kokko | 古賀興司

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kokko | 古賀興司@kokko_coco·3h

@AlstxRoemeria バズったりフォロワー増えても時間的、精神的コストが指数関数的に上がるだけで、全くメリット無いんですよね。マネタイズせずにフォロワー増やし続けたりバズらせ続けるって、それで自己顕示欲満たしたい人には良いかもですけど、そうでなければ何も良い事ない。

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さとう@AlstxRoemeria·3h

何回か万バズすると勝手がわかってくるもんでおそらくもうバズらせようと思ったらある程度意図的に出来ると思うこういうのも情報として価値が付いて売れるんだろうななおバズっても宣伝するものもないし通知がウザいだけで一般人はメリット少ない

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kokko | 古賀興司@kokko_coco·3h

今、最も慎重でありたいのは、「今まで弱気だったのに、ここから強気に転換する」こと。様々見ているが、3末からの最も簡単に取れたリバウンドは、その大半を終えた可能性がある。戦争が始まってから耐え、3末付近になって「もうダメだ」と投げるのが最もダメージを与える行動だった。同様に、ここから「もう買うしか無い」と転換するのも、PnLを毀損する可能性は低く無い。「人の行く裏に道あり花の山」は、こういう時に思い出したい格言。個人的相場観。

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kokko | 古賀興司@kokko_coco·5h

@Street_Insights そこかしこで聞きますよね。これだけ日本株に海外から関心が集まってるの、結構人生で一番くらいかもしれません。

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Sawako Yasuda/Street Insights@Street_Insights·5h

@kokko_coco 私も「super bullish」との声を聞いております。

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米国市場これ読んどけメモ@Market_Letter_

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kokko | 古賀興司@kokko_coco·5h

特にアジアの投資家を中心にだが、海外投資家からの日本株への関心はかなり高まっているように思う。見聞きする限りでは、3末までの下落はグローバル・デグロッシングの巻き添えと、それを見据えたリスク管理の一環に過ぎなかったとの意見多い。ファンダメンタルに弱気な意見を述べる向きはほとんどない。特に注目が高いのはもちろんAI・半導体関連なのだが、株主還元姿勢の高まりといった企業の姿勢の変化を評価する声も非常に多い。エネルギー危機も、それの受け皿となる銘柄への評価として見ている向きさえある。米国離れが粛々と続く中、日本は受け皿として引き続き有利な位置にいるように見える。

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kokko | 古賀興司@kokko_coco·17h

イランを軟化させている米国のホルムズ封鎖。なぜ戦争当初から行わなかったのか。当初はホルムズ封鎖よりも「本格的な地上侵攻の可能性」の方が、対イランの威嚇として重いと見ていたからだと自分は考える。だが、その地上戦カードは時間とともに急速に劣化。理由はペルシャ湾岸の気候。ここから先の湾岸は急速に酷暑期へ入る。すぐに40度に達し、しかも湿度も高い。そうなると問題は単に「戦えるか」ではなく、「地上部隊を継続的に動かせるか」に変わる。歩兵の行動持続、補給、整備、機材運用の負荷が一気に跳ね上がる。つまり、4月に2週間の停戦が決まった時点で、「近い将来の、体制転換を狙うような大規模陸上戦」の現実味は大きく低下。もともと現実味は薄かったが、「物理的、生理学的に無理筋だろう」というところまで来てしまった。短時間の限定打撃は別として、持続的な地上侵攻を主たる圧力カードとして使うのは一気に難しくなったはずだ。その結果、米国に残る高圧力カードの中心は相対的にホルムズ封鎖へ寄ったのだと思われる。しかもこのカードは、地上戦以上にイランと中国の双方へ圧力をかけうる。持続可能性も高い。結果的に、圧力カードとして「地上戦」より強いものになった可能性は否めない。封鎖前の日曜時点でも交渉は決して悪くなかった。そこから封鎖後にイランがさらに軟化しているなら、このカードは少なくとも交渉を前に進める圧力としてかなり有効に機能しているように見える。交渉は、適切な圧力を加えながら、全般的にかなり順調に進んでいるように自分には見えている。

