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最近花时间整理了一下Spotify的歌单，全是从小长大耳熟能详的经典流行歌曲，目前一共560多首，还在不断更新当中。欢迎各位留言以便添加更新更多曲目。 open.spotify.com/playlist/3xlM3…
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石头
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石头
@stonehoo
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San Francisco Bay Katılım Haziran 2009
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我今天有点过分了。我查到附近有家评分高的 Cajun 馆子，我打包了一个基本套餐及最辣的汁。我此前查到这个馆子用厚塑料袋将食物打包，有点像是中国一些大排档。然后去了另一个餐馆打包了另外一些食材，回到酒店我给和和到一起，用微波炉加热了一会。搭上半瓶威士忌，这会心满意足。
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石头 retweetledi
很多兄弟不知道第一台VPS不知道选什么，很简单哪个便宜选哪个。
RackNerd的就很合适，最便宜的也只需要10刀一年。
怕你不会购买和使用，我直接把购买到使用和链接SSH后台都给你放出来了。
认真看完我真不信你还不会😂
小墨同学@legacyvps
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石头 retweetledi
熊市固然是未结束的
但若你已建仓 $100 万 BTC，成本$7万（14颗）
又害怕买在高位，担心后面跌到$5万
这个时候你会怎么做？
减仓等价格跌下来再买回来吗，你就这么有信心，万一踏空呢？直接合约开空对冲吗，然而有资金费率，时间越长成本不确定性也越大，而且想要资金效率高点，就要担心爆仓，似乎也不是那么省心的方案。
或者去预测市场上瞧瞧？ @Polymarket 和 @Kalshi 上也都有 26 年 BTC 会跌到什么位置的预测盘，还是索性去 @DeribitOfficial 上买一张 BTC 的看跌期权？
我个人的结论是期权。
体验过才能知道好用。不需要卖币，不需要付 funding，不需要 time the market。就当买了个保险。
为此，我拿 Kalshi 上的 "Below $50k" 和 Deribit 上的 BTC $50k 看跌期权，手动做了一个对冲效率的对比，应该能比较直观地说明为什么。
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1、同样花 $5.2 万对冲，赔付差多少？
就加密货币这类有公开市场的资产来说，二元属性的合约其实很贵。"Below $50k" 的YES价格在60¢，赢了也就赚 40¢，输了全归零，1.67x 的回报。
而 Deribit 上 26 年 12 月到期的 $50k 行权价 BTC 看跌期权，Mark price 大概 $3,729 一张，delta -0.16，深度虚值，便宜很多。覆盖 14 BTC 的敞口，总成本大概就$5.2 万。
假设同样在预测市场和看跌期权上花$5.2 万：
Kalshi "Below $50k"：$52,000 ÷ $0.60 = 86,667 份合约，每份赢了拿 $1，Deribit Dec 2026 BTC $50k Put：$52,000 ÷ $3,729 = 约 14 张
- BTC $45k：看跌期权赔 $70,000，Kalshi 赔 $86,667
- BTC $40k：看跌期权赔 $140,000，Kalshi 还是 $34,667
- BTC $30k：看跌期权赔 $280,000，Kalshi 还是 $34,667
- BTC $20k：看跌期权赔 $420,000，Kalshi 还是 $34,667
BTC 刚跌破 $50k 的时候，Kalshi 的赔付其实还略高。但只要再往下跌，看跌期权就迅速碾压。而如果你想用 Kalshi 完全覆盖 BTC 跌到 $50k 以下的 $30 万损失呢？需要买 75 万份合约，成本 $45 万。成本差异巨大。
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2、期权中途交易的灵活性不比预测市场弱
当然实操中没有人真的傻等到 12 月 25 日到期结算。两个工具都可以中途退出，但退出时的收益结构差很多。
预测市场这边确实有一个优势，"How low will Bitcoin get this year" 的盘，更像是美式期权的逻辑，对买方更友好，今年任何时刻 BTC 碰到 $50k 以下就算赢，哪怕之后反弹回 $80k，YES方都是胜利的。
