محمد الشعيبي

النمو في الشركات ليس مجرد توسّع — بل قرار استثماري تحت عدم يقين. كل فرصة نمو تحمل عائدًا… لكنها تحمل أيضًا مخاطرة. والمفتاح لفهم المخاطرة؟ الانحراف المعياري. ثريد عن العلاقة بين النمو، العائد، والمخاطرة:

للمهتمين بالمالية وروّاد الأعمال لقاء يفتح لك باب فهم القرارات المالية ،سواء كنت مختص أو غير مختص - لقاء حضوري بالرياض للتسجيل: hubsksa.com/ar/jgGzQKV?fro…

المؤشر ما يقول لك متى تبدأ موجة الصعود… غالبًا يقول لك إنك تأخرت ⏰ السوق ما يرتفع مرّة وحدة؛ يبدأ بقطاع عنده محفزات واضحة 🚀 تدخل فيه السيولة أول ويعطي أداء أعلى، والباقي ساكن… والناس تقول: السوق مافيه شيء. شف اللي صار بالسوق السعودي بعد ارتفاع الفائدة: البنوك تحركت أول 💰 بعدها العقار والمواد 🏗️ ثم شركات التجزئة 🛒 وأخيرًا أسهم المضاربة 📈 وعند المضاربة تحديدًا اقتنع الأغلب إن السوق بدأ 📈 ودخلوا بعد ارتفاعات قوية... ثم هدأت السيولة أو انتقلت لقطاع ثاني 🔄 وتعلّق كثير منهم يعتقد السوق عكسه وضده 📉 بينما الواقع أبسط: الصعود كان موجود… لكنهم دخلوا آخر المرحلة

هذا فيديو مدته 12 دقيقة، تم شرح العديد من الأمور. الفيديو يعطيك فكرة عن النمو من عدة نواحي، مثل: •التسويق •تمويل الشركات •تقييم الشركة •استراتيجيات النمو كما يوضح كيف نرى النمو من الناحية المالية والاستراتيجية. youtu.be/t03AC9CD5SQ?fe…

في هذا الفيديو شرح مبسّط لعملية مهمة في الاقتصاد: كيف يتم إنتاج النقد وكيف تؤدي هذه العملية إلى زيادة الأموال وتأثيرها على الاقتصاد الكلي. 💰📊

وفق نموذج روستو، النمو الاقتصادي لا يحدث بشكل متوازن، بل يبدأ بقطاع رائد يقود باقي القطاعات نحو النمو. هذا ينطبق على سوق الأسهم؛ إذ غالبًا ما تقود أسهم قطاعات معينة رائدة في زمانها موجة الصعود، ثم تنتقل السيولة لاحقًا إلى بقية القطاعات مع ارتداد السوق بالكامل.

إذا يهمّك فهم نمو الشركات، فهذا المقطع يشرح باختصار كيف تؤثر عمليات التوسع على قيمة الشركة. من أهم النقاط تم تغطيتها في المقطع: • التوسع في المنتجات والمناطق • تأثير مصادر التمويل في كل مرحلة • وكيف تُقيَّم الشركات وقت التوسع محتوى مختصر يفتح لك زاوية جديدة لفهم النمو بشكل أوضح. youtu.be/t03AC9CD5SQ?fe…

