Selim Abi

Uzun süredir yaptığım çalışmalar bir web sitesine dönüştü: saimanager.com Sitede neler var: 1- Şirketler hakkında epey kapsamlı araştırma raporları olacak. Şirketlerin iş modelleri, gelir ve maliyet tipleri, bilanço yapıları, operasyonel sonuçların geçmiş sonuçlarla birlikte değerlendirilmesi, iş modeline, gelir tipine ve bilanço yapısına göre şirketin değerlemesinde öne çıkan rasyonun tespit edilmesi, yurtdışı benzer iş modellerine sahip şirketlerin tespit edilen bu rasyoya göre değerlemelerinin nasıl olduğu varsa makul sayılan derğeleme aralıkları, şirketin son yıllardaki değerleme çarpanları gibi bilgileri içeren oldukça kapsamlı raporlar var. Aynı sektörden şirketlerin birlikte kıyaslandığı sektörel raporlar var. Aşağıda birkaç sayfasından örnekler verdiğim #BIMAS raporu oluşturduğum finansal analiz modülü ile %100 yapay zeka tarafından üretilmiştir. Ön hazırlığı, bilgi belgelerin toplanması, derlenmesi süreçleri dahil tamamı yapay zeka ürünüdür. 1. Yatırımcı özeti BİM 2025’te satıştan çok marj tarafında öne çıktı. TMS 29 uygulanmış net satışlar 721,1 milyar TL’ye ulaşarak yıllık %6 arttı. Bu büyüme, 2025 satış artışı hedef aralığının alt sınırına denk gelir. Buna karşılık brüt kâr 139,4 milyar TL’ye yükseldi; brüt marj %17,5’ten %19,3’e çıktı. Raporlanan FAVÖK 43,5 milyar TL’ye, FAVÖK marjı %6,0’ya ulaştı. Ana ortaklığa ait net kâr ise 18,6 milyar TL ile yıllık %23 geriledi. Bu nedenle 2025 performansı net kâr yılı değil, brüt marj ve faaliyet kârlılığı toparlanma yılı olarak okunmalıdır. 2025 büyümesi mevcut mağazada hacim/trafik artışından çok fiyat ve sepet etkisiyle geldi. Mağaza ağı büyümeye devam etti; toplam mağaza sayısı 13.583’ten 14.473’e çıktı. Ancak BİM Türkiye’de TMS 29 hariç LFL satış büyümesi %32,4 olurken, LFL sepet artışı %35,6 ve trafik %-2,3 oldu. Aynı dönemde Bimflation yaklaşık %30 seviyesindeydi. Bu tablo, mevcut mağaza büyümesinin ağırlıklı olarak fiyat/sepet etkisiyle taşındığını, hacim/trafik tarafının ise yıllık bazda güçlü olmadığını gösteriyor. 4Ç25’te trafik düşüşünün %-0,4’e kadar iyileşmesi olumlu; 2026’da bu iyileşmenin pozitife dönüp dönmemesi büyüme kalitesini belirleyecek. Değerleme açısından ana hüküm nettir: BIMAS kendi tarihsel ana çarpan perspektifinden pahalı görünmemektedir; fakat kira sonrası nakit verimi açısından güçlü bir ucuzluk sinyali de üretmemektedir. 30 Nisan 2026 piyasa verisiyle, uzun vadeli finansal yatırımlar dahil net finansal varlık pozisyonu dikkate alındığında TFRS 16 arındırılmış FD yaklaşık 427,2 milyar TL, TFRS 16 hariç FAVÖK yaklaşık 32,2 milyar TL ve ana değerleme çarpanı yaklaşık 13,3x seviyesindedir. Bu seviye son 8 çeyrek ortalama ve medyanının altındadır. Buna karşılık 2025’te kira ve capex sonrası ekonomik FCF yaklaşık 8,8 milyar TL, piyasa değerine göre FCF verimi yaklaşık %2’dir. Dolayısıyla görünüm “derin iskonto” değil; marj toparlanması ve defansif ölçekle desteklenen, fakat nakit verimi tarafından sınırlanan kalite fiyatlamasıdır. 2026 için yönetim beklentisinin mekanik finansal okuması yapılabilir. 2025 satışları olan 721,1 milyar TL üzerine yönetim beklentisinin orta noktası olan %6 satış artışı uygulandığında 2026 satışları yaklaşık 764,3 milyar TL’ye işaret eder. %6,5 FAVÖK marjı ile bu seviye yaklaşık 49,7 milyar TLraporlanan TFRS 16 dahil FAVÖK anlamına gelir. Alt ve üst beklenti bantları birlikte okunduğunda raporlanan FAVÖK alanı yaklaşık 45,0-54,5 milyar TL bandındadır. Bu hesap ana değerleme paydası olan TFRS 16 hariç FAVÖK veya kira sonrası FCF tahmini değildir. 2. İş modeli, sektör konumu ve rekabet BİM’in ana ekonomik modeli yüksek indirimli, düşük maliyetli, yüksek devirli gıda perakendeciliğidir. Şirketin değer yaratımı yalnız mağaza sayısından değil; sınırlı ürün portföyü, özel marka ağırlığı, tedarik ölçeği, yalın mağaza formatı, düşük operasyonel maliyet, kendi lojistik ağı ve hızlı stok devrinin birlikte çalışmasından doğar. BİM yüksek brüt marjlı bir perakendeci değildir. Değer yaratımı yüksek hacim, sık müşteri frekansı, düşük gider tabanı ve işletme sermayesi disipliniyle sağlanır. Dolayısıyla BİM yalnız net satış büyümesi veya mağaza sayısıyla değerlenmemelidir. Şirketin kalitesi, satış hacminin brüt marj → TFRS 16 hariç FAVÖK → kira ve yatırım sonrası nakitzincirinde ne kadar korunduğuyla anlaşılır. Şirketin ürün portföyü yaklaşık 1.000 ürün seviyesindedir. Kendi markalı ürünlerin BİM net satışlarına oranı %55, FİLE’de kendi markalı ürünlerin satışlara oranı %32’dir. Özel marka payı fiyat algısı, kategori kontrolü ve tedarikçi pazarlığı açısından avantaj sağlar; ancak tek başına marj garantisi değildir. Marjın korunması için özel marka kalitesi, ürün bulunurluğu, tedarik maliyeti ve fiyat algısı birlikte çalışmalıdır. BİM’in bugünkü değerleme ana tezi hâlâ BİM Türkiye hard-discount çekirdeğidir. 2025 sonunda BİM Türkiye 12.751 mağaza, FİLE 344 mağaza, BİM Fas 933 mağaza ve BİM Mısır 445 mağaza ile faaliyet göstermektedir. Şirket sunumundaki TMS 29 hariç 4Ç25 gelir kırılımında BİM Türkiye %85, FİLE %10, BİM Maroc %4 ve BİM Egypt %1 paya sahiptir. FİLE ve yurt dışı operasyonlar büyüme opsiyonu sunsa da, ayrı katkı kârı ve nakit dönüşümü görünür hale gelmeden ana değerleme motoru olarak sert fiyatlanmamalıdır.

