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2000 年的互联网泡沫到 2008 年的金融危机，可以算得上是距离我们最近的，美股历史上的“黑暗时刻”
在此期间，主要股指经历了两轮我们这代人难以想象的大幅回撤：
2002 年 10 月，纳斯达克指数自 2000 年 3 月以来的高点触底，两年半的时间，累计回撤幅度高达 83%
随后，2009 年 1 月，随着金融危机的爆发，QQQ 再度掉头下探触底，自 2007 年的高点大幅回撤超过 50%，距互联网泡沫时期的高点再度跌去近 80%
然而，即便是我们选择在 2000 年 3 月，互联网泡沫破裂的前一天，这样一个糟的不能再糟糕的时机选择入场，26 年后的今天，纳斯达克指数的年化复合回报率，仍有约 6.73%
也就是说，即便我们在美股历史上最糟糕的入场点之一投入 10000 美元，今天这笔钱也会升值为 54800 美元
而如果我们选择主动进攻，在后续的每一年加仓 1 万美元的话，按照同样的回报率计算，这笔投资最终会增长到大约 71-76 万美元之间
以上数据，说明了在美股市场中，和试图完美择时相比，长期、持续投资的重要性
当然我明白，这些不过是一个非当事人、站在事后自作聪明的视角下、所展开的一系列纸上谈兵的数字推演
而当一个真实的人，亲历着自身的资产缩水 80% 以上时，相信在座的绝大多数，包括我在内，都很难有继续投入的勇气与能力，更何况这样的事情，在数年之内反复发生了两次
因此，这也恰恰说明，长期投资真正困难的地方，从来不是理解复利公式，而是在极端痛苦的市场环境中，仍然有能力相信未来，相信在崩盘之后，优秀的企业仍会重建增长、资本仍会流向效率、而技术则终会推动文明继续向前
所以，只要美国的制度韧性、创新文化和资本配置机制没有发生根本性的改变，我们便有理由相信，科技进步、生产效率的提升和企业盈利的扩张，会在足够长的时间维度里，构成美股不断向上的底层惯性
而只要这个大方向上的惯性势能不变，长期、持续投资的容错率便始终存在
如果说择时市场的短期波动，考验的是投资者的情绪和即时判断，是在试图赢过市场的每一次呼吸，那么长期投资所带来的回报，奖励的则是耐心、纪律、持续在场的能力、以及押注人类文明本身，仍会不断向前的信念
$SPY $QQQ #长期投资
DailyStock美股快报@DailyStock9946
“When in doubt, zoom out” 在 1850-2020 这 170 年间： “世界爆发了 9 次主要战争，死亡人数总计约 130 万 新创立的企业中，约有 99.9% 最终走向破产 4 名美国总统被暗杀 67.5 万人死于短短一年中的一次流感疫情 互不相关的自然灾害发生了 30 次，每一次都造成了至少 400 人死亡 共发生 33 次经济衰退，累计持续了48 年 没有任何人成功预测到这些经济衰退中的任何一次 股市跌幅超过 10% 的情况至少发生了 102 次 股市的市值蒸发三分之一的情况至少发生了 12 次 年通货膨胀率超过 7% 的独立年份有 20 个 根据谷歌搜索结果，‘经济悲观情绪’一词在报纸上至少出现了2.9万次 在这170年中，美国人的生活水平提高了20倍，但没有哪一天不会让生活在其中的人们感到悲观，因为每一天都有陷入悲观的理由” ——《The Psychology of Money》Morgan Housel 而现实是，市场永远在不断向上 “When in doubt, zoom out”
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