Kratos

@rditrych Robert, nawet nie oczekiwałem tak szczegółowej odpowiedzi. Bardzo dziękuję za analizę! Jest nad czym się zastanowić.

#Autopartner Auto Partner - teza inwestycyjna (odp. dla @KratosGPW) Parametry finansowe LTM (last 12 months): • Przychody: 4346m PLN • Reve CAGR (3y): 17% • EBITDA: 348m PLN • Zysk netto: 207m PLN • CFO: 202m PLN • FCF: 164m PLN • ROCE: 17,1% • Net Debt / EBITDA: 1,3x • Market Cap: 2,4 mld PLN • Enterprise Value (EV): 2,85 mld PLN W ciągu ostatniej dekady (lata 2015-2025) spółka zwiększyła sprzedaż z ok. 0,5 mld PLN do ~4,3 mld PLN (ok. 8,6×), a EBITDA z ~30 mln PLN do ~340 mln PLN (ok. 11×). Na dojrzałym rynku części samochodowych taka skala wzrostu nie jest efektem tylko sprzyjającego otoczenia, lecz dowodem systematycznego zwiększania udziałów rynkowych oraz wysokiej jakości egzekucji operacyjnej. Firma i zarząd udowodnili, że potrafią rosnąć i skutecznie skalować działalność. Nieprzypadowo też od IPO w 2017 roku (cena 2,20 PLN /akcja) akcje #APR dostarczyły znakomity zwrot z inwestycji (aktualnie 18,30 PLN, a w szczycie nawet 28 PLN/akcja). Choć praktycznie cały wzrost wydarzył się od okresu pandemii Covid-19. Aktualnie, po dwóch latach deflacji cen części zamiennych rynek zdaje się dziś wyceniać scenariusz wypłaszczenia na kolejne ~10 lat - zarówno po stronie przychodów firmy, jak i generowanych zysków. Moim zdaniem to założenie jest dość konserwatywne. Deflacja miała charakter cykliczny (normalizacja po okresie inflacyjnym), a nie strukturalny, i nie zmieniała fundamentalnych driverów wzrostu dla Autopartner (starzejący się park aut, przewagi skali w dystrybucji i logistyce, efektywność operacyjna). Oczywiście dziś APR ma znakomicie większy udział w rynku w Polsce, a skalowanie zagranicą nie jest takie trywialne. Tym samym powrót do dynamik 20%+ raczej się nie wydarzy, ale tutaj jest także dobra informacja. Niższa dynamika wzrostu w połączeniu z wysokim ROIC (14-16%) oznacza zdolność do samofinansowania wzrostu, a w dalszym okresie do generowania wolnych przepływów pieniężnych (FCF) pozwalających na wypłatę dywidendy lub redukcję długu przez firmę. Kluczowym katalizatorem dla kursu akcji pozostaje zaś potencjalny powrót do dwucyfrowego tempa wzrostu w latach 2026–2027, wspierany m. in. rozbudową infrastruktury logistycznej (w tym uruchomieniem nowego centrum dystrybucyjnego w Zgorzelcu), która zwiększa przepustowość i skraca lead time na rynkach zachodnich, wspomagając dalszą ekspansją międzynarodową. Jeśli Auto Partner pokaże, że nadal potrafi zdobywać udziały rynkowe i ponownie przyspieszy (dynamiki Gru/25 są tego sygnałem; wymagającym potwierdzenia w kolejnych miesiącach) rynek może dokonać rewizji oczekiwań dotyczących długoterminowej ścieżki wzrostu, co może skutkować re-pricingiem akcji i ekspansją mnożników wyceny. Złożenie tych czynników tj. organicznego wzrostu wyników oraz potencjalnej ekspansji wyceny - daje imho obecnie atrakcyjny profil risk/reward. W świetle aktualnej wyceny, kluczowe pytanie inwestycyjne nie brzmi, czy rynek części samochodowych urośnie, lecz czy Auto Partner przestanie wygrywać konkurencyjnie na tym rynku. Pozostawiam Was z tym pytaniem. Disclaimer: I'm long #APR since X/2020. Do your own research. PS uważny obserwator zauważy zarówno 4-6x CoC w okresie 2020-2023, jak i "dead money" w okresie ostatnich 2 lat. Rynek ma zawsze rację ;)

@rditrych @bmjdec Robert, mógłbyś proszę w kilku zdaniach rozwinąć tezę, którą masz na temat Autopartner? Na Twoim profilu nie znalazłem wielu wpisów o nich, aby móc wyciągnąć jakieś wnioski. Dzięki!