Öncelikle İsrail nefretimi bir kenara bırakmayıp eskilik konusunda falan objektif olamıyorum. Sonra Türkiye çıkarları açısından İran'ın direnişinin ne kadar anlamlı olduğu gerçeğini de bir objektif kıyas konusu haline indiremiyorum. Kritik görevdeki herkesin yatak odasında vurulduğu bir ortamda görev kabul edilmesinin anlamını inkâr da edemiyorum. Ne demek yok? İlk 24 saat dolmadan lider kadrosunun önemli kısmı öldürülmüş bir topluluk bu. İsrail rejimine duyduğum öfke ile İran rejimine duyduğum öfke arasındaki makas sizinle bu sohbeti objektif şekilde ilerletmemin önündeki en büyük engel. Ben bu makası kapatmıyorum kapatamıyorum. İran İskendere de direnmiş Moğola da direnmiş devrinde Arap hakimiyetine de direnmiş. MÖ 100 devlet geleneği nedir diyerek hafife aldığınız örgütlü olma hali yendi bugün açlıktan silahsız bir şekilde gıda dağıtım merkezine gelen çocukları sırayla bir gün tesislerinden,bir gün kolundan,bir gün ayağından vuran lanet devleti. İsrail dururken İran rejimi eleştirilerini öne çıkaramayacağım.

