l_EI
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中國有句古話：背井離鄉。
有很多中國人移居海外，他們依然是背著一口「井」出來的，他們的視野依然局限於井口的大小。
LEI@TheMarketMemo
我覺得文革這個詞不合適吧。文革是毛澤東為了重新掌權所發動的一場全民破壞運動。在美國，川普根本做不起來這件事情。你說全世界都有可能發生文革，全世界有哪幾個國家領導人有毛澤東這樣的權勢可以發動全民革命呢？這個概念不能隨便套用的。 不必再爭論了，網絡交流是無法達成共識的。你沒有必要說服誰我，我也不打算說服你。如果你生活在中國大陸，保護好自己就是了——海外不會有文革，中國的文革從未結束。
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許多人對美國的大法官終身制有誤解——法官可以被彈劾。除了彈劾權，國會對司法部門還擁有多項制衡權力。
美國三權分立的設計確保了行政、立法、司法三者互相制約。聯邦法官雖然擁有獨立裁決權以防止行政濫權，但其權力受到上訴機制、國會彈劾及立法權等多重機制的嚴格限制。
LEI@TheMarketMemo
美國憲法第三條賦予聯邦法官的職位保障前提是「行為端正」（Good behavior）。這意味著所謂的「終身制」是有條件的。立法機構（國會）擁有對法官的彈劾權。如果聯邦法官有違法或不當行為，眾議院可以發起彈劾，並由參議院進行審判。歷史上已有聯邦法官因為不當行為而被彈劾並免職，因此絕非「誰也拿他沒辦法」。
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看了一圈X上对于谷歌的财报前瞻，都没说到点上，财务数据看的是预期，不是结果。
整个AI的飞轮实质是建立在下面的循环上：AI投入Capex增加->大模型能力提升->大模型公司ARR增加->CSP云厂商收入增加->继续投入AI Capex
所以看这种云厂的财报，无非就是看两个点：是否还继续加大投入，之前的投入有没有看得到回报（或者看得到回报的希望）。
翻译成财务术语就是：Capex预期有没有上修；Backlog有没有转化为收入；自由现金流有没有改善。
博弈就是这几个点之间的关系：
- 谷歌 Capex上修不及预期，但是收入增加，现金流改善：说明AI投入不够的厂商，依然能过的不错，那么市场会奖励保守的厂商，利空整个半导体产业链，利好类似Apple这种不投入或者少投入的公司；
- 谷歌 Capex大幅上修，AI投入加大，继续卷模型；如果收入和现金流比预期要好，那么说明卷模型的投入有可能能得到回报，半导体链和云厂的AI的投机气氛会得到提振；如果收入和现金流不如预期，那么说明投入的Capex很难得到赚钱能力的验证，大规模投入难以持续，半导体链短期内还能支持，市场会交易长期的悲观预期，短多长空的态势。
最差的情形就是谷歌Capex既不上修，收入和现金流也低于预期，这种可能性比较小，如果发生就是AI泡沫破灭了。
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Immerse in a 15-minute abstract ink drip art session—no experience needed, just let colors flow and create your tiny masterpiece today!
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Just landed in KTV mode Ready to sing every chorus like it’s the last! Who’s joining
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A cozy lazy Sunday lunch just hit different Perfect homemade avocado toast with a sprinkle of chili flakes and a dash of lime—simple, yummy, and exactly what I needed.，
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[Just wrapped an insightful industry lecture on sustainable tech innovations! Learned so much from experts u0026 connected with fellow peers. Grateful for this learning opportunity! #TechTalk #SustainableFuture]，
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[Small daily moves = big health wins! Add 10 mins of walking or stretching to your day—your body will thank you. #HealthyHabit]
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