Santiago Capdevila

La acción de YPF vale usd 45, un valor muy similar a los usd 19 del IPO de 1993 ajustados por la inflación americana. En los 33 años del medio pasó de todo

La Justicia de EE.UU. falló a favor de Argentina por YPF y se evita pagar más de US$16.100 millones. Las acciones de Burford se desploman más de 40%.

El ingreso varía según el tipo de empleo. Los formales se concentran cerca de $1,5 M y la mayoría gana parecido (pico alto). Los informales ganan menos ($700.000). Los no asalariados son el grupo más heterogéneo: la curva más achatada implica desde ingresos muy bajos, hasta muy altos.

Nuevo informe a clientes: "Empiria N°508 - Menos cantidad y calidad de empleo 🔵 No asalariados (cuentapropistas e informales) no compensan menos asalariados 🔵Sin desempleo explosivo, pero “colchón” de menor calidad (menos ingresos) 🔵Heterogeneidad: Hoteles, Restaurantes y Transporte crean empleo, Industria pierde

La cantidad de horas trabajadas por día de los Cuentapropistas e Informales está en máximos desde 2017. @EmpiriaWeb

Nuevo informe a clientes: "Empiria N°507 - Guerra en Irán: mayores precios mejoran las exportaciones" 🔵 Exportaciones energéticas: los mayores precios agregan USD 3.000 millones 🔵 Respuesta coordinada: liberación de reservas estratégicas de la IEA ante la crisis 🔵 Insumos bajo presión y China restringe exportaciones de fertilizantes 🔵 Argentina, con capacidad limitada en la producción de fertilizantes

Nuevo informe a clientes: "Empiria N°505 - Febrero: inflación más alta en ingresos bajos 🔵 3,1% de inflación núcleo y 8 meses de alza en inflación general 🔵 3,3% para los más pobres y 2,9% para los más ricos 🔵 Ingresos bajos: alimentos 32% + servicios (tarifas) 18% = 50% del presupuesto familiar. Ingresos altos: alimentos 16% + servicios hogar 12% = 28% del gasto.

Tasas UVA 📉 Hubo mucho movimiento en las últimas semanas, con una buena tendencia. Va el repaso mes por mes ❌ Noviembre: 4 subas y 1 baja ✅ Diciembre: 1 baja 🟰 Enero: sin cambios ✅ Febrero: 2 bajas y una suba (activación post suspensión, con nivel más alto, en realidad) ✅ Marzo: 3 bajas Y acá llegamos, dejó el mapa completo. @EmpiriaWeb Desde las elecciones hasta hoy, los bancos privados bajaron 1,3 ptos la tasa, en promedio. Hoy en 11,7% Los públicos la subieron 1,5 pros, hoy en 8,6%.

Nuevo informe a clientes: "Empiria N°506 - Construcción no reacciona, crédito hipotecario cae, precios estables 🔵 Tras un 2025 estancado, sin reacción a comienzos de 2026 🔵 Impacto en empleo sectorial: 66.000 empleos menos asalariados registrados 🔵 Vuelve a caer el crédito hipotecario: el menor nivel desde septiembre de 2024 🔵 Precios estables, pero mayor rentabilidad

El superávit fiscal no se negocia. El gobierno se ha esforzado por siempre mantener la línea roja (gasto) por abajo de la verde (ingresos). Aún cuando la recaudación viene floja, el ancla fiscal continúa firme. @EmpiriaWeb

En dos gráficos.

Nuevo informe a clientes: "Empiria N° 504- El 2026 arranca con aumento de actividad y superávit comercial récord 🔵 Indicador Empiria de Actividad: +1,4% mensual en enero 🔵 Industria, minería e hidrocarburos: buen comienzo de año 🔵 Construcción: estable en el primer mes del año. 🔵 Trigo y minería impulsan las exportaciones, saldo comercial récord

Usando datos de la ENGHo 2017/18, estimamos la canasta de consumo de cada decil de ingreso y, a partir de ella, la inflación que enfrenta cada uno. En febrero, la inflación fue mayor para los hogares más pobres que para los más ricos, en promedio.

Hoy el crédito hipotecario está limitado principalmente por el costo de fondeo de los bancos. El FGS podría ser una opción, pero supongamos que no. Y si el FAL de la reforma laboral se invierte en las carteras hipotecarias? Rendimientos positivos en pesos, a largo plazo, morosidad bajísima, cierra por todos lados.

Petróleo: “El cálculo es conservador, dado que se realizó a partir de las cantidades exportadas en 2025 para medir el efecto precio. Pero es un piso, ya que la producción de Vaca Muerta va a seguir creciendo y Argentina tiene un consumo promedio anual de 550.000 barriles diarios. Todo lo que se produce por encima de ese nivel, se exporta”. @Capdevila_sc @infobae infobae.com/economia/2026/…

¿Cuánto podés comprar con un crédito hipotecario? Depende el momento. En el peor contexto, cerca de USD 20.000 en CABA y USD 15.000 en Santa Fe y Córdoba. En los momentos de más crédito (2012-2018 y ahora), cerca de USD 65.000 en CABA y USD 50.000 en Santa Fe y Córdoba. Ahora, si se miran los mts2 comprables, la cosa cambia y se igualan, casi. @EmpiriaWeb

Varios cambios en el mapa de créditos hipotecarios UVA y no UVA. Se van acomodando Banco Provinca (no UVA) sube tasa de 36,06% a 39,17% ICBC baja para tasa para clientes de 11% a 10,5%. No clientes sigue en 12. Patagonia baja tasa de 14% a 12,5% @EmpiriaWeb

90% del crédito hipotecario de febrero fue otorgado por @prensabna

Nuevo informe a clientes: "Empiria N° 501- Escenarios para bonos CER y TAMAR 🔵Los bonos duales cotizan a una prima con respecto a la curva de tasa fija 🔵Bonos y letras TAMAR 🔵Duales vs. CER y recomendaciones finales

Una recuperación de la actividad más lenta de lo esperada hace que la recaudación no repunte y el ancla fiscal está en juego.