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On me l'a beaucoup demandé : Memscap. Pourquoi cette micro cap a vu son cours multiplié par 2 la semaine dernière? Je continue ainsi mon tour d'analyse des small caps européennes stratégiques Le contexte : Memscap, est une micro-cap française dont les composants équipent les moteurs d'avions de chasse, des implants médicaux insérés dans le corps humain, et l'infrastructure physique des data centers qui font tourner l'IA générative. Memscap conçoit et fabrique des MEMS : des microsystèmes gravés dans le silicium qui servent de capteurs ultra-précis. Pression, accélération, atténuation optique. Fondée en 1997, première boîte "pure MEMS" introduite en bourse au monde en 2001. Basée à Bernin, près de Grenoble : au cœur du cluster microélectronique européen, à quelques kilomètres de STMicroelectronics, Soitec et du CEA-Leti. Ce qu'il faut comprendre avant tout, c'est que Memscap a muté. Entre 2020 et 2022, l'entreprise a finalisé sa restructuration "Fablite" : cession de l'usine américaine, réduction drastique des coûts fixes, abaissement du point mort. Cela pour se concentrer sur des niches à très haute valeur ajoutée où la précision, la fiabilité et la certification sont des barrières à l'entrée titanesques. Trois marchés. Trois dynamiques très différentes : L'Aéronautique et Défense, c'est le socle de la société. 73% du chiffre d'affaires en 2025. 8,8 millions d'euros, en croissance de 7,5% sur l'année et de 22% au seul troisième trimestre. 1️⃣Aviation : Les capteurs Memscap mesurent la pression dans les moteurs d'avions de chasse et de ligne. Sur ce segment les contraintes sur ces capteurs sont nombreuses, la température, la vibration, etc. Une fois qu'un capteur est qualifié et certifié sur un programme avionique, il y reste ce qui constitue une barrière conséquente pour les nouveaux entrés. Le PDG Jean-Michel Karam l'a dit lui-même : la visibilité contractuelle s'étend sur 12, 20, voire 30 ans. C'est une rente. Le marché mondial des capteurs de pression MEMS est estimé à 2,7 milliards de dollars aujourd'hui et devrait atteindre 5,1 milliards d'ici 2035. 2️⃣ Le Médical : a été le point noir de 2025. Effondrement de 53% du chiffre d'affaires, de 3,1 millions à 1,5 million d'euros. La cause est identifiée : deux clients historiques majeurs ont temporairement réduit leurs commandes. Cela est lié à un phénomène de déstockage post-pandémie. Ce segment illustre la principale vulnérabilité de Memscap : sa concentration avec un faible nombre de clients. Ses 10 plus gros clients représentent 71% du CA. Mais la technologie sous-jacente reste de pointe : capteurs implantés dans le corps humain, biocompatibilité, emballage hermétique. Le marché des capteurs médicaux croît structurellement à plus de 10% par an. Tout signe de réapprovisionnement en 2026 agirait comme un catalyseur immédiat sur la ligne de revenus. 3️⃣ IA generative : Il y a les Communications Optiques. C'est la vraie révélation du dossier. +31,4% sur l'année, +44% au troisième trimestre. Le segment ne pèse encore que 1,6 million d'euros soit 14% du CA mais porte le potentiel d'hyper-croissance. Memscap est leader mondial des puces pour atténuateurs optiques variables les VOA. Ce sont des composants microscopiques qui régulent la puissance de la lumière laser dans les réseaux fibre optique. On a tous vu passsé le narratif autours de la photonique : les data centers qui entraînent et exécutent les modèles d'IA ont atteint un point où le goulot d'étranglement n'est plus seulement la puissance de calcul mais c'est le transfert de données entre les GPU. Je me permet de rappeler tout de même le contexte : le cuivre atteint ses limites physiques en latence et en débit. L'industrie migre vers le "tout-optique". Les experts estiment que d'ici cinq ans, toutes les interconnexions haut débit des data centers IA utiliseront l'optique. Dans cette architecture à 400G, 800G et bientôt 1,6 térabits, la lumière laser doit être scrupuleusement calibrée pour ne pas détruire les photodiodes réceptrices. C'est exactement ce que font les VOA de Memscap. Le Marché de l'optique IA est en forte expansion, estimé à plus de 20 milliards de dollars annuels d'ici 2030. Bilan financier : Venons en au bilan, c'est peut-être le point le impressionnant de tout le dossier. - Zéro dette financière bancaire. - 6 millions d'euros de trésorerie nette, soit environ 16% de la capitalisation boursière qui est du cash pur. - Marge d'EBITDA de 13,2%. - Résultat net positif à 894 000 euros. - Memscap passe l'intégralité de sa R&D en charges, sans la capitaliser ce qui garantit une lecture prudente et non artificielle de sa rentabilité. - La direction a indiqué que le niveau de trésorerie dépasse confortablement son "seuil de sécurité" interne de 5 millions d'euros. - le Conseil d'Administration a proposé le versement du tout premier dividende de l'histoire de l'entreprise. 