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River—海妖 🪼
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River—海妖 🪼
@east_web3
Bio-hacking ｜科技 | 投资 与世界先进思想共情 你的心胸要大，才能走的很远很远
Beigetreten Eylül 2013
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价格下跌带来的财富蒸发并不是真实的，那些未被变现的财富本就是基于共识而产生的幻觉。
估值这个概念是人类发明的最美好的糖果包装…
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@PhyrexNi 美国不在CRS签署方名单，对于有移居美国计划的人来说，这条路的税务逻辑和拿第三国护照是两种完全不同的路径，时间成本和门槛也差很多。所以在美国开的账户不会被汇报给中国～
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新加坡和中国的 CRS 关系，可能有你需要知道的。
今天正好和新加坡某大型银行私行客户经理以及产品经理吃饭，期间聊到了新加坡 CRS 的问题，可以给小伙伴们再做一次科普。
从整体的新加坡来说，中国已经像美国一样，要求所有持中国身份（包括但不限于护照，身份证和驾照等）开户的用户都要回传给中国，即便你是新加坡的税务居民，只要你是持中国证件开的户，你的资料就必须传回中国。
目前私行是 2027年 开始回传，也就是 2028年 的税务年，中国用户在新加坡银行的资产就几乎完全透明，目前来看，这是不可抗。不仅是新加坡，全球 CRS 成员国的国家都已经被中国要求回传数据了。
从目前来看，只有三种例外：
1. 100%例外，在 2028年前拿到新加坡或者第三国的护照，所有的开户信息改成第三国护照信息，那么和中国的税务就没有关系了。
2. 最大可能性的例外，成立信托，因为信托说明资产已经和你本人没有直接的联系了，只是按照你的意愿去分配，所以目前不涉及到 CRS ，但并不是完全不涉及，但财产通过信托给到受益人的时候，仍然有可能会被要求 CRS ，但 CRS 的主力仍然是交易或存款用户。
3. 有较大机会的例外，买保险，但必须是寿险，如果是按年分红的还不行，只有长期的寿险才可以，寿险是不用交税的，这种虽然在结算的时候也有被 CRS 的可能，但相对交易用户和银行存款用户来说，管理的难度会更大，被 CRS 的概率会更低一些，但概率会高于信托。
站在全球角度，还有多一种可能是例外：
4. 不在 OECD CRS MCAA 签署方名单里国家的银行，比如美国、不丹、台湾、越南、菲律宾、柬埔寨、老挝、缅甸、孟加拉、尼泊尔、斯里兰卡、伊朗、伊拉克、约旦、埃及、阿尔及利亚、埃塞俄比亚、玻利维亚、古巴、委内瑞拉、津巴布韦、朝鲜、土库曼斯坦、乌兹别克斯坦等，可以不用考虑 CRS 的问题。
而且现在中国还没有存款税，如果以后中国有了存款税，那可能麻烦更大，但基于目前来说，这三种是很大可能性的 CRS 例外。
新的 CRS 2.0 大概 2027 年就全面落地了，最新的政策中需要提交的数据会非常的多，税务局看了数据几乎可以推导出这一年你所有的资金流。
Phyrex@PhyrexNi
详细解读中国证监会查处老虎，富途和长桥案件 — — 这次重点的红线是什么？对个人的影响是什么？？ 想必小伙伴们都知道今天中国证监会处罚了老虎，富途和长桥三家券商公司，但处罚的主要原因是什么，咱们细致的讲一讲。 这次的处罚证监会一共出了三篇文章，我都截图了，分别是： 1. 证监会严肃查处老虎等机构非法跨境展业案件 2. 中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》 3. 中国证监会有关部门负责人就《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》答记者问 最首先的定性是： “老虎、富途、长桥境内外相关主体未经核准，未取得经营证券经纪业务许可、经营证券融资融券业务许可，在境内开展证券交易营销推广、处理交易指令等相关证券业务服务并获取相关收益，构成非法经营证券业务。 此外，三家机构境内外相关主体还构成非法从事公募基金销售业务、非法从事期货经纪业务。” 看上去说的是这三家没有牌照就在中国境内开展了业务，这三家在海外虽然都有牌照，但中国境内没有，这是最基本的原罪。 因为从中国监管视角看，交易虽然发生在境外市场，比如港股、美股，但客户在境内，营销在境内，开户引导在境内，交易指令从境内发起，资金也涉及境内居民跨境流动，那就不是简单的境外券商服务境外客户，而是未持中国牌照在中国境内开展证券业务。 如果仅仅是因为牌照，那就想的简单了，最根本的原因还是“跨境资金流动”。 这次证监会发布的政治方案中，有三个明确的要点： 1. 整治对象包括非法跨境经营证券期货基金业务的境外机构、协助境外机构非法跨境经营的境内关联或合作主体、招揽境内投资者的非法中介、违法违规发布信息的互联网平台及网络自媒体等。 2. 取缔非法跨境经营活动的措施为禁止境外机构在境内开展证券期货基金业务相关营销招揽活动、提供相关开户、处理交易指令、资金划转等交易服务。 3. 清理非法存量业务的措施为设置2年集中整治期，集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。 这三点再次明确了主题“未经批准的居民资金出境投资通道”。 到这里，就有了非常清晰的脉络，这次整治表面是非法跨境展业，本质是切断未经批准的境内居民境外投资通道，尤其是切断新增资金继续流向境外券商账户。 说人话，就是打击通过境外投资的境内资金出海。 这就意味着中国开始系统性关闭“境外牌照 + 境内获客 + App交易 + 跨境资金流”的资金通道。 这就再次说明，哪怕你是有国际上的牌照，但只要你招揽中国用户作为客户，就需要有中国的牌照，没有中国的牌照就是非法的。 更关键的是，这是资本项目管制、金融牌照监管、数据监管、反洗钱监管、互联网平台监管的一次合流。