Sebastian Garcia

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150MM Adjudicados en AO29 en la licitacion de hoy, al ritmo actual en 2 licitaciones mas tendriamos cubierto el cupo de 2.000 MM planteados como tope de emision.

📊 AO29: cómo viene la colocación desde su lanzamiento El programa prevé una emisión máxima de VNO USD 2.000 millones. En total, hasta hoy se colocaron VNO USD 976 millones, es decir, casi el 49% del cupo. Primera licitación 🔹 VNO ofertado: USD 1.046 M 🔹 VNO adjudicado: USD 499 M ✅ Se aceptó 47,7% de las ofertas. Segunda vuelta 🔹 VNO adjudicado: USD 150 M Reapertura de hoy 🔹 VNO ofertado: USD 366 M 🔹 VNO adjudicado: USD 327 M ✅ Se aceptó 89,3% de las ofertas. 📌 El interés pasó de USD 1.046 millones ofertados en el debut a apenas USD 366 millones en la reapertura. Al mismo tiempo, el Tesoro pasó de aceptar menos de la mitad de las ofertas a convalidar casi el 90% de lo recibido. Mañana habrá una nueva segunda vuelta por hasta VNO USD 150 millones al precio de corte de hoy, siempre respetando el límite total del programa de VNO USD 2.000 millones.

Primer analisis de la licitacion de hoy: Hubo bastante premio en varios de los instrumentos adjudicados. 📌 LECAP S16O6: salió con una TEA aproximadamente 2,5 puntos superior a la de su comparable en la curva secundaria. 📌 Dólar Linked D15E7: se adjudicó al 5,51% TIREA, mientras que el D31M7 cerró hoy en el mercado con una TIR del 3,29%. En un contexto de fuerte demanda (rollover del 144,5%), el Tesoro igualmente decidió convalidar tasas por encima de las que mostraba el mercado secundario. Un dato para seguir de cerca en la lectura de la estrategia de financiamiento.

Resultados de la licitación del Tesoro 🇦🇷 (Primeros datos) Se adjudicaron $12,21 billones, alcanzando un rollover del 144,53%. 📊 Distribución de la adjudicación: • 🟢 TMVE8 (TAMAR/DL): 38,66% • 🟢 S16O6 (LECAP): 37,76% • 🔵 D15E7 (DL): 10,89% • 🟠 TXMD8 (CER): 7,13% • 🔵 D30S6 (DL): 5,49% Además, se adjudicaron USD 309 millones del AO29 (Hard Dollar) a una TIREA del 8,33%. 📌 Mañana habrá una segunda rueda del AO29 hasta las 13:00 hs por un monto adicional de USD 150 millones al mismo precio de corte.

Paso el fixing... paso el ruido... vuelven las compras

🚨🚨🚨 LA FED MANTUVO LAS TASAS, PERO CRECE LA PRESIÓN PARA SUBIRLAS 🔹 La Reserva Federal dejó la tasa en 3,50%-3,75%, en línea con lo esperado por el mercado. 🔹 La decisión no fue unánime: tres miembros votaron por subir 25 puntos básicos, la mayor disidencia en meses. 🔹 El comunicado casi no cambió: la Fed destacó una economía sólida, un mercado laboral firme y una inflación aún por encima del objetivo del 2%. 🔹 Tras el anuncio, cedieron los rendimientos de los bonos del Tesoro y Wall Street recortó parte de las pérdidas. 🔹 El mercado sigue apostando a una suba de tasas este año: asigna cerca de 72% de probabilidad a un aumento en septiembre. Vía @BalanzCapital Research

Muy buen dato si se confirma un IPC en estos valores...

🇦🇷 BCRA corto racha compradora, Que paso? Ayer era el día del fixing: se fijó el valor del dólar (A3500) que define el pago de la letra dólar-linked D31L6, que vence este viernes 31/07. La lógica 👇 → Cuanto más alto el fixing, mayor el pago para los tenedores de la D31L6. Por eso algunos grandes habrían salido a comprar dólares para sumar ganancia extra. → El Tesoro salió a vender para contrarrestar esa demanda y contener el tipo de cambio. → El BCRA se corrió a un costado: comprar habría alimentado la suba justo en el día del fixing… 📌 La "no compra" del Central no fue un cambio de política ni una señal: fue puro timing de vencimiento.

🏦 Nueva licitación del Tesoro — miércoles 29/07 El menú que viene 👇 ✅ LECAP/BONCAP ➡️ 16/10/26 (S16O6) 🆕 ✅ CER/TAMAR ➡️ 15/12/28 (TXMD8) ✅ TAMAR/DL ➡️ 28/01/28 (TMVE8) 🆕 ✅ Dólar Linked ➡️ 30/09/26 (D30S6) ➡️ 15/01/27 (D15E7) 🆕 ✅ Hard Dollar ➡️ 31/10/29 (AO29) Lo que miramos: 🆕 Aparece un nuevo tipo de bono dual TAMAR / Dólar Linked (TMVE8). 👀 (dato importante del menú) 📌 Se sigue dando cobertura dólar linked, y ahora suman una nueva letra a enero 2027. Finanzas mantiene abierto el menú de cobertura cambiaria. 📌 Seguimos con LECAP cortas. La incógnita es a qué tasa van a convalidar en el tramo corto 👀 ese es el dato a seguir. 📌 El AO29 viene operando en el secundario prácticamente a la misma TIR a la que licitó en su debut, así que por ese lado no esperamos sorpresas.

