Sabitlenmiş Tweet
🚨 هذا القطاع قد يتسبب في الأزمة المالية القادمة
وحتى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قلق بشأنه.
أنا أتحدث عن سوق الائتمان الخاص (Private Credit)، والذي يزداد سوءًا.
في الربع الأول من 2026، حاولت استثمارات بقيمة 20 مليار دولار الخروج من هذا السوق، لكن حوالي نصفها لم يتمكن من الخروج.
وهكذا تبدأ أزمة السيولة.
نما سوق الائتمان الخاص إلى 3.5 تريليون دولار لأنه قام بشيء واحد توقفت عنه البنوك بعد أزمة 2008:
إقراض شركات أكثر مخاطرة، بفوائد أعلى، مع وعد المستثمرين بإمكانية السحب كل ربع سنة.
الأموال استمرت في التدفق، والجميع كان سعيدًا.
لكن الآن، الأموال تحاول الخروج… بينما المخارج محدودة.
في الربع الأول من 2026، طلب المستثمرون سحب أكثر من 20 مليار دولار — وهو أعلى رقم ربع سنوي مسجل.
لكن الصناديق لم تستطع تلبية هذه الطلبات.
معظمها حدّد السحب عند 5% فقط من الأصول، والباقي بقي مجمّدًا بدون موعد خروج واضح.
وهذا ليس صندوقًا واحدًا يمر بربع سيئ — بل يحدث في كل القطاع في نفس الوقت.
•BlackRock دفعت 620 مليون دولار من أصل 1.2 مليار مطلوب
•Apollo Global Management تلقت طلبات سحب بـ1.6 مليار وحددت السحب
•Ares Management، وMorgan Stanley، وBarings فعلوا الشيء نفسه
أوضح إشارة على الضغط جاءت من Blue Owl Capital:
المستثمرون حاولوا سحب 41% من صندوق التكنولوجيا خلال ربع واحد — مقارنة بـ3% فقط قبل ربعين.
صندوقهم الرئيسي (36 مليار دولار) شهد طلبات سحب بنسبة 22%.
لكن كلا الصندوقين حدّ السحب عند 5% فقط — والباقي مجمّد.
⸻
لماذا هذا خطير؟
ببساطة:
المستثمرون وُعدوا بسيولة دورية… لكن القروض نفسها غير سائلة.
هذه صفقات خاصة:
•صعب تقييمها
•شبه مستحيل بيعها بسرعة وبحجم كبير
لذلك عندما يحاول الجميع الخروج في نفس الوقت،
الصناديق لا تستطيع توفير النقد بسرعة → فتقوم بتقييد السحب (gating).
وهذا بالضبط ما يحدث الآن.
⸻
الوضع يزداد سوءًا
•الشركات المقترضة عليها ديون كبيرة
•أسعار الفائدة ما زالت عند 3.5%
•تكاليف الطاقة ترتفع بسبب التوترات مع إيران
•معدلات التعثر وصلت إلى 9.2% (أعلى مستوى تاريخي)
وشركات التقنية (تمثل 15%–20% من المحافظ) تتعرض لضغط بسبب الذكاء الاصطناعي.
وكالة Fitch Ratings تحذر أن التعثر قد يصل إلى 15%.
⸻
القلق وصل لأعلى المستويات
•الاحتياطي الفيدرالي بدأ يسأل البنوك عن تعرضها لهذا القطاع
•الجهات التنظيمية في اليابان تفعل الشيء نفسه
•وزارة الخزانة الأمريكية عقدت اجتماعات طارئة
•محافظ بنك إنجلترا حذّر علنًا من احتمال حدوث أزمة شبيهة بـ2008
⸻
مقارنة مخيفة
•سوق الرهن العقاري عالي المخاطر (سبب أزمة 2008) = 1.5 تريليون دولار
•الائتمان الخاص اليوم = 3.5 تريليون دولار
لكن الفرق الأخطر:
•غير منظم بشكل كبير
•يقيّم أصوله داخليًا
•لا يتم تداوله في الأسواق العامة
بمعنى:
لا أحد خارج هذه الصناديق يعرف القيمة الحقيقية لهذه القروض الآن.
⸻
وهكذا تبدأ كل أزمة مالية كبيرة.
العربية
