hotzcz
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今天侄儿跟我说一事相求。
他在玩白银LOF基金套利，还跟我详细讲解了一下，他就在券商APP一买一卖，一个账号每天限购100，场内外溢价30~40%，他搞了5个号，最近赚了小1000。
他想继续扩大，让我注册几个号借他用。牛逼，现在的大学生真是牛逼。
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完啦，想动社保的蛋糕，看来国门要焊得死死的了。我已经刷到很多条国内抖音，说自己如果在2005年把缴社保的钱用来定投纳斯达克100指数20年，到2025年将获得超级可观的收益。
我用 AI 以上海养老保险最低月缴费算了一下“社保 vs 投资”：
📊 纳斯达克100 最终账户价值（估算）
到2025年6月，你的账户总价值大约在：
78万元 - 85万元 人民币
总收益率： 约 250% - 280%
净赚利润： 约 55万 - 62万元
🔴 选择A：交了社保（现实情况）
资产： 0元（社保没有本金返还的概念）。
现金流： 你开始每月领取养老金。
预估养老金： 按照上海灵活就业最低档缴费15-20年测算，2025年退休首月领取的养老金大约在 2000元 - 2800元/月 左右（每年会微涨）。
回本周期： 你需要活 18年 - 22年 左右，领取的养老金总额才能赶上“纳指定投”那 80万元 的市值。
🟢 选择B：定投纳指（假设情况）
资产： 手握 80万元 现金（股票市值）。
现金流： 没有国家给你发钱，你需要自己卖股票养老。
操作方式： 如果你每年卖出4%（经典的4%法则），你每年可以提取 3.2万元（每月2666元），且剩下的钱还在继续投资增值。如果美股继续长牛，你的本金可能越取越多；如果美股崩盘，你的养老金会缩水。
遗产： 如果你如果不幸去世，这80万（或剩余部分）可以全额留给子女；而社保只能退还个人账户余额（很少一部分），统筹部分就“充公”了。
结论： 从纯粹的财务回报率来看，过去20年的纳斯达克100定投完胜上海社保最低档。80万的资产对于普通打工人来说是一笔巨款。
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我老家的首富如何成了“首负”？
几天前，我和老家的三姐聊天，才知道我们村曾经的首富已经破产多年了。
他早年从老家出去闯荡。在房地产蒸蒸日上的时候，他在省会城市开了一个建材批发公司，赚得盘满钵满。
他是我们村第一个千万富翁，一度是我们村的首富。
后来，有人忽悠他进行金融投资，许诺他年化30%的投资回报。他居然相信了。
于是，他不仅把自己的储蓄全部投进去，还用12%的利息率从亲戚、朋友甚至农村老家的熟人那里借钱，全部投入这个产品。甚至连我三姐也借给了他几十万元。
然后，他投资的产品破产，也或许是公司负责人直接卷款跑路了。他的投资血本无归。
这下子，他就成了我们村负债最多的人之一，成了“首负”。
我姐姐后来把他起诉了。她运气不错，通过法院的判罚，收回来一点现金，还拿到了首富当初指定的担保人在老家的一处房产。
我只能感概：认知决定命运啊。如果首富把自己的千万资产老老实实地投资在美股基金里，比如稳健的标普500指数基金，他的资产也许早就过亿了。
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关于大家非常关心的大陆用户投资美股 CRS 收税问题，我最近看到有一篇文章讲的非常详细，整体思路和我观察到的情况是基本一致的。
结论就是：内地对境外投资收税是大势所趋，无论你是大户还是小户，未来被收税都是大概率事件，只是目前小资金暂时没有收到通知，还是相对安全的。
具体的收税原理、收税政策、应对策略，大家直接参考如下文章就可以，文章来自于微信公众号“浪浪历险记”。
一、小户真的开始收通知了吗？我的标准算不算小户？
是真的，但不是全面铺开。根据我收集到的案例，目前小户的补税通知，集中在北上广深+江浙地区。当然，也可能是因为就这些地区的人海外资产最多…
目前不同账户金额的概率是这样：
50万美元以上：必查
10万-50万美元：高概率
30万-50万人民币: 开始有案例
30万以下: 概率低，但不是0，你有可能是1
目前先一步下探到50万人民币级别的，主要还是一线。二三线暂时还是以百万级为主。
