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Falcon 9 is vertical at pad 4E in California ahead of tonight’s launch of the CAS500-2 mission with 45 payloads on board. The 37-minute launch window opens at 11:59 p.m. PT → spacex.com/launches/cas50…

巴菲特卸任Berkshire Hathaway執行長一年後，首度以觀眾身分在波克夏年會現場觀看大會。會後他接受訪談，談論市場現況、投資環境、繼任者Greg Abel，以及4000億現金的運用。 #卸任CEO一年後的感受 訪談一開始，主持人提到去年此時巴菲特宣布卸任CEO，震驚所有人。對於這一年的轉變，巴菲特表示：「一切都運作得很好。一切都運作得很好。」 不過他也坦承：「就部署波克夏的現金而言，這並不是我們理想的環境。但就團隊組成、安排方式來說，我們有合適的管理層、合適的安排。我們可以挑選自己的時機，沒有人能告訴我們該做什麼。所以有時候我們什麼都不做，但其他時候我們會非常活躍。」 #不做就是最好的決定 主持人提到Ajit Jain當天在台上談到，他在保險業務上的關鍵之一就是「什麼都不做」，這跟巴菲特一直以來談的投資哲學如出一轍。 巴菲特回應：「這個世界充滿了向你推銷各種事情的人，問題在於要找到那些真正合理的。可能有20件事情是合理的，但你不理解它們，那就讓它們去吧。」 #將近4000億美元現金的處置 主持人指出波克夏手上有將近4000億美元現金，雖然Greg Abel曾說實際上比較接近3800億，但這仍是龐大的金額。儘管如此，巴菲特仍積極管理投資組合並觀察股市，但他環顧四周，並沒有看到很多想投資的標的。 「那我們就什麼都不做。」巴菲特說。「我從事這個行業60年，其中可能只有5年是真正豐厚的。」 他引用IBM創辦人Tom Watson Sr.的話：「他們問他IBM為何如此成功，他說：『我擅長某些領域，我就待在那些領域裡。』就是這麼回事。IBM做過三種不同的生意，包括打卡鐘，但其中兩種後來都不行，所以他們就專注在那一個。」 #不再學習新產業 被問到目前是否價格太高，巴菲特給出更深層的答案：「跟10年前相比，我能理解的企業占整體的比例變少了。我已經有好幾年沒有學習新產業了，我不會自欺欺人。我不會去學，我不會在那些從小就接觸這些產品、用過這些產品、看過各種變化的年輕人面前有任何優勢。」 不過他也提到：「就像我說的，你不需要理解太多，像Apple這樣就好。」 #市場像是教堂旁邊蓋了一間賭場 對於整體股市的氛圍，巴菲特提出一個生動的比喻：「我把市場比喻成一間旁邊蓋了賭場的教堂，人們可以在教堂和賭場之間移動。我一直說教堂裡的人比較多，賭場裡的人也比較多。但賭場對人們變得非常有吸引力。」 他特別點名當前的選擇權市場：「如果你在買賣一日選擇權，那不是投資，也不是投機，那完全就是賭博。沒有人可以解釋為什麼要買一個只有一天的選擇權，除非是那個知道我們即將進軍委內瑞拉而賺了40多萬美元的傢伙才有辦法。但這類東西的數量令人難以置信。我們從來沒看過人們處於比現在更愛賭博的狀態。」 巴菲特補充：「這並不代表投資很糟糕，但這確實意味著很多東西的價格看起來會很愚蠢。市場曾經出現過軋空，最近一週Avis就出現這種情況，這家公司明明已經存在50年了。我們現在有更多監管和規定，但人們花時間想辦法繞過規則，而不是遵守規則。」 #豐厚的機會往往來自一通電話 關於什麼條件能造就豐厚的一年，巴菲特透露：「很多時候就是一通電話。我們去年買了一個事業，雖然規模不夠大不算重要，但我們收到一封信。」他提到收購Bell Labs的案子。 「有時候上面的零比較多，有時候比較少。我們的規模夠大，可以處理任何事情，而且我們做決定比任何人都快，我們的承諾是可信的。」 他接著提到推銷的本質：「有很多人是在從事轉售業務的，而如果你是個好業務員，沒有理由去賣吸塵器之類的東西。賣股票，你會賺更多錢，因為錢就在那裡。而且現在市場上的錢比以往任何時候都多。」 #最好的買進時機是別人不接電話的時候 巴菲特分享了他觀察多年的市場真相：「最有可能買到東西的時機，是當別人都不接電話的時候。每個人都在談論他們了不起的交易部門和一切，但你試試看，當市場崩盤時，他們就不接電話了。即使接了，報價會有條件、報價會有條件、價差會很大，然後他們會利用從你那裡得到的資訊，從別的地方來宰你。這真的就像走進屠宰場一樣，之後你會有一陣子不想吃熱狗。」 被問到是否看到任何可能造成市場恐慌的條件正在累積，巴菲特直言：「如果你看得到，它就不會發生。你不需要擔心人們正在談論的事情，會發生的是那些憑空冒出來的事情。」 他舉了歷史上的例子：「就像1914年大公被刺殺引發第一次世界大戰一樣。如果某件事是人們正在談論、正在思考的，它就不會發生。但有些事情會憑空冒出來。」 #不要為此擔憂 不過巴菲特也表示，他不喜歡跟別人這樣談話：「擔憂這些事情對你沒有任何好處。我認為對這些事情有所認知是好的，但擔憂是糟糕的。我不喜歡讓人們產生這種信念，我不喜歡到處跟人說末日將至。」 主持人說：「有個朋友昨天告訴我，他最近開始用一句話：我不焦慮，我不擔憂。這大概是過生活的好方法。」