@__selim Eskilik meselesi konuşacak olursak Yahudiler bir hayli kadim. Müttefik meselesi,yaşadığım ülkede +20 üstü olan bir teşkilat ve bunun baş gücü sanırım daha fazla müttefik oluyor. Devlet geleneği ifadesi tam olarak nedir bilmiyorum,MÖ 100-200 yıllarında devlet geleneği nedir?++

3000 yıllık İran devlet geleneğinin zaferi, benim de nefret ettiğim baskıcı rejimin içeride yediği naneleri aklamaz. Tıpkı bu kişilerin içeride yaptığı berbat işlerin, lider kadrolarının bir bir öldürüldüğü bir ortamda ölümü göze alarak o kadrolara gelen insanların onurlu, dirayetli duruşlarını değersizleştiremeyeceği gibi. Burada İsrail ABD karşısında bir İran güzellemesi var, Türkiye'nin kazanması var, çok sevdiğim Namjoo var ama rejim övgüsü yok. Farklı bir noktadan baktınız sanırım mevzuya.

@__selim Bahsettiğiniz sanatçı İran'da hapse mahkum edildi ve hâlihazırda ABD'de yaşıyor. Bitik bir rejimi överken adamın şarkı sözünü kullanmanız biraz ironik olmuş, naçizane.

@Kapelike Selamlar hocam

@__selim Tabiki de vekâlet riskini alırken “TL’nin değerlendiği USDTRY’nin ise değişkenliğinin kısıtlandığı” durumda likiditeyi sağlıyorsam ortaklık paylarımın değerlenmesini patron olsam ben de isterim.Selamlar 🌾

Şu twiti atmak günün koşullarında cesaret istiyordu. Bayağı tepki de almıştım. O gün 7.70 kapatmış, bugün 16.62 Mutlak Kutman

@SarBerkan Kral

Çoğumuzun adını ilk defa duyduğu, dünyanın tanımadığı Yeşil Burun Adaları’nın en büyük kruvaziyer limanı olan Mindelo Kruvaziyer Limanını #Glyho işletiyor.

@giraykmrc Hahaha :) bir yakınlık hissettim, bi kanım kaynadı size :)

@__selim Çok haklısınız abi... Ben hep maldayım :) Yükselişlere %130'la eşlik edip düşüşlere %110'la yakalandıysam mutlu oluyorum :)

Ben de büyük oranda böyle düşünüyorum. Özellikle savaş sürecini, butlanı vs. malda geçirenler için artık korkma değil cesur olma zamanı. Elbette bu hesapsız risk almak ya da rasgele hisse almak demek değil...

Yeşil Burun Adaları İspanya'dan puan almış. Aşağı Yeşil Burun Adaları mı Yukarı Yeşil Burun Adaları mı acaba :) Yardımlaşma dernekleri merkezi nerede ki, yarın iyi şamata olur çay içmeye gidelim

🎯 "Şu an piyasada hakim bir fikir var: Anlaşma gelse de brent önderliğinde savaşın etkilerinin uzun süreceği ve bu nedenle piyasayı olumsuz etkileyeceği fikirlerini dinlediğim yayınlarda, okuduğum analizlerde bolca görüyorum. Ba senaryo olmuş durumda. Kolay kolay yabana atilabilir bir senaryo da değil ve oldukça sağlam reel gerekçeleri var bu fikirlerin. Fakat ben senaryomu bunun üzerine kurmuyorum. Öncelikle barışı yakın görüyorum. ABD saldırabilse şimdiye kadar saldırır, alacağını alırdı. Savaşın yeniden alevlenmesi ihtimalini epey düşük buluyorum. Bu noktadan sonra ana senaryo gecikse de öyle ya da böyle mecburen anlaşma. Mevcut durum sürdürülebir değil. Devamında evet savaşın etkileri uzayabilir. Ama piyasa artık aylarca aynı riski veya ihtimalleri fiyatlayan bilinen eski piyasa değil. Genel psikoloji de fiyatlama dinamikleri de çok hızlı değişiyor. Yeni bir denge var artık. "

Amcamın ellerinden öperim sizin açtığınız mekan hakkında gitmeden de yorum yapabilirim. Harika bir mekan, özenli seçilmiş bir menü, çok başarılı bir mutfak. Ambians harika. Bodrum'da özlenen ve unuttuğumuz değerleri de hatırlayacağınız bir akdeniz akşamı için mutlaka görülmesini tavsiye ederim

@__selim @oguzbikmaz Abim çok teşekkür ederim. 🫶 Senin yorumların önemli, mutlaka bekliyorum.

