Gabriel Dantas, CNPI

Ameaça de um produto cuja matéria-prima o Brasil possui em abundância, fabricado quase totalmente com automação, paga frete marítimo e rodoviário, impostos de importação e ainda chega mais barato. Isso é um retrato da falência industrial causada por impostos altos e custo Brasil.

@JpPedrosa1 Justíssimo! O retorno é melhor mesmo, negócio que me pega é mais o risco binário ali, depender da construtora e etc.. Mas sem dúvida, gera valor demais. Ainda mais se considerar esse ponto da tributação kkkkk

Depende: faz a conta: Venda perde 200 mil Na spe ganha 30% de um vgv de R$ 20MM = R$ 6M. Tirando impostos, custo do tempo ( 3 anos ) e reserva técnica de unidades: R$ 4MM Porque não tirei a inadimplência? Porque é compensada com a valorização dos lotes durante a obra. 3 anos depois: Carteira por 12 anos com Inflação + 8% . Em cima de R$ 4MM. Faça a conta do CDI em cima de R$ 800M no mesmo tempo. É fácil? Não. Da para fazer? Da

🏞️ Caso real: Um pai comprou uma terra há 30 anos por R$ 100 mil. Hoje ela vale cerca de R$ 1 milhão. Ele faleceu e deixou a área para o filho e as duas filhas. Nenhum deles entende de terra, urbanismo ou incorporação. Então pensam no caminho mais simples: vender a terra e dividir o dinheiro. Na venda direta existem vários custos: 📑 inventário 🏛️ cartório ⚖️ advogado 🤝 corretagem 💸 taxas Mas o principal deles costuma ser o imposto sobre ganho de capital. Dependendo da estrutura da operação, o custo total costuma ficar entre R$ 180 mil e R$ 250 mil. Mas existe um caminho que a maioria das famílias nunca considerou. Em vez de vender a gleba: 🏢 abre-se uma SPE 🤝 entra uma incorporadora como parceira 📍 a terra é integralizada no negócio 📐 o hectare vira metro quadrado urbanizado Nesse cenário, o inventário e o ITCMD continuariam existindo de qualquer forma. Mas a família deixaria de vender a terra bruta para participar da urbanização da área. A incorporadora entra com: 💰 capital 🧠 expertise 👷 equipe técnica 📋 aprovação 🚜 execução ⚠️ risco operacional A família entra com a terra. A mesma área que valia R$ 1 milhão vira um loteamento com: 250 lotes × R$ 80 mil 💵 VGV: R$ 20 milhões. Mesmo descontando: 🛣️ infraestrutura 📑 projetos 📣 marketing 🏪 vendas ⚠️ risco operacional 🏛️ impostos Os 30% da família podem virar: 💰 R$ 3 a 4 milhões líquidos. E aqui está o ponto mais interessante: Enquanto a venda direta concentra grande parte da tributação na pessoa física… …uma SPE de loteamento pode operar com uma carga tributária próxima de 6% sobre a operação. Além disso, nem estou contando aqui o ganho da carteira de recebíveis ao longo dos anos. Porque loteamento não gera apenas lucro na venda. Ele também cria: 📈 fluxo mensal 💸 juros 📊 correção monetária 🏡 valorização dos lotes remanescentes 🔁 renda recorrente por muitos anos Terra bruta vale uma vez. Urbanização transforma terra em um ativo financeiro de longo

@JpPedrosa1 Ah... mas com CDI de 15%, esperar a obra custa caro.

Eu já atuei nos dois lados e você está certo. Mas o risco maior quase sempre é da incorporadora. O terrenista entra "apenas" com o terreno. Todo o investimento é feito pela incorporadora. E acredito que se a incorporadora for seria, e os percentuais acertados antes do contrato forem honrados, fica muito bom para os dois lados .

Magamazon? kkkkkkk

Isso não entra na minha cabeça. Você compra um ativo com X% de desconto do valor intrínseco para comemorar vendê-lo por uma fração do seu valor justo. OK, bom para o curtíssimo prazo... mas e o risco de reinvestimento?

Só se esqueceu de um pequeno detalhe: dividendos. No caso de ITUB4, seu retorno em 5 anos passa de 86% para 159% se considerar o reinvestimento deles.

@FariaLimaElevat É o famoso QI

No exterior, o cara manda o currículo e espera. No Brasil, o cara manda o currículo, liga pro tio, pede pro tio ligar pro amigo, e o amigo liga pro RH antes do currículo chegar.

Esse Post aqui merece até ser compartilhado, muito bom o trabalho.

@MarombaSEP @luizmoratoneto obrigado, meu caro!

@Gabriel_DAMelo @luizmoratoneto Sim sim, a ferramenta é bem interessante por sinal. Parabéns pelo trabalho.

