Inderes

Sentimentti #Qt:n osakkeen ympärillä on edelleen synkkä, toteutunut tuloskasvu vielä negatiivista ja osakkeen arvostuskertoimet pohjamudissa. Uskomme pessimismin olevan edelleen liikaa valloillaan, ja Qt:n palaavan selvälle tuloskasvu-uralle vuonna 2027 IAR:n SaaS-transformaation ja kulusäästöohjelman tuella. Tämän toteutuessa osaketta hinnoiteltaisiin arviomme mukaan selvästi nykyisiä kertoimia korkeammalle, ja hyvässä skenaariossa nykyiset ennusteemme voisivat myös osoittautua liian varovaisiksi. Siten näemme riskituotto-suhteen tällä hetkellä hyvin houkuttelevana. inderes.fi/research/qt-gr…

Marimekon liikevaihto kasvoi ensimmäisellä neljänneksellä 5 % erityisesti kansainvälisen myynnin vetämänä, ja vertailukelpoinen liikevoitto parani selvästi. Yhtiö on kasvutrendillä sekä tekee hyvää kassavirtaa, tulosta ja pääoman tuottoa. Siten Marimekko mielestämme luo arvoa ja kertoimet laskee lähivuosina tuloskasvun myötä. inderes.fi/research/marim…

Ponsse on mörninyt viimeiset 10 vuotta yksittäisiä ralleja lukuunottamatta. Taustalla painaa etenkin Venäjä-myynnin loppuminen seinään sekä harmaita hiuksia aiheuttanut Full Service -sopimus Brasiliassa. Pitkään laatuyhtiönä pidetty Ponsse onkin ottanut ainakin pienen särön laatuleimaansa. Toisaalta markkinan elpyessä voi käänne parempaan tapahtua äkisti.

Lue koko IT-palvelusektorin katsaus: inderes.fi/analyst-commen…

Viime vuoden lopulla IT-palvelusektorilla nähtiin ensimmäistä kertaa pitkään aikaan positiivisia merkkejä ja orgaaninen liikevaihto kääntyi pitkästä aikaa kasvuun. Q1'26 ei kuitenkaan vahvistanut tätä käännettä koko sektorilla, vaan yhtiökohtaiset erot kasvoivat entisestään.

Lue tuore yhtiöraportti Kamuxista: inderes.fi/research/kamux…

Kamuxin tulosta ja arvostusta painavat tappiolliset ulkomaantoiminnot, joista luopumista se ei kuitenkaan näytä harkitsevan. Emme usko ulkomaiden kääntyvän voitolle lähivuosina, joten niiden potentiaali tuskin heijastuu tuloksessa tai kurssissa lähiaikoina.

Yhdysvaltain inflaatio kiihtyi huhtikuussa etenkin polttoaineiden ja päivittäistavaroiden hintojen siivittämänä. Inflaatio on ripeämpää kuin palkkojen kasvu, mikä painaa reaalipalkat pakkaselle.

Hyvä podi @SauliVilen & @Juha_Kinnunen toimesta analyytikoiden ennusteista, oppivatko pörssiyhtiöt koskaan, annetaanko laatuyhtiön leimaa liian helposti (kyllä), kuka on ollut paras toimari jne. inderes.fi/videos/vastata…

Kävin hetki sitten Sijoituskästissä, siinä onkin jokunen vartti juttua. 😅 youtu.be/rmrbZzIE8Kc

Joku voi ottaa nämä henkilökohtaisuutena, mutta toimarin työ on julkinen työ ja mielestäni olisi hyvä omistaa johtamansa yhtiön osakkeita tuntuvalla summalla. Haastoin tästä eilen #ROAST:issa🔥.

Outokummun vuosi alkoi kompastellen toiminnanohjausjärjestelmän ylösajon takkuillessa. Mutta oleellisempaa on hiilitullit. Toimitusjohtaja Kati ter Horst kommentoi inderesTV:ssä. inderes.fi/videos/outokum…

Outokummun Q1-tulos jäi selvästi odotuksistamme oik. käyttökatteen osalta, vaikka ruostumattoman teräksen toimitusmäärät ylittivät ennusteemme. Kannattavuutta painoi erityisesti toiminnanohjausjärjestelmän jatkuvat haasteet Europe-segmentissä, minkä vuoksi korkeammat volyymit eivät konvertoituneet tulokseksi odottamallamme tavalla. Positiivisena signaalina hiilirajamekanismi on jo merkittävästi supistanut tuontia Eurooppaan, ja Q2-ohjeistus viittaa nousujohteiseen kehitykseen.

Kamuxin Q1-liikevaihto vastasi odotuksiamme, mutta liiketulos jäi selvästi ennusteestamme ja pysyi tappiollisena. Odotimme tuloksen kääntyvän niukasti plussalle heikosta vertailukaudesta, mutta volyymien lasku ja kiinteät kulut painoivat tulosta odotettua enemmän. Positiivista oli yksikkökannattavuuden selvä parannus, joka ei kuitenkaan riittänyt kompensoimaan volyymilaskua. Yhtiö toisti koko vuoden ohjeistuksensa, mutta Q1:n odotettua heikompi tulos luo laskupaineita koko vuoden ennusteillemme.

