印和闐

@jaycheninfo 我覺得算成功, 我跟富士軟片的經營團隊開過會, 他們說, 在員工不能裁的情境下, 能夠在幾乎放下所有原本業務的同時, 轉行做新的業務繼續把員工養起來, 讓股東不致虧損, 這種轉行, 應該是世界少見. 我同意他們對自己的看法.

柯達和富士軟片不同的命運，一般看法都是柯達雖然發明了數位相機，但不能在新時代裡變革，最後導致破產，而富士軟片積極轉型，靠著特用化學品，反而在興起的半導體業，取得一席之地，生意仍然興隆。但我認為柯達的失敗，是美國體系的特色，不是問題。富士軟片的「成功」則是一個有待商榷的命題。 首先，作為柯達的管理階層，在21世紀初，有著十四萬名的員工，要如何轉型？有眼睛的人都看得到數位相機，還有後來的智慧型手機，快速地取代傳統相機，但沖洗照片的軟片寡佔市場，養活了幾十萬人，你要公司管理層階如何說服員工，轉型生產數位相機，或是轉型生產化學品？這些都不是柯達原來的強項，一個消費用品的大廠，尤其在美國這麼大的市場，強的項目在行銷、在通路，科技研發像業餘愛好，不可能在公司居於主流地位。事後諸葛會說，難道數位相機的快速增長，不會給公司警惕嗎？會，但你有辦法裁員關廠來轉型嗎？比如說，現在福特和通用汽車，知道電動車是未來，看到特斯拉和中國大小車廠的成果，難道他們不知道要投資未來嗎？他們都投了，錢都花了，但沒看到成果。如果皮卡車一直賣的很好，你要怎麼說服工會，轉型做電車是生死存亡之戰？F150皮卡，就是福特汽車的鴆，是毒藥，不是救星。 沒錯，工會就是讓美國企業看著死亡之吻但無能為力的主因，只要企業被工會纏上了，我沒有看過可以從八爪章魚裡脫逃成功的例子。這也是柯達倒閉對美國社會來說，是良性發展的原因。如果沒有破產的機制，柯達死撐活撐，為了退休員工福利而存活著，那是浪費資源。在瀕臨死亡的企業裡，工會只會要更多，在臨死之前抓一把給自己，不會同舟共濟。所以企業的倒閉，也是修理工會的一個重要方法，讓現有工會，和未來想搞工會的人，都有一個制衡的機制。這也是美國私人部門裡，工會參與率越來越低的一個原因。 但這種勞資惡鬥，是自由的美國才有的問題。日本社會的集體性，讓工會的力量得到相當的控制，所以豐田和本田，在處理電車轉型的過程裡，相對緩慢，但也相對穩健。但這也代表，這些日本企業，在面臨死亡之吻的時候，有極大的動力，把自己轉型，因為不轉型，死的就是成千上萬的家庭生計。富士軟片，就是在這種氛圍裡，得到新生命。但這種掙扎，對整體社會來說，並不見得是好事。在富士軟片的成功故事背後，還有無數轉型失敗的例子。日本的半導體業就是一整個轉型失敗的血淚史，爾必達聽過嗎？日本政府和社會，花了無數資源，但是日本沒有辦法像英特爾在八零年代記憶體失敗後轉向處理器，也沒有辦法像美國，雖然一代拳王英特爾死在CPU的世代，又有GPU新興霸主耀達的誕生。美式的競爭殘酷而沒有人性，但對國家社會長期的發展卻是良性的，因為前一代要死了，才能化作腐土孕育下一代。 對了，富士軟片現在的股票市值，和2000年時候差不多。所以，富士軟片的轉型，真的算成功嗎？

