Fernando Camusso 🌴

🚨🚨🚨 DÓLAR: BCRA FLEXIBILIZA MÁS EL CEPO PARA PERSONAS Y EMPRESAS (PERO ENDURECE RESTRICCIÓN CRUZADA) 🔹 Personas humanas ya no deberán liquidar los dólares por exportaciones de bienes (sí deberán ingresarlos al país). Se iguala el criterio con servicios 🔹 Se elimina el tope de u$s50 para retirar efectivo en el exterior con tarjeta, facilitando gastos de argentinos fuera del país 🔹 Empresas: se extienden los plazos para ingresar divisas ▪️ De 60 a 180 días para exportaciones a filiales (si no superan u$s200M anuales) ▪️ De 180 a 365 días para rubros como indumentaria ▪️ También a 365 días para bienes de capital (incluye nuclear/espacial) 🔹 Se permite pagar Obligaciones Negociables y deudas comerciales hasta 3 días antes del vencimiento (antes no se podía anticipar) 🔹 Se habilita el acceso al MLC para coberturas cambiarias de deudas en otras monedas (ej: yuanes → cobertura en USD) 🔹 Se destraba el pago de deuda intrafirma atrapada, si hay refinanciación a 4 años promedio y 3 años de gracia ⚠️ Nueva condición: quienes transfieran dólares al exterior deberán comprometerse a no operar activos en moneda extranjera por 90 días

Se frenó un motor de la expansión económica ⭕el crédito privado

Nuestros modelos de machine learning en @BBVAResearch nos están dando una estimación para la inflación de marzo en 3.2% +/- 0.2 pp. Aprovecho que muchos preguntaron por el desempeño del modelo en el pasado, y comparto la serie con los pronósticos desde que estamos publicándolos (feb-24): github.com/federicodforte… Van dos gráficos con la comparación entre el dato de INDEC y nuestros pronósticos: 1) con toda la serie desde que publicamos, y 2) con los últimos 12 meses para hacer zoom en lo reciente. En promedio, el error de pronóstico no tiene sesgos sistemáticos ya sea por encima como por debajo del valor observado. Es decir, "pifia en promedio lo mismo" históricamente para arriba como por abajo, lo cual suele ser un buen indicador de ausencia de sesgos en el pronóstico final. Esperamos que les sume esta información! Siempre estamos viendo cómo mejorar los resultados, así que comentarios obviamente bienvenidos.

Expectativas inflacionarias de corto plazo repuntan en Estados Unidos por presión energética y alimentaria. Todo lo que produce ARG. Good!

🗞 Desde @F2Finanzas opinamos en nota de @melireinhold para @LANACION junto a @FCamusso y @FernandoMarull Bajó el riesgo país y subieron las acciones argentinas tras el alto el fuego en Medio Oriente lanacion.com.ar/economia/dolar…

🇦🇷🇦🇷 BOFA: RECOMMENDS A LONG POSITION IN ARGENT ’35 WITH A TARGET YIELD OF 8.5%.

🚨🚨🚨 PRECALIENTAN LOS FAL: LA CNV ACELERA LOS FONDOS DE ASISTENCIA LABORAL Y BUSCA SUMAR PESO EN EL MERCADO DE CAPITALES 🔹 Reunió a 60 referentes de los principales estudios jurídicos para avanzar en la letra chica de los Fondos de Asistencia Laboral (FAL). 🔹 En el Gobierno ven a estos vehículos como nuevos jugadores clave: ahorro de largo plazo + financiamiento para el mercado. 🔹 La apuesta: darles marco regulatorio rápido y convertirlos en una fuente de liquidez más estable. 🔹 Ya es el segundo encuentro en pocas semanas y Economía se metió de lleno en la discusión.

USD mayorista opera en 1387. Mep en 1422, Ccl en 1477. Tasas siguen muy estables, a un día en torno al piso de BCRA, y entre ayer y hoy están comprimiendo mucho los PF mayoristas, la TAMAR va a acelerar la baja en estos días.

El BCRA publicó el REM de marzo, con significativo incremento de las expectativas de inflación: - 3,0% para marzo (vs 2,5% anterior), - 29,1% para 2026 (vs 26,1% anterior), y - 16,5% a 6 meses (vs 15,2% anterior). Es el noveno informe consecutivo en el que se eleva el pronóstico para el primer mes de la muestra , y el cuarto en el que se espera mayor inflación para cada uno de los 6 meses siguientes. Para el mes de mar-26, el informe de sep-25 esperaba 1,7%; desde ene-26 aceleró la revisión mensual hasta el 3,0% actual. Las expectativas a 6 y 12 marcaron nuevos máximos desde abr-25:

Riesgo pais: 552 pb Los bonos USD nunca cayeron por Adorni ni ahora suben gracias a Adorni. Siempre fue el contexto global. ARG es un mercado high beta: Es normal que los bonos suban y caigan con fuerza. Termina siendo muy grosero su error en las conclusiones

Riesgo País 563 bps Curva de soberanos casi toda abajo de 10% TIR. Tramo largo apenas arriba.