券商的话，主要是香港券商，比如富途、老虎这些为主。第二批是新加坡券商，最后才是美国本土券商（盈透香港不太算）。
美国没有加入CRS协议，但有一个FATCA双边协议，还是有概率会回传的。只不过信息会滞后2-3年左右吧。
所以说美国券商就没事，纯属误导... 除非你完全放弃中国税务居民身份。当然，如果关系不好的话，可能就…
二、CRS到底是怎么运作的？为什么2025年突然动真格了？
CRS是2018年就开始运作的旧机制，只是2025年执行力度升级了。
截至2025年11月，全球有121个国家和地区承诺加入CRS，其中已与中国配对成功并交换信息的，有105个国家/地区。
覆盖范围相当之广，包括新加坡、中国香港、英国等。
关键是，传统的所谓避税天堂，也几乎沦陷了。比如BVI、开曼群岛、瑞士、列支敦士登都在交换名单内。
那为什么现在突然加大力度了？
1. 金税四期系统升级完成
自2022年底开发完成后，2025年进入全面应用阶段。
这个系统非常厉害，打通了你在各个机构的数据，并且能做大数据交叉对比。比如你的银行流水+券商账户+外汇兑换记录+CRS回传数据，全部联网。
一旦发现你有外汇大额出入+境外账户余额，但个税申报为零，系统自动预警。所以为啥小户也收到通知了，可能在系统后台，就只是优先级排到你了而已。
2. 地方财政压力加大
这个大家都懂的，我就不展开了。境外资产是新税源，从大户扩展到小户是必然趋势。
三、CRS具体交换了哪些信息？水局到底知道什么？
CRS回传的信息源只有一个大概，就像近视眼看东西，能看到大概的轮廓。但是细节看不清楚，所以才需要你自己申报。
CRS会回传三类数据：
1. 账户余额
年中(6月30日)和年末(12月31日)的账户总价值。
比如你美股账户2024年12月31日市值80万，这个数字会被回传。
2. 账户的总收益/卖出总额
有些券商会报送 "已实现收益" (卖出时的盈亏)。比如卖出时盈利5万，这是清晰的。
而有些券商会报送 "卖出的总金额"(不计买入成本)。那比如说你买入成本150万，120万止损了，券商会回报你今年卖出收到120万。
这种情况就尴尬了，不主动申报清楚，要吃大亏。
3. 股息/红利/利息
这个是精确信息。比如你持有红利股票收到5000元分红，会被单独列出来。
然后，这里的关键是，CRS回传的信息是模糊的。没有交易明细，不知道你买了什么股票、什么时候买的，也不知到你的成本价。并且跨年交易还没法追溯，比如2023年买、2025年卖，CRS只会回传2025年的卖出总额或盈利。
由于模糊不清嘛，就可能会把你的税额给算多了。比如券商只回传你的卖出，没有回传你的买入成本，那么你可能是亏损的，还被要求补税。那就得靠自己去申报了，所以主动申报非常重要。
怎么说呢，我几乎见过主动申报减税的，没见过加税的。所以，这可能也是一个提高申报意愿的小设计。
就像个税APP是怎么出圈的？就是靠“退税”宣传。如果是说大概率要补税，那很多人一听就跑了。
四、我根本算不清楚自己赚了多少，怎么办?
这是最高频的问题。确实，计算境外投资收益比A股复杂得多，主要有3个要点。
1. 先进先出法 (FIFO)
中国税法规定，股票成本按"先买先卖"原则计算。
什么意思？就是你卖出股票时，默认按你最早买入的那批股票成本来计。
比如你2022年买入腾讯100股，400元/股。
到了2023年，你又买了100股，350元/股。
接着在2024年的时候，你卖出了100股，卖出价是420元/股。
那么你算成本的时候，可能会算平均买入的成本，比如375元/股。
那么，平均成本 = (40000 + 35000) ÷ 200股 = 375元/股
盈利 = (420 - 375) ×100 = 4500元
应纳税 = 4500 × 20% = 900元
但实际上，成本应该以第一批买入为准，就是按400元/股来。
那么成本=400元/股，盈利 = (420 - 400) × 100 = 2000元
应纳税 = 2000 × 20% = 400元
这种情况，按照 “先进先出法” 计税，你会少交500元。
那要是还想卖剩下的100股呢？就是按第二批的成本来计价了。
这时候有聪明的小伙伴发现了，先进先出还是个好事，因为你有可能卖出的时候是盈利，但在税务的计算上，可以被认为是亏损。
还是上面那个例子，假设第100股的成本是400元，而持仓的平均成本是375元。
