Jan von Gerich

USA:n taloudella menee useimpien datajulkaisujen valossa vielä hyvin, mutta kuluttajaluottamus sukelsi alimmilleen mittaushistoriassa (dataa yli 70 vuotta). Heikko luottamus ei ole korreloinut kovin hyvin kulutuksen kanssa, mutta luvut tarjoavat presidentillekin pohdittavaa.

USA:n pohjainflaatio kiihtyi taas kauemmas Fedin tavoitteesta, ja vaikka luvut olivatkin hieman odotettua matalammat, pohjainflaatio on nyt ollut jo viitisen vuotta putkeen keskuspankin tavoitteen yläpuolella. Kommentit myös koronnostojen mahdollisuudesta eivät olisi yllättäviä.

Hopes of a swift end to the war in the Middle East have risen and rate expectations have been hit hard. Plenty of question marks remain, and the ECB is still moving towards rate hikes. corporate.nordea.com/article/103365…

12 kk:n euribor-korossa nähtiin tänään miniromahdus, kun uutiset Lähi-idän tulitauosta ehtivät mukaan myös euriborien tasoon. EKP:n koronnostosuunnitelmia ei ole kuitenkaan peruttu, joten vielä ei voi huokaista helpotuksesta koronnostohuolien suhteen.

Päivitimme EKP-ennusteemme. Odotamme nyt EKP:n nostavan korkoja neljä kertaa tänä vuonna hintapaineiden laajentuessa. Suomen talous ei kyllä näitä näkymiä kiittele vaan kärsii jälleen kerran nousevista koroista monia muita enemmän. corporate.nordea.com/article/103307…

Yhdysvalloissakin yksityisen kulutuksen veto on ollut hiipumaan päin, mutta helmikuun vähittäismyyntiluvut pitivät kuitenkin pintansa hitusen odotettua paremmin. Huomattavat veronpalautukset tukevat myös kulutusta lähikuukausina.

Euroalueen inflaatio jäi odotuksista. Pohjainflaation puolella sekä tavara- että palveluinflaatio laskivat. Luvut ovat sinänsä hyvä uutinen EKP:lle, mutta tiedossa toki on, että inflaatio nousee vielä lisää tulevina kuukausina.

Will higher energy prices alone justify hiking rates? A lot of uncertainty remains, but the ECB could raise rates as early as in April. corporate.nordea.com/article/103245…

Tänään euriboreissa oli vähän rauhallisempi päivä, mutta tilanne jatkuu epävarmana, eivätkä suuret heilahdukset ole vielä jääneet taakse. Markkinoilla 12 kk:n koron hinnoitellaan asettuvan lähelle kolmea prosenttia.

12 kk:n euribor korjasi tänään selvästi alaspäin kertoen toisaalta siitä, että eilinen pomppu oli pieni ylilyönti, ja toisaalta siitä, että epävarmuus korkonäkymissä ja sitä myötä päivittäinenkin heilunta koroissa on huomattavaa. Lähi-idän tilanne elää, samoin korkonäkymät.

12 kk:n euriborissa nähtiin tänään suurin hyppy sitten vuoden 2008. Epävarmassa markkinatilanteessa myös euriborit heiluvat vahvasti, mutta näin vahvat korkojen alla olevat nousupaineet eivät sentään ole. Lähi-idän tilanteen kehitys määrittelee nyt myös euriborien askelmerkkejä.

Euroalueen PMI:t kertovat jo hintapaineista Lähi-idän tilanteen takia. Myös toimitusajat ovat alkaneet pidentyä. Heikompi kysyntänäkymä yksin tuskin riittää rauhoittamaan keskuspankin inflaatiohuolia, mutta itse Lähi-idän konflikti voi toki kehittyä vielä monella tavalla.

Saksassakin teollisuuden PMI kannatteli kokonaisindeksiä palveluiden pakittaessa. Hintapaineet ovat selvässä kasvussa teollisuudessa, mutta nämä paineet eivät näy vielä yhtä selvästi lopputuotteiden hinnoissa.

Ranskassa PMI:t laskivat odotettua enemmän Lähi-idän tilanteen painaessa luottamusta. Teollisuudessa ja palveluissa oli kuitenkin suuria eroja. Katsotaan rauhassa Saksan ja euroalueen luvut, ennen kuin vedetään vahvempia johtopäätöksiä.

12 kk:n euribor jatkoi jyrkässä nousussa tänäänkin, kun EKP:n koronnostojen hinnoittelu kiihtyy. 25 korkopisteen nousu on nyt markkinoilla täysin hinnoissa jo huhtikuun kokoukselle. Asuntovelallisillakin korot alkavat nyt tarkistua taas ylöspäin.

12 kk:n euriborissa nähtiin taas jättipomppu tämän vuoden uusiin huippuihin, kun markkinoilla arvioidaan uudelleen EKP:n valmiutta lähteä koronnostojen polulle. Suuret heilahtelut jatkunevat myös jatkossa, kun näkymä on epävarma, eivätkä koronnostotkaan mitenkään varmoja ole.

The laser-focused ECB needs to see more signs of higher energy prices spilling over to inflation expectations and broader prices pressures, before it is ready to hike rates. corporate.nordea.com/article/103166…

EKP jätti korot odotetusti ennalleen ja korostaa suurta epävarmuutta. Lähi-idän tilanne kasvattaa sekä yläsuuntaisia inflaatioriskejä että alasuuntaisia kasvuriskejä. EKP haluaa jättää kaikki ovat auki tässä vaiheessa, mutta koronnostot ovat laskuja selvästi todennäköisempiä.

Fed jätti odotetusti korot ennalleen. Muutokset lausunnossa olivat vähäisiä, mutta toki Lähi-idän tilanteen tuoma epävarmuus mainittiin. Mediaanikorkopolkukin pysyi käytännössä ennallaan ja kulkee aika kivasti markkinahinnoittelun kanssa käsi kädessä.

USA:ssa tuottajahintakehitys ylitti odotukset selvästi jo helmikuussa, ennen viime viikkojen energiahintojen vahvaa nousua. Kyllä tässä voivat vielä monenlaiset hintapaineet lähteä kasvuun.