如果只是证券业务违规，证监会一家就够了，但这次是证监会、央行、外汇局、公安、网信、市场监管、金融监管总局等八部门一起做，说明监管对象已经不是简单的“无牌证券经纪”，而是一个绕开境内金融监管体系的跨境资金入口。 所以说，即便是有牌照，但如果认定了是协助境内资金出海，仍然会受到处罚，牌照是硬性要求，但并不是唯一要求。 当然境内投资者买美股、港股这件事本身没有被完全否定，但必须被导入官方认可的通道。比如 QDII、基金互认、互联互通、合格境内外机构安排，或者未来其他监管认可的跨境投资渠道。 那么肯定会有小伙伴问，现在在嘉信，盈透或者是 BIT 这样的券商买卖美股或者港股是不是违法的？ 从目前公布的文件来看，这次打击的主体是券商，而个人并这次整治的主要处罚对象，或者说如果个人只是通过券商去买卖股票，并不涉及到任何的整治或处罚。 所以作为投资者的个人目前是安全的，并不会有任何的处罚措施。但“招揽、指导境内投资者开户并牟利的境内非法中介”在这次是处罚的范围之内。 虽然我估计大家也不在意，但事实确实是，如果你还在中国境内，然后推广海外的券商，指导中国境内的投资者开户，买卖美股，那么确实是属于违法的。 目前证监会定义的，能追究到个人的，属于是违法的有一下三条： 1. 个人继续做导流、开户链接、教程、社群指导、收佣金、返佣，这就可能被认定为非法中介。 2. 个人协助别人入金、换汇、拆分购汇、代持、代转账，这就不只是证券问题，还可能涉及外汇、反洗钱。 3. 个人用虚假用途购汇、规避额度、资金来源解释不清、逃税，那处罚依据不是这次证券整治本身，而是外汇、税务、反洗钱规则。 以上这三条都是会直接追究到个人的，当然从执法来看，并不是说你发了一条推广就会被抓起来，应该是如果牵扯到某些案件或某些人，这很容易变成连带责任，而且如果有人去举报，那么大概率会有风险。 最后总结一下： 中国正在把居民跨境投资纳入国家金融管理种。以前是用户只要能下载 App、完成 KYC、绑定银行卡、换汇入金，就可以绕开本国金融市场的产品供给约束。现在监管要重新认定只要实质上服务中国境内居民，就不能用境外牌照规避中国牌照、外汇、数据、反洗钱和投资者保护规则。 这对加密货币、RWA、代币化股票、Pre-IPO 、境外结构化产品也都有参考意义。未来问题不只是在海外有没有牌照，是不是足够合规，而变成了有没有面向中国境内用户营销、开户、提供交易入口、处理资金路径、提供中文客服、通过 KOL 导流。 只要这些路径在中国境内，就有可能被按非法跨境金融活动处理。
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@macrotradecn 中芯国际目前量产的最先进节点是14纳米，台积电已经在量产3纳米和2纳米。
τ定律是在现有制程基础上通过三维集成来提升性能，不等于中芯的制程工艺追上了台积电～
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中国又在换道超车，通过晶园堆叠来实现从平面到立体的晶圆构造，打破摩尔定律的极限，构建立体的晶圆建造的韬(τ)定律，也就是从建平房，改成建高楼大厦，理论无极限，想建多高就建多高，这不是简单的三D封装堆叠，三D封装堆叠是把平房摞起来，这个是设计的时候就按高层楼房设计，在走线，通孔的时候就按摩天大厦设汁，所以是划时代的中国定律。这个产业里面最利好的中芯和华虹的中国晶园代工企业，它们能制造媲美台积电的先进的晶圆。迎来中国时代，最其次利好的是鸿日达，因为堆叠需要更好的金属散热壳，而鸿日达是华为在中国的唯一金属散热壳企业。对于三D先进封装企业，其实增量不多，因为在晶圆制造过程中就堆叠完了，所以特别利好制造堆叠的设备企业和北方华创这个中国半导体设备公司，因为半导体设备公司是帮助中国走入韬时代的主力军。
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@macrotradecn 立体堆叠有非常真实的物理限制——散热是最大的瓶颈，楼越高散热越难，信号延迟也会增加，功耗管理的复杂度呈指数级上升。
这不是一条没有天花板的路，只是天花板比平面制程高一些。
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$HYPE 喊到1000刀，意味着什么？
我帮你算一道小学数学题：HYPE总量10亿枚，乘以1000刀，FDV等于1万亿美元。
1万亿是什么概念？比特币现在总市值的一半。超过巴菲特的伯克希尔。高盛市值的6倍多。
让一个年利润8亿、靠监管灰色地带活着的链上衍生品平台，撑起1万亿的估值——这不是情绪溢价，这是庞氏末期的集体幻觉。
再说那个"重新定义金融"的宏大叙事。
HYPE想让你在链上一秒交易美股、黄金、房产？听起来很美。但只要底层锚定的是真实资产，你就绕不开SEC。要合规，就得KYC，就得实名，就得审查。一旦走向合规，它引以为傲的"无视监管、一秒开仓"的核心优势，瞬间归零。
它会变成一个体验更差的链上盈透证券。
所以HYPE面对一个无解的悖论：不合规，机构资金进不来；合规了，现有用户跑光了。
但这里有一个反直觉的真相——
叙事本身就是燃料。
不管逻辑上有多少漏洞，只要足够多的人相信"HYPE能到1000刀"，这个共识本身就能把价格推到你根本想不到的荒谬高度。
所以最清醒的玩法不是嘲笑这个叙事，而是理解它、利用它，然后在大众狂欢的顶点，把筹码派发给那些真的相信"重新定义人类金融"的人。
看懂泡沫的人，不一定不买泡沫。
他们只是知道自己在买什么。
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@macrotradecn 华为这套路线是真实的，但"宣告摩尔时代终结"说得太满。
被卡住先进光刻机的华为，被迫更早押注3D堆叠和系统级封装这条路——别人还在把同一层楼的房间做小，华为改成往上盖楼。
这个方向整个行业都在走，台积电、英特尔也在做，华为只是因为没有退路所以走得更激进。
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@iamai_omni PWR和GEV处于这个缺口最直接的位置——一个负责把电送过来，一个负责稳定可调度地发出来。
气候周期叠加AI周期，这两个标的的订单能见度可能比市场现在定价的还要高。