動くセラス

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三 日 月 宗 近

Apple 也受到台積電先進製程產能限制影響iPhone成長受限，記憶體反而不是瓶頸。 蘋果Q1營收 1,112 億美元，年增 17%，創下三月季度歷史紀錄，並超越財測高標。EPS 2.01 美元，年增 22%，同樣寫下三月季度新高。所有產品線、所有地理區域全面成長，營業現金流達 287 億美元。 庫克即將於 9 月 1 日卸任 CEO、由 John Ternus 接棒的時間點。庫克在開場便直言，現在交棒是對的時機：業務表現極為強勁，產品藍圖完整，繼任者也已就緒。這是他第 89 場、也是倒數第二場以 CEO 身分主持的法說會。 #iPhone：供給受限下的 22% 成長 庫克表示，主要瓶頸來自先進製程節點的產能，而非記憶體。iPhone 17 系列從發表至 3 月底，已成為蘋果史上最受歡迎的 iPhone 陣容。 #Mac與MacBookneo的供給瓶頸 Mac 本季營收 84 億美元，年增 6%，同樣受供給限制壓抑。新發表的 MacBook neo 反應遠超預期，庫克坦言蘋果原本對這款產品已相當看好，但仍低估了實際需求熱度。 展望 6 月季度，Mac 將是主要的供給瓶頸來源，包含 Mac mini、Mac Studio 與 MacBook neo。庫克預期 Mac mini 與 Mac Studio 可能需要數個月才能達到供需平衡。 #服務業務再創新高 服務營收 310 億美元，年增 16%，創下歷史新高。已開發與新興市場雙雙寫下歷史紀錄，多數服務子類別也創新高。交易帳戶與付費帳戶雙雙突破歷史高點，活躍裝置安裝基數已超過 25 億台。 蘋果在本季於 App Store 搜尋結果新增廣告版位，並預告今夏將在美國與加拿大的 Apple Maps 推出搜尋與探索情境的廣告。這是蘋果服務變現策略的明確擴張訊號。 #大中華區的全面復甦 大中華區營收 205 億美元，年增 28%，上半年累計成長 33%，創下季度營收紀錄。iPhone 為都市區銷售冠軍，Mac mini 是中國桌機銷售第一，MacBook air 則是筆電銷售第一。庫克 3 月親赴中國參與蘋果 50 週年慶祝活動，門市流量呈雙位數成長。 印度市場同樣亮眼。蘋果在印度開設第六家門市，iPad 在印度雙位數成長，多數產品類別中超過半數的購買者為首次使用者。庫克形容自己對印度市場「興奮到月球」。 #毛利率的隱憂：記憶體成本 本季毛利率 49.3%，超越財測高標，產品毛利率 38.7%。但這份漂亮的毛利率背後，已埋下隱憂。 庫克在會中親自說明記憶體成本的時間軸：12 月季度影響極小，3 月季度有所上升但部分被庫存成本沖銷，而 6 月季度的記憶體成本將「顯著走高」，雖仍有部分庫存緩衝，但 6 月之後，記憶體成本對業務的影響將「持續加大」。蘋果將評估包括定價在內的多種選項。這是這份財報中最值得長期關注的訊號。 6 月季度毛利率指引為 47.5% 至 48.5%，較本季回落，主要反映記憶體成本壓力。 #AI路線：合作與自研並進 蘋果在 AI 戰略上維持兩條腿走路：與 Google 合作的進展順利，自研基礎模型同步推進。研發費用 114 億美元，年增 34%，明顯快於整體 OpEx 24% 的成長速度，顯示 AI 投資正在加碼。 庫克強調 Apple Intelligence 的核心差異化在於整合，而非作為獨立功能存在。蘋果晶片的本地運算能力，正吸引開發者與研究人員將 Apple 平台視為打造 Agentic AI 的場域，Perplexity 即為使用 Mac 開發企業級 AI 助理的案例。 #6月季度展望 蘋果預期下季營收年增 14% 至 17%，已納入供給受限的預估。服務營收成長率（剔除匯率順風後）將與本季相當。營業費用 188 億至 191 億美元，稅率約 17%。

