Tigirs 会课讲好授教是好老师

$GOOG 明天盘后财报“闪亮”登场了。独家预测一下核心关键和财报前的投资策略。Search与Cloud的真正双引擎驱动可能性。 业务板块核心现金牛是Search应该能超预期，AI对于查询收入包括B端有30%以上新的定价模式，如果能和Q1一样的同比19%增速或者微降，那么也是大超预期。 而且大家误区以为，AI概览减少点击，但实际能更精准大幅提升付费广告转化，流量或许下降，但收入增长。640亿单季就是利好。 当然，Q2最关键的变化在于，上一季度Search仍是最大的绝对增长贡献，这个季度Cloud增量贡献能接近Search。这样Google的商业模式从我article写的“Search现金牛➕Cloud期权”，变为Search基本盘加Cloud增长盘。 大家关注的增量在Cloud业务，增速能70%高速超预期概率很大，毕竟在手的云服务订单都满足不了。主要受自己供给能力限制。如整个Cloud业务230亿以上，那么占比总收入将进一步提升到20%。毛利如果能维持33%以上（有并购业务拖累）。大利好信号。26年全年会超1000亿，明年会继续70%增长，绝对疯狂下也要考虑到明年这个收入不单纯是亚马逊和微软云那样，因为有包括TPU的收入。 当然市场最担心还是Capex，本季度500，今年肯定是1900亿，明年预期2900亿，这个标准稳定就可以。如果上调但没有很好解释那就是巨大股价冲击。 风险在于几点：Q2自由现金流负（有可能因为Q2要交税），云服务毛利跌到30%，上调26年Capex和27年。当然最主要还是看收入和毛利，现金流，特别是27年将是建设和利润加速，但是同时折旧开始和巨额采购导致的现金流触底。 预期和风险都谈了。结合当前的股价350左右，市场情绪面和3.5 Pro模型延迟，技术层面短线偏弱，长期支撑350正在测试，但并没有超卖，财报前没有技术反弹的条件。 具体的估值范围和高赔率买入区间，看之前发布的订阅者时间线，维持不变。财报后第一时间会发布更新的深度解读和财报后投资策略。设置提醒，教育分享。