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如果担心芯片半导体太高，不妨看看电力设备板块，制造出来的芯片总需要地方部署，长期确定性极强，相关公司的估值相比半导体安全边际高很多。
$VRT 最纯的数据中心基础设施高弹性标的之一，受益于 UPS、热管理、机柜电源、液冷等需求。公司 2026 Q1 销售额同比增长 30%，并上调全年展望。
$ETN 更稳健的电气设备龙头，受益于数据中心配电、开关设备、低中压设备。其 Electrical Americas 12 个月滚动订单同比增长 42%，电气积压订单同比增长 48%。
$GEV 受益于燃气轮机、并网、电气化设备需求。公司披露电气化业务当季获得 24 亿美元数据中心相关设备订单，超过此前全年水平。
$PWR Quanta Services（PWR）做输电、并网、电力基础设施工程，属于“把电送到数据中心”的公司。公司 Q1 2026 剩余履约义务 262 亿美元、总 backlog 485 亿美元。
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$80M inflows sound impressive, but worth noting the context: total HYPE FDV at current prices already implies a valuation rivaling major traditional exchanges. Institutional buying a narrative early doesn't mean the narrative survives the next regulatory cycle — especially for a protocol whose core edge is operating outside KYC frameworks. Strong inflows into an ETF wrapper is also somewhat ironic for a "decentralized" exchange thesis.
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🔥 hyperliquid:native ETFs are seeing strong institutional interest right now.
Bitwise’s BHYP and 21Shares’ THYP have pulled in over $80 million in total net inflows since launching earlier this month — with multiple days topping $10M–$25M.
Wall Street is clearly buying the Hyperliquid story: fast-growing revenue, on-chain activity, and real DeFi utility.
This kind of early demand is a solid signal for continued institutional adoption.
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@qinbafrank 柴油发电机应急过渡能理解，但长期成本和排放都是隐患。SMR方向我在关注但还没深入研究，
微软亚马逊提前卡位这个动作本身挺说明问题的。
标的上我还在学习阶段，你觉得现在布局电力链条，哪个环节的确定性最高呢 ～
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说到很到位，不过现在电网改造太慢了、都是尽可能接入现有电网或者自建发电站、Xai的两个数据中心都是买了还是要发行柴油发电机。800vhdc我推文也说到了是配电环节。大型核电早读并网、小型核心还略早期。我推文也是说800vhdc是机房配电环节。但是把他当作都是糊数据中心大电力版图的一块。不知你有看好哪些标的呢？
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AI电力卡在哪些环节？从发电厂到GPU机柜，一张图聊聊AI电力链条上卡脖子环节的逻辑。Serenity今天开始喊800VDC了x.com/qinbafrank/sta…，其实英伟达力推的800VDC属于大电力环节中的数据中心机房配电环节。要配好电电，得先有电。最近电力紧缺趋势越来越严重，5月中以来美国最大电力市场PJMInterconnection的电价出现「不可逆转」的大幅上涨，涨幅高达 76%。PJM覆盖的区域包括弗吉尼亚、马里兰、宾夕法尼亚等超过十个州，恰好是美国AI基础设施最密集的区域之一。马上进入夏季，又是整个用电能换消耗的高峰。梳理下
1、电力卡住数据中心脖子的逻辑
数据中心 18–36 个月就能建好，但输电、变电站、大型变压器、燃气轮机、可调度电源的建设周期动辄 4–8 年，甚至更长。负荷高度集中、负荷率极高、可靠性要求极严，这就把矛盾彻底激化了。
IEA l数据表明：全球数据中心用电 2024 年 415 TWh → 2030 年 945 TWh，净增 530 TWh，折算平均功率约 60.5 GW。按 85–95% 高负荷率+冗余设计，实际对电网和设备链的压力接近 80–100 GW 级接入容量。
美国同期增量在149–404TWh，对应新增平均功率17–46 GW，按 LBNL 50% 利用率口径，2028 年总功率需求可能达 74–132 GW。
2、数据中心的建设能能带动一大批电力相关产业链条
每 100 MW AI数据中心园区拉动：
• 100–150 MW 公用事业接入容量
• 多台主变+备用变压器
• 高压/中压开关站
• UPS、PDU、母线、备用发电机
• 数万米电缆 + 大型冷却系统 + EPC
一个 100MW AI数据中心园区就是120 MW 表计负荷（PUE 1.2），一年接近 0.95 TWh；
