Adcap Grupo Financiero

👉La inflación (#IPC) aumentó 2,6% en abril con respecto a marzo y 32,4% interanual. Los precios acumularon un alza de 12,3% en el año.

📣 ¡Nueva Emisión! Fideicomiso Financiero Amfays 52 📆 Licitación: 19 de mayo de 2026 / Liquidación: 21 de mayo de 2026 (t+2) 📩 Consultanos para más información: cm@ad-cap.com.ar #Licitacion #MercadoDeCapitales #Inversiones #Finanzas

*LA UTILIZACIÓN DE LA CAPACIDAD INDUSTRIAL SUBIÓ A 59,8% EN MARZO. El uso de capacidad aumentó desde 54,6% en febrero y 54,4% un año antes, con los niveles más altos en refinación de petróleo (86,0%), metales básicos (73,3%), papel y cartón (70,0%) y químicos (69,5%). #BCRA COMPRÓ U$S 185 MILLONES EL MARTES. Representó el 35% del volumen operado en el MULC. Las compras acumuladas alcanzaron u$s 7.870 millones en lo que va de 2026.

*EL GOBIERNO SUBSIDIARÁ LOS COSTOS DEL GNL DE INVIERNO PARA HOGARES Y USUARIOS PRIORITARIOS. Las autoridades cubrirán inicialmente la brecha entre los precios del GNL importado cerca de u$s 20/MMBtu y los precios del gas doméstico en torno a USD 3,8/MMBtu para hogares, hospitales, escuelas y pequeños comercios, evitando un salto tarifario inmediato durante el pico de demanda invernal. El costo, estimado en u$s 150–200Mn para usuarios prioritarios, se recuperará a través de las facturas a partir de noviembre, mientras que los grandes usuarios industriales deberán asegurarse gas importado directamente a precios internacionales. *BANCO DE DESARROLLO ESTATAL AMPLÍA LÍNEAS DE CRÉDITO PARA PRODUCTORES TAMBEROS. Los nuevos préstamos vinculados al producto financiarán capital de trabajo para alimentación de ganado e insumos, con cuotas fijadas en kilos de novillo y pagadas en pesos según el índice ganadero INMAG. La línea ofrece hasta $800Mn por productor, en UVA, a una tasa fija anual de 8% por hasta tres años, sumándose a los préstamos de inversión tambera existentes que ya desembolsaron más de $ 22.000Mn.

🔴👉AMInsights de @AdcapArg Las claves del día *EL TESORO ADJUDICÓ $10,7 BILLONES EN LA LICITACIÓN DE AYER. Alcanzó un rollover de 96% sobre vencimientos por $11,2B (incluyendo los pagos de capital del lunes en TX26 y TX28). La demanda se concentró principalmente en duales CER/TAMAR, que representaron el 44% del total adjudicado. Dentro de este segmento, el mayor interés estuvo en el nuevo bono Jun-28; sin embargo, solo se adjudicó alrededor de la mitad del monto ofrecido, dejando más de $2B sin colocar. La tasa de corte de este instrumento fue otro punto clave: se ubicó en 7% valuada como TAMAR, por debajo de lo que esperaba el mercado, dejando afuera más de 50% de las ofertas recibidas. A estos niveles, vemos más valor en el dual CER/TAMAR Jun-29, que cortó con un spread TAMAR de 9%. Además del interés en duales, también se destacó la concesión validada en la Lecap Sep-26. El instrumento representó el 42% del total adjudicado🧵👇

El Central muestra una fuerte recalibración del program monetaria A diferencia de las presentaciones anteriores, ahora esperan que la demanda de dinero (medida por M2) continúe cayendo Este insumo es clave para pensar la función de reacción del gobierno ante nuevos shocks

🟠 QUÉ PUEDE PASAR EN ARGENTINA TRAS LOS CAMBIOS EN LA FED Javier Timerman analizó el nuevo escenario financiero internacional y su posible impacto en la economía argentina. Mirá el programa completo en nuestro canal de Youtube: youtube.com/live/3dgLhZKo0…

Resultado de la licitación del Tesoro: El Tesoro adjudicó $10,7 billones en la licitación de hoy, alcanzando un rollover del 96% sobre vencimientos por $11,2 billones, considerando los pagos de cupón de TX26 y TX28 del lunes. La demanda se concentró principalmente en los duales CER/TAMAR, que explicaron el 44% del total adjudicado. Dentro de este segmento, el mayor interés estuvo en el nuevo bono con vencimiento en Jun-28; sin embargo, solo se adjudicó cerca de la mitad del monto ofrecido, dejando más de $2 billones sin colocar. La tasa de corte de este instrumento fue otro de los puntos a resaltar: se ubicó en 7% valuado como TAMAR, por debajo de lo que esperaba el mercado. Esto dejó fuera a una parte relevante de las ofertas recibidas. A estos niveles, vemos más atractivo el dual CER/TAMAR con vencimiento en Jun-29, que cortó con un margen TAMAR de 9%. Además del interés por los duales, se destacó el premio convalidado en la Lecap con vencimiento en Sep-26, que representó el 42% del total adjudicado y cortó 110 bps por encima de mercado secundario. Por el lado de CER, la demanda fue limitada y los cortes se ubicaron prácticamente a mercado. Por último, en dollar linked también se observó bajo interés y la Lelink con vencimiento en septiembre cortó con un premio significativo.

