Samuel | RTOM Capital

🗂️ Actualización cartera 💼 Valor total: €19,898 📊 Performance desde mar-26: -0,5% Como suelo hacer, actualizo cartera después de una nueva adquisición. Todavía mucho cash (82%) al llevar poco tiempo desde el inicio del reto. Sigo investigando Small Caps interesantes, alguna caerá en breves!

Como suelo hacer, cuelgo pantallazo de la compra con los detalles (fueron 2 compras de 100)

🟢 NUEVA POSICIÓN | $VHI $VHI.TO 📌 Acciones adquiridas: #200 📌 Precio por acción: CAD 6,91 📌 Total invertido: CAD 1.382 / 852€ (~4% cartera) ────────────────── 🏥 ¿QUÉ ES VITALHUB? ────────────────── Serial acquirer canadiense de software vertical para el sector sanitario. ADN similar a Constellation Software, en pequeño. Más de 1.000 clientes globales. 🍁 País: Canadá (TSX) 💰 Market Cap: ~CAD 440M (Small Cap) ────────────────── 📊 FY 2025 FINANCIALS ────────────────── ▸ Revenue: CAD 109M (+59% YoY) ▸ ARR: CAD 96,1M (+35% YoY) ▸ Adj. EBITDA: CAD 26,5M (+49% YoY) ▸ Adj. EBITDA margin: 24% (en expansión: 22% en Q3) ▸ Caja neta: CAD 119M | Deuda: 0 ────────────────── 🧠 POR QUÉ COMPRAMOS ────────────────── ▸ Software crítico con moat real. Cambiar el sistema operativo de un hospital tiene fricciones de salida enormes. ▸ La IA es una oportunidad en este sector. El CEO confirmó que no ha aparecido ni un solo competidor AI en su mercado. VitalHub desarrolla modelos propios para monetizar AI sin depender de terceros. ▸ Márgenes en recuperación. El margen EBITDA de 2025 ya va por 24% y el guidance marca 27-28% para 2026. ▸ Balance sólido. CAD 119M de caja y cero deuda para acometer nuevos M&As en 2026. ▸ 🚨 Insiders comprando con fuerza desde la presentación de resultados anual. Total insiders: 18,6% ────────────────── ⚠️ RIESGOS ────────────────── ▸ El adj. EBITDA tiene que convertirse en FCF real. ▸ El OCF 2025 ha bajado de CAD 15M en 2024 a 8,3M en 2025. El único motivo es la variación de Working Capital por lo que no es preocupante, pero hay que verlo materializarse. ▸ Riesgo de ejecución en M&A. Si las sinergias tardan, los márgenes no llegan al 27-28% en plazo. ────────────────── 🎯 PRICE TARGET ────────────────── ▸ EBITDA 2028E: CAD 50,9M (asumo 20% CAGR + expansión márgenes) ▸ Múltiplo 3Y: 18x EV/EBITDA ▸ Diluted shares 2028E: 76M ▸ Target 3Y: ~CAD 13,1 (+90%) → Inversión a 3Y, para ir ampliando con el tiempo ────────────────── ⚡️ EL CATALIZADOR ────────────────── ▸ Hoy cotiza a ~10,7x EV/EBITDA forward (mínimo histórico). El mercado penaliza el ruido de integración y el miedo a AI pero ninguno de los dos está justificado por los fundamentales. ▸ Insiders comprando ▸ Si en 2026 los márgenes vuelven al 27-28% y el FCF real converge con el EBITDA aj., el re-rating llega solo. Convicción y paciencia. 🧘

El search fund, explicado sin eufemismos: “Acabo de terminar mi MBA. Nunca he gestionado nada. Voy a buscar una empresa familiar, pagar 6-8x EBITDA con deuda, y arreglarla con los frameworks que me enseñaron en clase.” El dueño que lleva 30 años construyéndola no sabe nada, claro. El MBA es una señal de capacidad analítica, no de competencia operativa. Confundirlas tiene un nombre: soberbia.

@huntforcatalyst Si, la verdad. Blackstone la lío no sacando CIRSA a cotizar antes, pero aún así, CIRSA sigue siendo de las más infravaloradas dentro de las valoraciones ya de por sí bajas. Y la tendencia del gambling tarde o temprano volverá yo creo, veremos!!

@RTOMCapital Totalmente de acuerdo. Un chollo a precios actuales. Le ha afectado que Lottomatica salió a cotizar en un bull market de gambling y Cirsa todo lo contrario (mira Flutter, Entain...un desastre), pero los fundamentales están intactos y los beneficios son muy estables

🎰 $CIRSA | Blackstone vende un 3,6% Colocación acelerada a €12,75 (-6,4% sobre el cierre). Coordinadores: Barclays, DB y Morgan Stanley. El descuento no es debilidad. Es el precio de entrada que pagan los institucionales para absorber un bloque en una noche. Lo que importa: → Blackstone sigue controlando el 74%. No es una salida, es gestión de fondo. → El free float sube al ~25–26%. Más liquidez, más inversores institucionales elegibles y mercado calentándose. → Fondos cualificados han comprado a precio de mercado. No hablamos de minoristas, sino de fondos que han hecho su due diligence y han dado por bueno este precio como suelo técnico. El playbook sigue su curso. Tesis intacta. 🎯 No descarto ampliar posición por debajo de 13€.

@NapoleonChagnon Así es. Esto se debe a que CIRSA lleva años emitiendo bonos en mercados de deuda para financiarse, y estan obligados a reportar resultados periódicos para los bonistas.

@RTOMCapital Interesante, gracias. Me llama la atención que haya datos de 70 trimestres siendo una empresa pública sólo desde hace un año.

Tesis de inversión: $CIRSA Te cuento por qué creo que CIRSA podría crecer +100% en los próximos 2 años, y su parecido asombroso con la empresa italiana Lottomatica $LTMC. 🧵 Dentro hilo

🗂️ Actualización portfolio | Mes 1 (mar-26) 💼 Valor total: €19,872.87 📊 Performance desde inicio: -4,5% Primer mes del reto finalizado. Sigo 87% cash al ser el comienzo, pero durante las próximas semanas espero añadir más Small Caps a la cartera que estoy investigando.

@TraderPaciente Hay auténticas joyas que nadie mira. En X la mayoría de cuentas hablan de las mismas 15-20 acciones, la mayoría large cap

No puedes ganarle a un fondo de inversión analizando Apple. Tienen 20 analistas para eso. Pero en una empresa de 40 millones de capitalización no hay nadie mirando. Ahí no compites. Ahí pescas solo.

Esto no es un consejo de inversión. Es mi tesis personal, documentada públicamente como experimento de transparencia. Haz siempre tu propio análisis antes de invertir.

Reflexión final: En 2023 el mercado vio Lottomatica y dijo: "Demasiada deuda. Demasiado PE. Paso." → Los que compraron a €9 hoy tienen €24,50. Hoy el mercado mira CIRSA y dice exactamente lo mismo. → ¿Qué digo yo? Ahora ya lo sabes. Esta es mi tesis y puedo estar totalmente equivocado, pero oye… el mercado es para los valientes! $CIRSA 🎯