Geçen yıl Bodrum’da küçük bir hayalimizi hayata geçirdik. Şimdi tam hayal ettiğimiz noktaya yaklaşınca paylaşmanın zamanı geldi. Meşealtı Otantik Restoran, Kadıkalesi’nde (Turgutreis ile Gümüşlük’ün tam ortasında) yeşillikler içinde bir kebap restoranı. Sebzeler yandaki tarladan, diğer ürünler ise Güneydoğu’dan yerinden geliyor. Babam bütün yıl orada (yaz kış açığız), ben de yazın fırsat buldukça kaçıyorum. 🙂 Fiyatlar konusunda da özellikle hassasız. Bodrum’daki genel fiyat seviyesini düşününce menüye bakıp şaşıran çok oluyor. Yolu düşen olursa bekleriz.

@giraykmrc 😀

Bugün bir tane mail aldım. Arkadaşın biri bahis arbitraj sistemi geliştirmiş. Nakdi az olduğu için az kazanıyormuş. Benden para istiyor. Dünya kupası sonuçlanınca karın yarısıyla birlikte bana iade edecekmiş. Altına da sağolsun BTC adresini eklemiş. İsim soyad bile yok mailde. Alnımızda keriz mi yazıyor anlamadım ki 🤣 Buradan da beni takip ediyorsa kendisine selamlarımı iletiyorum.

@market_visuals Örnek Kürt çok l

Uygulamamız Google Playstore'da yayında. Android kullanıcıları deneyebilir. Mutlaka ufak sıkıntıları vardır. Geribildirimlerinizi bekliyoruz. play.google.com/store/apps/det…

fiyat tespit raporu özeti #BETAE

@banu_abla_fin @Sefaerkus 😀 aleyküm selam aplam

Netanyahu: - Şu an İran'a ateşi durdurduk - İran İsrail'e saldırırsa yanıt vereceğiz - İran'a karşı itidalli tutum alıyoruz Savaşın başından itibaren barışa yönelik en önemli ve en net gelişmenin bu açıklama olduğunu düşünüyorum. Pervasız saldırganlıktan, saldırırsanız yanıt veririz seviyesine inmeleri açık bir yenilgidir. Bir taraf yenildiğinde savaş da biter.

@HikmetErdinc1 @e507 Kolaysa başına gelsin Hikmet hocam :)

@__selim @e507 Kolay gelsin Selim hocam:)