Nie publikuję portfela. Ale kilka większych pozycji wymienię (w kolejności alfabetycznej) skoro pytasz: • Amazon • Autopartner • Benefit • Creotech • Diagnostyka • Google • LPP • Żabka Łącznie stanowią ~40% portfela. Największe powiększenia na 2026 dot: Creotech, Autopartner, Diagnostyka, Vercom. Nie sugeruję naśladować, powielać, a wziąć pod rozwagę i na własny warsztat.

Wiadomo, że hossa, hossa… ale jeśli wybiera (a właściwie dobiera) się 1 spółkę - top pick’a na cały rok to zawsze to jest ryzykiem. Jak na razie dobrze temat się rozwija. +17% so far. 📈 Mój dwuletni 🎯 target price to 800 PLN. Zobaczymy gdzie będziemy z #CRI #Creotech na koniec 2026 i 2027. #SpaceTech 🚀🌘

@kdebski11 Gratulacje 🥂

Nie samą giełdą człowiek żyje. Wczorajszego dnia zostałem szczęśliwym mężem 💍🤍

@Rafal_Szymaski Panie Rafałe, kiedy planujecie uruchomić play-testy dla CS2? Zgodnie z ostatnimi informacjami, to już miały być. Dziękuję.

Aktualności BCS 2024.08.18 youtu.be/BT-W3ftCwCY?si…

@SilkRoadGames Kiedy akcjonariuszy mogą spodziewać się informacji na temat przyszłości BCS? Dziękuję.

Silk&BCS - stay tuned🦄

@RobertPietraga @Rafal_Szymaski Obecnie, jak minimum dla mnie, Pan Rafał jest twarzą spółki. Fajnie byłoby, gdyby Pan wyszedł do rynku z jakimś info, że wszystko idzie zgodnie z planem i trochę nas wszystkich uspokoił. Oczywiście, jeśli wszystko idzie zgodnie z planem...

@RobertPietraga Czy np. Pan @Rafal_Szymaski pozostanie w spółce czy z czasem dołączy do innej spółki grupy PLW, gdzie będzie mógł przynieść dużo więcej wartości dla samego PLW?