那么假设你卖出100股，390元，实际上是盈利的。
但按照先进先出法，会认为你是亏损的，这笔账就可以免交税。
所以在CRS时代，仓位管理和择时就非常重要了。
2. 跨年不能抵亏
这是最需要注意的地方。
假设，2022年卖出股票A，亏50万，2023年卖出股票B，赚30万，你算的账面是亏损20万，不用交税。
但由于不能跨年，实际2023年这笔赚的30万，还是要交6万的税。
因为税法规定"按年度计算"，也就是上一年的亏损，不能结转到2023年，所以有时候被套住，就套住吧，卖了更亏。
3. 股息和资本利得分开算
股息收益，不能和股票亏损抵消。
比如说，今年炒股亏了10万，但持股收到分红2万。哪怕你整体是亏的，这2万分红也必须交税。
那如果实在算不准咋办呢？
a. 找券商，调取年度交易报告。
b. 使用第三方税务计算工具，比如富途的"税务报告"功能。
c. 按手里有的资料，保守估算，然后主动说明。
一般看到主动申报+态度诚恳的，实务中大概率会通融。
但千万别低估，如果你估算的税款远低于CRS数据推测的金额，会被退回重新核查。
五、目前有哪些通道还是免税的？
1. 港股通
根据财政部2023年第23号公告:对内地个人投资者通过沪港通、深港通投资香港联交所上市股票取得的转让差价所得，继续暂免征收个人所得税。执行至2027年12月31日。
不过，港股通的股息，是要交税的。
而且到了2年之后，会不会再免，也是一个问题。如果按照以往的经验来判断，大概率还是会再延续。
除非到时候A股也要收资本利得税了，那就天下大同了。
2. 香港保险
保险理赔金，比如重疾理赔、身故金等，是明确免税的。
而对于储蓄险，目前没有明文规定要征税，实务中也是按免征处理的。
为什么不征呢？就是因为计税逻辑复杂。
分红是保险公司给的，不是自己赚的，怎么界定；
储蓄险不是纯投资产品，还有身故保障，不好界定；
香港保险业协会一直在游说，反对保单征税。
所以，这是块非常难啃的骨头，要单独去研究一个产品的计税逻辑、去立法、还要考虑到香港那边会不会反对。
当然了，要说100%确定以后不会征，那也是屁话。只能说概率很低，但仍有可能。
六、未来还会继续扩大吗？我该调整投资策略吗?
肯定会继续扩大。
金税四期的技术能力远超想象，目前限制执行力度的是人力，不是基数。
一旦AI化(自动核算+自动发函)，覆盖到10万级甚至5万级账户，只是时间问题。
所以现在做境外投资，优先用港股通吧。
这是目前唯一暂时免资本利得税的境外投资渠道。
如果你确实要用境外券商，就要做到2点：
1. 尽量持股>1年(减少交易次数=减少应税次数)
2. 每年12月评估盈亏，卖出亏损股票对冲盈利股票
如果你是高净值人士，可以考虑香港保险，目前免征。还有家办和信托，利用税收协定+CFC规则。
最后我想说，《个人所得税法》从1980年就规定了境外所得要纳税，不是2025年才有的新规。
只是以前技术手段跟不上，现在跟上了。
所以要摆正心态，充分意识到，合规成本也是投资成本的一部分。
如果算不过来，说明风险收益比不划算，那不投资反而是为你好。
如果算得过来，那说明收益高，这成本该出就出，大大方方的。
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最佳汽车品牌排行榜
最近，《Consumer Reports》杂志发布了全新的汽车品牌排行榜。
最好的十大汽车品牌依次是：
1、斯巴鲁(Subaru)
2、宝马(BWM)
3、保时捷(Porsche, 属于大众汽车公司)
4、本田 (Honda)
5、丰田 (Toyota)
6、雷克萨斯(Lexus, 属于丰田公司)
7、林肯(Lincoln, 属于福特公司)
8、现代(Hyundai)
9、讴歌 (Acura，属于本田公司)
10、特斯拉(Tesla)
我倍感欣慰的是，我家的两辆车，都是本田车。一辆是八座奥德赛(Odyssey)，另一辆则是混动CRV。除了传统内燃机车型以外，混动汽车已经成了美国市场最受欢迎的车型，超过了纯电车和插电式混动车。
值得一提的是，这也是特斯拉首次进入榜单的前十名。
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@SVScholar 我是这样操作的，用价值10万的黄金做抵押，跟亲戚借钱10万，承诺2%的利息，然后把10万分成三份，分别投纳指ETF、标普ETF、黄金ETF。
