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小牧 SG 🇸🇬
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前沿科技爱好者 🤖 | 美股基本面分析 | 加密周期与大宗商品入门 本推为：投研笔记与实盘记录。用数据说话，拒绝 Fomo
Katılım Kasım 2023
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同一个交易日，CPI、五大银行财报、美联储主席国会首秀。
2026年下半年的方向，可能今晚就定了。
6月CPI环比预期-0.1%，同比从4.2%降到3.8%左右，看起来通胀在降温。
但这个数字反映的是6月，当时美伊短暂停火，汽油价格跌了10%，CPI的整体回落几乎全部来自能源这一项。
剥掉能源和食品，核心CPI预期2.8%-2.9%，跟5月几乎持平，今年3月这个数字还是2.6%，半年内一路往上爬，方向没有改变。
问题在于6月的停火已经碎了。
特朗普下令对伊朗发动连续第三晚空袭，宣布重新封锁伊朗航运，在Truth Social上自封"霍尔木兹海峡守护者"，要对所有通过海峡的货运收20%的费用。
WTI原油暴涨，创4月以来最大涨幅，Brent冲上$83。
这意味着今晚CPI反映的是一个已经不存在的世界。
7月的能源数据会大幅反弹，今天数字再好看，也买不来第二个月的好看，美联储清楚这一点，所以他们盯的是核心CPI，而核心没有任何改善迹象。
更关键的是，今晚不只有CPI。
摩根大通、高盛、美银、富国、花旗五大银行同一天发财报，沃什作为新任美联储主席，第一次到国会做货币政策听证。
三件事撞在同一个交易日，期权市场已经在定价大幅波动，高盛隐含波动率定价6%的单日振幅，摩根大通也有4.4%。
我认为今晚的关键不在CPI的绝对数字，而在沃什怎么表态。
上个月的点阵图里，一半委员预计年内至少加息一次。市场对7月加息的概率已经升到50%左右。
如果沃什在听证会上释放鹰派信号，配合银行财报显示净息差见顶，市场会很难受。
反过来，如果他保持模糊，给市场留一点空间，CPI的"好看"数字就有可能被短期交易利用，推动一波反弹。
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存储周期本身为什么还没结束，以及接下来该怎么打。
现在市场最大的误判，是把股价暴跌直接等同于周期反转。
判断存储周期有没有结束，股价跌幅参考价值有限，产能、需求和库存才是答案。
一轮存储周期走向反转，通常会出现三个信号：产能大量释放、需求明显下滑、库存开始积压，现在一个一个看。
产能正在扩张，但短期兑现不了。
韩国已经宣布800万亿韩元的半导体投资计划，但先进内存工厂从建设、设备进场到良率爬坡，需要几年时间。
真正影响全球供需的新产能，大概率要到2028年以后。需求增速有所放缓，但还在增长。
云厂商资本开支已经很难复制之前的爆发速度，但市场预计2027年全球超大规模资本开支仍可能突破1万亿美元。
AI服务器继续扩张，单颗加速器搭载的HBM容量也在增加。库存积压暂时没有出现，HBM依然紧缺，大量产能被提前锁定，传统DRAM也在承接HBM挤占晶圆产能带来的涨价。
三个反转信号，目前没有一个完全确认。所以存储周期还没结束，但后面的打法必须变，存储内部已经开始分化。
HBM受益于AI加速器升级，确定性最高；传统DRAM受益于产能挤占，仍有涨价逻辑；NAND供给弹性更大，长期压力也更明显。
所有存储股一起涨的阶段已经过去。存储 ETF继续拿着，但不会加仓，逻辑没有反转，我不会因为一次大跌离场；估值和市场预期仍然偏高，我也不会看到“打折”就继续追。
接下来只观察三个信号：新增产能什么时候兑现，云厂商资本开支什么时候下滑，行业库存什么时候开始堆积。
在这三个信号出现之前，持有。在赔率重新变好之前，观望。
看好一个行业，不代表任何价格都值得买；周期仍在，也不代表每只股票都还能涨。
小牧 SG 🇸🇬@xiaomusg
