陶瑞 TaoRay

一块iPhone这么大的金条已经30万美金了。以后世界上只会有两种人，已经拥有黄金的，和再也卖不起黄金的人。全球债务水平达到了自有人类以来的最高峰，债务货币化不可避免。5000年来，黄金是抗击货币贬值的唯一终极工具。黄金一旦进入央行的地下金库，就永远出不来了，所以市面上流通的黄金会越来越少。全世界一共只有22米见方的黄金，越来越多央行在加速囤积黄金。我上几次说黄金时，有不少自不量力的网友又说我在找接盘侠。不是我看不起我自己和各位。我们这些小虾米，全部倾家荡产地去买卖黄金，都贱不起一个小水花。按照今天美国人的储蓄水平，99%的人都已经买不起一块iPhone这么大的金条了。

金融市场里任何一个资产的买家都希望资产涨价，然而黄金却不是。黄金回调，对于本轮牛市的真正大买家，各国的央行来说是极好的事情。因为他们考虑到是重量而不是价格，他们关心的是手中有多少吨黄金储备，而不是手中的黄金值多少美金。目前他们仍处于加大储备的阶段。对各国央行的最新调查发现，大家普遍计划进一步加大黄金储备。所以能便宜一点买是好事，黄金涨太快反而是不利的。因此国家队们会利用消息和大量衍生品交易时不时出来砸盘而不是拉盘。这也是为什么我说黄金不能FOMO的另外一个原因。但是长线来看，黄金的利好没有任何改变。短期价格由衍生品交易定价，长线价格还是要回归实物的供需关系。不争的事实是，黄金一旦进入储备，很难再重新流通，新增产量供不应求。随着国家级和机构级的战略储备的增加，可流通的现货是会递减的，这是价格最大的支撑。任何短期的波动和噪音都可以忽略不计。

@HeQinglian 真是活久见。

全世界人民都要感谢美国总统平抑油价自拆筹码的“灵活”之举：3月19日，川普为了平抑因战争导致的全球高油价，表达了对伊朗石油解除部分相关制裁的意向并采取了初步行动。 举措之一：川普表示美国不会阻止伊朗向中国出售石油，理由是德黑兰在战后重建中“需要钱”——习近平主席第一次真切地感到时川普总统这好朋友不是白给的。 举措之二：为了缓解伊朗局势对能源市场的冲击，川普近期选择暂时放宽或暂缓对俄罗斯、委内瑞拉等国石油行业的制裁，以增加全球石油供应——制裁真是个好工具，平空造牌，适当时候打出。 “全世界人民”（也许是美国MAGA）不需要记得前事，只需要歌颂当下。 美国军舰因为要集齐之后才一道进发，目前还需要五天。也许这一期间川大统领感受到天威之下伊朗投降的诚意，说不定让军舰折返。

@GL7525638026680 另外一个已经涨飞了，所以不必再配。就是石油股。就是我去年最爱的西方石油和雪弗龙。

@TaoRay 感謝！四大件：黃金，NVDA，美債短債。還有一件忘了😓。請提醒一下，謝謝！

不会保留录音。但是今天的内容总结：1.关于股票：对于大多数企业来说美国已经滑入滞涨的趋势中（而且这还是战争前的数据，只不过极少数盈利能力特别强的公司把平均数拉上去了），而战争会加速这一趋势。今年宏观的主体是：滞涨+AI资本开支继续加大（AI资本支出不受任何宏观和地缘的影响）。但由于宏观恶化，市场会反复受到宏观的冲击，所以指数不好做！但是在大盘砸出黄金坑以后，收益于资本开支的公司，如英伟达、甲骨文，相比大盘，会是一个博取超额收益的好机会。2.关于战争：战争风险并没有完全消退。但战况变幻莫测，最近几天适合右侧交易，多看少动。如果油价突破130-140美元，可能会加速上涨。能源、运输、原材料会受到全面冲击，对金融市场的冲击会非常大。3.关于黄金：美国在滞涨中因为债务问题而无法承受加息的货币政策，因此货币长期贬值，黄金长期利多。短期因为通胀粘性，降息路径遇阻，不利于黄金这样的无息资产。

@DavidZ11966088 手心手背都是肉。我真的很难说。但市场上好东西是买不完的。总要有取舍。但是跳来跳去很危险。

@TaoRay 陶老师怎么评估黄金和英伟达之间的关系呢？我的具体问题是如果因为战争，英伟达真的出现暴跌，我值得卖出一些黄金来买英伟达吗？我们小户，还没有能力去找银行做那种程度的授信。谢谢。