而大部分BTC的期权，都是欧式的，只看行权日那天的价格。中间跌穿了但到期日反弹回来，行权拿不到一分钱。不过这也只是对行权上的限制，你随时可以在二级市场卖掉。而且中途卖出的收益其实也不差。
BTC 暴跌的过程中，你的看跌期权会因为两个因素同时暴涨：
1）Delta 变化
Delta 衡量的是 BTC 每跌 $1，你的看跌期权涨多少钱。你买的时候是深度虚值：BTC 要从 $71k 跌到 $50k 才有内在价值，市场觉得概率不大，所以 Delta 只有 -0.16，看跌期权对 BTC 波动不太敏感。但当 BTC 真的开始往 $50k 跌的时候，市场意识到这个看跌期权越来越有可能变成实值，Delta 会从 -0.16 迅速放大到 -0.5 甚至更高。
2）隐含波动率（IV）飙升
期权的价格不只取决于 BTC 离行权价还有多远，还取决于市场对未来波动的预期，也就是隐含波动率（IV）。你可以把它理解成"恐惧指数"：大家越觉得市场要暴走，期权就越贵。而且往往市场暴涨或者暴跌的时候，就越会强化大家对于 IV 继续走高的预期。
平时 BTC 在 $70k 附近横盘的时候，市场比较平静，IV 相对低，51%，期权便宜。但 BTC 一旦开始暴跌，恐慌情绪蔓延，所有人都想买看跌期权来保护自己，需求暴增，IV 飙升到 80-100%，光是波动率这一项就能让你的期权价格翻一倍。
这时你可以选择卖出期权，兑现一部分利润，由此来对冲BTC持仓产生的亏损，并把这部分利润重新投入到BTC之中，换取更多的BTC，全程不需要卖掉一颗 BTC，也不需要特别准确的择时，这是减仓和开空都做不到的。
当然，要完全 Fully Hedge，需要维持 Delta-Neutral 策略，不断调整期权仓位，但对于大部分人来说，我觉得是没有必要的。这就跟你很难买到底部是一样的，只要跌了，你能有一部分利润来补偿亏损，心态上就已经足够了。
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3、预测市场不可替代的地方
当然预测市场在对冲领域，也并不是完全一无是处。
对于有公开市场价格的资产，期权的对冲效率确实碾压预测市场。核心原因就一个：你的损失是线性的，你的对冲工具也应该是线性的。二元赔付去对冲线性损失，结构上就是错配的。
那些没有对应公开市场价格，以及期权市场的事件，就只能依赖预测市场。比如很多政治和宏观经济事件对你的组合显然有巨大影响，但你买不到一张期权去对冲它。
这种场景下，预测市场就是唯一的工具了。
你至少有了一个表达观点和管理风险的渠道。
所以预测市场和期权更像是互补吧。
Bonna | U酪乳@bonnazhu
预测市场主要有三种场景： 1）交易/赌博 2）公共信息定价/鉴真 3）对冲/保险 V神认为现在的预测市场已经有些偏离2这个原教旨，有过度侧重1的倾向，而他希望未来的重点是3，让预测市场成为一众更广义的对冲工具。 这个愿望听起来很有道理，但实际上，二元期权这种形态，可能并不一定适合承担对冲这件事。 ---------- 😇为什么二元不适合做对冲？ 对冲是为了让结果更稳定，降低波动 它隐含的是一种连续的赔付结构 例如亏1%赔1%，亏10%赔10% 而二元结构下的赔付结构是不稳定的，无论跌1%，跌5%，还是跌5%，二元都是没发生是0，发生是1，赔付上限是定死的，完全不是线性的结构。 并且二元给的保护是不均匀的，大部分时间是没有保护的，只在接近触发临界点或者接近到期时才变得敏感，就是所谓的二元期权是高gamma，保护体验比较差。 并且真正的对冲和保险市场需要自然稳定的空头，例如 各种油公司天然就是做空油价套保 农场做空农产品套保 ....... 但很多预测市场事件，对手方和参与者，仍旧还是集中在信息套利或者风险交易者，而他们是不稳定的。这其实也是为什么合约/期货，以及传统期权，一直以来更受欢迎，而二元，在传统市场里总是小众的原因。 ---------- 😇 二元做对冲很贵，性价比很低 以上三点叠加的结果就是，binary option作为保险很贵，里面包含了对手方承接你头寸的各种溢价。 举个直观例子： 花 0.15 / 0.2 买 1 的赔付 80% 时间直接亏 15%-20% 只有触发时才赔付1 binary做对冲只适合1%-2% 的极端尾部风险，例如稳定币脱锚，这种情况下保费够便宜。但如果事件概率是 10%-30%，长期滚动持有的成本非常高，然而这种10%-30%的事件反倒是主流。 所以买二元来做保险和对冲，基本都会面临“过度保护”的问题，大部分情况下过度付费，却又保不了什么。 ---------- 😇预测市场的信息定价/鉴真不存在公共品问题 V神认为信息定价/鉴真这个场景存在公共品的问题，会有free rider，缺乏subsidy。但这其实是把信息当作了商品，预测市场由此变成了信息的生产和出售市场。 但现实我更倾向于认为， 预测市场只是信息分歧货币化的博弈场，参与者本身并不是在购买或者出售信息，价格只是公共信号，只要存在分歧，交易动机，盈利可能，且有足够多的利益相关者，市场就会自发运作，更不需要补贴。
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