存储最赚钱的阶段，已经过去了。 玩了大半年存储，今天该说句最难说的话了。 美光、海力士、闪迪从高位回落，一周之内，存储板块蒸发超过千亿美元市值。 三星前段时间交出一份利润暴增1810%的财报，股价却连跌两天。 推特上的声音也彻底分裂了。 一半人在喊超级周期见顶，赶紧跑。 另一半人在喊黄金坑来了，赶紧抄底。 那我还看好存储吗？ 看好，存储超级周期也没有结束。 但最容易赚钱的阶段，已经过去了。 这并不矛盾，关键是市场现在交易什么。 三星利润增长1810%，股价依然下跌，因为市场关心的已经从“赚不赚钱”，变成了“下个季度还能不能赚得更多”。 当一家公司的利润高到让所有人瞪大眼睛，市场自然会抬高要求。 下个季度还能不能继续超预期？利润率还能提升多少？ 供需缺口还能维持多久？ 只要业绩从“大幅超预期”降到“略超预期”，股价就可能开始下跌，哪怕利润还在创新高。 这就是存储现在面临的处境，基本面没坏。 HBM依然供不应求，美光CEO表示供应紧张可能持续到2028年，野村也认为，有意义的供给增加要等到2028年以后。 这些逻辑都没有变化，变化的是市场对超预期的胃口已经被撑得太大。公司每个季度都必须跳得比上一个季度更高，难度只会越来越大。 闪迪半年涨了858%，接下来还能不能再翻一倍？数学上当然可能，但现在的赔率，已经和半年前完全不同。 半年前买存储，赚的是从低估到合理定价的钱。 现在买存储，赚的是业绩继续上修、估值继续扩张的钱。 前者只需要市场看懂，后者要求公司每个季度都比市场想得更好。 周期仍在，闭眼买的阶段已经结束。 接下来，比方向更重要的是价格以及兑现。
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存储最赚钱的阶段，已经过去了。
玩了大半年存储，今天该说句最难说的话了。
美光、海力士、闪迪从高位回落，一周之内，存储板块蒸发超过千亿美元市值。
三星前段时间交出一份利润暴增1810%的财报，股价却连跌两天。
推特上的声音也彻底分裂了。
一半人在喊超级周期见顶，赶紧跑。
另一半人在喊黄金坑来了，赶紧抄底。
那我还看好存储吗？
看好，存储超级周期也没有结束。
但最容易赚钱的阶段，已经过去了。
这并不矛盾，关键是市场现在交易什么。
三星利润增长1810%，股价依然下跌，因为市场关心的已经从“赚不赚钱”，变成了“下个季度还能不能赚得更多”。
当一家公司的利润高到让所有人瞪大眼睛，市场自然会抬高要求。
下个季度还能不能继续超预期？利润率还能提升多少？
供需缺口还能维持多久？
只要业绩从“大幅超预期”降到“略超预期”，股价就可能开始下跌，哪怕利润还在创新高。
这就是存储现在面临的处境，基本面没坏。
HBM依然供不应求，美光CEO表示供应紧张可能持续到2028年，野村也认为，有意义的供给增加要等到2028年以后。
这些逻辑都没有变化，变化的是市场对超预期的胃口已经被撑得太大。公司每个季度都必须跳得比上一个季度更高，难度只会越来越大。
闪迪半年涨了858%，接下来还能不能再翻一倍？数学上当然可能，但现在的赔率，已经和半年前完全不同。
半年前买存储，赚的是从低估到合理定价的钱。
现在买存储，赚的是业绩继续上修、估值继续扩张的钱。
前者只需要市场看懂，后者要求公司每个季度都比市场想得更好。
周期仍在，闭眼买的阶段已经结束。
接下来，比方向更重要的是价格以及兑现。
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昨天跟了一笔黄金的单子，发现保证金占用比以前少了不少，还以为系统出bug了。
翻了一下才知道，Bitget CFD上了阶梯保证金。
简单说就是保证金不再一刀切，你开小仓位的时候，保证金要求特别低，可以用更少的钱去试盘。
仓位加大才逐级递增，不是一上来就按最高档锁你一大笔资金。
这个对我这种喜欢先拿小仓位试试、确认了再加仓的人来说太友好了。
以前经常遇到"方向看对了但保证金压太多不敢加仓"的情况，现在小仓位阶段省下来的保证金可以留着后面加仓用。
还有一个细节：每天开盘和收盘前后各30分钟，杠杆会自动标准化。
做过CFD的都知道这两个时段跳空最凶，之前被开盘缺口爆过一次之后我就学乖了，现在系统直接帮你降杠杆防跳空，比自己设管用。
另外顺便说一下，现在看K线的时候顶部直接能看到这个品种最强的交易员，可以一键跟单。
跟单仓位和自己的单子也分开了，管理起来清楚很多。
整体这次更新舒服了很多，也解决了不少实际问题。
