何湖海（3浪）

Photonics is nuanced and using ChatGPT/Gemini makes you miss all of it: 1. $SIVE is actually a chokepoint and partially a bottleneck. The reason it's a chokepoint is leading CPO/optical hyperscaler players go through Sivers, likely: Ayar. Celestial. Lightmatter. Lightelligence. Poet. If you take out Sivers, you literally can't make some of their products + delay their roadmap by years. As many are sole/primary source but are heading the direction on multi-source. As for the bottleneck argument: Win Semi is the bottleneck for scaling laser production. But... the nuance is when you have capacity allocated for the next few years. You become part of the bottleneck itself if players fight you for allocation of finished lasers. That's the nuance people miss with capacity allocation dynamics. It's like saying $SNDK is not part of the NAND bottleneck when Kioxia makes all of it. But when Sandisk has the ultimate control of output supply, they become the bottleneck + have all the pricing power. Sivers controls output supply of CW lasers given allocations, and as seen with $LITE earnings, CW laser is currently bottlenecked as everyone seems to be stuck producing EMLs. 2. Like how LLMs always uses em-dashes. You can tell when people use AI when they always use the same "CW is a dumb interchangeable laser" argument or compare "power" specs after conflating different architectures. That's why your "analysts" using AI will get this wrong over and over. There's CW lasers... and then there's a specific architectural design that Sivers achieves with DFB lasers. If you compare power specs with $LITE vs. Sivers, Lumentum wins in isolation. But they're completely different laser architectures. All the leading CPO players like Ayar, chose $SIVE for an architectural reason for high power, low thermal, laser arrays. $JBL 1.6T LRO also made one of the most dramatic moats cited by their fireside chat, using Sivers lasers. If you think CW lasers are interchangeable with Sumitomo/Furukawa, and others. And can be plug-and-play... i don't know what to tell you? Again: $SIVE makes architecturally unique CW lasers for leading CPO players. 3. I'm not sure how many times I need to say this: $SIVE for 2024-2025 has been going through development contracts. People using TTM revenue or former P/S metrics are using completely the wrong metrics, when there's volume ramp in 2027. It's the same with $AAOI which volume ramps in H1 2027. $AEHR which volume ramps after qualification. $LPK that volume ramps after qualification. This is just missing qualification cycles in semiconductors and how to model financials currently. As for the $LITE comparisons (which was also my long last year): $LITE literally started off selling laser dies before acquisition of Cloud Lite and other downstream optical engine components. This is where $SIVE is at today with starting off in the laser chokepoint for CPO: People are modeling laser revenue off very isolated TAM projections. Meanwhile Sivers is targeting M&A to expand revenue for TAM projections. This is not a simple component FAU + ramp valuation modeling over with a Taiwanese company. Since Laser companies like $LITE, $COHR are known to downstream expand to make their lasers more valuable, then vertically integrate (fabs, assembly) afterward. Again, Sivers worked with Ayar and these types of companies before they all became billion dollar companies. I have high conviction knowing they know what to acquire down the ELS/optical engine stack + pluggable transceiver for TAM expansion. It's just annoying when I get people who don't understand the nuances backseat commenting wrong things about my longs. I got the same thing about $AXTI is not a bottleneck! InP isn't needed! China! back at $14. Now it's $140 I got the same thing about $AAOI "is going down 50%!" back at $65. or "AOI management is shady at $30". Now it's $170 I got the "there's nothing new with $SOI" back at $45. Now it's $170. I think I'm one of the few who actually understands the nuances with photonics, since I did call out $LITE, $TSEM, Innolight, $AXTI, $AAOI, $SOI, that outperformed both photonics markets and overall markets over the past year. And now I'm long on $SIVE.

