reuses the same indexer across every four sparse attention layers, reducing per-token FLOPs by 2.9× at a 1M context length. We also improve GLM-5.2’s MTP layer for speculative decoding, increasing the acceptance length by up to 20% Pure Open: An MIT open-source license — no regional limits, technical access without borders Supporting long-horizon tasks starts with making long context engineering-usable: the model must maintain quality across long, messy coding-agent trajectories, not just accept more tokens. A 1M context is easy to claim, but much harder to keep reliable under real engineering pressure. To this end, we substantially expanded 1M-context training for coding-agent scenarios, covering large-scale implementation, automated research, performance optimization, and complex debugging. The result is a long-context system that is not only wide in scope, but solid in execution: a practical substrate for sustained engineering work. This capability is reflected in GLM-5.2's performance on three long-horizon coding benchmarks. FrontierSWE measures whether an agent can complete open-ended technical projects at the scale of hours to tens of hours, spanning systems optimization, large-scale code construction, and applied ML research. On this benchmark, GLM-5.2 trails Opus 4.8 by only 1%, while edging out GPT-5.5 by 1% and Opus 4.7 by 11%. On PostTrainBench, where each agent is given an H100 GPU and evaluated by how much it can improve small models through post-training, GLM-5.2 outperforms both Opus 4.7 and GPT-5.5, ranking second only to Opus 4.8. On SWE-Marathon, an ultra-long-horizon software engineering benchmark covering tasks such as building compilers, optimizing kernels, and developing production-grade services, GLM-5.2 still has room to grow, trailing Opus 4.8 by 13% while remaining second only to the Opus series. Across all three benchmarks, GLM-5.2 is the highest-ranked open-source model, showing that its 1M context has translated into practical long-horizon delivery capability.
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6月18日美股复盘
市场扛住了周三的鹰派Fed，AI需求这条主线强势回来了。但要提醒一点，Gamma结构还在轴下方没修复，而且今天冒出一个关键变化，Put Wall和Call Wall压到了同一个价位上。
