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🔥 一图看懂 SEC 加密监管合规「安全港」边界 美国 SEC 与 CFTC 联合新规落地,数字商品、NFT、稳定币、挖矿质押… 到底哪些算证券? 这张表把非证券认定的核心条件讲得明明白白:满足条件就直接拿到「免证券认定」保护伞,不满足也不一定违规哦!只是需要再评估~




🧐官方指南中对于「挖矿、质押与空投」是如何评判的? 该指南专门针对挖矿、质押与空投几类活动给出解释,统一认定不构成证券发行: 🔷协议挖矿(Protocol Mining): 在 PoW 网络中挖矿赚取奖励的行为,不涉及证券发行。 无论是自挖矿、solo 挖矿还是加入矿池,矿工提供算力、验证交易、获取协议奖励,这是行政或辅助性活动,不存在依赖他人关键管理努力获利的结构,因此不涉及证券发行。 🔷协议质押(Protocol Staking): 在本文件描述的方式和情形下,solo 质押、自托管委托质押、托管质押及流动性质押,均不构成证券发行。质押参与者通过锁定数字商品维护 PoS 网络安全,其回报源于网络协议的程序化分配,相关服务提供商的活动仅为行政性支持,不构成核心管理努力。 在托管质押的资产使用限制方面,原文列明了三条硬性约束:被质押资产不得用于托管方自身的运营或一般商业目的;不得以任何理由出借、质押或再质押;须以不使其面临第三方追索的方式持有。因此,托管方不得将这些资产用于杠杆、交易、投机或任何自主决策性活动。 流动性质押中发行的质押凭证(Staking Receipt Tokens),若对应的是未受投资合同约束的非证券加密资产,也不构成证券。不过,底层如果是数字证券,或非证券资产但已被纳入投资合同,该质押凭证应该构成证券。 🔷资产封装(Wrapping): 将某个资产封装成另一条链兼容的代币,只要是一比一可赎回、提供方不提供任何额外收益,在底层为非证券资产的前提下,封装活动不触发证券法。 不过,存入的原始资产被「锁定」,在封装期间不可转让、出借、质押、再质押或用于任何其他目的。 🔷空投: 若发行方向接收方无偿发放非证券加密资产,且接收方未提供金钱、商品、服务等对价,则不满足 Howey 测试的 「金钱投入」要件,不构成证券发行。

Game not over. It’s time to take back control. Presenting “Your Way Out,” the extended cut.


