Premios en la licitación de hoy:

👉🏻📌¿En qué están invirtiendo los individuos? Rafael Nazar, Financial Advisor de Wealth Management en Adcap, analizó cómo se están posicionando los inversores individuales tras las elecciones de medio término, cuáles son los instrumentos que hoy concentran mayor interés y qué estrategias predominan según el perfil de riesgo de cada cliente. Mirá el episodio completo del Trading Room en: youtu.be/BoM5AGbSDoc

El BCRA tiene una de sus mejores rachas de compras de dolares de la historia. En ese contexto, el peso se apreció. Maravilloso! Chart @AdcapArg @efefilippini

Central Puerto $CEPU presentó hoy resultados del 1Q26 y, más allá de los números, lo interesante es lo que el trimestre cuenta sobre la transición del mercado eléctrico argentino. Después de un 4Q25 que vino más abajo por mantenimientos en los ciclos combinados de Central Puerto y Central Costanera, esta vez la generación volvió a la normalidad, también, entró en operación comercial Brigadier López, y el market share de la compañía rebotó de 11% a 16%. Los ingresos trimestrales fueron de USD 249m (+44% q/q y +27% y/y). El EBITDA ajustado llegó a USD 120m, un 33% arriba interanual y por encima de lo que esperábamos. La pregunta que se está jugando ahora es otra: ¿qué tan rápido se va a materializar la desregulación que arrancó en noviembre del año pasado? Lo que vimos en este trimestre es que está funcionando la desregulación, los precios mejoraron, los volúmenes crecieron, la migración hacia contratos de largo plazo con grandes usuarios (los PPAs bajo el Mercado a Término con GUDIs) sucedió (20% de la capacidad que estaba en el mercado spot) aunque creemos que CEPU están siendo más gradual de lo que esperabamos en la contractualización a largo plazo con otros usuarios, como distribuidoras. Posiblemente, porque los precios que ahora paga el nuevo mercado spot son notablemente mejores y no se quieren atar a contratos más largos. Buena parte del rebote de generación terminó vendiéndose en el spot. La otra pata de la desregulación, el autoabastecimiento de combustibles, también va a tomar tiempo para CEPU dado que sus plantas están en el centro del país, lejos de Neuquén, distinto del caso de Pampa $PAM, que ya está capturando fuertemente esa palanca, y que goza de integración vertical y capacidad logística para poder abastecerse. Mientras tanto, la compañía siguió ejecutando su crecimiento: pagó los USD 245m de la concesión de Piedra del Águila, levantó USD 180m de deuda nueva entre ON y un crédito bancario, avanza con las baterías de AlmaGBA, y empieza a desarrollar su entrada al upstream en Vaca Muerta vía Patagonia Energy. Citelec terminó adjudicándose a Edison-Genneia y no a CEPU, pero eso libera capacidad para seguir desplegando capital en los proyectos que ya están en marcha. Mantenemos nuestra target price de USD 20 por ADR. Nos parece que todavía no está en precios la desregulación del mercado eléctrico, es una generadora con mucho crecimiento por delante y con un balance sólido.

*LOMA NEGRA PARARÁ SU PRINCIPAL HORNO DE CEMENTO HASTA NOVIEMBRE EN MEDIO DE DÉBIL DEMANDA Y ALTOS COSTOS DEL GAS. La mayor cementera de Argentina mantendrá fuera de servicio durante seis meses uno de sus principales hornos en Olavarría debido a elevados precios del gas en invierno y exceso de inventarios de insumos de cemento acumulados durante el verano. La medida se da en medio de una débil actividad de la construcción, caída en los despachos de cemento y crecientes preocupaciones por el suministro de gas industrial durante los meses de invierno. EL #BCRA COMPRÓ U$S 70 MILLONES EL MARTES. Representó 16% del volumen del MULC. Las compras acumuladas alcanzaron u$s 7.690 millones en lo que va de 2026.