Eezyn tuloskunto on ollut heikolla tasolla jo useamman vuoden ajan. Korkean velkaisuuden ja heikon tuloksen myötä Eezyn osakemäärä moninkertaistui merkintäoikeusannissa. Osake toimii Suomen talouden johdannaisena. Olemme osakkeessa positiivisella näkemyksellä. youtu.be/AgHxp_z6qws

Vaikka tuloskausi on jo loppusuoralla, on yksi odotetuimmista tuloksista vielä edessäpäin. Nimittäin #Qt Groupin Q1 tulevana keskiviikkona klo 13. Jätä oma ennustuksesi Q1:n luvuista tänne ja voita Inderes Premium vuodeksi: inderes.fi/companies/Qt-G…

Tänään minulla oli ensimmäinen ROAST 🔥 Ruotsissa sijoitusyhtiö Byggmästarenin vd Tomas Bergström kanssa. Byggmästarenin tekee suomalaisille tutummaksi sen 2. suurin omistaja: Kari Stadigh. Yhtiön sijoitusportfolio on hyvin keskittynyt, hyvässä ja pahassa: onnistumiset, mutta myös hudit tuntuvat. Viime vuosina on tullut molempia ja kokonaiskehitys on ollut vaakasuuntaista sitten 2021. Yhtiö pyrkii löytämään sijoituskohteita siinä kehitysvaiheessa, kun ne ovat kiihdyttämässä kovaan kasvuun. inderes.se/videos/roast-b…

Tänään on suomalaisen suurkonepajan #Kalmar:in ROAST 🔥 Toimitusjohtaja Sami Niiranen tulee grillattavaksi. Kestääkö marginaalit? Mitä käy kiinalaisen kilpailun kanssa? Onko Kalmar hitaan kasvun osinkomörnijä? inderes.fi/videos/roast-k…

Mandatumin tärkein tulosrivi eli palkkiotulos jäi Q1:llä ennusteestamme, mutta olennaista muutosta yhtiön näkymiin tämä ei aiheuttanut. Vahvasta kasvunäkymästä huolimatta osake on mielestämme yhä korkealle hinnoiteltu, joten toistamme vähennä-suosituksen. Tarkistamme kuitenkin tavoitehintamme 6,4 euroon osakkeelta (aik. 6,3€) osinkomallimme mukana. Mandatum julkaisi selvästi odotuksistamme jääneen Q1-tuloksen. Tämä johtui pääosin nettorahoitustuloksen odotettua suuremmasta tappiosta, joka ei sijoittajan kannalta ole kovinkaan relevanttia. Kuitenkin myös konsernin arvon kannalta tärkein erä eli palkkiotulos laski edelliskvartaalista ja jäi jonkin verran sekä meidän että konsensuksen odotuksista. Tämä johtui kuitenkin osittain ajoituksellisista tekijöistä, vaikka myös yhtiön tekemillä kasvupanostuksilla oli lyhyellä aikavälillä kannattavuutta maltillisesti heikentävä vaikutus. Emme kuitenkaan näe olennaista muutosta yhtiön skaalautuvaan kasvuun nojaavaan tarinaan. Varainhoidon myynti vetikin edelleen vahvasti, mikä alleviivaa yhtiön tuotteiden hyvää kilpailukykyä.

Ennätykset on tehty rikottaviksi, mutta välillä niihin kuluu monta vuotta. Suomen historian suurin yrityskauppa oli pitkään Nokian Alcatel-Lucent -kauppa reilulla 15 miljardilla eurolla vuonna 2015. Ennätys meni kuitenkin tänä vuonna uusiksi. KONE tiedotti tulospäivänä yhdistyvänsä saksalaisen TK Elevatorin kanssa, joka tunnettiin aiemmin Thyssenkruppin hissiyksikkönä. Vajaan 30 miljardin euron kaupan toteutuminen tekee KONEesta maailman suurimman hissiyhtiön. KONE on jo aiemmin ollut lähellä tehdä historiallisen suuren yrityskaupan. Vuonna 2020 yhtiö tarjosi noin 17 miljardia euroa Thyssenkruppin samaisesta hissiliiketoiminnasta. Kauppa ei kuitenkaan toteutunut ja lopulta hissiliiketoiminta myytiin pääomasijoittajille. Voidaan ajatella, että ympyrä viimein sulkeutuu KONEen ja TK Elevatorin yhdistyessä. KONEen lisäksi myös silmien hoidon diagnostiikkaratkaisuihin erikoistunut Revenio kertoi tuplaavansa kokoluokkansa sekä täydentävänsä tuotetarjoomaansa ostamalla ranskalaisen Visionixin. Sijoittajat kuitenkin hätkähtivät kauppahintaa ja pelkäävät integraatioprosessin olevan pitkä ja kivinen tie, mikä on näkynyt Revenion osakekurssin rajuna laskuna. Yllättävän usein yrityskaupat osoittautuvat kuitenkin epäedullisiksi johtuen kahden yrityksen yhteen liittämisen tuomista haasteista sekä liian optimistisista synergiatavoitteista. Yrityskaupat eivät ole automaattinen oikotie onneen.