fahad

رأيت تغريدات كثيرة تتداول خبر تخفيض بافيت لنسبة امتلاك بيركشاير في أبل، لكن لم يتم منح الموضوع حقه في تداول القصة ومسبباتها بشكل أعمق سأتناول الموضوع من عدة جوانب عن فلسفة بيركشاير، تحركات بافيت في الأسواق مؤخرا، و تصريحاته الأخيرة: بافيت بدأ بشراء أبل في 2016 بتقييم 500 مليار، و صعد مع الشركة حتى وصلت إلى 3 ترليون بمكسب 600% و كان ذلك أول تملّك بحصة ضخمة في أي شركة تقنية لبافيت حيث كان تاريخيا يرفض الاستثمار في شركات لا يفهمها بالإضافة إلى أن تقييمات شركات التقنية مرتفعة تاريخيا مقارنة بغيرها مما هو عكس استراتيجية بيركشاير (أمازون على سبيل المثال، معدل مكرر الـPE الخاص بها منذ الطرح هو 60، بينما كثير من الشركات التي يستثمر بها بافيت تتداول عند مكررات 9 حتى 12 فقط) و لم يكن هذا أول تخفيض لبيركشاير من حصتها في أبل، حيث أنه بالإضافة للـ 390 مليون سهم الذين بيعهم للتو في الربع الثاني، فإنه كان قد تم بيع 115 مليون سهم من أبل في الربع الاول هذه السنة، بينما تبقّى لبيركشاير اليوم 400 مليون سهم فيها.. وكانت تمثل حصة أبل قبل هذا التخفيض في محفظة بيركشاير 44%, بينما ثاني أكبر حصة كانت لـ American Express بـ 9%، و الثالثة كوكاكولا بـ 7.1%.. بالتالي حتى بعد التخفيض ستبقى أبل ك الأكبر في المحفظة و ذكر بافيت في الاجتماع السنوي في مايو أن هالثلاث شركات غالبا جدا سيبقون يمثلون أكبر الحصص في المحفظة بحلول نهاية 2024 على الأقل.. مما يوحي أن بيع الحصة إن لم يكن انتهى، فقد شارف على نهايته وكان بافيت قد ذكر أنه يتوقع ارتفاع ضريبة الأرباح على الأسهم مستقبلا بسبب احتياج الحكومة الأمريكية، مما يوحي أن ذلك قد أحد أسباب البيعة الأخيرة، بدون ذكر موضوع التقييمات المرتفعة في السوق وقال في اجتماع بيركشاير السنوي قبل 3 شهور عن الكاش الموجود لديه الذي قارب 200 مليار دولار آنذاك: "نود أن ننفق هذه الأموال، لكننا لن نقوم بذلك إلا إذا اعتقدنا أننا سنفعل شيئا يحتوي على مخاطر قليلة ويمكن أن يدر علينا الكثير من المال" وأضاف: "لا أمانع على الإطلاق في ظل الظروف الحالية في رفع نسبة النقد الموجود لدينا. عندما أنظر إلى البدائل وما هو متاح في أسواق الأسهم و ما يحدث في العالم، أجد الأمر (الاحتفاظ بالأموال) جاذبا للغاية" ولكن للعلم، بافيت لم يقضي هذه السنة كلها في بيع الأسهم، حيث أنه في الربع الأول كان قد اشترى في شركتي Liberty Sirius و Occidental Petroleum ، بينما باع بعض حصصه جزئيا في عدة شركات، وتخارج كليا من شركة واحدة هي Paramount بعد الخسارة بها لكن الاتجاه بشكل عام لبيركشاير هالفترة هو الاحتفاظ بالكاش وشراء سندات الخزينة أكثر عن الاستثمار في الاسهم، و هنا أستذكر أحد الأمثلة اللي ذكرها بافيت و صديقه الراحل تشارلي مانجر التي قد تشرح الفكرة، وذلك بأنهم يفضلون: A wonderful business at a fair valuation, instead of a fair business at a wonderful valuation لو ننظر للخلف لعدة سنين، نجد أنه دخل بقوة في السوق الياباني في في 2020.. حيث كانت التقييمات منخفضة للغاية لدرجة أن عائد التوزيعات على بعض الأسهم القوية كانت أعلى عن تكلفة اقتراض الين نفسه ولا أعتقد أن الموضوع أخذ زخم إعلامي ولم يتحدث به أحد قبل دخول بافيت بقوة.. بدون ذكر الـbull market الحاصل هناك في الأشهر الماضية (باستثناء الجلسة الأخيرة التي تلت رفع الفائدة غير المتوقع من قبل بنك اليابان المركزي) لكن بيركشاير بكل الأحوال لن تستثمر خارج أمريكا كثيرا و اليابان كانت استثناء مغري غالبا لن يتكرر: "لقد قمنا بالالتزام في اليابان منذ خمس سنوات وكان ذلك مغريا بشكل غير عادي... ولكنك لن تجدنا نقوم بالكثير من الاستثمارات خارج الولايات المتحدة.. أفهم قواعد الولايات المتحدة ونقاط ضعفها وقوتها.. ولكنني لا أشعر بنفس الشعور تجاه الاقتصادات في مختلف أنحاء العالم، ولا أستطيع فهم الثقافات الأخرى بشكل جيد للغاية" و حتى بافيت ليس معصوم عن الخطأ، و هو الذي باع أسهم شركات الطيران بالقاع قبل أن تتعافى وقت كوفيد، وارتكب عدة أخطاء غيرها..وهذه الأخطاء على كل حال لا تقلل منه أبدا طبعا و الأخطاء واردة مع كل البشر لكن التغييرات التي تمت في محفظة بيركشاير هالفترة إن دلت على شيء فهو أن بافيت و فريق عمله غير متفائلين و لا يجدون فرص جاذبة في السوق حاليا .. مفضلين الاحتفاظ بالكاش والحفاظ على أغلب الحصص كما هي حتى يجدون ما يثير اهتمامهم في السوق