BTCもETHも、インプライドボラが溶け始めています。
これまでは、根強いカバードコール由来のボラ売り圧力を、地政学リスクを警戒したプット買いがある程度吸収していましたが、後者の需要が減退したことで、需給のバランスが崩れてきました。。。
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CoinCollege∛🌻
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BTCオプションのロングデートの投げ（ベガ売り）がきつめです。2月に跳ねた分を一気に消しにきている感じ。添付図は6ヵ月物（180days）のATMボラ
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Deriveのデータを見ていると、HYPEオプションがかなり伸びている感じなんですね。満期1.5ヶ月のATM IVを比較すると、BTC 42%、ETH 63%に対してHYPEは80%くらい
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考察コラム112｜暗号資産オプション市場のVRPが急縮小。停戦発表が地政学的プレミアムを消し去る展開｜ note.com/coincollege/n/…
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オプション基礎講座⑫｜VRPで読み解くオプション市場のクセ。予想と実績のズレから見えること｜ note.com/coincollege/n/…
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トランプ米大統領の記者会見は日本時間4/7の午前2時頃なので、あと26時間後くらい。オプション市場のイベントプレミアムは今のところ乗ってない感じです
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12/26の大型満期を無風通過したことでインプライド・ボラティリティは一段と低下しています。これを受けて、いくつかのファンドでは、休暇前にタイムディケイ狙いで売却していたオプションの買い戻しや、休暇明けのボラティリティ拡大を見越したロングボラ構築を目的に、1月や2月満期のATMデルタニュートラルストラドルをこの低いボラティリティ水準で仕込み始めているとのことです
Deribit Insights@DeribitInsights
7) But while there were no expiry games, the end of the holiday season may bring re-allocations of capital that could create spot movement. Some Funds have taken the opportunity to buy Jan+Feb ATM straddles at these Dvol levels, either to cover seasonal play shorts or long Vol.
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12/26の大型満期を通過し、オプションのOIは大きく減少しました。ポジションが一度リセットされたことで、クリスマス休暇明けのオプション勢による再構築の動きは、今後のトレンド形成を占う上でも重要な材料になりそうです
Deribit Insights@DeribitInsights
2) Option OI purged from a high of 566k contracts to 242k.
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オプションを覚えることで、「上がる・下がる」といった二択の難しい勝負から抜け出し、「相場が動く・動かない」といった新たな二択を加えた、計四択の土俵で戦えるようになる
Thalex@ThalexGlobal
Stop censoring yourself with perps. Embrace the freedom to express any trade with options. When it’s choppy, sell ’em. If it’s volatile, buy what you believe by selling what you don’t. Trading’s hard enough. Why play on hard mode when you’ve got better options?
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暗号資産を持ちながら利回りを得る方法には、Web3っぽいやり方とWeb2っぽいやり方があって、後者の代表例はキャッシュ＆キャリーとオプション売却。
ただ、今みたいに直先スプレッドが縮む局面ではキャッシュ＆キャリーはやりづらいし、オプション売り（ターバイやカバコ）についても、現在のようにIVの低下とスキュー（RRやFLY）の緩みが同時進行する局面では旨味がなくなってくるため(リスク・リターンが合わなくなってくるため)、来年はどうしようかな？と悩んでいる人が多いです。
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直近90日間のデータを見ると、ビットコインオプション市場において、IBITオプションの存在感が着実に高まっていることが確認できます。特に2025年10月15日には、IBITオプションの出来高がDeribitを上回る場面も見られました。やや手間はかかりますが、今後はDeribitとIBITオプションを合成して市場全体を見ていく必要がありそうです。
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88,000ドル付近に存在していた巨大なガンマロングは、12/26のカットオフをもって消失しています。カットオフ後も値動きは静かな状態が続いていますが、クリスマス休暇明けは海外勢を中心にオプションフローの再構築が入りやすくなるので、来週は大口オプショントレード（TOP5）の方向性・スキーム・サイドに注目が集まりそうです。note.com/coincollege/n/…
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米政府機関閉鎖の影響で停止していたCOTレポートが、現在は約1週間遅れの水準までキャッチアップしています。改めて注目すべきは、CMEビットコイン先物の建玉が明確に減少している点です。これは単純なリスクオフというより、利回り戦略の転換など、複数の構造要因が重なった結果と思います。note.com/coincollege/n/…
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来週金曜日（11/28）のオプション行使が結構巨大化しているので要注意（3-6-9-12月など四半期末物が巨大化することはよくありますが、それ以外の月末物でここまで膨らむのは稀）
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オプション市場では、ビットコインの「ストラングル買い」が散見されます
直近だと29Augの118000－122000 strangleや、26Sepの118000-124000 strangleが大口で買われています！
ビットコインのインプライド・ボラティリティ（IV）が極端に低下し、バタフライも沈静化してスマイルカーブが平坦化してきていることから、オプション価格が割安と捉える参加者が増えてきている可能性があります
あとは、明日の米CPIが波乱含みになるとの期待感・警戒感もこうした取引を後押ししていると思います
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