とりあえずこれだけ読んどけメモ ■ S&P500+1.18%、ナスダック+1.96% ■ 2y-3.4bp3.747%、10y-4.9bp4.248%、30y-4.0bp4.86% ■ ドル円158.80、WTI-7.01%、Brent-4.28% ■ 金+2.07%、銀+5.40%、₿+1.50% 🔥リスクオン 🇮🇷イランが海上輸送の一時停止を検討、和平交渉頓挫を回避－関係者 🇺🇸🇮🇷米国とイランが近く再協議へ調整、トランプ氏「2日以内」と一部報道 🇺🇸米PPI、3月は予想を下回る伸び 🇮🇱イスラエルはイラン体制崩壊を引き続き目指す、モサド長官が明言 🇺🇸ウォーシュ次期FRB議長、資産は夫婦で305億円以上－公聴会前に開示

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kokko | 古賀興司@kokko_coco·1d

概ね振り返りに書いた通り市場は推移していますが、為念最新の市場構造について追記しました。OpExが近づく中でのガンマの状況と、CTAに代わって主役になりつつあるボラコンです。

この2週間の停戦後どうなるか。気候条件の把握は恐らく重要。自分もUAEにいたことがあるので実感がある。ここから先のペルシャ湾岸地域は、急速に暑くなっていく。海が近いため、湿気も凄まじい。日中の屋外は人間が動く環境ではない。移動は当然車。5分屋外にいれば汗が噴き出す。建設作業は必ず夜に行われる。海はまるで温水プール。そういう季節。今週のペルシャ湾岸主要都市の日中最高気温は25度‐30度を超えない程度。これが2週間後、つまり4月後半になると、もう30度台超になっておかしくない。5月頭には、かなり高い確率で35度前後にはなっている。2週間毎に、5度上がっていく。そんな気候。その中で、4月後半からより深い軍事行動を始めるとして、現実的に行動可能な時間はどれだけあるのか。一体、何を達成することが出来るのか。もちろん、自分は軍事面では素人。しかし、あの地域の春から夏を経験したことがある人間として、「2週間停戦後決裂し、4月後半から再度軍事行動を始める」は、余程の算段が無ければ、あまりにも非現実的、無意味なように思えて仕方がない。 note.com/kokko_coco/n/n…

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kokko | 古賀興司@kokko_coco·1d

@GiantR3roadbike 私も思います笑

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剣豪☆北斎ちゃん！@GiantR3roadbike·1d

@kokko_coco 新型コロナ初発も、公衆衛生畑の人間は「致死性のコロナウイルス？えらいこっちゃ💦」と思っていましたが、2週間ほど株価は動かず。アレ？株価的には大丈夫なの？と思ってエントリーしたら爆損しました。株クラの時間軸、どうなってるんスか。笑

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剣豪☆北斎ちゃん！@GiantR3roadbike·1d

ひとつ、ずっと引っ掛かっているのは、実際に石油の供給不足が発生した場合の実体経済のダメージについて、誰も懸念を示していない事なのよね。イランが核開発を放棄するとは思えないし、米国は核開発の放棄無しに終わらす気はない。コレ本当に実体経済を傷めることなく短期終息するの？

「市場が好感してもおかしくない」とした日曜の会談。明らかになってきた会談内容も、それを裏付ける。例えば核濃縮の交渉は、「するかどうか」ではなく「何年するか」の状態だったこと。これは個人的にはサプライズ。そして次回会談もセット済み。加えて、米国によるホルムズ封鎖が行われても、停戦破棄のような事態にならないという事実。イスラエルが状況を掻き乱すと警戒する向きもあるが、個人的にはこれも米国がDesperateになってしまった時点で出来ることは少なく、恐れる必要を感じない。現時点の交渉経過は、順調過ぎる程に順調だ。