好吧，其實他說的也沒毛病。因為確實一般人越來越討厭大部分的AI前沿領導者，也加大了民間投資AI基建的阻力。 AI 正在重新定義企業運作的方式，而最直接的證據就是 token 支出的爆炸性成長。SemiAnalysis 創辦人 Dylan Patel 在這次訪談中，從自身企業經驗出發，深入剖析了 AI token 的供需動態、模型競爭格局，以及這場技術革命對經濟結構帶來的根本性衝擊。 #一家公司的AI支出暴增記 Dylan Patel 回顧了自家公司在 AI 支出上的驚人變化。去年他們自認已是 AI 重度使用者，為員工提供各種訂閱，整體花費大約在數萬美元的規模。但今年一切都不同了。 「今年的支出直接飆升，真正的轉折點是去年 12 月底 Opus 推出之後。」他提到公司總裁 Doug Olaflin 是非技術人員使用 AI 寫程式的先驅，逐步帶動了整個公司的風氣。「一月份支出開始急速攀升，我們簽了 Anthropic 的企業合約，現在年化支出已經到了 700 萬美元。」 他進一步做了一個驚人的對比：公司薪資支出大約在 2500 萬美元左右，也就是說 Claude Code 的花費已經佔薪資的 25% 以上。「如果這個趨勢持續下去，到年底我們在 AI 上的花費可能會超過薪資總額。這有點嚇人。」 #一個人做完一整個團隊的工作 Patel 舉了幾個具體案例來說明 AI 帶來的生產力躍升。第一個是他們在 Oregon 的逆向工程實驗室。過去分析晶片的材料與架構是一個非常緩慢的過程，但團隊中一位曾在 Intel 工作的成員，僅花了幾千美元的 Claude token，就建出一套 GPU 加速的應用程式，能自動辨識晶片影像中每一種材料的位置。 「他說這在 Intel 是一整個團隊的工作量，現在一個人用幾千美元就搞定了。」 另一個案例更令人印象深刻。一位名叫 Malcolm 的經濟學家，之前在一家大型銀行的經濟研究部門工作，那個部門有 100 到 200 人。他獨自一人透過 AI，串接了 FRED 等各種經濟數據 API，跑回歸分析，研究各種經濟變革對通膨與通縮的影響。他還用 AI 分析了美國勞工統計局的 2000 項工作任務，評估哪些能被 AI 取代，並據此創造了一個全新的基準指標。 「他說這種工作量，以前要 200 個經濟學家花一整年才能完成。他完全沉迷在 Claude 裡面，說一切都變了。」 Malcolm 還提出了一個有趣的概念叫「幽靈 GDP」（Phantom GDP）：產出可以大幅提升，但因為成本急劇下降，帳面上的 GDP 反而可能縮減。 #不採用AI就等著被淘汰 作為企業經營者，Patel 並不打算控制 AI 支出。他認為這是一場生存競爭。 「我做的是資訊服務業。如果我不持續進步，這些東西很快就會被商品化。我 2023 年做的那些事情，現在大家都會做了。如果我不把標準往上拉，我就會被淘汰。如果我不夠快，我也會失去優勢。」 他舉了能源數據市場的例子。這個市場規模約 9 億美元，他們花了一年多、投入多位分析師都沒有真正突破。然後「Claude Code 狂熱」（Claude Code Psychosis）擊中了團隊中的一位成員 Jeremy。 「他三週內花了大量的 token，有時候一天就花 6000 美元。他爬取了美國每一座發電廠、每一條超過特定電壓的輸電線路，建立了整個美國電網的完整地圖，加上各種需求來源的數據。」他們把成果展示給能源交易客戶看，對方的反應是：「這比 XYZ 公司做的還好，那家公司有 100 個人做了 10 年。」 #Token需求的爆發式成長 Patel 從宏觀角度分析了 token 需求的現況。他指出 Anthropic 的營收已經從年初的 90 億美元年化成長到 350 至 400 億美元，甚至可能更高。透過計算，即使假設所有新增的算力都用於推論，Anthropic 的毛利率底線也在 72%，實際可能更高。而在年初，外流的募資文件顯示毛利率才 30% 出頭。 「這種業務怎麼可能毛利率成長這麼快？答案就是需求太強了。他們能夠削減使用限制和速率限制。真正重要的是你有沒有 Anthropic 的企業合約，能不能拿到你需要的速率限制提升，因為 token 的需求實在太瘋狂了。」 他認為最核心的觀念是：各種企業使用 token 創造的價值，遠超過他們為 token 支付的費用。「Anthropic 收到 400 億美元的 token 營收，但那些 token 創造的價值遠不止 400 億。真正重要的是，你能不能拿到最聰明的 token，然後把它們用在最有價值的地方。」 至於那些用 Claude 寫出一個普通 SaaS 產品的新創公司？「他們並沒有真正創造多少價值，所以他們很快就會被 token 的價格擠出市場。」 #當執行變得廉價：經濟邏輯的根本翻轉 這次訪談中最核心的洞察，是關於「創意 vs 執行」的權力翻轉。 「過去真正重要的是執行力，因為執行極其困難，而點子很廉價。現在點子依然廉價而且到處都是，但執行變得非常容易。所以，只有真正好的點子才值得花錢去用極低成本的方式實現。」 他用模型開發本身來說明這個邏輯：過去要實現一個研究想法，實作過程非常艱難。現在實作變得容易（雖然依然昂貴），所以可以嘗試更多想法，模型的發布週期從六個月壓縮到了兩個月。同樣的邏輯也適用於一般企業。 這讓他感到某種程度的恐懼。「社會要如何重新組織自己？在一個你的執行能力其實不再那麼重要的世界裡，人要怎麼生存？真正重要的是你選擇正確想法讓 AI 去執行的能力，以及你把 AI 做出的成果賣出去的能力。」 #模型囤積：誰能拿到最好的 token？ Patel 描繪了一個越來越不平等的 AI 存取格局。Mythos 目前只提供給頂級銀行用於網路安全，一般企業根本拿不到。 「我可以想像一個未來，因為我有 Anthropic 企業合約，而且 Anthropic 的人還蠻喜歡我的，他們願意給我稍微早一點的存取權限或稍高的速率限制。