Jan Bystřický

Big Tech doručil silná čísla. Alphabet, Microsoft, Amazon i Meta překonaly očekávání v tržbách i zisku. Růst tržeb byl výrazný, od +17 % u Amazonu po +33 % u Mety. Klíčové téma zůstává CapEx na AI. Trh reagoval rozdílně. Alphabet rostl, Meta padala.

AI akcie pod tlakem. OpenAI podle WSJ nenaplňuje cíle v uživatelích ani tržbách, ChatGPT nedosáhl 1 mld. WAU do konce 2025. Konkurence sílí, hlavně Anthropic. Klíčové jsou infrastrukturní závazky přes 1,4 bil. USD vs. tempo růstu. Aktuálně Oracle -7 %, Nvidia -3 %, SoftBank -10 %

📈 Tesla v Q1 2026 překonala očekávání, tržby 22,4 mld. USD (+16%), EPS 0,41 USD, silné i FCF 1,44 mld. USD. Klíčový byl ale výhled. CapEx přes 25 mld. USD a očekávané negativní FCF. Musk mluví o Optimusu jako největším produktu vůbec. Trh nejdřív rostl, pak otočil kvůli CapEX.

Na valuacích top 10 firem v S&P 500 dnes nejvíc bije do očí Tesla, přes 160x očekávaných zisků. Hned za ní není další big tech, nýbrž Walmart nad 40x. Alphabet se za rok posunul zhruba z 17x na 27x. Po roce, kdy akcie přidala asi 120 %.

📈 V USA startuje výsledková sezóna. Ve stínu konfliktu s Íránem a drahé ropy dnes reportují banky. Trh čeká růst zisků firem v S&P 500 o více než 12 % r/r, technologie mají přidat 45 %. Analytici ale bývají opatrní, v posledních 5 letech byl růst v průměru o 7 pb nad odhady.

Po silném roce 2025 začala pražská burza rok 2026 poklesem. Index PX v 1. čtvrtletí odepsal 6,5 %. V plusu skončily v podstatě jen Colt CZ, +22 % díky novým armádním kontraktům, a mírně Philip Morris. Nejvíc padaly Gevorkyan a Photon Energy.

📉 Americké akcie v březnu silně klesaly. S&P 500 ztratil 5,1 %, rostlo jen 82 titulů a 421 klesalo. Jediným plusovým sektorem byla energetika, kterou táhl růst komodit. Vítězové: LyondellBasell, APA, Dow. Poražení: Estée Lauder, Paramount, SMCI.

📉 Březnový výprodej zasáhl i pražskou burzu. Index PX odepsal 5,4 %. V plusu skončily jen ČEZ a Colt CZ. Nově přibyly CSG a Karo Leather. Největší propad zaznamenaly CSG, GEVORKYAN a Photon Energy.

📉 Valuace softwarových firem dál klesají. Trh se bojí, že rychlý nástup AI zasáhne jejich byznys přes konkurenci, pomalejší růst i tlak na marže. Adobe je už pod 10x forward P/E, Salesforce jen lehce nad 13x.

Americké akcie letos klesají, ale ještě rychlejší je pád valuací. Forward P/E u Nvidie spadlo z 24,2x na 20,4x, u Microsoftu z 27,2x na 20,2x, hluboko pod 5letý průměr 29x. Meta je už pod 20x. V top 10 zdražují jen Berkshire a Walmart.

Apollo píše, že v příštích 12 měsících bude splatných zhruba 10 bil. USD amerického státního dluhu, asi třetina celku. Když přidáme letošní deficit a firemní bondy financující AI investice, může nová nabídka IG dluhopisů dosáhnout 14 bil. USD. To může tlačit výnosy výš.

Vyšší růst ekonomiky sám o sobě negarantuje vyšší výnosy akcií. Ritter ukázal, že ve 16 zemích za roky 1900 až 2002 byla mezi růstem reálného HDP na obyvatele a reálnými akciovými výnosy mírně negativní korelace, zhruba -0,37. Pro budoucí výnos je tak důležitější dnešní ocenění.

@obradam Mám obavu, že mně by kortizol zvedlo spíš to, že bych musel přemýšlet, jestli už si to kafe můžu dát.

"Nepijte kafe dřív, než 90 min po probuzení, zvednete si kortizol!" - Inu, možná by stálo za to si říct, že zvednutej kortizol po ránu je přirozenej a pomáhá nám fungovat, takže...pryč s kravinama.

10 největších titulů už tvoří téměř 40 % S&P 500 A další IPO mohou koncentraci ještě zvýšit. SpaceX by při valuaci 1,5 až 1,75 bilionu USD byla zhruba 6. největší firmou v USA, OpenAI kolem 10. místa a Anthropic se 380 mld. USD zhruba kolem top 20.

#Gevorkyan zveřejnil výsledky za rok 2025, kdy nově reportovaná čísla za 4Q zaostala za odhady analytiků. Společnost se momentálně soustředí na akvizici v Itálii. Jak je hodnotí @janbystric a @WilliamGKubik? Podívejte se na naše 2⃣minutové shrnutí:

@bsaffek @alan_kooper Chvíli to trvalo, mně se objevil asi o půlnoci.

@alan_kooper Eště ho nevidím

👀

@HejToJeMara Tak to bych očekával, že ten Lidl podceňujete... 😀

$RGTI má 1/2 mcp $TTD se sales 846M, já ty quantum stocky fakt nedávám🤣 To tady v Jihlavě protočí za kvartál Lidl, co je na Březinkách😆.

Anthropic ve firemních předplatných v USA výrazně roste. Podle dat má ~70 % market share, před rokem asi 10 %. OpenAI zhruba z 90 % na 30 %. OpenAI má stále větší valuaci i počet aktivních uživatelů, ale momentum je aktuálně jasné.

@JanTomanekCZ @prazskaburza Díky, jsem rád, že se líbí.

@janbystric @prazskaburza Hezký redesign tabulky 👏

📉 Po silných letech a růstovém lednu přišla na BCPP v únoru korekce. PX -4 %. ✅ Jediný růst Colt +6 %, největší propad Photon Energy -23 %. Od 23. března se PX @prazskaburza rozšíří o CSG a Karo Leather. Váha CSG v indexu max 5 %.