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kokko | 古賀興司@kokko_coco·1d

自分が何度も立ち返っているのは、この市場には完璧なニュースは必要ないということだ。すべてのリスクが一度に消え、原油が崩れ、インフレ上昇が消え、皆が再び成長は大丈夫だと同意するような、完璧な地政学的解決は必要ない。だから、自分は皆が間違った問いを立てていると思っている。問題は、市場に完璧な明確さがあるかどうかではない。そんなものはない。本当の問いは、最悪ケースを全面的に価格に残しておく必要がまだあるのかどうかだ。自分の意見では、もうその必要はないと思う。ここまでのクリーンアップのあとでは。システマティックな買い手が再び顔を出し始めている今では。ボラが圧縮し、人々が依然として、最も利益の見通しが良い市場の一部で軽過ぎる今では。市場は、リスクを落とし過ぎた人たちにとっての最大の痛みの道になり始める。メンバーシップ初月無料です。 note.com/kokko_coco/n/n…

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kokko | 古賀興司@kokko_coco·1d

「市場が好感してもおかしくない」とした日曜の会談。明らかになってきた会談内容も、それを裏付ける。例えば核濃縮の交渉は、「するかどうか」ではなく「何年するか」の状態だったこと。これは個人的にはサプライズ。そして次回会談もセット済み。加えて、米国によるホルムズ封鎖が行われても、停戦破棄のような事態にならないという事実。イスラエルが状況を掻き乱すと警戒する向きもあるが、個人的にはこれも米国がDesperateになってしまった時点で出来ることは少なく、恐れる必要を感じない。現時点の交渉経過は、順調過ぎる程に順調だ。

パキスタンは「今後も協議は続く」と声明。それぞれの譲れない点を整理し、協議継続の意思確認。隔たりが大きい二者の初回交渉としては、上々の出来。日曜市場はネガティブに反応しているが、むしろ市場が好感してもおかしくないくらいの良い経過、というのが自分の感覚。

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kokko | 古賀興司@kokko_coco·2d

CTAはすでに株式エクスポージャーを積み増し中であり、それは今後数週間続く可能性が高い。また、ボラコントロールファンドにも積み増し余地がある。そこに合わさっているのが、ガンマの状況。ディーラーがロングガンマを維持し、イラン情勢がエスカレートしなければ、ボラ抑制環境が続き、これら機械勢はエクスポージャーを再構築しやすい。CTA、ボルコン、ガンマの状況がそれぞれにシナジーをもたらしながら、株に支援的なフローを生む。メンバーシップ初月無料です。 note.com/kokko_coco/n/n…

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kokko | 古賀興司@kokko_coco·2d

なぜ株価が長期的に上がるのか。流行りの議論に一点、補足したい。このテーマはいくつか説明の仕方がある。人間社会は前進する、というのは人類史的な観点からの説明の一つ。その他、人口やGDP、企業行動の観点からの説明も考えれる。自分が金融面から重要と思うのは、「あらゆる資産保有はボラ売りである」という事実。資産価格は変動する。変動と不確実性の見返りとして、投資家はリターンを要求する。そして株式は、景気、金利、競争、技術変化、経営判断といった不確実性をまともに受ける資産であり、本質的に高いボラティリティを内包している。だからこそ、長期で見れば上昇期待がなければ誰も保有し続けない。つまり、「上昇しないなら誰も株式など買わない」。だから、「懸念は株の友達」とも言える。懸念が存在し、時折実現するからこそ、株式は安全資産より高いリターンを持つ。株式市場がしばしば「悲観の壁を登る」と言われるのも同じ構造で説明できる。未来に懸念があるのは当然であり、その懸念ゆえに価格は抑えられる。そして、現実が「そう悪くはなかった」と確認されるたびに、株価は解放される。だから、「何も起こってないのに株価が上がった、割高だ」という考えは株式投資、特に指数等を対象にしたものにおいて、極めて危険だ。「何も起こらなかったから、上がった」が正しい。投資は、人類社会の進歩に乗っかった上で、「何か起こるかもしれなかった期間を、耐えて保有し続けた」ことに対するリスクの神様からの報酬なのだ。というのが、自分の理解。

