Steven | Crypto Research

Hôm nay chị GĐ Chi Nhánh ACB Bank có nhắn nhóm mình thế này Có vẻ trước mắt thì lãi suất trong Nước sẽ ngày càng cao, điều này tạo nhiều áp lực trong việc huy động vốn cho cả doanh nghiệp lẫn nhà đầu tư Mặt tích cực sẽ là tạo pha đối nghịch khi lãi suất FED đang có xu hướng giảm hoặc đi ngang, thì giảm bớt áp lực tỷ giá VND/USD, các bác thấy rate USDT giảm thời gian gần đây cũng vì vậy, vì tỷ giá đô la Mỹ trên chợ đen cũng giảm mạnh, thể hiện kỳ vọng tỷ giá Tuy vậy thì tác động tới các thị trường vẫn khó đoán, và tình hình kinh doanh trong Nước vẫn sẽ chưa dễ dàng đâu các bác

Hậu quả kinh tế từ Chiến dịch Epic Fury vừa ập xuống châu Á. - Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc giảm mạnh 12,3% sau khi đã giảm 7,2% vào ngày hôm trước. - Chỉ số Nikkei của Nhật Bản giảm 4,7%. - Hồng Kông giảm 3,1%. Đài Loan giảm 3,9%. => Lý do: gần một nửa lượng dầu thô vận chuyển đến châu Á đi qua eo biển Hormuz, chính là điểm nghẽn mà Iran đang đe dọa biến thành nghĩa địa. Phố Wall sẽ mở cửa trong vài giờ nữa. Liệu có tương tự? Nguồn: CNN Business

My thinking about $ETH

VẬY ĐÚNG NHƯ NHỮNG GÌ CỘNG ĐỒNG MONG CHỜ *Binance chính thức ra mắt tính năng giao dịch cổ phiếu thực (Stock Trading on Binance) vào ngày 1/6/2026. Binance thông báo rằng không phải cổ phiếu tokenized, mà là real stocks – giao dịch cổ phiếu thật luôn ngay trên app Binance. - Hơn 7.000 cổ phiếu và ETF Mỹ - 0% commission - Mua cổ phiếu lẻ chỉ từ $5 - Thanh toán bằng USDT, USDC, $BNB và một số crypto khác *Ngoài ra, Binance sắp ra mắt bStocks – phiên bản tokenized equities (cổ phiếu token hóa) trên BNB Chain trong vài tuần tới. Người dùng có thể convert cổ phiếu thật sang on-chain asset để dùng trong DeFi => Biến Binance thành “multi-asset financial super app” – một nền tảng duy nhất trade cả crypto lẫn cổ phiếu thật + tokenized. - Pump $BNB đi chứ nhỉ? 🤔