收盘标普500涨1.09%，道指涨0.14%，纳斯达克涨1.91%，罗素2000涨2.12%，尾盘收在接近全天最高。市场把周三的鹰派FOMC甩在了身后，收益率回吐了一部分前一天的涨幅，AI需求重新成了主角。SPX回到7,500.58，把我们在鹰派抛售后点的7,500这道台阶收了回来。罗素领涨、道指垫底，说明今天是典型的风险偏好行情，资金往高Beta和小盘里冲，连被空得最狠的票都涨得不错，跟周三那种往防御里躲的盘面正好相反。这也正是我们之前说的，只要7,300守住就有机会从负Gamma区里弹起来，今天7,300守得很稳。
盘口信号
今天涨得又宽又猛。半导体和存储再度领涨，大型科技普涨、 $NVDA和 $AMZN打头，航空、机械、多元工业、住宅建筑商、零售服装、休闲餐饮、酒店、邮轮、核电、量子、小盘几乎全线跑赢。这是接收方和周期股扩散第一次同步发力。
落后的板块也印证了轮动的判断。软件本周继续走弱， $SPCX和太空概念回落，能源、制药生物科技、医院、航空国防、货币中心银行、支付、保险、私募股权、食品、杂货都偏弱。软件还在跌、半导体却在涨，这就是我从6月11日一路讲到现在的接收方强于应用层，也是整篇复盘里最稳的一条主线。
核心逻辑
今天没有什么单一的引爆点，真正推动盘面的是两件事，AI需求和一路下滑的油价。半导体这周又是一根大阳线，下周三美光业绩之前，市场上的前瞻几乎一边倒看好。油价收跌0.2%，已经是连跌第六天，这周跌了超过10%，这个月跌了大概三成。背景是美伊MoU签了、封锁解除，沙特的超级油轮已经在穿越霍尔木兹，美国汽油价格也跌回了每加仑4美元以下。
跨资产这边有一个和周三明显不同的变化。美债转强、曲线走陡，把周三鹰派带来的趋平回补了一部分，收益率跌2到5个基点。但美元继续走强，涨0.7%，是三个月来最猛的一天，贵金属则是大幅平仓，黄金跌3.1%、白银跌6.3%。
金银这一跌是真正值得留意的拐点，我念叨了好几天的避险买盘，终于在美元飙升、伊朗溢价消退里撑不住了。这一方面拿掉了一个警示信号，另一方面也说明资金正在大举撤出避险、重新涌回股市。
经济数据
数据整体不错，支持经济仍有韧性的判断。
6月费城联储指数从负0.4一口气跳到10.3，远超预期，其中新订单暴涨29个点，发货和就业也都在回升。
初请失业金22.6万、续请181万，都贴着预期，说明就业市场不温不火但很稳。这里面的结构对Fed的路径有讲究。支付价格升到53.2，但收到价格降到20.3，更像是企业利润被两头挤，而不是通胀又抬头。BofA也提到K型消费的鸿沟可能在收窄。
总的看，这批数据既没给Warsh的鹰派论调拆台，也没火上浇油，刚好给反弹腾出了往下周四PCE冲的空间。
AI与科技资本开支分化
今天AI是绝对的主角，消息又多又是两头的。
$AMZN因为在谈把自研的Trainium芯片卖给别家、想从英伟达嘴里抢生意而走高， $INTC在特朗普放话称 $AAPL已同意跟它在美国合作设计制造芯片后跳涨10.6%，库克则说苹果会因为存储成本暴涨而提价，还愿意拿自家资产负债表去帮忙扩存储产能。
摩根士丹利上调了HDD这批名字的目标价，点名涨价空间，这都在给存储紧缺这条核心逻辑添柴。另一边，应用层的压力还在，而且在往外扩。 $ACN因订单不及预期暴跌18%，AI替代服务的担忧被摆到了台面上， $FDS也因同样的逻辑被下调，谷歌的Gemini联合负责人Noam Shazeer还跳槽去了OpenAI。Anthropic的出口禁令依旧悬而未决。
我讲了一周的这条分化，现在不光是股价在演，连财报都开始照着演了，逻辑很清楚，买存储和芯片这些卖铲子的，躲开那些正被AI替代掉的服务和应用。
个股盘面
今天是动量名字唱主角，上周的明星反而歇了。 $SWBI业绩超预期跳涨17.1%， $QS因为和本田合作固态电池涨16.5%， $ENPH被巴克莱上调涨9.4%， $TTWO因为GTA VI要在6月25日开启预购涨4.9%， $IREN被Jefferies给了买入、看好它转型AI基建而走高。最亮眼的是$INTC，沾了苹果加特朗普的光。下跌的几只更多是自己的事，跟大势无关。 $NVCR三期临床失败跌20%， $KR利润率太软跌8.4%， $STLD发了二季度负面预告跌7.5%。
$SPCX随着IPO的热乎劲儿退去而回落，跟我之前讲的IPO-VWAP框架对得上，盯195，跌破就看180这个发行价。
期权结构
结构是修复了一点，但还在轴下方，而且今天多了一个很具体的警示。净GEX从周三的正19.49亿回到正26.62亿每1%，多头缓冲在慢慢重建，可现价7,500.58还在轴下方7.0%。做市商行动图显示，往上涨1%他们要卖50.62亿，往下跌1%他们要买77.23亿，说明做市商托底的劲儿还是大于压顶的劲儿。0DTE的Gamma翻回正1.20亿，这正是今天能涨得这么有序、没被放大的原因，IV30降到13.38%，偏斜在正3.27% put premium，是FOMC以来最平静的状态。
最重要的是Call Wall和Put Wall压到了同一个价位7,600上。两堵墙现在都落在7,600，OI几乎一样，Call 219,744、Put 160,970，这意味着7,600一下子成了头顶最强的磁铁，也是成败所在。
Top GEX Strikes里7,600的Call OI高达219,744、Put OI 160,970，净GEX正3.88亿，是头顶最重的一道关 。下方一格的7,500同样夸张，Call OI 177,949、Put OI 140,306，而且当天成交极其活跃，Call成交26万、Put成交17.8万，Vol/OI到1.38，说明7,500这道墙今天是被反复争夺。