@Lioneming 一套模版，换个壳，群友互割，到处cx的人真的没安好心，找人接盘呢

直接退出了BTC这滩生态。彻底看不懂了，再牛逼也不掺和了，省得自己犯迷糊。 如果再出手我觉得应该是Bitvm了吧！

所有人都在买GPU和存储。没有人告诉你光模块公司的总市值比美光还低 我想从一个反常识的问题开始：GPU是AI的大脑，存储是AI的记忆。那光是什么？光是AI的神经系统。但神经系统从来不是最先被注意到的。存储已经涨了10倍，GPU更不用说。光的时代，刚刚开始。 1. 先说一个结构性的错误定价 在Nvidia的NVL72机架里，光模块的采购金额占到整个机架的20%。2026年全球AI光收发器市场规模预计从2025年的$165亿增长到$260亿，同比增速超过57%——这是半导体赛道里增速最快的子领域之一。 但所有光模块公司的总市值，比美光一家还低。这个错误会被纠正。问题只是什么时候。 2. 光和存储不一样的地方 存储的接力是季度级别的事件——供需拐点，财报超预期，市场重新定价，SNDK从$200涨到$900，这个过程很快。光的接力是年级别的结构性变迁，因为光的技术路线本身正在发生一次范式转移： 第一阶段（现在）：可插拔光模块 800G → 1.6T → 3.2T 线性增长，随数据中心扩张 第二阶段（2026下半年）：近封装光学NPO 光模块移向芯片旁边 需求非线性跳升 第三阶段（2027-2028）：共封装光学CPO 光引擎直接封装进芯片 这是终局，也是最大的价值重构 Meta在OFC 2026分享了大量数据，证明CPO比可插拔光收发器更可靠，成本更低，功耗更少。Nvidia在GTC展示了CPO将在2027/28年用于Scale-Up互连。5年内所有AI数据中心互连都将是光。 这不是预测，是物理定律。铜在高速率下信号损耗太大，功耗太高，距离太短。光没有这些问题。 3. 光在吃铜，不只是光吃光 生成式AI集群需要比传统云服务多10到100倍的光纤，正在把现有铜互连逼到物理极限。 这是大多数人没想到的逻辑——光的增长不只来自数据中心规模的扩大，还来自光替代铜的渗透率提升。每一代迭代，光吃掉更多铜的市场。这是双重驱动，不是单一驱动。 4. 产业链七个卡位，从上游到下游 现在我来把整条产业链拆清楚。 七个公司，覆盖从最上游的衬底到最下游的网络设备。 🔬 最上游：硅光衬底 $SOI 做的是硅光PIC的衬底材料——整个产业链最上游的原材料。没有SOI的衬底，硅光芯片就没有基础。护城河极高，几乎没有竞争对手能短期内介入。和TSEM形成上下游绑定：SOI提供衬底，TSEM代工成芯片。 🏭 代工层：硅光晶圆厂 $TSEM（Tower Semiconductor）硅光版本的台积电。 今天刚刚发生的重大事件： TSEM宣布签署$13亿的2027年硅光合同，收到$2.9亿产能预付款，2028年还有更大合同在谈判中。计划资本支出$9.2亿专门用于硅光扩产，Q2营收指引$4.55亿同比增22%。 TSEM最聪明的地方在于：它不赌哪条技术路线赢。 可插拔、NPO、CPO，三条路线都用TSEM代工。就算市场对技术路线判断错了，TSEM依然受益。这是光通讯产业链里确定性最高的picks-and-shovels。 💡 激光器层：光的心脏 光模块的核心是激光器。没有激光器，光模块什么都不是。 激光器分两条技术路线： 磷化铟（InP）路线——$LITE（Lumentum） LITE是目前唯一能量产200G每lane EML激光器的供应商，是1.6T收发器的关键零件。Nvidia预先锁定了LITE的EML产能，推迟交货期超过2027年。 Nvidia向LITE投资$20亿，用于加速AI基础设施光学技术。LITE CEO称2026年是激光器芯片销售的"突破年"，刚收到历史上最大的CPO超高功率激光器采购承诺。 LITE的护城河是时间积累的——InP激光器的制造需要极其精密的工艺，20年积累的经验是任何竞争对手短期无法复制的。而且LITE不只押注现在：EML是可插拔时代的命门，ELS外置激光器是CPO时代的命门，OCS光路交换机是未来AI集群的光学路由器。 三个产品线覆盖了光通讯从现在到2030年的完整需求。 硅光（SiPho）激光器路线——$SIVE（Sivers Semiconductors） Sivers专注于CPO系统的高性能InP激光阵列，Jabil合作是第一个商业验证信号，证明技术正在从研究走向真实超大规模部署。 SIVE不是要打败LITE，而是作为CPO时代激光器供应链里的补充供应商——当LITE和COHR产能不足时，SIVE是下一个选项。整个CPO产业的激光器供应严重短缺，补充供应商的价值会被重新定价。 🔭 光学系统层：从组件到整合 $COHR（Coherent Corp） COHR最新Q3财报：营收$18.1亿同比增21%，数据中心和通信板块$14亿，同比增40%。