🇦🇷 Ojo con atribuirle toda la suba del dólar a los dichos de Ravier ($1.700/$1.800 "en unos meses"). Hay un factor técnico más contundente: el viernes 31/07 vence la D31L6, una letra dólar-linked por ~$3,3 billones (post-canje). ¿Por qué mueve al dólar en la previa? → El pago se calcula con el fixing del A3500 del martes 28/07. → Antes del fixing se concentra la demanda de cobertura y, al vencer, se libera un volumen enorme de pesos que en parte va al dólar. → Es el mismo patrón que se repite en cada gran vto DL del año. Tanto es así que el Tesoro hizo 5 canjes dólar-linked en 2026 para descomprimir estos fixings. 📌 Hay que separar flujo de fundamento...

Sube el tipo de cambio ... sube el volumen de compras ... 🤔

🚨🚨La provincia de Neuquen coloco 500MM de U$S a 7,65% en el mercado internacional🚨🚨

🇦🇷 Moody's sube la calificación de Argentina a B3 (desde Caa1) y pasa la perspectiva a positiva. Lo central: el riesgo de default bajó de forma material. Estabilización que dejó de ser ajuste inicial y se volvió mejora más durable. Qué destacan 👇 ➡️ Superávit fiscal sostenido como ancla del programa ➡️ Desinflación y fin del financiamiento monetario ➡️ Sector externo: exportaciones fuertes + energía en superávit ➡️ RIGI: pipeline de US$141.700 M (~20% del PBI), US$45.000 M ya en ejecución ➡️ BCRA compró +US$11.000 M en el año sin presión cambiaria ⚠️ La principal restricción sigue siendo el riesgo político de cara a 2027. Ven un rango de resultados más acotado que en ciclos previos, pero advierten que un giro intervencionista podría revertir lo logrado. Proyectan PBI +3,4% (2026) y +3,5% (2027).

📊 Morgan Stanley sobre YPF Rating: Overweight | PT: US$60 ▸ Precio actual: US$50.44 vs PT US$60 (+19%) ▸ Consenso de mercado: US$48-78 (media US$58.30) ▸ Rating distribution: 75% Overweight / 25% Equal-weight / 0% Underweight 🔹 Tesis: reestructuración de portfolio + mayor foco en shale → menores costos de extracción. El plan de desinversión de activos no-core, junto a precios de crudo más altos, llevaría a FCF positivo desde 2026. Los proyectos de LNG de largo plazo tienen TIRs inciertas pero suman opcionalidad para monetizar Vaca Muerta. Escenarios a 12 meses: 🟢 Bull US$75 (prob ~9%): reformas macro + Vaca Muerta a pleno + traslado total del crudo a precios domésticos 🟡 Base US$60 (prob ~24.5%): reestructuración exitosa + expansión de Vaca Muerta según plan 🔴 Bear US$35 (prob ~25%): márgenes de refino débiles + combustibles bajo paridad internacional + mayor apalancamiento Fuente: Morgan Stanley Research

📊 YPF hace split de acciones 10 a 1 El anuncio de Marín, CEO de la petrolera: ➡️ Split efectivo el 4 de agosto de 2026 ➡️ Cada acción se divide en 10, bajando su precio unitario proporcionalmente ➡️ Objetivo: mejorar liquidez bursátil y facilitar acceso a inversores minoristas ➡️ Vía App YPF se podrá comprar acciones directo, buscando democratizar la inversión Movida que apunta a acercar el papel al inversor chico. 🛢️📈

El Tesoro ya excedió en 175 millones de dólares las compras de dólares al BCRA que presentó en el Programa Financiero hace dos semanas 🫣

@andrea_vanesa Gracias Ander por la actualizacion, importante que las provincias vayan testeando el apetito afuera... veremos que resultado vuelve...

@seba_clave El bono será de tres amortizaciones anuales y plazo de ocho años, confirmó hoy gobierno. Te dejo más info econojournal.com.ar/enclave/neuque…

🛢️ Neuquén vuelve a los mercados internacionales: La provincia saldría a hacer roadshow en Nueva York desde hoy, buscando colocar su primer bono internacional desde 2017, de la mano del boom de Vaca Muerta. Lo que se busca: → Bono bullet (amortización única) → Tasa estimada entre 7% y 8% → Plazo de 5 a 7 años → Monto: hasta US$500 M (ya autorizado por la Legislatura) Fuente: Bloomberg

La balanza comercial de Bienes dejo un saldo de casi U$S14.000 millones en el primer semestre

Inflacion Mayorista Junio 1,1%