大家一定要记得我的“穷鬼酒吧百万富翁俱乐部”理论，意思是：统计数据有可能是有误导性的。如果一个酒吧里有99个身无分文的人，突然进来一个身家1亿的富豪，然后酒吧人均百万富翁。这到底是个穷鬼酒吧还是百万富翁俱乐部？现在美国的宏观经济就是如此。极少数龙头和高收入人士拉动增长和消费，大部分中小企业和普通消费者已经陷入了早期滞涨环境，就是典型的K型经济。宏观是不容乐观的，这个趋势不会短期改变，因此金融市场会反复定价风险，大盘不会太平。但我为什么说今年是投资的大年呢？因为龙头们的AI资本开支还在增加，不管宏观如何，龙头们在AI发展中不能落后。那么受益于资本开支的AI基础设施公司，如英伟达还会高速增长。不太平的大盘正是给我们低位加仓的好机会。AI的发展并不会马上转变为对经济的全方位刺激，甚至会加大K型分化。在这个过程中，会更加利好最核心的优质资产。

总结一句话：今年的风险在大盘，而且有可能反复受到宏观冲击。机会在受益于AI资本开支的个股。交易口诀是：大盘跌，抄底AI基础设施。

我之前出差行程紧张，差点没赶上飞机。以为幸运，谁知飞机上旁边有个人一直在咳。昨天开始我嗓子也发炎了。真是福之祸所依，希望后面是祸兮福所伏。现在尽量少说话，所以这周末没有Space。恢复的话，周中加更一期。抽空我会写点东西。现在市场要多看少动，不可轻易押注方向。私信晚些都会回复。

@ElaineYuMuMu 我说这话是讽刺。因为这种近乎宗教的狂热是拜偶像。但问题是评论区竟然很多人认为这是对的。

@TaoRay 当时我们都是这么看的

据Polymarket的数据显示，川普的支持率本周跌至15.3%的新低，成为史上最不受欢迎的总统。 不过他在MAGA里面的受欢迎程度是100%，他对伊朗的歼灭也是100%。中东在燃烧，世界真魔幻。

JUST IN: Brent crude oil surges to $110 following Israeli strikes on Iranian gas plant.

@KongStahlwille 最近喉咙不好，但有缓解迹象，如果恢复得好，看看周五或周末开一个space。欧洲军工股应该有潜力，但现在未必是追高的好时机。主要是年初已经有一波行情了。行业长期看好，但是短期看不到特别利好的因素，如果大盘动荡，可能会有随大盘下探风险。

@TaoRay 陶大哥，下次Space直播时，能否预留几分钟把最近的美国经济数据解读和分享您个人的看法。感谢。 再请教大哥他一个问题：军工股的前景如何？ 感谢 请保重身体

我一直断言美国实际上已经陷入了滞涨，只不过之前在统计数据上不明显。我用“穷鬼酒吧百万富翁俱乐部”理论解释过数据失真的原因。很多灯塔教徒，赢麻党，听不得半句美国不好，他们不以为然。但是如今经济数据也开始证明我的预测是对！如今越来越明显，GDP低于预期，就业远远差于预期，通胀远远高于预期。这还是上个月战争之前的数据。如今战争只会让形势更加严峻！然而今年是一个投资大年。有危才有机。大开大合、大起大落才有大机会。但要把握好节奏。

金融圈有些人与彭博终端相处的时间比跟配偶还长。因此，当科技圈宣称这款产品已经“完蛋”了，一场大战便爆发了。 on.wsj.com/3Nvjazt

临时需要一架从巴黎飞往纽约的私人飞机？或者想找人打理你在汉普顿的房产？你的理财经理会告诉你，她能派人搞定这一切。银行和理财机构正日益将自身定位为服务全球最富裕家庭的“一站式服务中心”。 on.wsj.com/4uQd2D0

JUST IN: 🇺🇸 Average US gas prices rise to $3.85 for the first time since September 2023.

最近发生了一件不引人注意的资本圈大事。中国监管正在压缩海外上市结构的空间。过去二十年，中国最成功的一套金融工程：“开曼壳+境内业务+香港/美国上市”，正在被监管锁死。以后开曼壳用不了了，必须用内地主体上市。资本更难进、更难出。这是牺牲金融效率加强控制。以后我们将会见到一个金融体系更加封闭的中国。政策动机是搞为了所谓的金融和数据安全搞一个内循环大系统，严格管控内循环系统和国际资本的链接。但是中国资本当今本来就处于信心低迷期，搞不好会进一步打击信心。可能会导致内资更不愿投资，外资更难入场，整个内循环资金池进一步捉襟见肘。我可以在此预判，中国正式告别了大创业时代，科技初创如雨后春笋的那个开放的大时代一去不复返。

@chuangwanghk 这里！

@TaoRay 如果进入滞涨，从过往的历史经验来看，感觉可能会导致黄金继续上涨？

@Btcabc23478 对于滞涨的预判，正是我大买黄金的原因。但我从去年就开始说，要趁市场没有完全意识到滞涨的时候建大仓。今年只建小仓，不可追高。因为当滞涨真正开始明显时，黄金也会剧烈波动了。短期会利空，因为滞涨意味着高利率，不利于黄金这个无息资产。但是长期意味着货币贬值，会更加利多。波动节奏很要技术。

@TaoRay 老师怎么看今日黄金