然後我的競爭對手沒有這些，我就能徹底碾壓他們。」 他提到 Citadel 的 Ken Griffin 這類超級富豪可能直接跟 OpenAI 或 Anthropic 簽下協議，每年率先購買 100 億美元的 token。「然後其他人要等他用完才能拿到模型。這會怎麼樣？他會碾壓市場上所有人。」 「AI 非常昂貴。誰來付那一兆美元的基礎設施費用？是有錢的人，是能用 AI 做出有用東西的人。然後你又不想讓別人蒸餾你的模型，所以你不會大規模釋出，而是只給越來越少的客戶。」 #不用更多token，就永遠待在底層 Patel 提出了一個尖銳的警告：如果你不使用更多 token，就無法擺脫「永久底層階級」。 「有三個問題要解決：使用更多的 token、從那些 token 中產生價值、然後從你創造的價值中捕獲價值。如果你不做這三件事，隨著模型能力持續飆升、資源可能越來越集中，你就永遠無法脫離底層。」 他也區分了兩種態度。「很多人用很無聊的方式在用 AI：本來工作八小時，現在讓 AI 做大部分的事，自己只做一小時。比較酷的方式是，我繼續工作八小時，但產出是以前的八倍，也許收入變成五倍。」他強調要趁 AI 還沒有變成基本門檻之前，先搶到經濟價值。 #供應鏈全面緊繃：從記憶體到銅箔 談到供應面，Patel 描述了一個從上到下全面吃緊的景象。GPU 價格正在上漲，使用壽命也在延長。 「有些人主張 GPU 的使用壽命不到五年，完全是胡說。現在有三四年前的 Hopper 叢集在續約三到四年，A100 叢集也在續約。使用壽命明顯不是五年，可能是七到八年。而且續約價格還在上漲。」 記憶體方面更加嚴峻。即使需求訊號在 2025 年底就已經非常強勁，記憶體公司也立刻開始反應，但真正的新增產能最快也要 2027 年底到 2028 年才會到位。「DRAM 價格還會再翻兩到三倍。很多人說記憶體題材已經被玩過了，根本不是。」 他指出整個供應鏈都處於類似狀態。ASML 完全售罄，需要 Carl Zeiss 加速擴產。做 PCB 所需的銅箔也售罄了，到處都有人在搶購預付產能。 TSMC 今年的資本支出已經接近 575 億美元。「但大家沒在關注的是明年和後年會怎樣。三年後 TSMC 可能會花 1000 億美元在資本支出上。聽起來瘋狂，但這是非常真實的可能性。」而這對下游供應鏈產生的鞭尾效應會越來越劇烈。 #被忽視的瓶頸：CPU 的角色 GPU 一直是焦點，但 Patel 強調 CPU 同樣面臨嚴重的供不應求。原因有兩個。 第一是強化學習。模型需要在各種環境中嘗試不同的做法，這些環境跑在 CPU 上，不是 GPU。「這些環境可以很簡單，也可以很複雜，比如要模型打開一個檔案、編輯它、提交到某個網站，或是打開 Siemens 的物理模擬器去編輯 CAD 模型。」 第二是部署。模型產生的程式碼和輸出最終要跑在某個應用上，而那些應用跑在 CPU 上。再加上所有人用 AI 產生的大量「低品質程式碼」也需要 CPU 資源來運行，CPU 已經完全售罄。 #機器人：Token 需求的下一波浪潮 被問到機器人是否會成為下一個重大的 token 需求來源時，Patel 表達了樂觀但務實的看法。 他提到一個叫做「純軟體奇點」（Software Only Singularity）的概念，意思是 AI 的奇點可能先在軟體領域發生，但真實世界大部分是實體的。「我認為純軟體奇點只是一個過渡階段。一旦軟體變得超級容易，機器人最困難的部分，也就是控制微控制器和致動器這些事情，也會被解決。」 目前流行的視覺語言動作模型（VLA）可能不是最終的解決方案，因為它們在數據效率上有問題。但他認為在未來 6 到 18 個月內，會出現能夠做到「少樣本學習」（Few-Shot Learning）的突破。「會有一個預訓練的機器人模型，你買了一個機器人，給它看幾個範例，它就能做到。」 #Tokconomics：最難回答的問題 被問到在追蹤供需動態時最想知道什麼，Patel 坦言最困難的是理解 token 的真實經濟價值。 「我們對基礎設施成本、token 成本、模型成本、實驗室的利潤率都有非常好的掌握。但使用量和採用速度是真正難以建模的部分。我們一月份做了瘋狂的預估，Anthropic 還是超過了。二月、三月都是如此。大家看到每月增加 100 億營收的數字都在問：誰在用這麼多 token？」 更深層的問題是：這些 token 到底創造了多少真實的經濟價值？「我用 token 做出更好的資訊，然後以相對較低的價格賣出去，這些資訊流入經濟體系，幫助人們做出更好的投資或競爭決策。但這些價值在任何 GDP 統計中都看不到。如果你問 Dylan Patel 貢獻了多少 GDP，那個數字跟我認為實際創造的價值相比，微不足道。」 #三個月後的預測：大規模抗議 訪談最後，Patel 做了一個出人意料的預測：三個月內會出現針對 Anthropic 和 OpenAI 的大規模抗議。 「大眾討厭 AI。AI 的受歡迎程度比政治人物還低。隨著 Anthropic 營收暴增，下游的商業變化會開始出現，人們會越來越害怕 AI，會開始把各種長期存在的社會問題怪罪到 AI 頭上。」 他提到 Sam Altman 的住處在兩週內被扔了兩次汽油彈，而新聞下面的留言竟然是一片叫好。「這只是開始。」 對於 AI 產業該如何應對，他的建議相當直白：「首先，Sam Altman 和 Dario 要停止接受採訪。他們太沒魅力了，每次受訪都讓普通人更討厭他們。」 他接著說，AI 公司需要展示 AI 帶來的正面影響，停止不斷強調 AI 將如何改變世界的能力，因為這只會讓沒有接觸過 AI 的一般人更加恐懼。 「一般人不認識任何一個 Anthropic 或 OpenAI 的員工，不知道這些人是誰、目標是什麼。他們只覺得這是一小群陰謀家，要自動化所有工作、摧毀社會。AI 公司必須停止談論未來會發生什麼事，只談現在 AI 如何實際幫助人們。這需要一次巨大的品牌重塑。」