往下看就是负Gamma区。7,400净GEX负2.50亿、7,300负2.30亿、7,200负2.10亿，连成一片往下的加速带 。7,500下方的Put Gamma明显放量，尤其7,500、7,550、7,450这些位置。
实战上盯三条线就够。7,600是头顶最厚的墙，站上去就把它从压力变成托底、修复体制。7,500是现价脚下的另一堵巨墙加活跃支撑，短线的地板。7,300仍是负Gamma区里的真底线，丢了结构就从压制翻成放大。
后市与事件风险
周五因为Juneteenth休市，所以这份复盘得扛过整个长周末，期间唯一的消息风险是瑞士那场伊朗的仪式性签署。下周到周四之前宏观偏清淡，周二有flash PMI和ADP，周三新屋销售，周四PCE，周五最终的密歇根情绪。真正压轴的是周三和周四这两天。
周三盘后的美光业绩，是检验存储紧缺逻辑最干净的一道题，毕竟市场前瞻已经一边倒看好。周四的PCE，则是在这个没了前瞻指引的Fed之下最关键的宏观数据。PCE要是偏热，等于给鹰派点阵图盖章，收复7,600会更费劲，要是偏冷再叠加美光争气，那就是穿过7,600、奔向8,030翻转点的路。另外摩根大通估算月末和季末大约有1,650亿的股票要被卖出，是下周临近收尾时的一股机械性逆风。
操作上怎么接
> 继续做多AI基建里的接收方，而且现在有财报背书了，存储看周三的 $MU、 HDD看摩根士丹利的涨价逻辑，AI芯片 $NVDA、 $AMD、 $ARM、 $INTC看苹果和特朗普这条线，等权半导体则受益于广度的扩散。
> 软件和服务型AI继续躲开， $ACN和 $FDS已经把被AI替代的风险写进了真实业绩里。
> 要认清贵金属避险这道防线已经破了，它一方面清掉了一个警示，另一方面也意味着市场里能兜底的下行保险变少了。
> 周度Gamma还是负的、月末又有卖盘压着，下周仓位悠着点，先让美光和PCE这两关过了再去押方向。
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@coinsgpt Delta告诉做市商此刻该持有多少标的才能中性，而Gamma决定了价格一动，这个Delta会变多快，做市商被迫去追的方向是顺势还是逆势 。维持Delta中性不是一次性的，是个永远在调的动作。
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@StAlphaResearch 非常感谢耐心解释，如果对冲是维护delta neutral. 那gamma与delta的四象限表将有帮助理解，可以解释一下吗？
中文
好像很多同学不会看期权结构 (GEX, Gamma, etc)。看这里：
先认识一个角色：做市商 (Market Maker/MM)
你在市场上买卖期权的时候，对面接单的往往不是另一个散户，而是一类专门提供报价的机构，叫做市商 。他们的工作不是猜涨跌，而是当你想买的时候卖给你、你想卖的时候买下来，赚中间那点价差 。所以做市商最怕的不是方向，而是手里堆了一堆方向风险，他们必须随时把账上的多空轧平，让自己不受涨跌影响 。
为了保持中性，他们会一边持有期权，一边在股票或期货上反向买卖来对冲 。这个不停调整的动作，就是Gamma为什么能影响整个市场的根源。
Gamma你可以理解成对冲动作的加速度，它决定做市商在涨跌时是顺着做还是反着做 。关键不在Gamma本身，而在做市商手里是正Gamma还是负Gamma，这两种情况下他们的行为完全相反 。
正Gamma，市场被按住
当做市商整体处在正Gamma时，他们的对冲是逆势的，市场跌他们买、市场涨他们卖 。
打个比方，这就像给市场装了减震器。每次往下掉，做市商被迫去接，把跌势压住；每次往上冲，他们被迫去卖，把涨势压住 。
结果就是日内波动小、容易高抛低吸来回震荡、突破经常失败 。这就是我们复盘里说的压制体制，回调会被自动买回去。
负Gamma，市场被踩油门
当做市商处在负Gamma时，对冲方向倒过来，变成顺势的，市场跌他们也跟着卖、市场涨他们也跟着买 。
同样打比方，这就像把减震器换成了放大器。一往下走，做市商被迫跟着抛，越跌越卖，把跌势越推越大；一往上走，他们被迫追，把涨势也放大 。
结果是波动放大、突破容易成功、趋势会加速 。这就是为什么我们一直强调，跌破某条线进入负Gamma区会很危险，因为做市商从接盘的人变成了助跌的人。
谁决定做市商是正还是负
取决于客户在干什么 。当大量投资者买保险，也就是买Put时，做市商被迫卖Put，自己就背上了负Gamma 。反过来，有些结构性产品会系统性地卖Put，逼着做市商买Put，做市商就拿到正Gamma，市场也因此更稳 。事实上做市商日常更多是靠卖期权赚价差，所以他们经常天然偏负Gamma 。
这对看复盘有什么用
第一，做市商不是在赌方向，他们只是被动对冲 。
第二，正Gamma时市场有减震器，跌了会被接住，盘面偏稳 。
第三，负Gamma时市场有放大器，跌了会被追着砸，盘面容易加速下行 。
我们复盘里反复盯的那条线，比如7,300，本质就是正Gamma和负Gamma的分界，守住了市场被按着走，丢了就切换成被推着走，这就是为什么那条线比涨跌本身更重要。
中文
Washington gave the market barrels before it gave Tehran freedom.