ETHREUM L1 KHÔNG CẦN TỚI CÁC L2? Điều này mình đã từng phần tích cách đây 3 năm, lúc đó thị trường vẫn đặt niềm tin rất lớn vào các L2, tới hiện tại thì trong 135 Layer 2 hiện có, 109L2s có ít hơn 1 thao tác người dùng mỗi giây - Mới đây, Vitalik vạch ra chuyển dịch trọng tâm từ việc "L2 cứu cánh cho L1" sang "L1 tự cường và L2 chuyên biệt hóa", một sự thanh lọc cực lớn cho các L2 hiện tại và mở ra con đường cho $ETH L1 1. Sự lỗi thời của "Tầm nhìn Rollup-centric" cũ của các L2 - Các L2 chưa tiến tới Stage 2 (giai đoạn phi tập trung hoàn toàn, không cần quyền can thiệp của con người) nhanh như kỳ vọng - Ethereum L1 không còn đứng yên. Với lộ trình tăng Gas limit mạnh mẽ vào năm 2026 và chi phí thấp hiện tại, L1 đang trực tiếp đảm nhận một phần vai trò mở rộng mà trước đây vốn được dành riêng cho L2. - Các L2 hoạt động như những "ốc đảo" riêng biệt, phá vỡ trải nghiệm người dùng và phân mảnh thanh khoản 2. Thay đổi cơ bản và tầm nhìn mới - L1 không chỉ là lớp dữ liệu (Data Availability) mà còn là lớp xác thực bằng chứng (Verification) thông qua Native ZK-EVM Precompile. L1 sẽ tăng Gas limit để gánh vác nhiều giao dịch hơn. - L2 nên ngừng đóng vai là "bản sao" của L1. L2 cần chuyên biệt hóa (AI, Privacy, High-speed) và phải đạt ít nhất Stage 1 để đảm bảo an toàn tài sản. - Các L2 sẽ hoạt động như một cụm thống nhất thay vì các chuỗi rời rạc bằng Native Rollup Precompile mở ra khả năng Synchronous Composability (Khả năng kết hợp đồng bộ) - Đưa việc xác thực ZK-EVM vào giao thức, loại bỏ nhu cầu về Security Councils, giúp L2 thực sự phi tập trung và tự động nâng cấp theo L1. 3. Mục tiêu hướng tới - L1 mở rộng quy mô trực tiếp để xử lý giá trị cốt lõi, vai trò là lớp bảo mật tối cao - L2 cung cấp sự đa dạng về tính năng và hiệu suất siêu cao, thử nghiệm các tính năng mới, rủi ro cao hoặc chuyên dụng - Hệ thống chứng minh ZK thời gian thực gắn kết tất cả lại thành một máy tính toàn cầu duy nhất, nơi các giao dịch diễn ra tức thì và đồng bộ trên mọi phân đoạn. 4. Kết luận cá nhân - Gần đây chúng ta thấy $ETH ngày càng nhanh và rẻ, thực sự rất nhiều L2 sinh ra đã tỏ ra "không cần thiết" nữa - Một số L2 phát triển dựa trên chính mình như Base, opBNB,... họ sử dụng ETH như một nền tảng giúp mình build một cái L1 bản nhẹ nhàng của họ, thì có thể sống tiếp - Các L2 build theo trào lưu sẽ bị thanh lọc rất nhiều - Tương lai mạng gốc ETH (Layer 1) được chú trọng và phát triển mạnh mẽ hơn. Mùa tới $ETH sẽ trở lại ở vị trí ngôi sao - Ý kiến các bác ra sao?

A16Z LIÊN TỤC MUA $HYPE - SO SÁNH VỚI $MKR NĂM 2018 Động thái gom hàng $HYPE của a16z trong những ngày qua không giống những lần khác, vì trước đây họ thường mua OTC/deal private, giờ họ lên trực tiếp market mua và stake Trước đây thì chỉ có duy nhất với MKR hồi 2018 từng tương tự, liệu HYPE có tiềm năng tương tự không các bác? 1. Sự kiện mới nhất của A16Z - Tính đến hôm nay (14/05/2026), dữ liệu on-chain từ ví 0xb5E4...Fc24e (được xác nhận liên quan đến a16z) cho thấy họ mua vào nhiều lần - Mới nhất: 8 giờ trước, ví này tiếp tục chi ~1.97 triệu USD để mua thêm 50.168 HYPE. - Tổng 30 ngày a16z đã mua 1.64 triệu HYPE khỏi thị trường, tương đương giá trị ~69.43 triệu USD. => Vị thế hiện tại: Dù đang ghi nhận mức lỗ chưa thực hiện (unrealized loss) hơn 6 triệu USD, quỹ này vẫn không có dấu hiệu dừng lại, thậm chí đã stake 1.3 triệu HYPE để củng cố quyền quản trị. 2. Nhìn lại MKR năm 2018: Tiền lệ duy nhất tương đồng - Quay ngược về tháng 9/2018 với thương vụ MakerDAO ($MKR): - Bối cảnh 2018: a16z chi 15 triệu USD mua trực tiếp 60.000 $MKR (6% tổng cung) từ Maker Ecosystem Growth Holdings. Đây không phải vòng gọi vốn sơ cấp truyền thống mà là một đợt mua trực tiếp nhằm nắm giữ quyền biểu quyết (Governance). => Kết quả: Vị thế mua ở giá ~$250 đó đã mang lại lợi nhuận khổng lồ khi $MKR vượt mốc $6.000 vào năm 2021 (tăng 24 lần). Quan trọng hơn, nó giúp a16z định hình toàn bộ đế chế DeFi đời đầu. 3. Tốc độ gom HYPE hiện tại mạnh hơn - Nếu như năm 2018 là mua từ một thực thể (Strategic Purchase), thì năm 2026 là mua trực tiếp trên Market (Secondary Market). Điều này có nghĩa a16z chấp nhận cạnh tranh thanh khoản và trượt giá trực tiếp với các nhà đầu tư khác. - Số tiền gần 70 triệu USD đổ vào $HYPE chỉ trong 1 tháng vượt xa con số 15 triệu USD của thương vụ MKR năm xưa - Việc DCA bất chấp khoản lỗ 6 triệu USD cho thấy a16z đang chơi một "game" dài hơi, ưu tiên việc thâu tóm lượng cung lưu thông hơn là tối ưu hóa giá vốn. - Ý kiến các bác ra sao? Liệu HYPE có tương lai vượt trội hơn cách phát triển của MKR đã từng không khi mà vốn hóa của HYPE đã rất cao (gần 10 tỷ) so với MKR thời điểm đó (chỉ khoảng hơn 300 triệu USD)?