Purpose-built for autonomy Cybercab in production now at Giga Texas

Starship is the most powerful moving object ever made

Apple宣布9月換帥，硬體副總裁John Ternus將接任CEO，Tim Cook將轉任執行董事長 「能夠擔任 Apple 的執行長，是我一生中最大的榮幸之一，也感謝大家信任我，讓我帶領這樣一家非凡的公司。我全心全意熱愛 Apple，也非常感激能與一群極具才華、充滿創意、勇於創新且深具關懷精神的團隊共事。他們始終堅定不移地致力於豐富我們客戶的生活，並打造出世界上最優秀的產品與服務。」Tim Cook 表示。 「John Ternus 具備工程師的思維、創新者的靈魂，以及以正直與榮譽領導的胸懷。他是一位具有遠見的領導者，在 Apple 超過 25 年的貢獻多到難以細數，毫無疑問是帶領 Apple 邁向未來的最佳人選。我對他的能力與品格充滿信心，也期待在這次交接過程中，以及我轉任執行董事長的新角色時，能繼續與他緊密合作。」

本田剛剛宣布5月將關閉在中國的兩座工廠。將減少7800個工作崗位，加上衛星工廠，總計消失2萬個工作崗位。 很多人覺得「這是大新聞嗎？」 但是你如果看歷史，你就知道這不是簡單的事。 2020年，本田在中國賣了160萬輛汽車。 到2025年，這個數字已暴跌至65萬輛，五年連續下滑。現在，本田終於決定關閉在廣州和武漢的兩個廠。 但本田只是一本故事書最新的一頁。 看真正的故事，要把整個書翻一遍。 2021年，外國對華投資（FDI）達到歷史最高的3440億美元，但到2023年，卻暴跌到只有330億美元，80%跌沒了。 2024年，外國直接投資僅剩45億美元。 這是1991年以來的最低水平。 同年，中國對外出現1730億美元的資本外流，這是1990年有數據記錄以來規模的資本外逃。 淨逃資1680億美元。 外國投資者把錢撤出中國，中國投資者則向海外也把錢搬走。 2025外國投資金額估計僅剩1.3億人民幣。各位，不是美金是人民幣。 逃離中國。 三菱汽車2023年徹底退出中國市場，此前其銷量從2018年的18萬輛崩跌至2022年的3萬輛。 IBM於2024年關閉了整個中國研發部，裁掉超過1000名員工。 雅虎2021年撤出。 領英2021年關閉中國社交平台。 亞馬遜2019年關閉中國市場，2023年關閉Kindle商店。 暴雪娛樂（《魔獸世界》開發商）2023年1月退出中國。 三星2019年關閉最後一座中國智慧型手機工廠，2020年關閉最後一座電視工廠，2022年關閉最後一座電腦工廠。 愛彼迎2022年暫停所有中國業務。 日本大型零售商伊藤洋華堂已完全撤出。 耐克正大力將供應鏈轉到東南亞和非洲。 Steve Madden把生產線搬去柬埔寨和巴西。 Superdry已徹底退出中國市場。 蘋果正將生產轉向印度和越南 摩根大通預測中國在蘋果生產中的占比將從95%降至低於75%。 谷歌已將Pixel手機生產轉移到越南和泰國。 戴爾在減少使用中國製造的晶片。 GoPro將銷往美國的產品轉移到墨西哥。 松下和索尼都大幅縮減了在中國的業務足跡。 全球最大律師事務所之一的德同律師事務所（Dentons）已正式與其中國分支拆分。 蓋勒普（Gallup）關閉了中國業務。 富達國際（Fidelity International）： 2024年宣布在中國裁員，並縮減其大連中心規模。 先鋒集團（Vanguard）： 已決定徹底撤出中國，關閉在上海的最後辦事處，放棄在這個曾被寄予厚望的市場競爭。 摩根士丹利（Morgan Stanley）： 將部分技術基礎設施移出中國，並縮減了駐華的資產管理規模。 資誠（PwC/普華永道）： 因恒大審計事件面臨重罰後，流失大量國企客戶，並開始對中國區進行大規模裁員與重組。 家樂福（Carrefour）： 法國總部已轉讓大部分股權給蘇寧易購，目前門市正大規模倒閉。 歐尚（Auchan）： 同樣已撤出中國零售業務，轉手給阿里巴巴旗下的高鑫零售。 