1GW数据中心直接 9.46 TWh——相当于一个中小国家全年用电。AI 不是买服务器，是在建一座小型电力系统。
AI数据中心对电力需求不是简单多发多少度电，而是要在极短时间内完成发电-输电-变电-配电-园区电气-备电-冷却一整套系统工程。
3、电力行业的逻辑已经发生变化：
AI数据中心的竞争，已经从芯片、服务器，打到了电力资产。谁能拿到稳定电力，谁就能更快把数据中心建起来。
谁有电网、储能、并网和现场供电能力，谁就会被重新定价。
投资核心逻辑就一句话：最稀缺的不是电，而是已有并网点 + 已有可调度电源 + 能快速交付电网设备的组合。
详细的可以看推文配图、应该是比较清晰全面的了。
本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易 」
qinbafrank@qinbafrank
AI正在重塑美国的电力版图，昨天AI电力领域的大新闻就是NextEraEnergy宣布以670亿美元收购DominionEnergy，创下美国历史上最大的公用事业并购纪录。这两家都是什么公司？为什么要花这么大代价？ Dominion弗吉尼亚最主要的电力供应商。那里正是美国数据中心最密集的区域之一，被业内称为“Data Center Alley”，数据中心走廊。这里集中了全球密度最高的数据中心群，AWS、微软、谷歌、Meta 的大量服务器，就藏在这片看起来平平无奇的土地上。据估计，全球约 70% 的互联网流量每天都要经过这里。 Dominion已经连接了几百个数据中心，数据中心用电占它弗吉尼亚电力销售的比例很高。同时Dominion手里握着超过51GW的数据中心合同需求——51 GW，这是个什么概念？大约相当于 50 座大型核电站的装机容量，而且这个数字还在持续增长。 NextEra本身又是美国最大的风能和太阳能发电商有发电、储能、输电和新能源开发能力。这就是NextEra愿意掏出670亿美元的核心原因，不是为了买一家传统电力公司，而是为了买下 AI 时代最稀缺的资源——接近算力核心的「供电权」。 这次收购 Dominion，不只是简单的规模扩张。相当于把 NextEra 的清洁能源和储能能力，叠加到 Dominion 在数据中心走廊的市场地位上，这才是这笔交易真正的战略价值所在。 电力行业的逻辑也在发生变化，谁控制数据中心最缺电区域的接入权、输配电权、发电开发权和监管关系，谁就能享受最大的估值溢价。 而前两天5 月 16 日，一份来自 Monitoring Analytics 的报告揭示，美国最大电力市场 PJM Interconnection 的电价出现「不可逆转」的大幅上涨，涨幅高达 76%。PJM 覆盖的区域包括弗吉尼亚、马里兰、宾夕法尼亚等超过十个州，恰好是 AI 基础设施最密集的区域之一。 这样意味着电力紧缺也是越来明显，特别是马上进入夏季用电能源消耗的高峰。其实可以关注下电力领域的。 AI数据中心的竞争，已经从芯片、服务器，打到了电力资产。谁能拿到稳定电力，谁就能更快把数据中心建起来。 谁有电网、储能、并网和现场供电能力，谁就会被重新定价。
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@silverfang88 制裁是天花板，但压死小米股价的还有三座山：整个中国科技股2021年后的估值重置、手机市场见顶、以及造车带来的巨额开支和不确定性。地缘政治只是其中一条线～
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市场竞争会惩罚有原则的公司，但在AGI这个领域，放弃原则去赢得竞争，可能比输掉竞争代价更高。
V神的赌注是，清晰且坚守的原则能带来社群力量，而这种力量在某些条件下足以弥补市场劣势。
vitalik.eth@VitalikButerin
Worst case outcome is that it fails, and tech progress keeps going with all the other companies, moving forward slightly more slowly (which for most of history would be bad, but for AGI, miltech and a couple other sectors is totally ok or even good) Best case outcome is that a company that's strongly Good, in a way legible to an existing community's principles, is better able to get that community's support (and even grow it), and so it gets a form of labor and marketing that is just fundamentally hard to obtain by buying it Arguably some AI companies already did the did the latter with effective altruism, and my best effort at understanding why that was insufficient is vitalik.eth.limo/general/2025/1… (basically, consequentialism is vulnerable to being corrupted in some important ways)
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V神：以太坊基金会要"瘦身"了
少卖$ETH，少管闲事，把真正重要的事做好。
基金会不替整个生态背锅，也不替所有方向买单。
技术方向上V神提了三件事：用AI辅助做到"可证明无漏洞"、共识层可用性、以及去中介化。
他还特别点了一句：以太坊不靠速度竞争，那是走向平庸的路。
言下之意很清楚——Solana们可以继续卷TPS，以太坊要守的是抗审查、隐私、安全这条护城河。
做得少，活得长。这是以太坊基金会给自己选的路。 😂
