Stephen

@tig88411109 还是拿着过去的知识做新题，随着L4自动驾驶和人型机器人的发展内存的需求会迎来第二增长点 更不用说未来全民AI agent的时代了

回顾45年美光历史，互联网泡沫和Windows 95热潮时期的峰值水平，股价偏离200日均线，往往预示着超过70%回调。 这么高的超越毒品的利润率一定会激发资本主义原创性，从架构设计/替代设计/包括新进入竞争都会惨烈，那么如何评估正确的价值。 如果看26年EPS，预期已经在50-75这个水准，那么现在价格只有6/7倍PE这个估值。即便之前今年涨半导体第一，是不是太便宜了。ALL IN？ 错❌。不能用一时高潮衡量你平均的快乐。周期股是用PB和PS来估值的，现在用PE已经开始让存储芯片走向新的范式的变化，开始进入一个AI基础设施的领域，而不是同质化的“大宗商品”看天吃饭。 我之前设计一个新的估值思路，出去极端的这种好天气，在正常长期的AI时代下，合理的年收入/利润率乘以合理PE，算法👇，看评论article 这个数据是之前季报之前的，最新的订阅者分享😑

@hungjng69679118 You are really acting like an idiot by giving 1.5 PS to a company that very likely has 80% gross margin and 65% net margin in at least next 2-3 years. You really need to find another job instead of guessing

我们更新了存储器及行业模型（涵盖 DRAM, NAND, CoWoW/HBM, 三星, SK海力士, 美光 及 铠侠 的模型），并维持对三星、SK海力士和美光的 跑赢大盘 评级，以及对铠侠的 跑输大盘 评级。 2026年第二季度存储器价格上涨将超预期。 我们近期的技术巡展和调研发现，云服务提供商（CSP）尽管拥有更强的采购能力，可能仍无法获得足够的供应。消费类应用的需求破坏（demand destruction）也有所延迟，因为终端客户预见到价格上涨并提前购买。HBM和部分存储器SKU的价格将更为坚挺，但有些在2026年第二季度看到接近100%的环比增长仍是一个意外的上行惊喜。在这两者之间，NAND的价格信号强于DRAM。 从需求被供应满足的百分比来看，服务器是最好的，尤其是对CSP而言。 苹果和三星领先于其他手机OEM厂商。对于汽车/工业领域，尽管有一些长期协议（LTAs），调研显示有些厂商也无法获得足够的供应。 我们猜测价格将在2026年下半年持续上涨，但更为温和，并在2027年上半年见顶。 主要供应商和专业存储器买家也难以预测2026年下半年的价格，因为长期合同尽管比以前更广泛和具有约束力，但仍无法提供足够的保证。 我们做出上述猜测，是因为需求破坏最终应该会发生，且通过技术升级增加的晶圆位元（bit addition）将逐渐进入市场。尽管有些人预期OpenClaw（注：可能指特定技术或市场事件）会带来另一次重大的需求激增，但目前的信号让我们认为这已经是2025年底发生的那场需求冲击的一部分。 随着更多洁净室（产能）及来自中国的供应增加，我们预计价格下跌将在2027年下半年加速，并延续至2028年。 HBM需求增长依然强劲，三星有望获得市场份额。 我们不久前上调了CoWoS和HBM的预测（报告）。更多数据点表明，三星在HBM4方面与竞争对手并驾齐驱，或者可能领先。竞争应该会加剧，但从HBM3E升级到HBM4以及紧张的供应将使混合HBM价格保持稳定。 创纪录的收益和账面价值，但它们能重复这一表现并值得高倍数吗？ 这个周期肯定更强，但可能比我们之前的预期更长。人工智能可能会维持一段时间的需求增长，但创纪录的收益/账面价值仅发生在严重的短缺情况下，我们不会假设短缺会永远持续，特别是考虑到创纪录的资本支出以及来自中国的更多扩张。 我们使用1.6倍、1.5倍、2倍和1倍的2年远期市净率（P/B），分别将三星、SK海力士、美光和铠侠的目标价格设定为225,000韩元、115,000韩元、510美元和17,000日元。维持对三星、SK海力士和美光的跑赢大盘评级，但对铠侠维持跑输大盘评级。

@yifaer_chen 微软把美股带崩了

发生了什么😳😳

@tig88411109 Free

五天前那篇 $MU 我讲得很清楚：估值不是靠讲故事，靠执行力抬。董事会和工厂才是核心变量。 今天市场把这套逻辑写在K线上，站上 360。 不知道刘董是不是增持时候也在思考同样的逻辑。高位花 780 万美元买入。 对他是不大数字，但对市场是定价锚。$336 元不是“支撑位”是“董事会愿意用现金背书”的参考点。 我更看重是董事会里，他带来的东西：台积电体系的良率控制、极限制造、交付节奏。 在半导体，护城河不是口号，是把复杂系统稳定跑起来的能力。 短线可以吵波动，真正的老将押的是未来的执行兑现。这才叫 skin in the game。 全文解读在回复链接Free

@ValueSense_io $MU for sure

Should we start the "Best Stock of the Year" debate? Or there is no debate with $GOOG?

@yifaer_chen 发姐今天美股大跌求安慰

哎呀今天都双十二了，忘记宣传喜瑞斯了。上新了卫衣哈～～😁😁 这次的也是大克重，比较有廓形和保暖的简约款式 附一张海滩落日卫衣肩膀照😁😆谢谢惠顾 淘宝：【淘宝】07₤Ywodftwk2Ks🔐 m.tb.cn/h.7cmMqL45FGB9… HU006 喜瑞斯 点击链接直接打开 或者 淘宝搜索直接打开 北美店：chenyifaer.us