Olivia

美股现在是否回调到位，我们今天先不讨论。 市场总是在轮动，热钱总会流向另一个风口，我们只做学习，分析，埋伏。 AI 这轮行情走到现在，市场主线其实已经很清楚： 先炒算力，再炒芯片，然后炒服务器、散热、电力，下一步很可能轮到“连接算力的基础设施”。 我最关注的方向之一，就是光通讯。 原因很简单：AI 数据中心不是只靠 GPU 堆出来的，GPU 之间、机柜之间、数据中心之间，都需要高速传输。模型越大，训练和推理集群越复杂，对低延迟、高带宽、低功耗连接的要求就越高。 所以光通讯不是 AI 的外围概念，而是 AI 算力扩张的“血管系统”。 这一轮光通讯的逻辑，主要有几个关键词： 1. 800G / 1.6T 光模块升级 AI 集群规模变大后，传统网络带宽不够用，800G 正在放量，1.6T 是下一阶段方向。 2. 硅光技术 相比传统光模块，硅光更适合大规模集成，未来有机会降低功耗和成本。 3. CPO 共封装光学 如果 AI 算力继续提升，光电转换距离会越来越短，CPO 可能成为后续重要技术路线。 4. 数据中心资本开支外溢 当英伟达、云厂商、服务器厂商先涨一轮后，市场会继续寻找受益于 AI CapEx 的二阶标的。 可以关注的美股标的，大致分三类： 第一类：光模块/光器件核心公司 $COHR：Coherent，光通信、激光器、光学材料都有布局，是光通讯链条里的重要公司。 $LITE：Lumentum，光学和光通信器件公司，受益于数据中心光模块需求。 $AAOI：Applied Optoelectronics，弹性更大，偏高波动的光模块标的。 第二类：网络设备和交换芯片相关 $ANET：Arista Networks，AI 数据中心交换机核心受益者，确定性强。 $MRVL：Marvell，数据中心互联、定制芯片、光互联相关逻辑较强。 $AVGO：Broadcom，交换芯片、网络芯片、AI 基础设施权重标的。 第三类：光网络和通信设备 $CIEN：Ciena，偏运营商和光网络传输。 $NOK：Nokia，通信设备和光网络也有布局，但弹性相对不同。 $CSCO：Cisco，网络设备龙头，更多是稳健型，不是纯光通讯弹性票。 我个人会把这条线分成两种打法： 如果追求确定性，看 $ANET、$AVGO、$MRVL 如果追求光通讯弹性，看 $COHR、$LITE、$AAOI 如果看长期基础设施升级，看 $CIEN 但这条线也有风险：光模块行业周期性强，客户集中度高，订单节奏会影响股价波动。一旦云厂商资本开支放缓，或者价格竞争加剧，相关标的回撤也会很快。 我的判断是：AI 主线还没结束，只是从“买 GPU”逐步扩散到“谁能让 GPU 集群跑得更快、更省电、更稳定”。 而光通讯，正是这个扩散阶段里最值得跟踪的方向之一。