Metaphysicae

我们为什么说，目前我们特别提示，不要过分重视上市公司提价函，当下市场过分集中于Ai硬件交易，任何其他赛道的消息都是盲视的。 有提价函正好是机构出货去追AI的机会。 关于铝；关于铜；关于消费，甚至医药创新，都是如此。 外资投行的研究员干脆跑路了，我们之前说的，国内研究员和基金，冰火两重天，Ai赛道的吃的打饱嗝，非赛道的，流泪卖身都没人看！

Different parts of India are witnessing soaring temperatures and the challenges that come with it. This heat is harsh on all of us and I urge you all to take as many precautions as possible. Please stay hydrated, keep water with you when stepping out. Offer a glass of water to others. In weather like this, such kindness goes a long way.

油车跑 1000 公里，大概要烧掉 620 到 800 元， 按一个鸡蛋 1 元算，相当于一脚油门出去，烧掉 600 到 800 个鸡蛋。 再看电车：家充约 90 元，等于 90 个鸡蛋。 外面快充约 200 元，等于 200 个鸡蛋。 同样跑 1000 公里，油车烧掉的是一大筐鸡蛋，电车烧掉的是几盒鸡蛋。 所以油车和电车的成本差距，已经是你每天买菜都能感受到的差距。 你呢

神经内科门诊里经常碰到这种人。 60 岁老先生，甘油三酯连年超标。 他特别委屈。"三年没吃过肥肉了，炒菜都用植物油，鸡蛋只吃蛋白。" 但他早餐一个大馒头配白粥，中午一大碗面条，晚饭两碗米饭加炒青菜。 一块肥肉没有，血管比同龄人老得快。 这种"自以为健康"的吃法，血管老得最快。

谁还记得去年印度股市大涨时反贼们的口吻的？我是零星记得一点，要么是说印度深度融入美国经济圈从而经济腾飞，要么是说印度靠着民主体制终于开始取代中国，但到了今年，印度股市不但跌回到去年的起点，连带着汇率和债市也崩盘了。 在AI的冲击下，印度引以自傲的服务外包业务开始大幅度缩水；莫迪在自己的蓝图里一次次描绘如何接过中国制造的接力棒，但是事实却是印度制造业的比重从2010年的17%萎缩到2024的13%；而从宗主国英国传承来的自由经济学对资本管制的放任和监管的缺失，让印度资产的泡沫来的快去的也快，也让所谓的人口经济学在印度开始正式宣告破产。 在过去的三十年，人们一次次拿印度和中国做比较，而未来的三十年，我们还会一次次拿印度和中国做比较，但对中国来说，每与操反，事乃尔成。

联瑞新材（688300） 功能性粉体材料龙头，全球少数同时掌握三种球形粉体工艺。产品覆盖球形二氧化硅（硅基）和球形氧化铝（高导热填料），已进入住友电木、松下、三星SDI、华海诚科等全球顶级封装材料供应链，也是华为封装专利指定散热材料供应商。与iHBM关联：ICE的"硅基+高导热"材料特征，直接对应联瑞的硅基氧化物+铝基氧化物双主线，是产业链最上游的核心原材料供应商。 鸿日达（301285） A股唯一量产半导体封装级金属散热片的标的，具备模具-冲压-电镀全产业链能力。已拿到长电、通富等头部封测厂Vendor Code，2026Q1起大批量供货，产能年底扩至8-10条产线。与iHBM关联：ICE是封装内散热元件，鸿日达是国内唯一能产同类结构件的上市公司，若HBM散热方案向复合结构扩展，确定性最高。

美国这边已经彻底疯了。 一个1000多人的discord，里面全都是nvidia、intel、台积电、苹果、高通的中高层，大家连夜开视频，仔细研究徐庭波提出的“华为掏理论”。 有个高通的高管说，这事儿如果搞成了，高通估计今年会立刻破产。 华尔街那边说，现在已经做好英伟达腰斩、美股闪崩的准备了。 华盛顿那边说，华为可能已经完全突破制裁，现在非常棘手。 中国台湾省那边，伪总统赖清德甚至上线，跟大家说不要惊慌，台积电这边已经在和华为接洽了，华为那边高管已经郑重承诺，会给台积电留口饭的。