vitalik.eth@VitalikButerin
Some of my perspective on where the @ethereumfndn is going. First of all, this is only my own view. The board is not just me, and I have no extra special powers on the board that the other board members do not. @aerugoettinea is the one executing much of this transition. My input has been largely on technical questions. The board is in the process of expanding, and my own power within the org will continue to decrease, which is honestly what I want. The 2025 era brought many important improvements to EF and its ability to execute. Many issues were resolved, and EF continues to benefit from its improved efficiency and greater focus on concrete goals to this day. And so with those problems resolved, early this year, the largest remaining hole that I perceived was something different nagging at me: I would regularly spot people saying things like "vitalik says these beautiful things about ethereum needing to be decentralized, and have privacy, and be a sanctuary technology, but why do the EF's actions not reflect that?" Now, you may have been hearing something different. You may not have been sensing a feeling of crisis at all, and maybe were hearing people saying that finally we were taking execution and BD seriously and the main task for us is to keep going that way and be even better and faster. Then probably there is genuine difference between you and me, in what kinds of criticism I take most seriously, and what kinds of critics through their criticism are most able to make me feel pain. As an analogy, let's briefly switch over to a different domain. One belief you can have about Google is that it is a success story, and has brought a lot of good to humanity in organizing the world's information. Another belief you can have about Google is that they had a beautiful idealistic beginning, but at some point the corruption of mainstream corporate attitudes seeped in, and they slowly bit by bit completely abandoned the "don't be evil" slogan. My belief on Google specifically is probably somewhere between the two. BUT, if you had taken me back in time to ~2008, and offered me a button to press to make Google one or two standard deviations more "dogmatic", eg. give Richard Stallman permanent veto power over some key policies, I would immediately press it. Why? Because a choice for one company is not a choice for the world, or even one country. Google existed and exists in the context of a technology industry generally drifting away from early idealistic don't-be-evil roots and toward greed for financial gain, totalizing visions of accelerated superintelligence, infiltration by sociopaths, and craven