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我为什么坚决不买黄金？
也许是受到古人的“书中自有黄金屋“的影响，中国投资者对黄金似乎情有独钟。从十几年前的”中国大妈炒黄金“狂潮，到当下的年轻人贷款买黄金，黄金成了很多人特别偏爱的投资品。
当然，作为一种贵重金属，黄金是有内在价值的。在某些特定情况下，黄金可以用于对冲通货膨胀或在经济不稳定时期作为避险工具。正所谓：乱世买黄金，盛世买古董。
但是，每次有朋友劝我投资黄金，我都是一口回绝：我不要黄金屋！
今天，我就简单分析一下：黄金为什么不是好的投资品？
一、黄金无法产生现金流
这是所有实物投资的共同弊端，包括贵重金属、古董、邮票、纪念币、大宗商品（如原油、农产品）等等。
假设你拥有一吨黄金，它们虽然金光闪闪，但是你也得不到一分钱现金流，因为它们本身既不会变大变重，也不会产生任何利润！如果你想依靠这些黄金过日子，你必须不停地卖出它们。
与之相反的，股票和股票基金后面对应的是公司，比如微软、苹果、可口可乐、麦当劳等。这些公司不但越来越大、利润越来越高，还会在每个季度派发分红。
即使是债券或者银行存款，都会每年产生利息。
从这个意义上讲，黄金顶多只能用来保值，却无法为社会创造新的价值。因此，这就决定了它的回报率不会太高。
二、黄金的回报率显著低于股票
历史数据显示，尽管黄金在某些时期的表现可圈可点，比如过去几年美国的高通胀期。但是，从长期来看，股票的平均回报率显著高于黄金。
比如，从1975年到2025年的50年里，美国股市的标普500指数的年均回报率接近11%。而与此同时，黄金的年均回报率约为6%左右。
如果你在30年前投资10万美元购入标普500指数基金，你取得的年化收益率就是10.2%。到今天，你将拥有186万美元。
而如果你投资的是黄金，就算不考虑高昂的持有成本，你取得的年化收益率为8%左右。那么到今天，你将拥有100万美元。
投资股票基金获得的收益，将是投资黄金的1.8倍！
三、黄金有高昂的持有成本
如果你持有的是实物黄金，你将付出很多额外的成本和风险，包括：
1. 存储成本： 毋庸置疑的是，无论是使用银行保险箱还是专业的金库服务，存放黄金都需要高昂的费用。而如果把黄金存放在家里，我们则会面临安全风险。
2. 保险成本： 为防止盗窃或者损坏，持有大量实物黄金的投资者通常需要购买保险。
3. 交易成本： 投资者在购买和出售黄金时，通常会涉及到高于现货价格的溢价以及可能的佣金或手续费。
当然，我们可以选择证券化的黄金投资品，比如黄金ETF。但是这种ETF仍然有高昂的管理费。以最著名的黄金ETF GLD为例，其每年的管理费高达0.4%，而标普调500指数基金 VOO的管理费仅为0.03%，二者相差13倍！
四、黄金的波动较大
跟传统固定收益类资产（比如短期债券）相比，黄金价格可能在短期内经历显著波动。
这种波动性受到多种因素影响，包括市场情绪、美元价值、利率变化、地缘政治事件以及央行的买卖行为等等。
比如，黄金价格在1980年飙升的850美元，然后一路暴跌。直到28年后的2008年，黄金价格才会回到850美元！
正因如此，黄金投资的波动性远超想象，根本不是好的避险资产。
另外，我们也可以用回报率的标准差来评估一个投资品的波动性。标准差越大的投资品，其风险越高。过去十年，短期债券的标准差仅为1.6，绝对是风险超低的投资品。与此同时，标普500指数基金的标准差为15.4，因此算是高风险的投资品。然而，以安全稳妥著称的黄金ETF GLD的标准差居然也有14.0，相当于标普500指数的91%。
如果我们考察经过风险调整过的收益率，比如夏普比率，那么黄金为0.64，低于标普500指数的0.7，更是远低于纳斯达克100指数的0.8。
由此可见，黄金投资的风险显著高于债券，而经过风险调整过的回报又显著低于股票。
总的说来，黄金根本不是好的投资品，更不是主流的投资标的。我认为绝大部分的投资者，完全不需要在投资组合里配置黄金。
也许我们需要把古人的话改一下，比如：书中自有颜如玉，书中自有股票屋！
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我的两次中考
几个星期前，我送小女去家旁边的高中报到。看着她未经任何考试，就顺顺利利进入加州最好的公立高中之一，我心里五味杂陈，想起了自己当年的两次中考。