#SLCE3 a 16 é absolutamente pornográfico

@lucas_beluci temos as 3 por aqui, rs

@Gabriel_DAMelo Falar de #SLCE3 #SUZB3 #KLBN11 virou nome feio e palavrão no mercado meu caro. Se isso não é o low do low do ciclo, eu não sei o que é kk

Modern New York was built on the bones of a Brazilian city. In 1630, the Dutch West India Company seized northeastern Brazil from the Portuguese. They held it for 24 years. The colony was called New Holland. Its capital was Mauritsstad, built in 1637 on an island next to Recife. Mauritsstad was the first planned city in the Americas. It had paved streets, the first astronomical observatory in the Americas, and the first botanical garden in the New World. Sephardic Jews who had escaped the Spanish and Portuguese Inquisitions came to live there. In 1636, they founded the first synagogue in the Americas, Kahal Zur Israel. The community grew to roughly 1,500 people, the largest Jewish community in the New World. They worked in finance, sugar trading, and shipping. In 1654, the Portuguese retook Recife and brought the Inquisition with them. The Jews of Recife had three months to leave. Most went back to Amsterdam. Twenty-three of them got on a ship that ended up in New Amsterdam in September 1654. The local governor, Peter Stuyvesant, tried to expel them. The Dutch West India Company overruled him. Those 23 refugees from Recife founded Congregation Shearith Israel, the first Jewish congregation in North America. It was the only synagogue in New York City for the next 171 years. In 1792, when 24 brokers signed the Buttonwood Agreement that founded the New York Stock Exchange, 6 of the original signatories were members of Shearith Israel. A close friend of the congregation's leader, Gershom Mendes Seixas, was Alexander Hamilton. Ten years after the refugees arrived, in 1664, the English took New Amsterdam and renamed it New York. The Jewish community that helped found Wall Street started in a Brazilian port city. Brazil and New York have been on the same map for almost four centuries. Most American allocators have never connected the dot.

@MarombaSEP @luizmoratoneto Mas assim, ideia da ferramenta eh justamente cada um brincar com as premissas. Entra lá 😁

Pra dividendos acho que ficou na média de 5 anos, acaba normalizando um pouco para empresas cíclicas. Não dá pra perpetuar esse ciclo…. Sobre taxa, tá mais esticadinha se olharmos pro CDI agora sim… mas se olharmos a curva pré-guerra, já tínhamos um juro longo nessa faixa de 12%.

Sim, sem dúvida! Quando falamos do equity value muitas vezes deixamos passar enterprise (equity + dívida líquida). Mas mesmo assim, se olharmos pro laudo de R$ 13,4 bi de valoração das terras vs 8,4bi de valor de mercado + 6,5 bi de DL ( 14,9bi de enterprise value). Ou seja, por R$ 1,5 bi você compra todo o resto... maquinário, estoque, marca, etc. É um bom ponto de partida, um indicativo de que o ativo está barato. Depois vamos partir para alguns modelinhos de valoração básicos, depois um DCF (vou deixar um link da minha ferramenta se quiser dar uma olhada, os valores vao estar um pouco diferentes pq ainda não entrou o 1t26). app.brasilhorizonte.com.br/valuai/shared/… Eu gosto de ver SLC como uma âncora do meu patrimônio, não tem um upside absurdo... mas é uma cashcow dolarizadinha, ótima para contrabalancear algumas outras posições.

@Gabriel_DAMelo Importante para pensar nessa conta, e a dívida líquida não?

Concordo que há necessidade de renovação de frota, até por exigência de algumas concessões que as empresas operam. Mas vejo as empresas de ônibus ainda num limbo, tal do “passe livre” que virou moda tornou todas as empresas 100% dependentes do estado, funcionam efetivamente como PPPs. Com o nível de gastos do governo na lua, necessidade de ajuste em 2027… será que tem renovação de frota? Eu acho que ela vem apenas com uma queda relevante de juros, que desafoga as empresas. Obviamente temos empresas que operam no privado que o ponto 1 n afeta tanto. Mas na minha época de EY modelei muuuitas coisas de transporte rodoviário, principalmente no RJ… as que operam público… que bagunça, estão na mão do governo.

A perspectiva do último relatório do BTG sobre Marcopolo me remeteu cautela para o médio prazo, e gostei muito dos pontos abordados, mas esse gráfico do envelhecimento da frota de ônibus urbanos no Brasil (fonte: NTU) mostra um movimento bem claro: depois de cair até 2010 (4,2 anos), a idade média da frota voltou a subir forte e chegou a 7,1 anos em 2025. O maior nível em 30 anos. Isso reforça a tese de que o setor precisa de renovação de frota mais intensa nos próximos anos se vamos ter as condições financeiras necessárias pra isso é outra história, o governo tem se direcionado a tentar ajudar na parte da viabilidade através do Move Brasil. A renovação da frota no Brasil pode ser um desafio no médio prazo, visto a sensibilidade das condições econômicas, juros e condições, mas também existe oportunidades relevantes para as empresas bem posicionadas para surfar novos ciclos logo adiante, ou até mesmo continuar no mesmo ciclo. #POMO3 #POMO4

Caminho que deveria ter sido tomado desde o começo. Cada marca como SPE autônoma, holding como CSC (CDs, logística, back-office). Resolve o trade-off clássico do conglomerado de varejo e a briga dos sócios, escala sem matar a identidade de cada vertical. E ainda destrava valor o mercado precifica conglomerado com desconto, ativos separados rodam melhor. Dessa forma, perdem quanto da sinergia estimada lá atrás? Os ativos separados vão valer mais? IPO da FARM Rio vindo ai?

@lucasmartinsbrl direto do qualitativo

Comprei, parece muito barata, alguma coisa que eu deveria considerar ou reconsiderar? #POMO4