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三星利润暴增1810%，股价当天暴跌触发熔断。
半导体的钱，正在换手。
利润创纪录却被抛售，这个组合只在一种情况下出现，市场已经不在意"现在多好"，是在定价"接下来还能不能更好"。
7月初费城半导体指数两天跌了11%，美光单日蒸发1380亿美元市值，闪迪两天跌超24%。
但同一时间，道指创了历史新高。
摩根士丹利首席策略师Michael Wilson给出了明确判断：减持半导体，转向云计算巨头。
他的逻辑是半导体这轮走势像白银，抛物线式上涨之后，回调会很猛，尤其存储板块，它是半导体里最像大宗商品的品类，价格弹性大，反转也快。
我认为Wilson说的有道理，但结论需要加一个前提：这取决于Q2财报季云厂商的资本开支指引。
如果微软、Meta、亚马逊维持或上调AI基建投入，存储需求的逻辑就还在，回调就是买点。
如果下调，"产能过剩"的故事会迅速接管叙事，半导体板块还有下行空间。
就在这波暴跌之后，SK海力士以265亿美元登陆纳斯达克，7倍超额认购。它的前瞻市盈率6.2倍，低于美光的7倍。
管理层在路演中说来纳斯达克就是为了让美国投资者用同一套估值框架重新给我们定价。
海力士选择在半导体剧烈震荡的窗口赴美，本身就说明它对AI存储需求的长期判断没有动摇。
我的看法是半导体的钱没有离开AI，是在AI内部换手。
从芯片转向云计算，从硬件转向应用层，这种轮动在牛市中期是常态。
道指创新高的同时纳指在调整，恰恰说明资金在扩散，并不是在撤退。
下周六大银行财报集中披露，阿斯麦和台积电也会跟上，再加上6月CPI和沃什的首次国会听证。
这些才是真正决定下半年方向的变量。
半导体短期会继续震荡，但如果你因为波动就清仓AI相关持仓，大概率会后悔。
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小牧 SG 🇸🇬 retweetledi
我之前一直没太搞懂代币化美股。
说白了，就是想知道一件事：这玩意到底能不能像正常股票一样交易？还是只是链上挂了个“美股皮肤”？
昨天我自己拿 Bitget rToken 试了一笔。
买的是美光，金额不大，1000U 左右，主要就是测体验。
结果有点超预期。
市价单下去基本秒成，没有那种半天挂不上的感觉。手续费我也看了下，买入、卖出单边大概都是万五，至少不是一买一卖就被手续费刮一层皮的产品。
我最关心的其实不是“能不能买美股”。
是这几个点：
交易卡不卡，成交快不快。
手续费是不是能接受。
买完之后，这笔资产是不是就躺死在里面了。
测完之后，前两个都还行，第三点反而是我觉得 rToken 比较有意思的地方。
它不像传统券商那样，钱打进去基本就只能待在股票账户里。rToken 买完之后，资产还是在 Bitget 统一账户体系里，后面还能继续作为保证金，或者配合其他策略用。
对经常拿 U 操作的人来说，这个体验差别挺大的。
不用换法币，不用绕入金路径，手里有 U就能直接买代币化美股。比如美光、英伟达、特斯拉这种热门标的，操作上就很直接。
当然也不是说它现在已经完美了。
热门票体验会更好，冷门一点的标的还是要看盘口深度和滑点。这个该注意还是得注意，别一上来就重仓乱冲。
但至少我这次测完，感觉它不是那种只能写进 PPT 里的概念产品。
是真的能买，能卖，成交也丝滑。
最近官方在做 #BitgetTokenChallenge，分享 rToken 真实体验有 10,000 USDT 奖池。正好我自己也测了一笔，就顺手把过程写出来。
整体来说对于手里本来就有 U，又想参与美股的人，Bitget rToken 可以试试。
别听别人吹，自己下个小单测一遍，基本就有感觉了。
Bitget中文@Bitget_zh
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财报牛逼跌，财报不行更跌。
现在内存股最尴尬的地方是：市场已经先入为主地把这轮周期当成高位行情。
业绩超预期，市场嫌利润见顶。
业绩不及预期，市场直接判周期结束。
按现在的价格和需求，就算扣掉奖金拨备，也应该轻松做到 90 万亿韩元。
连这个数字都没打出来，说明行情已经在兑现顶部。
这就是当前存储板块最大的压力。
好消息会被解读成顶部信号。
坏消息会被解读成周期拐点。