我的老家是河南省南阳市下属一个山区小县的小山村。村里在80年代初的人口最高峰时期，也仅有75人左右。
我的小学是在离家一公里外的村小学，上学路上要趟过两次河水。河面上没有固定的木桥，只有几十块石头随便放置在河水中连成的“石头桥”。过河时，要在石头间跳跃前行；小脚掉进河水中的情形也是时有发生。遇上夏季山洪爆发，或者是冬天避免掉进冰冷的河水里，我们就会从村后山上的羊肠小道翻过一座小山，再顺着山下的河滩走到学校。
八十年代末期某年，十二岁的我以全乡镇第三名的综合成绩进入我们镇的初中读书。我的小学同班同学里，只有不到20%的孩子考入初中，其他的孩子们就这样早早结束了5年受教育生涯。我的数学成绩全乡镇第二，因此我的数学老师特意到我家找到父亲，向他表示祝贺。多年以后，我在邻村的小学里偶遇这位数学老师，仍然对他感激不尽。
我们的初中，每届只有两个班；每个班上大约有60人吧。在初二时，我的成绩仍然是名列学校前五名，但却不是像初一时那样的一枝独秀。原因很简单：班上有几个故意留级的上一级“学霸”。起初我不太懂，但是很快就明白了这些同学背后的考量。
在整个八、九十年代，中国高校招生的规模非常低，每年的录取规模只有80万左右，仅仅相当于2023年的8%。我们老家的县城高中，在河南省属于二流学校，高考表现自然不敢恭维；应届毕业生能够进入大专院校的比例不到10%。因此，绝大部分农村家庭根本不敢奢望孩子能够考上高中并进入大学；而通过中考进入中专院校(师范学校、护士学校等)，拿到铁饭碗，就成了绝大部分优秀学生的最佳选择。但是，那时的中专是不录取初三复读生的；因此，初二时班上成绩最靠前的几个孩子往往选择在初二留级，继续筑牢基础和积累优势，争取初三一战成名进入梦寐以求的中专。
因此，在我初二读完的时候，不出我的意外，我的班主任也劝我在初二留级，走那几个学霸的老路。我欣然听从了他的建议，并被任命为班长，前途看似一片光明。
我的传奇就这么开始了。
我父亲有一个发小儿李叔叔，在学校里任教导主任。也许是他见我天赋异禀，居然找到我并力劝我直接升初三，和那几个留过级的学霸死磕。我自己也没有主见，当时又是住校生，没法及时和几十里外的父母亲商量，就听了他的建议，在开学几个星期后，“顺利”升上初三成了一个“插班生”。
很快我就在初三的前几次考试中脱颖而出，力压比我多上了一年学的一众学霸，成了全校的风云人物。在中考前，我的物理老师找到我，语重心长地劝我报考高中，放眼大学。但是，当时母亲已经患病在身，家里穷得叮当响；父亲不愿让我去高中冒险，让我报考最稳妥的中专学校--南阳市的一所中等师范学校。
当时，这类师范学校会给每个初中分配名额，这些学生在师范学校毕业后通常会回到原属乡镇任初中或者小学老师。大家都知道，这是一个铁饭碗，而且由于教师的地位明显好于其它中专的职业，比如护士等；因此，师范学校的竞争最为激烈。
那年中考，我们那个初中有三个师范学校名额。我自信自己全校第一，信心满满。我的班主任倒是有些疑虑，因为那届有几个公办教师家的孩子；为了鼓励“内循环”，县教育局在中考前宣布教师子女会有加分10分的奖励政策。我当时比较天真，觉得就算给他们加30分，他们也赶不上我。
我的预测是对的。满分550分的中考，我考了516分，名列全校第二名；第一名被一个初二留过级的学霸夺走。但是，那几个教师子女，成绩比我低了不止30分；因此我自信前途一片光明，从此就要走上教书育人的康庄大道了。
我高兴得过早了。很快，县教育局发布新规：教师子女的分数只要过了分数线，就会被优先录取。正当我和家人们还在无望地等待着的时候，我们中学的中考状元和两个教师子女很被师范学校录取了。
在那个漫长的暑假里，连一向开明的外祖母也劝疾病缠身的母亲让我辍学在家照顾母亲或者进城打工；而穷困潦倒的父亲也犹豫不决。我非常感激家里的几个女性，包括病魔缠身的母亲和两个尚未出阁的姐姐；她们坚持让我去复读，走走高中这个独木桥。
那年的秋季，我去初中复读，几乎在看小说和玩耍中度过了第二个初三。
我记得刚开学不久的某个晚自习时间，班主任把我叫到学校的院子里。他先是骂了一通朝令夕改的县教育局官员，然后语重心长地说：塞翁失马，焉知非福？我凄然一笑：老师，您不用担心我；我也不恨他们。
一年后，我轻轻松松考入县高中。
三年后，母亲驾鹤西去，化作天上的星星。
四年后，我以全省前十名的成绩考入清华大学。
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