20260307 股票市場上的東昇西降 外資法人投資股票，他們通常不是以當地的指數衡量他們業績的好壞，而是看MSCI新興市場指數，這個指數的編制不是看總市值，而是看流通市值，如果企業發行的股票根本無法在市場買賣，那麼外資就不把它算是當地市場的權重，對外資來說，把能在資本市場流通的股票總量當作衡量業績的標準，比較合理。 最有名的例子是沙烏地的沙美石油，市值超過兩兆美元，但是在外流通的股票少於10%，因此沙烏地阿拉伯在全球新興市場指數的權重很小，道理在此。回頭再看MSCI新興市場指數，它的編制原則是各國可流通股票的85%，這個標準可以充反應各國股市在金融市場的真正實力。 以中國市場的權重（MSCI Emerging Markets Index觀察：2009年5月後，大約佔指數權重的15-17%。這是中國市場的相對低點，當時中國自2008年成為該指數最大權重國13.9-15%，之後因市場復甦，以及隨後納入A股權重進展逐步上升。 中國市場佔MSCI新興市場指數最高時間大約在2020年10月左右，衝到約43%，那年全年則維持在40-41%，這是A股分階段納入完成後的峰值，從此以後，A股市場剩下沒納入的只有沒獲利的國企非上市股，規模雖大，但是都是垃圾，忽略掉沒有人覺得可惜。 台灣市場在MSCI新興市場指數權重（MSCI Emerging Markets Index權重最低的時刻2017至2020年左右，大約是11-13%。當時中國權重達到相對高峰，台灣受相對市值與指數再平衡影響被壓低。 在MSCI新興市場指數權重最高時間：2026年1月底，大約升高到21.06%，超越中國當月的權重20.93%。這是自2007年7月以來首見，2月底中國市場雖然又重新回歸領先，但是差距非常微小。有一個很基本的事實是，台灣市場涵蓋的人口只有2350萬，中國市場則涵蓋14億人以上，結果台灣市場以22.5%僅僅落後23.76%約一個百分點的權重。 東昇西降的局面很清楚，台灣昇，中國降，你不需要投資中國也能賺很多錢，就是那麼簡單。

🚨 Breaking: IRGC Quds Force commander Esmail Qaani is confirmed safe in Israel 🇮🇱 It can now be revealed that he played a key role in the elimination of Hamas leader Ismail Haniyeh, Hezbollah leaders Nasrallah and Safieddine, and elimination of Khamenei and top IRGC generals.

Operation Lion's Roar has commenced.

20260213 魔族只會問A答B 轉：《葬送的芙莉蓮》其實不是在講魔族，是在提醒人類要提防「假裝能溝通的存在」。 魔族會說和平、共存、理解、血緣，但那只是為了降低戒心的語言技術。 語言不是承諾，是工具。 他們不是「壞」，而是從根本就不承認你是平等的存在。 芙莉蓮為什麼不談判？ 因為她活得夠久，知道一件事： 當對方把語言當成武器時，你把語言當溝通，只會死得更快。 問題從來不是仇恨， 而是結構。 不是立場不同，而是價值與制度無法共存。 所以她不說服、不感化、不幻想未來會變好，只做一件事： 保持距離，並且防禦。 《葬送的芙莉蓮》最殘酷的一句潛台詞是： 不是所有高喊「一家人」的，都把你當人。

一代大俠火雲邪神離世！

伊朗2026：恋人的重逢。

馬英九的握手神功被狠狠的超越了……

20260101 今年也是審判年 從2025年開始，很多過去50-80年累積下來的舊習慣與舊秩序，都面臨著崩潰與重組，以神棍局的角度看，這種舊秩序的崩潰與新秩序的重組會在2020-2030年持續發生，但是最為猛烈的變化可能會在2025至2027年之間有較高的發生集中度。還記得去年以色列與巴勒斯坦2000年的爭端居然有一個相對較為確定的結果出現，孟加拉與敘利亞在去年也有發生決定性的變化。 時間到了2026年，可能出現類似審判日的轉折焦點很多。委內瑞拉會是一個，烏克蘭與俄羅斯會是一個，這是比較明確並且可以看出來的部分，另外一個是伊朗，看起來像是意外，但是如果各位有去追蹤德黑蘭周圍的水資源幾乎消耗殆盡的新聞，就很容易做出伊朗這波的革命浪潮會是改朝換代起點的的判斷。 本祭司先前曾經分析過中東地區如果要發生革命, 時間一定是12月到3月，理由是天氣宜人，適合戶外活動，其他的日子太陽都太大，在街上待了4-5個小時，很多人都會受不了，還記得2011年的阿拉伯之春嗎？它發生在2月，因此這一波發生抗議浪潮的時間對伊朗神權政府是極為凶險的。 附圖是伊朗貨幣Rial兌換美元的官方報價，武漢肺炎以來它的走勢很悲慘。這還是官方價格，去黑市自己換，可能還要另外加上30%-40%。伊朗匯率大幅度貶值的原因，被美國制裁是一個理由，伊朗境內水資源的枯竭導致國內收成不佳也許是真正理由，乾旱並非僅限於德黑蘭。 自9月底雨季開始以來，伊朗全國約有20個省分未降甘霖，約1/10的水壩幾乎乾涸。伊朗的水資源危機，其根源與全球許多地區相似，包括長達數十年的過度抽水、老化漏水的管線、遍佈河川的水壩、管理不善與腐敗指控，加上氣候變遷所造成的高溫與乾燥，使得原本就枯竭的水庫再也補不回來。情況已經嚴重到伊朗現在的神權政府考慮要遷都。 匯率貶值的另外一面是物價失控性的暴漲。12月單月物價較去年漲42.2%，食品漲72%，醫療用品漲50%，一般人的薪資漲幅則遠低於物價上漲，半數人口生活在貧困邊緣。目前為止最新的發展是伊朗央行的行長已經辭職，伊朗有多個省分的伊朗革命衛隊基地已經被抗議民眾佔領，這對於現在政府調動部隊鎮壓的能力是有限制的。 伊朗政府的收入主要是石油出口，由於國際制裁的關係，90%的石油出口是靠中國這個單一客戶來購買，不要忘記中國每天1000萬桶的石油進口量，還要去照顧俄羅斯與委內瑞拉，要不是中國國內有一個戰略石油儲備計畫，每天會多買100萬桶原油，中國的實際進口需求其實只有每天900萬桶，以資金支持伊朗神權政府的能力早已經透支，中國縮減購買原油的數量是時間的問題，要多支持伊朗政府已經是辦不到的事。 2026年的第一天，我們已經看到1978年以來伊朗神權政權的盡頭，這已注定2026年動盪本質。要提醒的是，動盪本身未必是壞事，如果邪惡軸心的動盪遠比世界其他地方更為劇烈，那麼這世界還是會越來越好。 祝大家新年快樂。