BITCOIN ĐANG TIẾN GẦN VÙNG GIÁ VỐN CỦA TOÀN THỊ TRƯỜNG - THEO LỊCH SỬ THÌ VÙNG GIÁ NÀO ĐÁY? Mỗi chu kỳ của Bitcoin $BTC đều có một thời điểm mà gần như toàn bộ thị trường đều mất niềm tin, lịch sử cho thấy những thời điểm đó lại thường là vùng tích lũy tốt nhất của chu kỳ - Một trong những chỉ báo On-chain được Glassnode và nhiều tổ chức lớn sử dụng để xác định các vùng định giá dài hạn là Realized Price. Theo mình, nếu chỉ được lựa chọn một chỉ báo để đánh giá Bitcoin đang đắt hay rẻ trong dài hạn, Realized Price sẽ là lựa chọn hàng đầu. 1. Realized Price là gì? - Được tính dựa trên Realized Cap, tức tổng giá trị của tất cả Bitcoin tại lần cuối cùng mỗi đồng coin được di chuyển. - Loại bỏ phần lớn nhiễu từ biến động ngắn hạn và phản ánh sát hơn chi phí vốn thực tế của nhà đầu tư. - Khi Bitcoin giao dịch trên Realized Price, phần lớn thị trường đang có lãi chưa thực hiện (Unrealized Profit). - Ngược lại, khi giá giảm xuống dưới Realized Price, trung bình toàn bộ mạng lưới bắt đầu bước vào trạng thái lỗ (Unrealized Loss). => Theo dữ liệu lịch sử, Bitcoin chỉ giao dịch dưới Overall Realized Price trong thời gian rất ngắn, vì vậy đây thường được xem là vùng định giá hấp dẫn trong dài hạn. 2. Lịch sử những lần Bitcoin xuống dưới Realized Price? - Chu kỳ 2011: Bitcoin giảm gần 58% dưới Realized Price, duy trì khoảng 122 ngày trước khi bắt đầu chu kỳ tăng mới. - Chu kỳ 2014–2015 (Mt. Gox): Bitcoin nằm dưới Realized Price hơn 300 ngày, dài nhất trong lịch sử, nhưng cũng là vùng tích lũy mang lại lợi nhuận lớn nhất cho chu kỳ sau. - Chu kỳ 2018–2019: Sau khi bong bóng ICO sụp đổ, Bitcoin giảm xuống khoảng 47% dưới Realized Price trước khi phục hồi. - Chu kỳ 2022–2023: Sau sự sụp đổ của Terra, Three Arrows Capital, Celsius và FTX, Bitcoin giao dịch dưới Realized Price khoảng 6 tháng, với mức chiết khấu khoảng 34%. => Mặc dù nguyên nhân của mỗi chu kỳ đều khác nhau, nhưng điểm chung là Bitcoin thường chỉ tạo đáy dài hạn sau khi phần lớn thị trường rơi vào trạng thái thua lỗ. 3. Xu hướng nâng dần mức đáy lên so với chu kỳ trước - Có thể thấy biên độ giảm dưới Overall Realized Price đang thu hẹp dần theo thời gian. Chu kỳ 2011: khoảng -58% Chu kỳ 2015: khoảng -49% Chu kỳ 2018: khoảng -47% Chu kỳ 2022: khoảng -34% *Bitcoin hiện nay đã khác rất nhiều so với 10 năm trước: - Quy mô vốn hóa lớn hơn. - Thanh khoản sâu hơn. - ETF Bitcoin Spot thu hút dòng tiền tổ chức. - Các doanh nghiệp và quỹ đầu tư nắm giữ lượng Bitcoin ngày càng lớn. => Khi Bitcoin dần trở thành một tài sản tài chính toàn cầu, những đợt biến động cực mạnh với biên độ rộng cũng có xu hướng giảm dần. Điều này khiến mức chiết khấu so với giá trị nội tại ngày càng thu hẹp qua từng chu kỳ. 4. Bitcoin hiện 2026 đang ở đâu trong chu kỳ? - On-chain hiện tại cho thấy Bitcoin vẫn đang giao dịch trên Overall Realized Price, nhưng đã giảm xuống dưới Short-Term Holder Realized Price, nghĩa là phần lớn nhà đầu tư mua trong vài tháng gần đây đang thua lỗ, trong khi nhóm Long-Term Holder vẫn còn lợi nhuận. - Nếu lịch sử tiếp tục lặp lại, khả năng Bitcoin về dưới lại Overall Realized Price trong những tháng tới là hoàn toàn có thể xảy ra. => Nếu xu hướng biên độ giảm tiếp tục thu hẹp như các chu kỳ trước, vùng giá hợp lý cho pha Capitulation hiện nằm quanh 39.000-44.000 USD. 5. Kết luận theo dữ liệu lịch sử - Sau khi chạy một số mô hình dự đoán, chúng ta có thể đưa ra một số khả năng có xác suất cao hơn - Nếu chu kỳ hiện tại tiếp tục đi theo xu hướng này, mức chiết khấu hợp lý có thể chỉ còn khoảng 15–25% dưới Overall Realized Price, nếu Overall Realized Price tiếp tục dịch chuyển lên vùng khoảng 51.000-52.000 USD trong những tháng tới, vùng định giá hợp lý của pha Capitulation sẽ nằm quanh 39.000-44.000 USD. - Quan sát các chu kỳ trước cho thấy Bitcoin thường mất khoảng 12-14 tháng kể từ khi tạo đỉnh để hoàn tất thị trường gấu. Nếu mô hình lịch sử tiếp tục lặp lại, vùng thời gian có xác suất cao nhất để hình thành đáy sẽ rơi vào khoảng quý IV/2026 đến đầu quý I/2027. - Tất nhiên các dữ liệu này chỉ để tham khảo, thị trường luôn có thể khiến chúng ta bất ngờ, nên chuẩn bị kế hoạch cho mọi trường hợp có thể xảy ra - Ý kiến các bác ra sao?