H&M 與 Zara： 受新疆棉事件及本土快時尚（如希音 Shein）擠壓，正大規模關閉實體店面，部分轉向僅線上運營。 樂天（Lotte）： 韓系零售商基本已全面撤出中國市場。 應用材料（Applied Materials）與 科林研發（Lam Research）： 這些半導體設備巨頭正根據禁令，將高級技術工程師撤出中國。 輝達（NVIDIA）： 雖然仍想賣產品，但受限於禁令，正將數據中心與研發資源向東南亞（如印尼、馬來西亞）轉移。 希捷（Seagate）： 2023年關閉了在蘇州的工廠，將產能轉移至泰國。 汽車與零部件（失去主場優勢） 三菱汽車 (Mitsubishi) - 徹底退出生產 斯巴魯 (Subaru) - 銷量暴跌，縮減通路 日野汽車 (Hino) - 受出口限制與銷量打擊 馬自達 (Mazda) - 開始尋求中國以外的零部件替代方案 現代汽車 (Hyundai) - 陸續出售重慶與北京工廠 起亞汽車 (Kia) - 轉向出口導向，縮減國內業務 吉普 (Jeep/Stellantis) - 結束與廣汽合資，改由進口模式 福特 (Ford) - 大規模裁員，產能轉向出口 通用汽車 (GM) - 縮減研發團隊，獲利能力大幅衰退 鈴木 (Suzuki) - 早於 2018 退出，現重心全面轉向印度 沃爾沃 (Volvo) - 因應歐美關稅，將部分產線移至比利時 雷諾 (Renault) - 2020 年基本退出乘用車市場 大陸集團 (Continental) - 汽車電子零件轉向東南亞 博世 (Bosch) - 雖然留守，但正積極在印度擴張產能以分散風險 普利司通 (Bridgestone) - 關閉惠州輪胎廠 二、 電子、通訊與精密製造（安全與成本雙重考量） 蘋果 (Apple) - 25% 的 iPhone 生產轉移至印度，MacBook 遷往越南 三星電子 (Samsung) - 手機、電視、電腦工廠全數關閉，重心移至越南 索尼 (Sony) - 相機生產線轉移至泰國，手機產能遷出 谷歌 (Google) - Pixel 手機產線移往越南、泰國 微軟 (Microsoft) - 關閉多個中國 R&D 部門，Surface 產線分散至越南 英特爾 (Intel) - 減少在中國的新增投資，擴大越南封測廠 戴爾 (Dell) - 目標 2024 年前停止使用中國製晶片，生產線遷往越南 惠普 (HP) - 將數百萬部電腦產能移至泰國與越南 理光 (Ricoh) - 影印機生產線移至泰國 京瓷 (Kyocera) - 影印機與組件遷往越南 夏普 (Sharp) - 液晶顯示面板業務大幅縮減 奧林巴斯 (Olympus) - 關閉深圳相機廠，遷往越南 尼康 (Nikon) - 關閉江蘇工廠 佳能 (Canon) - 關閉珠海工廠，轉回日本或東南亞 希捷 (Seagate) - 關閉蘇州硬碟廠 西部數據 (Western Digital) - 關閉深圳工廠 德州儀器 (TI) - 裁撤中國 MCU 研發團隊 英偉達 (Nvidia) - 受禁令影響，將數據中心服務重心移往東南亞 應用材料 (Applied Materials) - 技術人員撤離，縮減支援 科林研發 (Lam Research) - 受美晶片法案影響撤離技術團隊 泰瑞達 (Teradyne) - 價值 10 億美元的生產線移出中國 松下 (Panasonic) - 縮減空調與電子組件工廠 東芝 (Toshiba) - 2021 年關閉大連工廠，正式分拆撤離 LG 電子 (LG Electronics) - 關閉昆山面板廠，重心移至越南 GoPro - 將銷往美國的產品線移至墨西哥 飛利浦 (Philips) - 縮減照明與家電在華生產，轉向健康醫療轉型 愛立信 (Ericsson) - 因市場份額劇減，裁撤研發職位 諾基亞 (Nokia) - 減少對華依賴，強化在印度供應鏈 美光 (Micron) - 雖然被禁後有回頭投資，但產能已分散至星、馬 SK 海力士 (SK Hynix) - 大連 NAND 廠逐步交接給英特爾/分階段退出 三、 互聯網與軟體服務（監管與利潤瓶頸） IBM - 關閉中國研究院（1800 人裁員） 雅虎 (Yahoo) - 2021 完全關閉剩餘服務 領英 (LinkedIn) - 關閉職場社交平台 暴雪娛樂 (Blizzard) - 2023 一度徹底撤出（2024 回歸但採輕資產模式） 亞馬遜 (Amazon) - 關閉 Kindle 電子書與中國電商市場 Airbnb - 關閉中國境內短租業務 Uber - 業務賣給滴滴後事實上撤出 谷歌搜尋 - 早已撤出，目前僅剩廣告與有限技術支持 甲骨文 (Oracle) - 2019-2021 年兩波大規模裁員，縮編 R&D SAP - 將雲端數據中心服務權力上移，縮減在地化團隊 Meta (Facebook) - 長年無法進入，Metaverse 研發重心轉移 Skype - 從中國應用商店消失，服務受限 羅技 (Logitech) - 縮減 R&D 投資，供應鏈轉向多元化 Salesforce - 關閉中國直營業務，改由合作夥伴代理 Zoom - 停止向中國用戶直接銷售 四、 服飾、零售與快速消費品（成本與政治風險） 耐吉 (Nike) - 越南生產占比已過半，中國降至 21% 愛迪達 (Adidas) - 產能全面分散至印尼、越南、柬埔寨 Uniqlo (迅銷) - 因人權風險爭議，積極分散供應鏈 Gap - 將中國業務廉價賣給寶尊電商，實質撤離 Old Navy - 徹底撤出中國市場 Zara (Inditex) - 大規模關閉實體店，轉向線上 H&M - 受新疆棉事件與本土品牌衝擊，分店大幅縮減 Forever 21 - 二次退出中國 Superdry - 解散合資公司，退出中國 Steve Madden - 產能轉往柬埔寨、巴西 維多利亞的秘密 (Victoria's Secret) - 裁員並重組業務 歐舒丹 (L'Occitane) - 宣布私有化，調整全球策略，減少對華依賴 雅詩蘭黛 (Estee Lauder) - 營收銳減，縮減在地營運規模 家樂福 (Carrefour) - 股權賣給蘇寧，分店幾近全關 歐尚 (Auchan) - 賣給阿里巴巴，完全撤出 樂天 (Lotte) - 受薩德事件後遺症影響，零售超市全撤 特易購 (Tesco) - 股份賣給華潤後撤離 麥德龍 (Metro) - 股份賣給物美後僅留少數股權 伊藤洋華堂 - 關閉北京、成都等大部分百貨 沃爾瑪 (Walmart) - 雖然山姆會員店增長，但傳統大賣場頻繁關店 五、 金融、法律與諮詢服務（地緣政治與合規風險） 先鋒集團 (Vanguard) - 退出合資公司，關閉辦事處 富達國際 (Fidelity) - 削減中國區 500 名員工 花旗銀行 (Citigroup) - 退出中國個人銀行業務（賣給富邦/滙豐） 摩根士丹利 (Morgan Stanley) - 將技術基礎設施移至新加坡 貝萊德 (BlackRock) - 關閉部分中國主題基金 普華永道 (PwC) - 因恒大案影響，團隊大規模縮編與裁員 德同律師事務所 (Dentons) - 正式拆分中國分支機構 蓋勒普 (Gallup) - 徹底撤出中國市場 美商明茨 (Mintz Group) - 被突擊檢查後，辦公室事實上關閉 貝恩諮詢 (Bain & Co) - 受合規調查影響，業務大幅收縮 貝克麥堅時 (Baker McKenzie) - 縮減與中國聯營的業務量 摩根大通 (JPMorgan) - 因合規成本上升，縮減特定研究職位 滙豐銀行 (HSBC) - 雖然加碼金融，但將非核心數據處理遷往印度 渣打銀行 (Standard Chartered) - 縮減部分二三線城市分支機構 瑞信 (Credit Suisse) - 被瑞銀併購後，縮減中國證券團隊 六、 能源、工業與醫療 卡特彼勒 (Caterpillar) - 核心組件生產與研發移出 小松製作所 (Komatsu) - 減少中國供應商比例，自研迴避風險 大金工業 (Daikin) - 建立不依賴中國零件的應急供應鏈 康明斯 (Cummins) - 縮減重型發動機部分產線 阿斯利康 (AstraZeneca) - 雖然重視市場，但已拆分中國業務以求在歐美上市避險 另外還有7000家公司省略。