我常講世界上沒有知識藍這個物種，因為藍的不可能有知識。不信嗎？你去隨便找一個所謂的‘’知識藍‘’問一下他們對新台幣匯率的看法： 升值：台灣出口完蛋了 貶值：台灣消費者完蛋了 不動：台灣經濟一潭死水

東南亞咒術迴戰第二回合 泰國和柬埔寨雙方除了熱戰在打，異界空間也在進行戰鬥中，柬埔寨多個降頭師對泰國指揮將領杜昂帕帕(Chaiphruek Duangprapat)施法詛咒，另一方面，這位泰國將領在法力高強的高僧加持下，穿上背心阻止另一空間的詛咒攻擊

20251204 茅台價格進一步破底 在中國，喝茅台酒象徵著一個成功的階級標籤。越来越便宜的茅台價格表示這個階級的人數大幅下降，而且速度很快。 對在中國做生意的人來說，看茅台酒價格就知道生意要怎麼做。喝茅台酒的人少了，表示整個中國没有賺錢的機會。這裡面的意思是，即使有特權也没有人買單了。 6月還有1800元人民幣，現在剩1399元，對在中國的生意人来說，茅台酒必須很貴是一種信仰，低價到這種程度不只簡單的供需失衡問題，更表示中國經濟出了大問題。 從另外的角度看，茅台與房子一樣，囤積供未來消費，沒有未來消費預期，只能縮表去槓桿。如果8億瓶市場庫存數字正確，超過20年的存量不可持續，一定是先賣先贏。當然最有趣的問題不是這個，而是8億瓶裡有多少是假的？ 只要茅台價格持續上漲，假貨可以永遠鎖在倉庫裡扮成擔保品，年份說不定還可以增值，一旦價格守不住，醜媳婦就得見公婆。一兆人民幣價值的資產，規模是否大到政府無法管制價格下跌？ 中國的資產負債表衰退比日本更激烈的原因在此，本來的流動性不是來自消費主導的經濟活動，而是基於消費預期的資產負債表擴充，價格是主要指標。資產變現靠加槓桿擴充資產負債表，一旦去槓桿開始，流動性立刻枯竭，然後導致更厲害的去槓桿。 消費變現和加槓桿變現是截然不同的典範！大家在同一時間意識到蕭條後，不約而同地減少支出減少投資。所以茅台酒的價格就突然暴跌了。而這才是茅台酒爆跌嚇人的地方！