Nvidia同样投资$20亿入股COHR。COHR是整个光通讯赛道里垂直整合程度最高的公司。从InP晶圆到激光器到光模块到系统，全部自己做。COHR正在扩大6英寸InP晶圆产能，这是推动毛利率持续提升的核心驱动力——规模越大，每片晶圆的成本越低，利润越高。 LITE和COHR的关系是竞争者也是互补者： LITE：激光器专家，EML垄断，聚焦 COHR：光学系统整合商，体量更大，更全面 🏗️ 物理基础设施层：光纤和连接 $GLW（Corning） Corning是光通讯产业链里最让人意外的标的——一家成立于1851年的玻璃公司，正在成为AI基础设施的核心受益者。 Q1 2026光学通信业务增长36%，分部净利润增长93%。2028年营收目标$300亿，2030年$400亿，内含年化增速19%。两个额外的超大规模云厂商签署了长期协议。 Nvidia命名Corning为下一代AI基础设施光连接合作伙伴，投资$5亿+最高$32亿股权，在美国建三座专属光学工厂。 Corning做的是光纤、线缆和连接器——不是最性感的产品，但是不可或缺的基础设施。 城市要运转，不只需要主干道，还需要所有的小路、接头、路牌。 Corning做的就是光通讯世界里的所有"小路和接头"。 而且这些"小路和接头"是消耗品——每建一个数据中心都需要，每升级一个机架都需要。 📡 网络层：AI时代的网络基础设施 $NOK（Nokia） Nokia是这七个标的里最被市场误解的。大多数人还在用"翻盖手机公司"的眼光看Nokia。 Nokia 2026营收预期同比增长7.5%，EPS增长21.2%，光网络业务增速20%，AI和云业务增速49%，单季度新增€10亿AI和云订单。 Nokia做的是什么？ 光传输网络（OTN）——把数据中心之间用光连接起来的骨干网络。这是Scale-Across的核心基础设施。 Nokia的第六代超相干光学技术PSE-6s，是目前全球少数能实现800G甚至1.2T长距离光传输的技术之一。 Nokia收购Infinera之后，从"转卖别人芯片的公司"升级为"拥有自己光芯片工厂的公司"——同样的技术路线，市场给LITE估值66.5倍，给COHR估值35倍，Nokia只有30.8倍Forward PE。 这个估值差距是最大的错误定价之一。 七个标的的完整产业链图 最上游 SOI（硅光衬底） ↓ TSEM（硅光代工） ↓ 激光器层 LITE（InP EML，可插拔+CPO） COHR（垂直整合，光学系统） SIVE（CPO激光阵列，高赔率） ↓ 物理基础设施 GLW（光纤、线缆、连接器） ↓ 网络层 NOK（光传输网络，骨干连接） 每一层都有自己不可替代的护城河。 每一层都在受益于同一个趋势。 6. 为什么是现在？ 2026到2027年是在1.6T供应链建立立足点的关键时期，在一线客户的设计导入将决定长期赢家。现在是design-in阶段——产品正在被超大规模客户选中和锁定。等量产阶段到来，市场才会充分定价这些公司的价值。 在design-in阶段买入，等量产阶段收获——这是光通讯投资最好的时机。 7. 仓位逻辑 高确定性（重仓）： TSEM → 今天$13亿合同，产业链里最硬的催化剂 LITE → EML垄断+Nvidia锁定，现在到2028年都受益 COHR → 垂直整合，体量最大，Nvidia $20亿入股 中等确定性（配置）： GLW → Nvidia直接合作，物理基建不可或缺 NOK → 最被低估的估值，但故事兑现需要更多时间 高赔率（小仓位）： SOI → 和TSEM绑定，护城河高但流动性低 SIVE → CPO时代的纯粹赌注 8. 光会接力存储吗？ 会。但不一样的方式。存储的接力是一次性的价格重估——供需拐点到来，几个季度内完成定价。 光的接力是分阶段的持续重估—— 2026年：可插拔1.6T带来第一波 2027年：CPO开始量产带来第二波 2028年：Scale-Up全面光化带来第三波 三波叠加，才是光通讯超级周期的全貌。存储让你在一年内赚了10倍。光可能让你在三年内赚同样多，但过程更平稳，确定性更高。 最后一句话 光通讯不是一个新故事，是一个被重新发现的旧故事。 光纤已经存在几十年了，但AI让这个故事的量级发生了质变。每当数据中心需要更高密度、更低功耗、更远距离的连接时，答案永远是光。 #光通讯 #TSEM #LITE #COHR #GLW #NOK #SOI #SIVE #CPO #硅光 #光模块 #AI基建 #数据中心 #存储接力 #Nvidia #美股 #USStocks #SiliconPhotonics #CoPackagedOptics #EML #光互连 #AIInfrastructure #光纤 #Nokia #Corning #Coherent #Lumentum