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kokko | 古賀興司@kokko_coco·2d

@AlstxRoemeria さとうさんほどの人にそんなお褒め頂いて恐縮です。なんとか細々とやっております笑

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さとう@AlstxRoemeria·2d

kokkoさん本人の経験と横の繋がりが強すぎる笑同じ類の記事出せる人ほぼいないだろうし自分なら価格に0一つ足すレベル

この2週間の停戦後どうなるか。気候条件の把握は恐らく重要。自分もUAEにいたことがあるので実感がある。ここから先のペルシャ湾岸地域は、急速に暑くなっていく。海が近いため、湿気も凄まじい。日中の屋外は人間が動く環境ではない。移動は当然車。5分屋外にいれば汗が噴き出す。建設作業は必ず夜に行われる。海はまるで温水プール。そういう季節。今週のペルシャ湾岸主要都市の日中最高気温は25度‐30度を超えない程度。これが2週間後、つまり4月後半になると、もう30度台超になっておかしくない。5月頭には、かなり高い確率で35度前後にはなっている。2週間毎に、5度上がっていく。そんな気候。その中で、4月後半からより深い軍事行動を始めるとして、現実的に行動可能な時間はどれだけあるのか。一体、何を達成することが出来るのか。もちろん、自分は軍事面では素人。しかし、あの地域の春から夏を経験したことがある人間として、「2週間停戦後決裂し、4月後半から再度軍事行動を始める」は、余程の算段が無ければ、あまりにも非現実的、無意味なように思えて仕方がない。 note.com/kokko_coco/n/n…

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kokko | 古賀興司@kokko_coco·3d

「とりあえず米株を握っておけ」は雑な議論。ただ、多くの日本人にとっては合理的なのも事実。なぜか。1つは、日本人の人的資本が強烈に円建てかつ債券的であること。雇用は安定的、給与変動も少ない、そして収入も生活コストも円。多くの会社員は、すでに人の形をした「円建て債券」のようなもの。だから金融資産で米株を持つだけで、人的資本と金融資本のあいだに自然に通貨分散・資産分散が生まれる。もう1つは、時間投資の期待値。相場に多くの時間を投じても、安定的にアルファを出せる人はほとんどいない。これは自分の経験でもそうだし、様々な研究でも実証されている。それなら本業に時間を使ってスキルと収入を伸ばした方が、入金力まで含めた総合リターンはむしろ高くなりやすい。特に若い人ほど、この話は重い。多くの人にとって、最大の資産は相場観ではなく、自分が生み出す将来のキャッシュフローだからだ。結果的に、「とりあえず米株インデックスでも握っておきながら、全力で仕事に邁進」が合理的な選択肢となる。「とりあえず米株を握っておけ」は時には雑な理屈を使って語られることも多いが、それが多くの人の心を掴むのは、結局の所多くの人にとって合理的な解だからだろう。

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kokko | 古賀興司@kokko_coco·3d

パキスタンは「今後も協議は続く」と声明。それぞれの譲れない点を整理し、協議継続の意思確認。隔たりが大きい二者の初回交渉としては、上々の出来。日曜市場はネガティブに反応しているが、むしろ市場が好感してもおかしくないくらいの良い経過、というのが自分の感覚。

Zard si Gana@ZardSi

🚨🇮🇷🇺🇸 US-IRAN TALKS ARE NOT OVER Pakistan’s Foreign Minister has confirmed negotiations between US/Iran will continue, and talks are not over as both sides are still discussing demands. This comes after JD Vance said talks ended without an agreement, and US left proposal.

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米国市場これ読んどけメモ@Market_Letter_

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kokko | 古賀興司@kokko_coco·3d

「協議は出来ても妥結は難しい」.これは戦争が始まった最初からずっと分かっていたこと。今回は停戦後最初の交渉で、停戦期限とした2週間すら迫っていないので、尚更。一方、米国がこれ以上エスカレーションを望まないのも明確で、「協議は続くが進まず」状態が継続するだけの可能性が高そうに見える。

🇺🇸🇮🇷米国はイランとの間で合意に達しなかったと発表し、代表団は米国に戻る予定。ホルムズは引き続きイランの支配下に。きっとまたトランプから発狂した発信が出てくるはず。

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