彭博社说，去年有1万亿美元的热钱流出中国，创下过去20年间之最。

说实话，看不懂，扔给AI也是说的云里雾里，就等麒麟9050出来了，看看到底是什么水平吧。。。

接这个话题，多聊一下为什么中国外汇管制越来越严格和谨慎。 基本上读过经济学/金融学相关的本科，都知道蒙代尔不可能三角，央行货币政策独立性、相对稳定的汇率、资本自由流动三者不可兼得。 CN在这三角里，最看重的是政策独立性，而且能明显看到近几年以来，在发力堵上一些口子之后，管制力度越来越紧。这个有一定的历史惯性。 历史上经过94汇改、05和15汇改对央行最大的一个启发在于，资本跨境流动管理不是一个简单的边缘性、临时性的危机管理工具，它应该放在整个宏观管理，作为日常管理的一个重要工具。特别是97年亚洲金融危机带来的冲击。让央行意识到资本账户的开放，的确会放大外部冲击。 如果更深层次去看，这跟经济体的结构也有关系。 一个是中国储蓄率很高（企业和个人），那么对应的就是资产配置的需求也很高。如果资本账户放开，自然会去找海外资产配置渠道，很容易形成单边冲击，资本外流的速度会非常快。 不是因为没钱，恰恰是因为钱很多。恰恰是没钱的穷国家，根本不需要外汇管制。 另一个则是我国当前金融体系是以间接融资为主，也就是银行为主，围绕银行的则是房地产、城投债、企业债务等。客观来说，承压能力非常一般。很容易会被汇率打穿。资本管制本质就是为了切断自我贬值的预期。 代价自然也是有的。一方面人民币国际化，或者受控下的人民币国家化进度是非常慢的；另一部分导致国内金融市场的市场效率极低，过分依赖间接融资。 那么资本市场比如说A股，国内资产定价很难完全由全球资本共同参与形成。再叠加政策干预、产业导向和投资者结构不成熟，A 股在一定程度上会出现价格信号扭曲和资源配置能力不足的问题。这就是为什么A股某些情况下会跟融资市非常像，而不是投资市。 不是说A股不值得投资，而是一个企业能不能获得融资、估值能不能抬高，并不完全取决于长期盈利能力，也和政策方向、产业导向、监管高度相关。 此外更为积重难返的问题则是，金融资源的流向问题，天然会去到抵押品充分、政府信用极强的政府部门，高增长阶段是没问题的，但是经济一旦进入低增长，债务沉淀和资产负债表的压力也会急速增长。 这些年央行反复去讲提高金融配置效率，本质原因也是在此，但这也不是没有问题。因为监管很容易既要又要，风险回报的基本判断会扭曲成对监管指标的达成。 于是产业周期和轮动的速度会显著加快，阶段性的反复过热，今天是新能源，明天是半导体，后天是Ai。 市场不能够持续惩罚低效公司，那么高质量的企业也很难拔尖。同时也会让监管难度急剧上升。 所以，从一个经济学的视角出发，在低增长阶段，结构和配置效率会比总量分析更有价值。这也就是路径的代价吧。

另一种声音 这个世界并不像童话故事那样美好 “我为什么不想去电影院看《给阿嬷的情书》？” by 肥桃瘦了 一是因为很多人说很感人，我就不想看了。“找泪流”是我最不喜欢的一种电影类型，那种被精心设计好的情绪催熟，总觉得少了点对生活本身的尊重。 二是因为题材本身。大家听说过“番客婶”吗？ 春节前，我们一家在潮汕旅游，爱偷听的小某书就给推了很多相关内容，其中包括一本关于“番客婶”的书——沈惠芬的 《社会性别与历史书写：20世纪上半叶福建移民家眷生命史研究》 。推文是这本书的介绍，我第一次知道“下南洋”背后“番客婶”这个名称。 但真正让我感到沉重的，是评论区。那里面有数百条评论，大部分IP来自广东和福建。留言大概是这样的： “我太奶奶就是番客婶，太爷爷下南洋去了，头几年有书信和钱寄返，后来杳无音讯。太奶奶拉扯几个孩子，侍奉公婆，一生就在等。若干年后，等来的只是男人的死讯。” 或者是更扎心的：“男人回来了，带着在南洋娶的妻妾、儿女，浩浩荡荡回来祭祖。原配老丑衰残，望着衣锦还乡的男人。中间隔着几十年的时间汪洋大海，还有战争与断汇时期的艰难。” 我看得很难受。 我知道电影《给阿嬷的情书》票房很高，豆瓣9.1分，讲的是一个非常美好的故事：丈夫下南洋后杳无音讯，其实是另一位女性受丈夫所托，代他给家中阿嬷寄了一辈子的信和钱。这是人性里的光辉和善意，我相信现实中一定有这样的情义。 但我不想去影院看，是因为我清楚，文创作品的美化终究是有限度的。 在那段真实的历史里，这种“双向奔赴”的情义是稀缺品，更多的是单向度的绝望。所谓“番客婶”这个群体，本质上是传统宗族社会为了维持家庭稳定，而在牺牲掉的一代女性。 在沈惠芬教授的研究中，这些留守女性的生存状态被描述为一场“社会地位保卫战”。她们不仅要面对繁重的体力劳动，还要面对“害怕自家男人过洋变心，另组家庭”的恐惧。有相当一部分番客婶，穷尽一生等来的，要么是断供后饿死的命运，要么是丈夫在海外另娶的消息。甚至有番客婶留下遗言，死后不要和丈夫合葬，也不要将他的名字刻在自己的牌位上。 即便电影《给阿嬷的情书》里真的有情有义，有女女相助，但在这个故事架构中，男人依然是隐身的，而苦难却是实打实的。 去影院静静地、专注地看这么一个被精心包装过的美好故事，对我来说坐立难安。我不想坐在黑暗的，气味复杂的影院里，看着荧幕上那封美丽的情书流泪，去消费那段对无数“番客婶”而言过于残酷的历史。 我宁愿在那一条条真实评论的缝隙里，记住她们没有等来情书的、沉默的一生。