@chongeee13 @hazenlee 那你搁这评论干嘛呢？你是高潮了还是成熟了？

@hazenlee 胜负欲别这么强，表面上看你行情推文很理性，看对了觉得自己很优越，通过别人亏钱确认自己价值，错了就当没发生过，高自尊+低安全感，可能你赚了很多钱，但你还不够成熟

继续内存啊 怎么不内存了？ 狗庄出完货了？

@STOCK6688 多推 老师

上车【长川科技】已经是跟上节奏、赚到真金白银了，这波完全不亏！咱们的逻辑一直没变，只做确定性的机会，不贪不属于自己的行情。 首先海外半导体比内地更先进，他们的发展方向就是以后我们要走的道路，泰瑞达为代表的后道设备公司涨幅远大于应材、科磊等前道设备环节，后道环节相比前道环节，在验证、交付等环节更为简单，注定了后道设备公司业绩在兑现度、确定性、替代优先性上更加优于前道设备公司。 回到国内，上一轮半导体周期核心驱动来自于国产替代，以【北方华创】为代表的前道设备受益，而这轮AI驱动的半导体周期除了前道设备的突破与放量，同时也开始在更先进制程的AI芯片带来的封装、测试等后道环节通胀变化上爆发开来。 【鼎龙股份】虽然今天涨得慢，但是后面的催化也是非常多的。 1️⃣IPO进展：两存的IPO在持续推进，等待合适时机落地，继续对板块情绪带来强催化； 2️⃣扩产订单：近期两存的订单在陆续落地，框架订单持续超预期；先进逻辑预计Q3加速下单，未来先进客户订单会持续超预期； 3️⃣海外扩产：三星、海力士等有望推动新一轮存储扩产落地，带动国内市场情绪提升。

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Chapter 2 🦄 Want to move from FCFS to WL, or to GTD? UniPix now has a simple rating system for everyone who supports the project. If you really want to be part of UniPix, prove it. unipix.pro

@unipixnft give me five！

@wshuyi 有图都看不懂，这图能表达什么呢？

尝试了一下用 MiroShark 多智能体模拟事件舆论发展，还自动做了个动图出来。挺有意思🤭

@dotyyds1234 哈哈 好叙事具有唯一性，有知道规则是一回事，强行搞垃圾叙事，还拿这种方式去收割群友粉丝，怎么说呢？吃相难看

@brc20niubi 那你拿1mU来拉盘呀，共建个jb 打嘴炮

时至今日还有人说共建这个meme是组局，我真是醉了。 我说白了，共建这个meme能起来是因为我喜欢这个概念，我在推特明牌喊单了所以起来了。几乎所有人都知道币安人生是我喊起来的，我在meme上有着辉煌的战绩，所以我喊单中文meme的力气会很大。你们在时间线能看到的任何其他喊单共建的车头和kol，其实对这个meme的作用都比较小，甚至很多是副作用，因为有些喊单的kol甚至会借着我带来的流动性出货。 为什么会有人愚蠢到觉得我会和别人组局，事实上我喊单任何一个其他别人都没有的币也是一样的效果，难道我愿意让那些影响力没我大，也没我钻石手的人来吃我带来的流动性吗。 目前来看币圈太缺新东西了，旧的东西都玩烂了。唯一我觉得算是创新的中文meme也前途未卜，还是很看好币安人生和共建，希望都能有个好结果。 最近在美股建仓了很多高通，我有一个很大的遗憾就是25年的时候很想买英特尔没买，因为那时候我连自己的美股账户都没。当时是觉得英伟达都涨了那么多，同样在半导体有着无数技术积累的英特尔感觉也早晚会炒作到。最近看英特尔涨了这么多略有些焦虑，感觉高通也是差不多的逻辑就买入了

@Sencrazy_1 你自己照镜子的时候看见自己不会恶心吗？好恶心的方式

整了篇科普熊猫头表情包的文章，很多内容都是网上东拼西凑的。希望中文meme不止限于此！

@lin_btc 小群抱团收割粉丝，这帮B人没一个好东西

请问现在是什么世道？？一堆 A8 A9 在奶一个熊猫头？？ 如果这个币涨完浇了 这群人脸面何存？？ 那要是不浇一直涨，我没买现在该怎么办？？ 在线急等

@Annan_000 小群抱团收割粉丝，这帮B人没一个好东西

突然冒出来个sen你们是真信呀？ 然后一个赚了好几个小目标的人，在操盘一个几百万市值的盘子，你们也真信呀？ 你们信的人，盯着几百万市值依旧敢往上冲的人，能在币圈过下来已经算奇迹了。 #熊猫头

@nininaby 骗人的狗 赶紧滚出我的时间线

轻松吗？ 德福科技一个月70%拿下 估计群友都吃麻了

@kevinlhr88 @BitHappy 不知道是出于什么样的目的，设计这种机制，你还不如自己中心化管理，还好听些，至少大家都是这么做的

@kevinlhr88 @BitHappy 你那个滑点设置不就是防止大额赎回吗？一旦出现挤兑，大家一起死，根本跑不掉

这几天 sUSDat 被砸盘两次，诞生两次 "套利" 机会！！？ 前两天是 1%，今天是 0.8%。 虽然 sUSDat 不能以稳定币来理解，但 sUSDat 是提供赎回途径的，理论上来说只要低价抄底，就可以通过赎回获利。 很好奇为什么选择直接砸盘，而不是赎回？ 赎回是有什么坑吗？ 提示：以上仅为信息分享，不构成投资建议，请务必自行做好研究！ 持续进化中的 BitHappy