0,066 euro par action. Un montant symbolique, mais le message est clair. La boîte génère désormais un free cash flow structurellement supérieur à ses besoins d'investissement. Au coeur de l'europe souveraine : Maintenant, replaçons Memscap dans le contexte géopolitique pour continuer sur notre thématique de l'Europe souveraine & industrielle que j'aime tant mettre en avant : L'entreprise est un participant direct à l'IPCEI ME/CT à savoir le programme européen Chips Act qui fédère 56 entreprises de 14 pays avec 8,1 milliards d'euros de financements publics et 13,7 milliards d'investissements privés. Memscap opère dans le workstream "SENSE", dédié aux capteurs nouvelle génération couplés à l'Edge AI. Elle évolue aux côtés de STMicroelectronics, Soitec, ASML, Infineon, Renault, Valeo. Pour ceux qui ont lu mon analyse de 2CRSi et du projet HIGHER, la logique est la même. L'Europe construit sa chaîne de valeur souveraine brique par brique des processeurs (EPI, Kalray) aux serveurs (2CRSi) en passant par les capteurs (Memscap). MEMSCAP semble être inttégré à cet écosystème industriel par des subventions non-dilutives, ancré dans le cluster Grenoble-Crolles où STMicro et GlobalFoundries investissent 7,5 milliards d'euros pour étendre leur site. Parlons désormais de la valorisation : - Capitalisation autour de 39-40 millions d'euros en cloture ce jour. - En déduisant les 6 millions de cash net, la valeur d'entreprise réelle tourne autour de 33 millions. EV/CA de 2,8 à 3,4x. - L'EV/EBITDA en ressort autour de 22x. C'est élevé, mais en forte baisse par rapport aux données historique médiane 5 ans à 33x, pic à 726x en 2020 avant la restructuration. Les risques : - On en parlé, la concentration sur quelques clients : 71% du CA sur 10 clients. Le médical à -53% le démontre brutalement. - Risque de liquidité : avec une capitalisation sous 40 millions - Un EV/EBITDA de 22x sur une micro-cap industrielle laisse peu de marge d'erreur Ma lecture : A la lumière de mon analyse je trouve que memscap offre un profil que je trouve intéressant pour une micro cap européenne : une double exposition Défense + Infrastructure IA, sans endettement, avec un modèle opérationnel qui a prouvé sa résilience dans un contexte de chute majeure d'un de ses segments. Le catalyseur le plus sous-évalué par le marché, c'est le rôle de ses atténuateurs optiques dans l'expansion physique des data centers IA un marché qui va vers les 20 milliards de dollars. Mais Je ne m'appesanti pas davantage sur le sujet parce que d'autres l'ont déjà fait. Je vous renvoit vers l'article de qui a déjà extrêmement bien couvert le sujet que je met en commentaire de ce post. Résultats T1 2026 attendus le 30 avril. C'est-à-dire dans deux jours. Pas actionnaire mais je vais suivre cela avec attention. A suivre 👀

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Les 4 boîtes françaises qui ont selon moi un potentiel énorme 🇫🇷 > $2CRSI – serveurs HPC français exposés à la vague IA / cloud souverain, encore très loin des valos des géants. > $SOI (Soitec) – leader mondial des substrats semi-conducteurs, brique clé pour la photonique > $EXA (Exail) – pure player souveraineté/défense (nav, drones, détection & mines), en train de devenir un champion européen, mise en avant avec le détroit d’Ormuz > $EXENS – ex-Photonis, capteurs et imagerie bas niveau de lumière pour vision nocturne, spatial et défense, encore sous le radar. Potentiel leader européen sur les JVN. Elles ont déjà bien performées en YTD, mais je pense renforcer Lundi une position long terme.

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😥Anonyme : Je pense à DIVORCER tous les jours depuis 2 ans, et je me déteste pour ça. J'ai 37 ans, papa de trois enfants (9, 6 et 3 ans), marié depuis 11 ans. Je travaille à l'usine en 3×8, je rentre crevé, parfois à 5 h du matin, parfois à 13 h, parfois à 21 h. Je ramène l'argent, je paye le loyer, les factures, la bouffe, les vêtements, les activités des enfants, les cadeaux de Noël. Ma femme ne travaille pas. Elle reste à la maison depuis la naissance du deuxième, et je n'ai jamais rien dit. Je trouvais ça normal : les enfants ont besoin d'une maman à temps plein. Mais quand je rentre... rien n'est fait. Les enfants sont sales, les cheveux colles, les vêtements tachés de la veille. 1/2👇🏽