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根据清洁能源智库Ember的数据，中国的太阳能组件月度出口量在3月达到了创纪录的68吉瓦，相比2月翻了一番，其中有50个国家当月从中国的太阳能进口量创下历史新高。这一出口激增的部分原因是买家赶在4月份增值税退税政策取消导致的价格上涨前进货，同时，尼日利亚等新兴市场因柴油价格翻倍而引发的能源危机，也促使家庭和企业大规模转向太阳能发电。尽管出口量创下新高，但自2026年3月以来，中国主要太阳能公司的股价普遍下跌。这源于中国太阳能组件的产能已达到全球需求的两倍，严重的供过于求导致产品价格暴跌，侵蚀了制造商的盈利能力。 来源：华尔街日报

中国化工行业的经营状况在2025年面临严峻挑战，产能利用率与企业盈利能力双双下滑。截至2025年，化工行业的产能利用率已从2021年接近78.5%的峰值持续下跌至73%以下，创下近年来新低，显示出行业内显著的供过于求问题。与此同时，亏损企业的占比也逐年攀升，从2020年的约16%和2021年的14%低点，一路恶化至2025年的近25%。 来源：荣鼎集团

截至2026年4月，港股市场中可通过南向交易的股票（569只）虽仅占总数（2062只）的约27%，但其总市值高达5.3万亿美元，占全市场（6.3万亿美元）的84%，日均成交额（ADV）为220亿美元，占全市场（237亿美元）的93%。 来源：瑞银

彭博数据显示，从2026年5月至2030年底，中国收益率超过8%的在岸债券将有约2930亿元人民币到期，其中2029年为到期高峰，金额超过800亿元人民币，这些债券大部分由房地产开发商发行。投资者在处理这些高风险债务时，正因发行人复杂且分散的信息披露操作而面临困境，例如万科部分债券持有人因未能追踪到公司发布的提示细节，错过了4月份提前还款的登记期限。由于发行人公告分散在至少五个授权平台，且沪深交易所对违约后信息转入非公开平台处理的规则不一，部分资产管理公司已开始采用网络爬虫软件来自动追踪公告，以规避错失重要通知的风险。 来源：Bloomberg

中国私募股权及风险投资（PE-VC）市场正经历结构性转变，国有资本的主导地位日益增强，其在资金来源中的占比从2010年的约40%持续攀升至2025年的近90%。 来源：荣鼎集团

根据摩根士丹利的研究，中国工业部门企业营收增长对就业的拉动效应正显著减弱。其根本原因在于中国工业体系正加速向资本密集型和自动化生产模式转型，先进制造业和高科技产业的崛起，使得资本和技术替代了部分传统劳动力，从而削弱了收入的就业弹性。 来源：摩根士丹利（《中国经济中期展望：上调增长预期以反映人工智能与能源资本开支超长周期》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

基于2011至2018年中国流动人口动态监测数据的实证分析显示，外部供给驱动的进口扩张正通过加剧市场竞争挤压企业利润，迫使劳动密集型企业将经营成本压力转嫁给缺乏契约保护的流动人口，导致该群体平均时薪在每增加100元进口风险敞口时下跌0.07至0.29元。这种由企业销售额与用工需求双重收缩引发的薪资打压，在低技能、制造业及非贸易部门的流动劳动力中表现尤为剧烈，而处于贸易部门或拥有本地户籍的劳动力因具备较强议价能力受损较小，这种非对称冲击直接扩大了流动人口与本地劳动力之间的收入剪刀差，加剧了劳动力市场的结构性分化。 来源：Kaijie Li, Dandan Dong, Bing Liu, How does import expansion affect migrant labor wages: Evidence from China, China Economic Review

一项以中国专利申请数量作为创新产出衡量标准的研究发现，工作时长与创新之间存在显著的倒U型因果关系。数据显示，在特定阈值内延长工作时间能有效提升创新产出，但当每日工作时长超过8.89小时的临界点后，进一步增加工时则会对创新产出造成负面影响，导致产出不升反降 来源：Hongzuan Han，Lina Meng， Yinggang Zhou，The More the Less? Working Hours and Innovation Output in China

美国劳工统计局数据显示，生于1980至1984年的早期千禧一代从18岁到38岁平均持有9.4份工作，低于生于1957至1964年的晚期婴儿潮一代在同年龄段平均持有的10.2份工作。两个群体的职业变动频率在25岁中期之前几乎一致，此后婴儿潮一代的换工作次数开始增多。这种职业稳定性的差异并非源于代际特征，而是由劳动力市场环境决定，晚期婴儿潮一代在职业生涯早期受益于1980年代和1990年代的高流动性市场，而千禧一代则遭遇了互联网泡沫破裂和金融危机，导致工作转换机会减少。 来源：Sherwood