capitulation to (or worse, active participation in) government pressure for ideological control, surveillance and war. And so *one company* doing something different, positioning itself to be what George Bernard Shaw calls the Unreasonable Man, resisting the trend of the times, would have been better for freedom, balance of power and stability of society as a whole, than *all* large companies bending to dominant trends. This is a part of my version of pluralism. This line of thinking is not just mine, but I also is not too far off from what Aya and others had in mind with the Mandate. Now how does this all get to the role of the EF? EF is not a "center of Ethereum", rather EF is "one node, with a defined purpose, alongside other nodes". We've always said that the EF should be the latter, but many in the Ethereum ecosystem (and even within the EF) wanted us to be the former. Now, we are taking action to ensure that we will be the latter. This is particularly important because EF is a limited organization, with limited resources and limited organizational capacity. The EF has only ~0.16% of all ETH (less than many other individual ETH holders), whereas among other blockchains it's common for "the central foundation" to have 10-50%. Fiscally, the EF was originally designed to fulfill a limited work scope defined in the token sale docs and other pre-launch materials (building the chain software; getting through Frontier, Homestead, Metropolis, Serenity), which was fully completed in 2022; it was not designed to be an eternal steward. And so today, the EF is choosing to use its remaining resources to pursue longevity over breadth (yes, this means we sell less ETH). The EF focuses *specifically* on those activities critical to the success of ethereum as a censorship/capture-resistant, open, private and secure system, that would not happen otherwise. This means making hard choices, and in some cases even activities that we highly approve of and people that we highly respect becoming outside of the EF. People of great technical talent, public respect and even alignment with the mission and CROPS being outside of the EF is in fact necessary if we want important tasks to be able to attract outside capital. This also means the EF taking opinionated stands culturally. This is all intended in cooperation with all other parts of ethereum. We recognize that many other parts of the ethereum world highly respect CROPS and related values. But highly respecting is not the same as choosing to specialize and totally dedicate to a domain (Compare in a different domain: I think reducing animal cruelty is important, and I like vegan food, but am not full