bistte son yıllarda yaşadığımız "Allah Allah, vay arkadaş, yav nasıl" ile biten cümlelerimizi de bize has dinamikler hariç olsa da epey açıklayan bir yazı paylaştı @e507 "Citigroup: Piyasalarda yapısal bir değişim oldu" başlıklı yazıda özetle: "Citi’nin anlattığı rejim değişimi, piyasaların 2010’lardan sonra sadece daha pahalı hale gelmediğini, fiyat oluşum mekanizmasının da değiştiğini söylüyor. Eskiden fiyatların zamanla şirketlerin gerçek değerine yaklaşacağı varsayılırdı; yatırımcı kâra, nakit akışına, defter değerine ve çarpanlara bakar, ucuz olanı alır, pahalı olanı satardı. 2008 sonrası parasal genişleme, sıfır faiz dönemi, 2020 sonrası likidite patlaması, ETF ve pasif fonların büyümesiyle bu mekanizma zayıfladı. Artık birçok yerde asıl soru “ucuz mu?” değil, “para akışı devam ediyor mu?” haline geldi. Yükselen hisselerin endeks ağırlığı arttıkça daha fazla pasif alım çekmesi, momentumun güçlenmesi ve sosyal medyanın kolektif ilgiyi hızlandırması fiyat artışını kendi kendini besleyen bir sürece dönüştürdü. Bu yeni düzende pahalı olmak tek başına düşüş sebebi olmaktan çıktı. Mega-cap teknoloji, platform şirketleri, yapay zekâ hisseleri ve ağ etkisi güçlü şirketler klasik değerleme kalıplarını zorladı; çünkü fiyat sadece gerçeği yansıtan bir sonuç değil, şirketin sermaye toplama gücünü, büyümesini ve rekabet avantajını etkileyen bir girdiye dönüştü. Soros’un “reflexivity” dediği yapı tam da burada çalışıyor: yükselen fiyat şirketin gerçekliğini değiştirebiliyor. Bu rejim sonsuza kadar sürmek zorunda değil; yüksek faiz, likidite daralması veya pasif akımların zayıflaması mean reversion’ı yeniden güçlendirebilir. Ancak 2023-2026 arasında mega-cap teknoloji liderliğinin sürmesi, piyasanın hâlâ değer ölçen klasik bir mekanizmadan çok; likidite, anlatı, momentum ve attention dağıtan yeni bir sisteme yakın çalıştığını gösteriyor" deniyor. Şu an piyasada hakim bir fikir var: Anlaşma gelse de brent önderliğinde savaşın etkilerinin uzun süreceği ve bu nedenle piyasayı olumsuz etkileyeceği fikirlerini dinlediğim yayınlarda, okuduğum analizlerde bolca görüyorum. Ba senaryo olmuş durumda. Kolay kolay yabana atilabilir bir senaryo da değil ve oldukça sağlam reel gerekçeleri var bu fikirlerin. Fakat ben senaryomu bunun üzerine kurmuyorum. Öncelikle barışı yakın görüyorum. ABD saldırabilse şimdiye kadar saldırır, alacağını alırdı. Savaşın yeniden alevlenmesi ihtimalini epey düşük buluyorum. Bu noktadan sonra ana senaryo gecikse de öyle ya da böyle mecburen anlaşma. Mevcut durum sürdürülebir değil. Devamında evet savaşın etkileri uzayabilir. Ama piyasa artık aylarca aynı riski veya ihtimalleri fiyatlayan bilinen eski piyasa değil. Genel psikoloji de fiyatlama dinamikleri de çok hızlı değişiyor. Yeni bir denge var artık. Mayıs TÜFE iyi gelecek. Yaz ayları da destekleyici gıda öncüğünde pekala iyi gelebilir, savaşın gecikmeli etkileri bu umut veren tüfeler ile arada kaynayıp gidebilir. Piyasa artık çok gerçekçi makro analizlere değil yakın dönemin psikolojisine odaklı. Bizim piyasada birkaç puan sapmanın birkaç ay gecikmenin lafı olmaz. Bu piyasa İmamoğlu yıkımına ne kadar süre ile tepki verdi ? İlk olduğunda müthiş önemli bir mevzuydu kaç gün konuşuldu? Endeks kaç gün sonra yerine geldi hatırlamak lazım. Yakın tarihin en önemli ve ekonomik etkileri bakımından en yıkıcı savaşı hala bitmiş değil ama endeks savaş öncesi seviyesinde. Yakındaki olası barış sonrası dönem için faiz beklentilerinde Merkez Bankasının biraz realiteyi biraz da psikolojiyi yönettiğini hesaba katmak gerektiğini, endeksin savaş öncesi yerine gelse de bazı hisselerin savaş öncesi duruma dönmesi için %30-40-50 yükselmesi gerektiğini, barış sonrasında savaş etkilerinin uzayacak olmasına dayanan itirazlara rağmen savaştan en çok etkilenen sektörlerin pozitif ayrışacağını düşünüyorum.

@HikmetErdinc1 @e507 Teşekkürler hocam

@__selim @e507 Kısaca ”eski çamlar bardak oldu” sözü geldi aklıma:) Farkında olmak ve uyum sağlamak gerekiyor. Gürültünün içinde çok temel bir noktaya değinmişsiniz çok sağolun:) 🙏

ABD Başkanı Trump: ▪️“Haftasonu İran ile anlaşma olabilir.” (Anlaşmanın tarihini İran belirleyecek gibi başkanım.) ▪️“Görüşmeler iyi gidiyor.” (Görüşmeler değil tahvil faizleri iyi gidiyor.) ▪️“İran’da orduyu kullanmamayı tercih ederim.” (Hiroşima'da, Vietnam'da, Irak'ta milyonlarca sivili gözünüzü kırpmadan öldürdünüz, kullanabilseniz kullanırdınız başkan bey efendi. 48 saatte 4 uçak 2 helikopter kaybettiğiniz gün saldırı gücünüzü ve inisiyatifinizi de kaybettiniz.) ▪️“İran ile uğraşıyorsanız her şey olabilir.” (Nihayet 300 yıllık sermaye devletiniz 3000 yıllık kültür devletini tanımaya başlamış, olumlu gelişme) ▪️“İran anlaşmayı imzalamaya yakın.” ▪️“İran anlaşmayı imzaladığında nükleer silahlar olmamasını kabul etmiş olacak.” ▪️“İran gidip uranyumu çıkarmamızı kabul etti, sonra kabul etmedi.” ▪️“Çokta uzak olmayan bir gelecekte gidip uranyumu alacağız.” (Sonra işte baktım aslan bana bakıyor, dedim oğlum Ziya tam zamanı, çektim çakı bıçağını, gel ulan dedim aslana, şerefsizim aynı böyle oldu, sonra ver Allahım ver.)