MSCI新兴市场指数自2025年底以来的全部涨幅均由台积电、SK海力士和三星电子这三家半导体公司贡献，其合计权重已占到该指数的24%。剔除这三家公司后的指数相对于美股的表现平平。 来源：Alpine Macro

德国天然气库存补充进度正落后于欧洲平均水平，其储气设施填充率不足30%，而欧洲整体约为36%，均低于同期50%的五年均值。库存补充缓慢源于两个层面，一是霍尔木兹海峡关闭导致全球约五分之一的液化天然气供应中断，二是当前冬季天然气期货价格低于现货，削弱了贸易商储气的商业动机。尽管储量偏低，德国市场管理机构仍表示不会进行干预，认为市场将在7至8月自行启动库存补充。 来源：Bloomberg

根据Ipsos在30个国家进行的民意调查，日本公众对人工智能的接受度最高，仅有29%的受访者对AI产品及服务感到紧张，远低于52%的全球平均水平以及美国的64%。这种心态源于日本社会将AI视为解决劳动力萎缩和人口老龄化等紧迫问题的实用工具，而非就业替代的威胁。 来源：Bloomberg

2026年第一季度，大型共同基金显著增持半导体板块，将其平均超配头寸提升了25个基点至+49个基点，同时进一步减持软件板块，将平均低配头寸扩大了12个基点至-36个基点。 来源：高盛

2026年第一季度美国非住宅固定投资同比增长5.8%，其增长构成大部分由人工智能相关投资所驱动。非人工智能领域的资本支出增长仅占总增长的1.54%。 来源：Gavekal Research

尽管政府已释放出控制煤电产能的信号，中国企业在2026年第一季度仍加速申请新建燃煤电厂，申报规模达51吉瓦，延续了2025年全年申报162吉瓦的创纪录速度。但是，随着清洁能源发电量增加，2025年燃煤电厂利用率已降至52%，大规模新增产能可能加剧设备闲置风险。目前，第一季度申报的项目中仅有3吉瓦获批，显示出政策层面可能正在收紧对煤电扩张的控制。 来源：Bloomberg

以占欧盟GDP的份额计算，德国对华出口已下滑至2025年的不足0.5%，与2021年的高点相比降幅超过40%。法国、意大利及中欧等其他主要欧洲经济体也面临对华出口份额下降的局面。这种普遍下滑是由于本土企业在中国市场被本土冠军企业替代，同时中国的产能也正积极向全球市场扩张。其中，仅荷兰因其芯片设备巨头阿斯麦（ASML）的独特地位而成为例外。 来源：Centre for European Reform

德国在机械、电子和运输设备等核心资本品领域的对华贸易已从2021年初超过300亿欧元的年度顺差，彻底转为2026年初近50亿欧元的逆差。中国产品对德国及欧洲市场的渗透加深，从根本上动摇了德国的出口导向型经济模式。 来源：Centre for European Reform

根据彭博新能源财经的预测，美国2026年新增风能、太阳能和储能装机容量有望创下约75吉瓦的历史新高，其中公用事业规模的太阳能是主要增长动力。这一增长加速的现象部分源于特朗普政府的“大而美”法案收紧了对可再生能源项目的税收抵免获取期限，反而刺激了开发商为符合规定并满足数据中心驱动的电力需求而抢先启动项目建设。 来源：Bloomberg

2026年，美国炼油利润（以纽约港RBOB汽油期货与WTI原油期货的价差衡量）已远超五年平均水平及波动区间上限，并在5月突破50美元/桶。这一异常高的利润水平反映了炼油产能的严重瓶颈，市场难以通过增加产量来满足需求。 来源：巴克莱

近五年来，美国劳动生产率年均增长率已从2010年代的1%回升至2%，达到约二十年来的最快水平。其中，尽管信息行业生产率增速最快（年均约6%），但其对经济的贡献份额稳定在5.4%左右，并未成为本轮增长的主因。真正的动力来自管理、零售以及专业技术服务等行业，这些合计占美国经济总值约16.2%的部门在2019-2024年间生产率增速显著超过了2000-2019年的平均水平，它们作为新技术的积极使用者，有效吸收了智能手机、云计算等2010年代的创新成果。 来源：经济学人