unconditional vegan myself) EF is still in a transition period, and we expect its new long-term form to stabilize over the next few months. What are the guiding principles of this new form? Again, I am only one person, but I can give my answer from a technical perspective (there are also critical non-technical aspects). At the core, *Ethereum must be impressive*. We are living in an age of highly intelligent AI and all kinds of other technological acceleration. "Status quo EVM, with a hard fork or two a year to optimize for short-term needs of users" is not interesting. To some, "impressive" means: 250ms latency and 1M TPS. I think Ethereum trying to go that route is a mistake. Being as fast and as scalable as possible, and only a small epsilon more decentralized than the others, is a route to mediocrity, and if we try it we will lose. I think Ethereum should scale. But I think Ethereum should strive the hardest to be deeply impressive in a different dimension: the CROPS dimension. This means things like: * Provably bug-free Ethereum. This is a goal that all cybersecurity researchers would have thought is absurd and impossible, up until roughly 6 months ago. Now, it's on the cusp of being possible, thanks to AI-assisted formal verification. So we should be frontrunners in doing this. * Available chain consensus. Ethereum is, and with lean consensus will cotninue to be, the ONLY chain that has both (i) traditional-BFT style properties that it's safe under asynchrony up to a high level of fault tolerance, and (ii) the bitcoin PoW-style property that under synchrony it's safe up to 49% attackers. As far as I can tell, literally no other chain has this or is planning for it; bitcoin goes for (ii) only and most other chains go for (i) only. Some will remember I fought hard for this, Unreasonably insisting that it is not OK for ethereum to rely on social consensus and hard forks to rescue ethereum from 34% of nodes going offline. It's OK for chains like hyperledger, bnb, solana, tempo, etc. It's not OK for bitcoin or ethereum or eg. zcash. * Intermediary minimization. The fact that smart contract wallets, protocols like railgun, etc have to send transactions through intermediaries to get included onchain is honestly embarrassing, and it's a constant point of fragility. Hence the work on FOCIL and EIP-8141 (and 7701 and years of work before) to make transaction sending intermediary-minimized with public mempool and strong inclusion properties, in a truly general-purpose way, that covers not just eg. secp256r1, but also privacy protocols and much more. Kohaku is pushing intermediary minimization at the user layer, pulling Ethereum