كثر الحديث هذه الأيام عن التيسير الكمي… واليوم بتكلم عن أثره في تقييم الشركات في أسواق الأسهم يعتبر التيسير الكمي أحد أهم أدوات السياسة النقدية، حيث يقوم البنك المركزي بشراء السندات وضخ سيولة هائلة بهدف خفض الفائدة وتنشيط الاقتصاد. إلا أن هذا التدخل لا ينعكس فقط على تكلفة التمويل أو حجم السيولة، بل يترك انعكاس على تقييم الشركات وعلى طبيعة تسعير الأصول في الأسواق المالية. طيب كيف راح يأثر التيسير الكمي في حركة السوق؟ 1. ارتفاع رغبة المستثمرين بالمخاطر مع انخفاض العوائد على السندات وتوفر السيولة، يتجه المستثمرون نحو الأسهم، ما يرفع أسعارها بوتيرة أسرع من المعتاد انتقال السيولة. 2. تحسن ظروف التمويل انخفاض الفائدة يجعل الاقتراض أقل تكلفة، وتقدر هنا الشركات بالتوسع والاستثمار، مما يساهم في رفع تقييم الشركات في السوق. 3. تعزيز المعنويات والثقة وجود البنك المركزي كمشتري للأصول يجعل السوق يشعر بوجود “شبكة أمان”، ما يدفع المستثمرين لزيادة مراكزهم الاستثمارية. 4. تضخم أسعار الأصول يحدث غالبًا ارتفاع في الأسعار يتجاوز النمو الاقتصادي الحقيقي، وهو ما يؤدي إلى تضخم تقييمات الشركات تقييم الشركات في ظل التيسير الكمي يلعب التيسير الكمي دورًا مباشرًا في تشكيل تقييم الشركات من خلال عدة قنوات: 1. انخفاض تكلفة رأس المال يؤدي انخفاض الفائدة إلى زيادة القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، وبالتالي ترتفع تقييمات الشركات حتى دون نمو تشغيلي فعلي. هذا يعني أن جزءًا كبيرًا من الارتفاع يكون “محاسبيًا” وليس قائمًا على توسّع حقيقي. 2. تضخم مضاعف الربحية مع ارتفاع الأسعار وعدم تحسن الأرباح بذات الوتيرة، يرتفع مضاعف الربحية إلى مستويات غير مستدامة. هذا يجعل التقييم أكثر حساسية لأي تباطؤ في الأرباح أو رفع مفاجئ للفائدة. 3. إعادة شراء الأسهم تلجأ الشركات إلى الاقتراض بفائدة منخفضة لتمويل إعادة شراء الأسهم، ما يخفض عدد الأسهم القائمة ويُظهر ربحية السهم أعلى. لكن هذا الارتفاع لا يعكس قوة تشغيلية حقيقية، بل مجرد أثر مالي ناتج عن انخفاض تكلفة التمويل. 4. انفصال التقييم عن الأداء التشغيلي في ظل التيسير الكمي، قد ترتفع قيمة الشركة السوقية بينما تبقى هوامشها التشغيلية أو إيراداتها دون تغيير يُذكر. وهذا الانفصال بين السعر والقيمة يُعد من أبرز مخاطر السيولة الزائدة. ثالثًا: تقييم نقدي لآثار التيسير الكمي على الشركات الإيجابيات: •يسهّل حصول الشركات على التمويل بتكلفة منخفضة. •يعزز قدرتها على الاستثمار والتوسع. •يساعد الشركات على تجاوز فترات الركود عبر تحسين ميزانياتها. السلبيات: •يؤدي إلى تضخم التقييمات بما يتجاوز القيمة العادلة. •قد يخلق فقاعات سعرية، خاصة في الشركات ذات الأرباح الضعيفة أو غير المستقرة. •يشجع على ممارسات غير منطقية مثل (إعادة شراء الأسهم) بدلًا من استثمارات رأسمالية طويلة الأجل. الخلاصة التيسير الكمي قادر على رفع تقييم الشركات بشكل سريع، لكنه لا يصنع نموًا حقيقيًا من العدم. قد تبدو الأسواق قوية خلال فترات السيولة العالية، لكن جودة هذا الصعود تعتمد على مدى ارتباط التقييمات بالأرباح والتشغيل، لا بمجرد وفرة السيولة

للمهتمين بالنمذجة المالية والتقييم

أسعار الأصول على المدى الطويل تميل أسعار الأصول إلى الارتفاع بمرور الوقت، وأي انخفاض مؤقت غالبًا ينتج عن المنافسة بين التجار وضغط هوامش الربح، وليس عن تراجع القيمة الحقيقية للأصل. فالتاجر قد يخفض سعره مؤقتًا ليحافظ على عملائه، بينما تبقى قيمة الأصل ثابتة. وبسبب بطء إنتاج الأصول وندرتها الهيكلية، تظل الأسعار تحت ضغط صعودي دائم. ويتضاعف هذا الأثر مع زيادة المعروض النقدي؛ فكلما ضُخّت سيولة أكثر في الاقتصاد، أصبحت كمية المال أكبر من كمية السلع والأصول المتاحة، مما يرفع الأسعار ويتحمّل المشتري هذا الارتفاع، بينما يستفيد مالك الأصل. الخلاصة: الاحتفاظ بالأصول النادرة والاستثمار طويل المدى هو الخيار الأكثر منطقية لحفظ القيمة في اقتصاد يتوسع فيه المعروض النقدي باستمرار.

القيمة النهائية في نموذج الـDCF مو رقم نحطه وخلاص؛ أحيانًا تشكّل 60–80% من قيمة الشركة، ومع ذلك ما تناسب كل الأعمال التجارية. بعض الشركات ما عندها مقومات الاستمرار: حوكمة ضعيفة، اعتماد على منتج واحد، تذبذب تشغيل، أو غياب ابتكار… وهنا أي قيمة نهائية بتعطيك تقييم مضلّل. أمثلة مثل إنرون وكوداك وبلاك بيري تذكّرنا أهمية معرفة النمو المستدام والإدارة واعية، مو أرقام على الورق. التقييم الصح يبدأ بسؤال: هل نموذج العمل قابل للاستمرار؟ هل فيه استقرار وتنويع؟ هل الإدارة تعرف تتصرف وقت الأزمات؟ إذا الجواب لا… خفّف قيمتك النهائية أو شِلها من الأساس. بالنهاية: القيمة النهائية قرار تحليلي، مو تفاؤل زائد.

لللمهتمين بالمالية، الاستثمار، وروّاد الأعمال — لقاء حضوري في الرياض للتسجيل: salla.sa/clear-hub/PDYE…

القيمة النهائية بين التقييم والاستثمار: قراءة استراتيجية لمخاطر النمو المستقبلي alphabeta.argaam.com/article/detail…

إضافة قيمة نهائية لشركة غير مستقرة قد يصنع وهمًا استثماريًا ويقود إلى قرارات تخصيص رأس مال غير عقلانية.

⚠️ ليست كل شركة تستحق “قيمة نهائية” في التقييم. هناك شركات تفتقر إلى مقومات الاستدامة مثل: – ضعف الحوكمة – غياب إدارة الأزمات – الاعتماد على منتج أو سوق واحد – تقلبات تشغيلية عالية – غياب الابتكار

🎯 القيمة النهائية بين التقييم والاستثمار: نظرة استراتيجية للمخاطر المستقبلية