20251201 中國經濟國師林毅夫說 還有一個月，好緊張！ 中國經濟規模在2025年超越美國的預言會成真嗎？

20251127 在中國的人民幣資產為何遲早被扒皮？ ……（上略）。 在中國持有無法出境的人民幣資金，該怎麼辦？本欄長期推薦的長江電力最近有一個新消息，2025年7月30日長江電力發布公告，公司召開第6屆董事會，審議通過出資建設葛洲壩航運擴能工程的議案，出資金額約為266億元人民幣（以下同）。 雖然說葛洲壩電廠是長江電力的子公司，但是葛洲壩的通航都是免費的，長江電力等於代替地方政府，投資了一個原本地方政府該做卻沒有錢做的基礎建設計畫。比對帳上淨資產2061億元，2024年淨利129.8億元，長江電力這次出錢修航道的資金，對公司來說真的不是小錢，影響所及，股價直接往下掉，挑戰年線支撐。 這就是在中國投資股票最大的困難，即使你躲在中國國資委重點持股的國企股票，利益與中國政府及中國共產黨高度一致，你持有的股東權益在當地資金欠缺時，也無可避免地需要為人民祖國的繁榮昌盛盡自己的一分力。 反過來說，這意味著中國的財政困境與投資人的利益有高度的關聯性，因為中國政府只要需要資金，中國股民的股東權益就是可以隨時去犧牲的，這是在中國投資必須要有的基本覺悟。那麼，如果不投資股票，投資人持有的人民幣資金，跑去買中國的國債會不會比較保險一點？很不幸的，其實並不會的。 中國國家財政部與稅務總局在8月1日發布《關於國債等債券利息收入增值稅政策的公告》，宣布自2025年8月8日起，對在該日期之後（含當日）新發行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復徵收增值稅。 根據國金證券的報告，至2025年7月末，政府債和金融債的存量金額為90.6兆元、42.4兆元，2025年1到7月政府債和金融債的發行金額分別為15.8兆元和7.3兆元。假設8到12月發行額15兆元，平均票面利率1.75%，簡單估算，年內應納稅利息金額為人民幣2625億元左右，金融機構（比如銀行）的稅率是6%，公募／資管產品的稅率則是3%，由此估算年內利息增值稅收入規模大致在144億元左右。 簡單說，只要你持有人民幣資產，被政府剝皮的風險正隨著中國財政危機同步增加中。 連結放留言。

20251126 歷史性的轉折 今天的金融市場有件值得注意的大事：日本10年國債的殖利率1.819%高於中國10年國債殖利率1.817%。 10年國債的殖利率是金融市場的重要指標，在債券市場裡，如果每年收益在2%以下，我們通常會說這個經濟體可能債券發的太少，此類有名的例子是瑞士與台灣，市場裡債券少資金多，因此多數資金追逐少數債券，導致殖利率過低。 另外一個可能是陷入資產負債表衰退。先前最有名的例子是日本，今天起，日本開始排在中國後面。翻譯成白話，債券市場認證中國的通縮壓力現在高於日本，中國的資產負債表衰退壓力高於日本。 日本陷入資產負債表衰退20年(2010年)後，人口才開始衰退，全部加起來，總共失落了30年，2021年起10年債的殖利率走勢開始往上。中國陷入資產負債表衰退開始的時間如果以2015年開始算，7年後2022年總人口就開始下降，中國準備失落多久？日本30年的失落，外銷一直順利成長，可以用外銷補足國內資產衰退的不足。 中國不一樣。它的外銷從資產負債表衰退的第三年(2018年)就開始被關稅抵制，到2025年更形嚴重。在未來無法用外銷補貼中國整體資產負債表的背景下，中國所需要的失落時間會不會比日本久？40年？50年？還是一整個世紀？這還不提中國一胎化政策的效果卓越，人口倒金字塔的結構角度遠比日本更陡。 可以預見的是，中國的經濟如果持續實質衰退，10年債券的殖利率理論上還會走低，直到變成負利率的區間為止。當然這有前提，人民銀行所印的錢不可以太多，目前人民銀行的帳上資產已經跟美國聯準會差不多，未來還準備膨脹到什麼地步呢？ 目前誰都不知道會怎麼爆炸。但是我們即將見證歷史，一段強國人一定不開心的未來。

20251113 聲援八炯 繼立法委員沈伯洋之後，中國的公安又發佈自慰文，要求懸賞徵求八炯的犯罪證據。看了只覺得好笑，天朝真的相信率土之濱莫非王土，真以為從來沒有統治過的地方，會因為你天朝發文自慰，就覺得恐怖？ 任何事，有效的講一次就會有效，沒力的話，講一萬遍都只是徒勞，八炯是第二個被中國公安點名，聲援一下是應該的，我相信以後有一天，前面的大咖都被通緝完了，就會輪到我這個不起眼的小祭司被懸賞！ 沒辦法，我們都不想給中國統治！也許最後台灣2360萬人裡面，會有10000～20000人因為跪的快跪的深跪的久，而不會被中國通緝，然而當那種人的人生汙點實在太大，就算是發生最壞的狀況，我也不會覺得必須跪下來犧牲自己的自由意志。 要發佈通緝令真的是你家的事。你們國家的債務那麼高，帳上的錢那麼少，搞不好沒多久你們自己就撐不住了。你們真覺得你們的通緝令在改朝換代後，還有人會當真嗎？真的別鬧了。 我相信八炯只是覺得無聊而已，但是，如果我們接下來都可能成為八炯，那麼聲援你就是身為一個台灣人的責任！一切保重，加油！