away from the dystopian status quo world where our wallets don't even verify the chain, send our private data out to a dozen third-party servers, and toward a brighter CROPS future. Some of these goals are Unreasonable - maybe Ethereum would be "fine" getting only 50% of the way - what if we depend on intermediaries, but make it easy to switch? But going 50% of the way would not make Ethereum Deeply Impressive in the CROPS way. So we push for 100%. Fortunately all these goals are compatible with high TPS, this is a major focus of research (esp. on scaling the state). Well-designed L2s can also help, especially L2s optimized for specific applications (eg. high-volume trading, privacy...). These goals are even compatible with significantly lower slot times, thanks to Raul's work on erasure-coded P2P, and many other optimizations. The most high-value "product" of the ethereum blockchain, financially speaking, is ETH the asset. Ethereum secures $250 billion of ETH. The types of properties of Ethereum that I mentioned above are very good for ETH the asset. Nearly 90% of my net worth is in ETH, and most of the remainder is ~$40m of onchain fiat of which every dollar has already been allocated for some open-source biotech or software or hardware initiative. That said, there are aspects of supporting ETH the asset - *necessary* aspects even - that are outside the scope of the EF. This is where we need other heroes (some of whom hold more ETH than the EF does) to step in and help. EF has been recently thinking more about how it will relate to other such organizations, and give them needed initial support. EF will be a smaller ship than in previous years, a more opinionated one - in some cases more opinionated in ways that might be difficult to comprehend - but a longer-lasting one, and one suited to making sure that ethereum brings something meaningful to the world. We are grateful to all those inside and outside the EF who are helping to make this happen.
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@east_web3 币圈的估值逻辑跟美股还是不一样的。
币圈一个有真实收入，有用户的项目，真的很难得，而且还靠谱100%回购，太稀缺了。整个币圈的人都会买，给推上去了。市值就高的吓人，所以在币圈创业还是简单的。
但是在美股个个都是有利润的，有用户，就太多了，得靠AI这种风口来吹大市值了。
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$HYPE 现在的价格，买的不是公司，买的是故事。
它一年赚8亿美元，听起来很厉害。
但纳斯达克、CME这种掌控全球交易命脉的巨头，市值也就500到1000亿。而HYPE一个只有100万用户的链上衍生品平台，凭什么给出同级别的估值？
凭叙事。凭"干翻中心化交易所"的情绪。
这不是不可能成真，但得清楚自己买的是什么。
还有两把悬着的刀：
一是代币还没解锁完。未来一两年，天量筹码陆续出来，如果没有足够的新钱接盘，就是慢慢阴跌的钝刀子割肉。
二是监管。它现在吃的是监管真空期的红利——合规通道被堵死，资金无处可去，才涌进来。这个窗口不会永远开着。一旦SEC盯上链上衍生品，"丝滑体验"可以在一夜之间消失。
所以结论很简单：
情绪溢价是真实存在的，牛市里它能把价格推到你根本想不到的高度。
但情绪溢价是用来在顶部出货的，不是用来梭哈定投的。
看懂叙事，不等于要成为叙事的燃料。
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