AdWa

NEWS: Europe is running out of people. EU’s population is projected to collapse by 50+ million this century as birth rates hit record lows. • Fertility is ~1.4–1.6 children per woman, far below replacement • Deaths outnumber births in many countries This is exactly the civilizational demographic collapse @elonmusk has warned about for years. Low Birth Rate = Decline of Civilization Humanity is dying.

#Autopartner Auto Partner - teza inwestycyjna (odp. dla @KratosGPW) Parametry finansowe LTM (last 12 months): • Przychody: 4346m PLN • Reve CAGR (3y): 17% • EBITDA: 348m PLN • Zysk netto: 207m PLN • CFO: 202m PLN • FCF: 164m PLN • ROCE: 17,1% • Net Debt / EBITDA: 1,3x • Market Cap: 2,4 mld PLN • Enterprise Value (EV): 2,85 mld PLN W ciągu ostatniej dekady (lata 2015-2025) spółka zwiększyła sprzedaż z ok. 0,5 mld PLN do ~4,3 mld PLN (ok. 8,6×), a EBITDA z ~30 mln PLN do ~340 mln PLN (ok. 11×). Na dojrzałym rynku części samochodowych taka skala wzrostu nie jest efektem tylko sprzyjającego otoczenia, lecz dowodem systematycznego zwiększania udziałów rynkowych oraz wysokiej jakości egzekucji operacyjnej. Firma i zarząd udowodnili, że potrafią rosnąć i skutecznie skalować działalność. Nieprzypadowo też od IPO w 2017 roku (cena 2,20 PLN /akcja) akcje #APR dostarczyły znakomity zwrot z inwestycji (aktualnie 18,30 PLN, a w szczycie nawet 28 PLN/akcja). Choć praktycznie cały wzrost wydarzył się od okresu pandemii Covid-19. Aktualnie, po dwóch latach deflacji cen części zamiennych rynek zdaje się dziś wyceniać scenariusz wypłaszczenia na kolejne ~10 lat - zarówno po stronie przychodów firmy, jak i generowanych zysków. Moim zdaniem to założenie jest dość konserwatywne. Deflacja miała charakter cykliczny (normalizacja po okresie inflacyjnym), a nie strukturalny, i nie zmieniała fundamentalnych driverów wzrostu dla Autopartner (starzejący się park aut, przewagi skali w dystrybucji i logistyce, efektywność operacyjna). Oczywiście dziś APR ma znakomicie większy udział w rynku w Polsce, a skalowanie zagranicą nie jest takie trywialne. Tym samym powrót do dynamik 20%+ raczej się nie wydarzy, ale tutaj jest także dobra informacja. Niższa dynamika wzrostu w połączeniu z wysokim ROIC (14-16%) oznacza zdolność do samofinansowania wzrostu, a w dalszym okresie do generowania wolnych przepływów pieniężnych (FCF) pozwalających na wypłatę dywidendy lub redukcję długu przez firmę. Kluczowym katalizatorem dla kursu akcji pozostaje zaś potencjalny powrót do dwucyfrowego tempa wzrostu w latach 2026–2027, wspierany m. in. rozbudową infrastruktury logistycznej (w tym uruchomieniem nowego centrum dystrybucyjnego w Zgorzelcu), która zwiększa przepustowość i skraca lead time na rynkach zachodnich, wspomagając dalszą ekspansją międzynarodową. Jeśli Auto Partner pokaże, że nadal potrafi zdobywać udziały rynkowe i ponownie przyspieszy (dynamiki Gru/25 są tego sygnałem; wymagającym potwierdzenia w kolejnych miesiącach) rynek może dokonać rewizji oczekiwań dotyczących długoterminowej ścieżki wzrostu, co może skutkować re-pricingiem akcji i ekspansją mnożników wyceny. Złożenie tych czynników tj. organicznego wzrostu wyników oraz potencjalnej ekspansji wyceny - daje imho obecnie atrakcyjny profil risk/reward. W świetle aktualnej wyceny, kluczowe pytanie inwestycyjne nie brzmi, czy rynek części samochodowych urośnie, lecz czy Auto Partner przestanie wygrywać konkurencyjnie na tym rynku. Pozostawiam Was z tym pytaniem. Disclaimer: I'm long #APR since X/2020. Do your own research. PS uważny obserwator zauważy zarówno 4-6x CoC w okresie 2020-2023, jak i "dead money" w okresie ostatnich 2 lat. Rynek ma zawsze rację ;)