This is the first hard confirmation that the deal is working at the level that matters: barrels, ships, insurance, and banks.
This is also why we had a rally on 6/18. The market is no longer trading the promise of reopening. It is trading the first evidence of reopening.
Lloyd's List@LloydsList
Several large cargo vessels controlled by some of the world’s leading shipowners, including Grimaldi Group, Cosco and NYK, are finally exiting the Middle East Gulf, Lloyd's List Intelligence data shows
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@starryx9 6/11是一次典型的gamma squeeze，市场在跌，机构在做空。结果懂王出来画线，最后市场直线拉升。
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@StAlphaResearch gamma还是负的 价格还在期权墙下方 也就是说 一跌的话 没有价格托底。但是最近这几天 每次下跌都很短 半天就被人买上去了。即使有人说是gamma squeeze造成的。我是等不到大跌位置买入了吗？
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很多同学看懂了上一篇的正Gamma和负Gamma，今天继续讲一个概念：Gamma Flip/翻转点。
翻转点就是市场从「稳」到「乱」的那道开关。
上一篇讲过，做市商在正Gamma时是减震器、负Gamma时是放大器。但他们不是一直待在某一种状态，而是会随着价格上下穿越某个位置切换。这个位置，就是翻转点。
> 价格在翻转点上方，做市商整体是正Gamma，市场被按住，回调会被接住，盘面偏稳。
> 价格在翻转点下方，做市商整体是负Gamma，市场被踩油门，一跌就被追着砸，盘面容易加速。
所以翻转点不是普通的支撑阻力，它是两个世界的边境线。同样跌2%，在边境上方可能被默默买回去，在边境下方却可能演成踩踏。
拿这几天复盘的实际数据来看，6月18日收盘，现价是7,500.58，而翻转点在8,030 。现价在翻转点下方约530点，也就是说市场整个泡在负Gamma的水里。这是我复盘里反复说的体制未确认，缓冲是在重建，但只要没站回翻转点，放大器就还挂着，一跌就容易失速。
(Note: 这里有个坑，就是不同网站的算法口径不同， Unusual Whales给的反转点是7626，更接近目前的spot price因为UW更偏近月，所以贴现价更近，而我用的数据是把所有期限/expiry都算进去。）
这也是为什么我们天天盯着能不能收复某个价位，因为收复的本质就是把价格从边境下方推回上方，让市场重新装回减震器。
反转点不是一个固定数字，每天都会随着持仓挪。因为大家买卖的期权变了，做市商的持仓重心跟着变，那道边境线自然就移位了。
还有一个容易混淆的概念：Gamma是一份期权，GEX是整个市场加总的结果，把市场上所有行权价、所有到期的期权都算进来。
净GEX的正负量的是当前这一刻，整个市场加总起来，做市商手里是偏减震器还是偏放大器。它是一个现在的总账。
翻转点，量的是价格走到哪个位置，这个总账会由正翻负。它是一条未来的边境线。
所以【现在总账是正的】和【价格在边境线的哪一侧】完全可以错位。6月18日，市场状态是正GEX，但是现价还是在反转点下方。
最后：我说的Gamma，是整个市场的Gamma，不是个股的希腊字母。这个系列里讲的Gamma、正负Gamma、翻转点，全程指的是整个市场层面、做市商加总起来的Gamma敞口（也就是GEX那一套）。这跟你在期权报价软件里看到的，单张期权或单只个股的Gamma，不是一回事。
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QME
$BE 昨晚15个点，没有任何基本面新闻。 跌到$240喊过，大家吃到了吗？
@streetalpha/note/c-264699061?utm_source=notes-share-action&r=7it59f" target="_blank" rel="nofollow noopener">substack.com/@streetalpha/n…
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@coinsgpt 方向理解对。动机不对，做市商不会旅行公务或者偷懒，他们不会维护市场稳定，只是按照自己的对冲需求保持delta neutral。所以不能用抢饭碗来理解。稳定或者放大波动都是他们对冲风险的副作用，不是他们的意图
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@StAlphaResearch gamma+，表示做市商在旅行公务，监管市场，逆势而为，与市场趋势对着干。
Gamma-, 表示做市商在偷懒，被动参与市场投机，顺势而为。因有好事者在抢做市商的饭碗。这样理解可以吗？
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