*FITCH SUBE LA CALIFICACIÓN DE MÚLTIPLES BANCOS ARGENTINOS. Tras la mejora soberana, incluyendo Banco Macro a B- desde CCC+. *MCEWEN COPPER ESTÁ EN NEGOCIACIONES AVANZADAS POR FINANCIAMIENTO DE U$S 4.000 MILLONES PARA EL PROYECTO DE COBRE LOS AZULES EN LA PROVINCIA DE SAN JUAN. Con inicio de construcción previsto para comienzos de 2027. *PAMPA ENERGÍA EMITIRÁ U$S 300 MILLONES EN OBLIGACIONES NEGOCIABLES. Con potencial ampliación a u$s 500 millones.

🔴👉AMInsights de @AdcapArg Las claves del día *LICITACIÓN DEL TESORO HOY ANTES DE VENCIMIENTOS POR $11,2 BILLONES. El Tesoro actualmente mantiene depósitos en el BCRA por $8,4 billones, mientras las tasas overnight se mantienen estables en torno a 20%, y el mercado de repo A3 absorbió aproximadamente $2Bn en los últimos días. En este contexto, esperamos que la tasa de rollover, al igual que en la última licitación, se ubique alrededor de 100%. La oferta vuelve a incluir bonos duales CER/TAMAR, esta vez no solo el bono a junio de 2029, sino también un nuevo bono de menor plazo con vencimiento en junio de 2028. Esperamos demanda por estos bonos, tras la considerable prima versus el mercado secundario en la última licitación que permitió una suba de 7,3% desde su emisión. Además, se ofrecen dos Boncer con vencimiento en mayo de 2027 y septiembre de 2027, junto con una Lecap a cuatro meses y una Lelink a cuatro meses. En términos de prima, esperamos que el Tesoro vuelva a convalidar concesiones en instrumentos CER y duales para seguir pateando vencimientos más allá de 2027.🧵👇

*EL GOBIERNO APRUEBA NUEVO PROYECTO MINERO #RIGI DE U$S 482 MILLONES EN SALTA Y CATAMARCA. El proyecto de oro y plata Diablillos, desarrollado por la canadiense AbraSilver, fue incorporado oficialmente al régimen de inversión RIGI con un compromiso inicial de u$s 481,7 millones que eventualmente podría expandirse a u$s 764 millones. Las autoridades estiman que el proyecto podría generar más de 2.000 empleos directos e indirectos una vez que comiencen las operaciones. *MOLINOS AGRO AVANZA CON PROYECTO PORTUARIO Y DE CRUSHING DE U$S 800 MILLONES EN SANTA FE. La compañía agroindustrial obtuvo aprobación local para un complejo portuario y de procesamiento de soja a gran escala en Timbúes, que podría convertirse en una de las mayores plantas de crushing del mundo. El proyecto procesaría hasta 1,2Mn de toneladas de granos por mes y ampliaría la infraestructura exportadora sobre la principal vía navegable agrícola de Argentina, sujeto a aprobaciones ambientales y federales finales. EL #BCRA COMPRÓ U$S 136 MILLONES EL LUNES. Representó 38% del volumen del MULC. Las compras acumuladas alcanzaron u$s 7.620 millones en lo que va de 2026.

*ESCALAN LAS TENSIONES INTERNAS EN EL PRO MIENTRAS ALIADOS DE MACRI APUNTAN CONTRA BULLRICH Y ADORNI. El dirigente senior del PRO Fernando De Andreis criticó a Patricia Bullrich por “saltar de un partido a otro” y descartó su regreso al partido, al tiempo que respaldó los pedidos de mayor transparencia al Jefe de Gabinete Manuel Adorni por la controversia de corrupción en curso. *LOS INGRESOS POR EXPORTACIONES DE CARNE VACUNA SALTARON 54% A/A EN EL 1T26. Argentina exportó casi 200.000 toneladas de carne vacuna en el primer trimestre, un 17,1% más que un año atrás, mientras que los ingresos por exportaciones superaron u$s 1.000 millones gracias tanto a mayores volúmenes como a un aumento de 31,5% en los precios promedio de exportación. *VISTA ENERGY EXPANDE SU APUESTA POR VACA MUERTA CON UN PLAN DE INVERSIÓN 2026 DE U$S 1.800 MILLONES. Tras la adquisición de la participación de Equinor en bloques shale clave de Neuquén, Vista espera que la producción supere los 160.000 barriles de petróleo equivalente por día, consolidando su posición como la mayor productora independiente de petróleo de Argentina.

🔴👉AMInsights de @AdcapArg Las claves del día *LA INFLACIÓN DE CABA DESACELERÓ A 2,5% EN ABRIL. Los precios al consumidor en la Ciudad de Buenos Aires desaceleraron desde 3,0% en marzo, con la inflación de alimentos moderándose a 1,4% ante la estabilización de los precios de la carne vacuna tras varios meses de fuertes aumentos. Los precios de transporte subieron 5,4%, impulsados por aumentos en combustibles y tarifas de transporte público, mientras que los precios regulados aumentaron 3,3% durante el mes.🧵👇