GẦN 9,5 TỶ USD STABLECOIN ĐÃ RÚT KHỎI THỊ TRƯỜNG CHỈ SAU 1 THÁNG Kể từ ngày 8/5 đến 28/6/2026, tổng nguồn cung của các stablecoin lớn đã giảm khoảng 9,45 tỷ USD, trong đó phần lớn đến từ USDT và USDC. Chỉ riêng tuần gần nhất, thị trường đã ghi nhận thêm khoảng 2,12 tỷ USD net outflow. - Cho tới tháng 05/2026 thì lượng stablecoins trong thị trường vẫn tăng và đạt mức cao nhất 322 tỷ USD, nhưng ngay sau đó tới nay thì rút ròng stablecoins đạt mức đáng chú ý 1. Net Outflow được đo lường như thế nào? *Dòng vốn của stablecoin thường được theo dõi thông qua hoạt động mint và burn của các tổ chức phát hành như Tether và Circle. - Khi issuer phát hành (Mint) thêm stablecoin => Nguồn cung lưu hành tăng => Dòng tiền mới đang đi vào thị trường. - Khi issuer thu hồi và đốt (Burn) stablecoin => Nguồn cung lưu hành giảm => Nhà đầu tư đổi stablecoin lấy tiền pháp định, tạo ra net outflow. => Vì vậy, thay đổi trong Circulating Supply thường phản ánh khá sát việc dòng vốn đang đi vào hay rời khỏi thị trường crypto. 2. Gần 9,5 tỷ USD đã rời khỏi thị trường trong chưa đầy 2 tháng - Tổng net outflow từ 8/5 đến 28/6/2026 đạt khoảng 9,445 tỷ USD. - Riêng tuần gần nhất ghi nhận khoảng 2,119 tỷ USD tiếp tục bị rút khỏi thị trường. - Phần lớn lượng stablecoin bị rút đến từ USDT và USDC. => Đây là mức sụt giảm khá lớn trong thời gian ngắn, cho thấy thanh khoản toàn thị trường đang có xu hướng co lại sau giai đoạn tăng trưởng mạnh đầu năm. - Ý kiến các bác ra sao? Liệu đây là khởi đầu cho một đợt rút vốn kéo dài như 2022 hay chỉ là tạm thời và sớm quay trở lại?