🚨🚨🚨 BANCO MUNDIAL DESTACA A LA ECONOMÍA ARGENTINA Y ANTICIPA UNA SUBA DEL PBI DE 3,7% PARA 2027 🔹 PBI Argentina: +3,6% en 2026 y +3,7% en 2027 🔹 El Banco Mundial la define como “la principal excepción al alza” en América Latina 🔹 Comparación regional 2026: 🇦🇷 Argentina: 3,6% 🇵🇾 Paraguay: 4,4% 🇵🇪 Perú: 2,7% 🇨🇱 Chile: 2,4% 🇨🇴 Colombia: 2,2% 🇧🇷 Brasil: 1,6% 🇲🇽 México: 1,3% 🔹 Promedio regional: 2,1% 👉 América Latina vuelve a ubicarse entre las regiones de menor crecimiento global ⚠️ Claves del informe: 🔹 La mejora en Argentina responde a estabilización macro y reformas 🔹 Mejores condiciones financieras impulsan expectativas 🔹 Inflación: 👉 La región desacelera, pero la “última milla” es más difícil 👉 Persistencia en servicios y salarios 🔹 Factores que limitan el crecimiento: 👉 Alta carga de deuda 👉 Baja inversión 👉 Incertidumbre política 👉 Condiciones financieras restrictivas 🔹 Oportunidad para Argentina: 👉 Transición energética y minerales críticos 👉 Integración a cadenas de valor de tecnologías limpias 📉 Advertencia del Banco Mundial: 🔹 Riesgo de repetir errores de política industrial 🔹 Necesidad de mejorar capital humano, financiamiento e instituciones 📈 Señal: Argentina mejora expectativas y se destaca en la región, pero el desafío es convertir el rebote en crecimiento sostenido

USD mayorista, con viento de cola por tema guerra, arranca operando en 1381 (-0.91%). Mep acompaña bajando 1% y operando en 1420, CCL en 1474: brecha se mantiene alta. Acciones y bonos muy firmes.

Toda la curva en dólares de Argentina ley New York abajo de 10% YTM

🚨🚨🚨 ACCIONES 🇦🇷 SALTAN HASTA 11,6%, SALVO PETROLERAS (CAEN HASTA 9,6%) 🔹 Subas destacadas: 🔹 Bioceres $BIOX: +11,62% 🔹 Supervielle $SUPV: +7,27% 🔹 BBVA $BBAR: +6,90% 🔹 Macro $BMA: +6,62% 🔹 Mercado Libre $MELI: +5,32% 🔹 Galicia $GGAL: +5,31% 🔹 Energía y agro en rojo: 🔹 Vista $VIST: -9,58% 🔹 Adecoagro $AGRO: -6,53% 🔹 TGS $TGS: -5,76% 🔹 YPF $YPF: -5,58% 🔹 Pampa $PAM: -3,87% ⚠️ Clave: 🔹 Rotación clara: bancos y tech arriba, energía golpeada 📉 Señal: mercado selectivo, con alta dispersión sectorial

BCRA compra, pero no acumula

🇦🇷🇦🇷 BRADESCO: ARGENTINA IS POSITIONED AS A RELATIVE BENEFICIARY OF THE GLOBAL OIL SHOCK DUE TO THE EXPOSURE OF ITS EXPORT BASKET TO CRUDE. BRADESCO: FIRST-ORDER IMPACT ANALYSIS (OIL) STRATEGICALLY FAVORS ENERGY COMPANIES WITH ASSETS IN VACA MUERTA. BRADESCO: A THIRD-ORDER (MACRO) RISK IS IDENTIFIED ARISING FROM HIGHER GLOBAL INTEREST RATES, WHICH PUTS PRESSURE ON VALUATIONS IN EMERGING MARKETS. BRADESCO: UTILITIES EMERGE AS RELATIVE WINNERS IN THE REGION DUE TO THEIR ABILITY TO GENERATE DEFENSIVE CASH FLOWS AMID VOLATILITY. BRADESCO: THE BANK USES ARTIFICIAL INTELLIGENCE TO MONITOR SECOND-ORDER IMPACTS IN SUPPLY CHAINS THAT AFFECT CAPITAL GOODS COSTS. BRADESCO: DESPITE GEOPOLITICAL UNCERTAINTY, THE STRATEGY TEAM MAINTAINS A CONSTRUCTIVE VIEW ON LATAM ASSETS RELATIVE TO OTHER GLOBAL MARKETS.

🇦🇷🇦🇷 SANTANDER: ARGENTINA PRIORITIZES THE ISSUANCE OF INFLATION-LINKED DEBT (LINKERS) TO EXTEND MATURITY DURATION FOLLOWING ELECTORAL VOLATILITY. SANTANDER: DEMAND FOR CER-ADJUSTED INSTRUMENTS HAS INCREASED NOTABLY, LEADING TO A SIGNIFICANT COMPRESSION IN REAL YIELDS. SANTANDER: THE MARKET REMAINS CAUTIOUS REGARDING THE OFFICIAL DISINFLATION OUTLOOK FOR APRIL DUE TO THE IMPACT OF INTERNATIONAL OIL PRICES. SANTANDER: THE TREASURY MANAGED TO INCREASE THE WEIGHTED-AVERAGE DURATION IN PRIMARY AUCTIONS TO 41 MONTHS THROUGH THE USE OF CER BONDS. SANTANDER: AUTHORITIES ARE AVOIDING THE ISSUANCE OF ONE-YEAR FIXED-RATE BONCAPS AS IMPLIED REAL RATES EXCEED THOSE OF INDEXED INSTRUMENTS. SANTANDER: THE COMPRESSION TREND IN LINKERS’ YIELDS IS EXPECTED TO CONTINUE UNTIL A TURNAROUND IN MONTHLY CPI DATA IS CONFIRMED.

Cayo fuerte el volumen operado en futuros de dolar, con baja perceptible en tasas implícitas de las posiciones mas cortas.

BREAKING: US oil prices surge above $114/barrel as US market futures officially reopen after the 3-day weekend.