@glennbeck @rebeccaperrotto No Yes Yes Your Name Yes, a several times. Kyoto. teamLab. Yes Yes Ok 😀

𝕎𝕦𝕥𝕙𝕖𝕣𝕚𝕟𝕘 𝕎𝕒𝕧𝕖𝕤 - 𝕊𝕚𝕘𝕣𝕚𝕜𝕒 The orange flew away.🍊 📷 @6rokunen #wutheringwaves #鳴潮 #wutheringwavesfanart #cos #cosplay #sigrika

@aichankawaii77 可以先詢問你的主治醫生與社工，能否先看看環境，並且家屬陪同。這部分醫療單位都能給予協助。

有沒有在台灣住過精神病房的 想問問大概是什麼樣子的 因為狀態很差 硬撐到會考後可能就差不多了

Raptor 3 is about to fly for the first time and it's a marvel of engineering When it was unveiled, most people in aerospace really thought they were looking at an incomplete render and asked SpaceX to show the full engine Turns out, that was the full engine. SpaceX had eliminated so many external components, pipes, and brackets that it barely looked real Elon Musk's first principle in engineering: "The best part is no part" Raptor 3 packs more thrust, better efficiency, and radical simplification - all in one jaw-dropping package

Starship

この縦構図大好きで毎回撮りたくてやってしまう✨ そこの君も！撮らないか📸 #見つけてくれてありがとう祭開幕 #3連休はフォロワーさんが増えるらしい

高倉晶馬 子瑶 📷阿草

ーー私は『運命』という言葉が好きです。 -------- #mawarupenguindrum #輪るピングドラム