股价短期交易的重点，已经从“价格还在涨”，变成“这轮涨价还能持续多久”。
所以接下来存储股要证明的东西很简单：涨价不能只停留在一个季度。
订单、库存、资本开支、下游需求，必须一起证明这轮周期还有很长。
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一家公司单季度赚了584亿美元。
超过苹果，超过英伟达，人类科技公司史上最高单季利润纪录。
股价崩了直接跌崩了。
三星电子Q2营业利润89.4万亿韩元，同比暴增19倍。
韩国股市今年已经第35次熔断。
彭博统计过一组数据：2019年至今，三星有16个季度利润超预期，其中10次公布当天股价是跌的，这次也不意外，好像已经成为规律。
华尔街有句老话：当好消息推不动股价的时候，说明好消息已经在价格里了。存储芯片正处于这个节点，利润在创纪录，但股价开始定价"接下来还能不能更好"。
上周，大空头"Michael Burry公开做空了美光，他认为42年历史里34次跌幅超30%，中位数ROIC只有4%，每三个季度就有一个在毁灭资本。
还说AI没有废除存储周期，只是让投资者忘记了周期的存在。
Burry未必对，但他提出的问题或许是对的：当DRAM合约价单季暴涨40%-65%，三大厂商全在疯狂扩产。
这个加速本身就是周期见顶的信号。
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Google 未来三年的利润如果真的接近翻倍，市场可能还是低估了它。
市场过去两年一直担心AI 会拖累 Google 的利润。
一边持续采购 GPU，一边建设数据中心，还要投入数百亿美元训练大模型，资本开支不断刷新纪录，利润率一度成为最大的问题。
现在，这个逻辑可能正在发生变化。
过去几年持续投入的 AI 基础设施，已经开始逐步释放商业价值，新一轮 AI 投资仍在继续推进。
搜索业务依然贡献稳定现金流，Cloud 盈利能力持续改善，Gemini 逐步融入搜索、Workspace 和企业服务。
同一套 AI 基础设施，开始支撑越来越多产品。
新增收入持续增加，而前期投入建设的基础设施能够服务更多业务，新增业务的边际成本不会同比增长。
这意味着，未来利润的增速，很可能快于收入增速。
很多公司的利润增长主要依靠收入扩张。
Google 的利润增长，则开始同时受益于收入增长和利润率提升。
如果这个趋势持续下去，未来几年值得持续跟踪的，不只是利润规模，还包括利润率能否重新进入上升通道。
AI 投入开始逐步兑现商业价值，每提升一个百分点的利润率，都可能为 Google 带来数十亿美元的新增利润。
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无敌了，大A的中公教育今天直接涨停，封单5个亿
国内对性这方面的需求，是真的被市场低估了😂😂
小牧 SG 🇸🇬@xiaomusg
看到A股最离谱的一条发言。 「一年内涨不到20倍，我让大家一人搞一次。」 A股现在都已经这么卷了吗？😂 不讨论股票，单论这Flag就真牛逼 看似利好中公教育，实则利好小雨伞
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卧槽，Bitget 这次是真把期权这块补上了。
币圈首发美股期权，不是简单多上线一个交易入口，完全把传统金融里最核心的一套玩法，直接搬到了加密交易场景里。
以前大家玩美股，要么买现货，要么做合约，本质上还是单边方向为主。
但期权不一样。
你可以看涨买 Call，也可以看跌买 Put；可以低成本博波动，也可以用来对冲仓位；行情不一定非要暴涨暴跌，只要波动够大，就有操作空间。
这才是真正把交易工具箱补齐了。
现货解决持有，合约解决杠杆，期权解决策略。
Bitget 这波最关键的意义，不只是“上线了期权”，也让币圈用户第一次可以用更接近传统金融专业交易员的方式，去参与美股市场。
从 Pre-IPO，到链上美股，再到美股期权，Bitget 现在已经很清楚了：不是蹭热点，是在把全球资产交易这件事，重新做一遍。
币圈第一家敢把美股期权推出来的交易平台，确实有点东西。
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