Polder☀️

10 april gaat Europa het pas echt voelen

Box 3 maakt de staat afhankelijk van de volatiliteit van de wereldwijde aandelen markt en dat is een structurele fout De recente daling op de beurs is geen incident. •Nasdaq: circa -11% •S&P 500: bijna -10% •Individuele portefeuilles: uitschieters van -15% tot -20% Volatiliteit is geen uitzondering. Het is de norm op de beurs. Juist daarom is het opvallend dat het nieuwe Box 3-stelsel impliciet uitgaat van het tegenovergestelde. Een belasting op momentopnames Het systeem belast jaarlijks rendement, inclusief ongerealiseerde waardestijgingen. Dat betekent concreet: •jaar 1: sterke stijging → belasting •jaar 2: correctie → verlies Maar die belasting uit jaar 1 blijft staan, zelfs als je portefeuille nooit meer herstelt. In de praktijk wordt dus niet belast wat iemand overhoudt, maar wat iemand op een specifiek moment op papier heeft gehad. Wat resteert is geen vermogensbelasting, maar een belasting op volatiliteit voor de hardwerkende Nederlander. Belasting wordt geheven in euro’s, niet in rendement. Dus wanneer rendement niet is verzilverd: •moet er liquide vermogen worden aangesproken •of moeten beleggingen worden verkocht Dat leidt tot een mechanisme waarbij beleggers worden gedwongen te verkopen op momenten dat markten onder druk staan. Economisch gezien is dat precies het verkeerde gedrag. Maar fiscaal wordt het afgedwongen. Daar komt een tweede probleem bij. Verliezen zijn beperkt en in de tijd begrensd te verrekenen. Dat betekent: •winsten worden direct belast •verliezen slechts gedeeltelijk en vertraagd erkend In een volatiele markt ontstaat daarmee structureel een negatieve bias voor de belastingplichtige. Of anders gezegd: het systeem pakt volledige winsten, maar deelt slechts gedeeltelijk in verliezen. Voor grote vermogens is dit niet leuk.. Voor kleinere vermogens is het existentieel. Een belegger met: •€50.000 tot €100.000 vermogen •beperkte cashflow •maandelijkse inleg heeft geen buffer om belasting op papieren winst te voldoen. De uitkomst is voorspelbaar: •gedwongen verkoop •gemiste herstelmomenten •afnemende bereidheid om überhaupt te beleggen Dat raakt juist de groep die vermogen probeert op te bouwen. Een belastingstelsel stuurt gedrag. In dit geval: •minder lange termijn beleggen •meer defensieve allocatie •of volledige uitstroom van particuliere beleggers Dat heeft directe gevolgen: •lagere participatie in kapitaalmarkten •minder particulier risicodragend vermogen •grotere afhankelijkheid van institutioneel kapitaal Het meest onderschatte effect van het nieuwe Box 3-stelsel is macro-economisch. Door belasting te heffen op jaarlijks rendement, worden belastinginkomsten impliciet gekoppeld aan marktprestaties. In goede jaren: → hoge opbrengsten In slechte jaren: → opbrengsten vallen terug Terwijl overheidsuitgaven niet meebewegen. Dat creëert: •procyclische belastinginkomsten •begrotingsvolatiliteit •en potentieel grotere tekorten in langdurig neergaande markten Met andere woorden: de staat wordt mede afhankelijk van beursresultaten in het buitenland om haar begroting sluitend te krijgen Dat is een risicoprofiel dat normaal juist wordt vermeden. Het systeem heeft daarmee een dubbel negatief effect: 1.Minder mensen gaan beleggen → lagere belastinggrondslag op termijn 2.Meer afhankelijk van mondiale volatiliteit in inkomsten → grotere onzekerheid voor de staat En in extreme scenario’s: → lagere opbrengsten terwijl juist hogere uitgaven nodig zijn De discussie over Box 3 wordt vaak gevoerd als: •“belasting op vermogen” •“eerlijkere verdeling” Maar dat is niet waar de pijn zit. De echte vraag is: kan een belastingstelsel gebaseerd zijn op variabele, ongerealiseerde en volatiele rendementen die afhankelijk zijn van het buitenland? De huidige invulling suggereert van wel. De praktijk van de afgelopen maanden laat zien waarom dat problematisch is.

1. Gasvoorraad op 6.2%. 2. Straat van Hormuz gesloten. 3. Irak, Qatar, Koeweit en Bahrein verklaarden force majeure. 4. Grote productieverlagingen in Saudi-Arabië en de VAE. 5. Één van de grootste raffinaderijen van de VS in brand. 6. VS wenst uitruil LNG met handelsakkoord. 7. Noorwegen produceert op maximale capaciteit. 8. Nederlandse benzine, gas (!) en elektriciteit zijn zo ongeveer de duurste in de wereld. 9. We gooien nog altijd onze gasputten dicht. Tijd voor Den Haag dit serieus te nemen.

De Nederlandse regering zal gedwongen worden de visionaire leegte waarmee men nu denkt de wereldproblematiek weg te wensen te vervangen door een strategie omtrent het eigen gas en bijbehorende energie onafhankelijkheid. De wal keert het schip wel, al had ik liever gezien dat er iemand in de stuurhut zat en we mijlenver van de kust waren gebleven.