#komentarz 🇵🇱 #gamedev 🔸#playway vs. 🔸#bigcheese Ponieważ pod jednym z moich wpisów pojawiły się komentarze dotyczące rzekomych emocji itp. to spróbuję odnieść się do kilku wątków aby uporządkować niezaplanowaną dyskusję. Oto kluczowe z nich: - posiadam akcje #plw od dawna z małymi przerwami w portfelu IKE, - od zawsze podobał mi się model biznesowy stworzony przez Prezesa @kriswawa , - z #plw przeżywałem sukcesy i porażki (np. słynna premiera #agony), mimo to nigdy nie zmieniłem zdania o postrzeganiu całej grupy jako zdrowego biznesu, który sam w sobie jest mocno zdywersyfikowany, - szanuję zaangażoawanie i dostępność Prezesa dla indywidualnych akcjonariuszy, - dowodem mojego szacunku jest przykład wstawienia się za Prezesem gdy na platformie #x pojawiły się wątpliwości co do standardów postępowania przy modyfikacji programu motywacyjnego, link do postu poniżej, x.com/RobertPietraga… - mój komentarz dotyczący ostatnich decyzji prezesa w temacie #bcs wynikał z faktu, że było to spore zaskoczenie dla rynku, dla mnie również, - moment ogłoszenia ABB jak i cena sprzedaży pakietu akcji moim zdaniem wymagała szerszego komentarza ze strony Prezesa poza samym komunikatem spółki cytuję "Pozyskane środki z transakcji zarząd emitenta planuje przekazać na przyszłoroczną dywidendę, na nowe gry oraz na rozszerzenie znaczące programu wsparcia developerów z Turcji" - podał PlayWay. - do tej pory żaden inny komentarz się nie pojawił, a prezes napisał, że sprawy #bcs nie komentuje bo zajmuje się rozwojem innych gier, - pragnę przypomnieć, że w ramach transakcji #plw sprzedał 2 202 736 akcji spółki, stanowiących 53,27 proc. udziału w ogólnej liczbie głosów i kapitale zakładowym, po 14,15 zł za papier. W sumie mówimy o kwocie około 31 mln pln. - nie wiemy w jakich proporcjach pozyskana kwota trafi na dywidendę, a w jakich na nowe gry i wspomniane wsparcie developerów z Turcji, - na potrzeby tej dyskusji przyjmijmy, że większość środków trafi do #plw w formie dywidendy, - każdy akcjonariusz #plw wie kto i jakie udziały posiada i kto będzie głównym beneficjentem środków pozyskanych ze sprzedaży #bcs, Podsumowując: - czy #plw miało prawo zrobić ABB dla #bcs ? oczywiście tak, - czy zbieżność ostatnich wydarzeń i decyzji podejmowanych przez zarząd może rodzić pytania ? tak, - czy stawianie pytań oznacza brak szacunku dla dorobku Prezesa @kriswawa ? moim zdaniem nie, - czy inwestorzy obserwujący losy #bcs w ostatnich kwartałach mogą się zastanawiać jakie były przesłanki wpływające na podjęcie takiej właśnie decyzji skoro #cs2 jest w drodze, a @Rafal_Szymaski w ostatnich aktualnościach inwestorskich wspominał, że wnioski z błędów przy #DLCSushi będę miały przełożenie na #cs2 ? na pewno mogą mieć takie wątpliwości. W podobnym tonie wypowiadał się @kriswawa w aktualnościach inwestorskich publikowanych na IR grupy #plw. Na koniec odniosę się jeszcze do jednego wątku, który porusza Pan Prezes. To prawda, że to Prezes @kriswawa stworzył grupę #playway i rozwija ją od wielu lat. Tylko nieliczni w naszym kraju mają na swoim koncie tak duży sukces jakim jest zbudowanie grupy o wartości rynkowej 1,90 mld pln. Ilość pracy wkładanej przez Prezesa również jest wyjątkowa. Nie mi oceniać czy Prezes nie bierze za dużo na swoje barki, ale mam tu pewne obawy co do związanych z tym ryzyk. Mimo wszystkich ostatnich "przygód" będę kibcować grupie #plw bo z jakichś powodów od lat jestem związany emocjonalnie i kapitałowo z jej rozwojem. Tak jak wspominałem, to między innymi dzięki obserwowaniu rozwoju grupy uczyłem się jak rozumieć branżę #gamedev . Czy mam jakieś marzenie ? Tak, tylko jedno. Marzy mi się, aby zawsze w podobnych sytuacjach, które będą mieć miejsce w przyszłości sosób komunikacji był nieco lepszy, tak aby każdy w maksymalnie dużym stopniu rozumiał podstawy decyzji. Dzisiaj znamy jej skutki. Mam wrażenie, że nikt dzisiaj nie wie w jakim stanie jest finalnie #bcs i jego flagowy produkt #cs2. Można mieć tylko nadzieję, że wie to nowy właściciel.

@Rafal_Szymaski Panie Rafale, kiedy możemy spodziewać się następnych aktualności?

Aktualności BCS 2024.02 youtu.be/eb43fvvHsVI

@kriswawa @pablos_83 Oczywiście, zdajemy sobie sprawę, że nie wszystko zależy od Pana. Mimo to, trzymamy mocno kciuki, aby udało się skierować firmę we właściwym kierunku🤞

@pablos_83 odważne stwierdzenie wiele czynników zmiennych jak : termin C2, jakość gry, zapisy na WList, akcjonariat spółki z funderami i ich akcjami, terminy upływu lockup ....itp

#bcs Ja jestem spokojny ☺️ Pan Krzysztof będzie doglądał osobiście

@Rafal_Szymaski Panie Rafale, a czy możemy liczyć na jakąś konferencję wynikową czy czat inwestorski?

Big Cheese Studio info 22.10.2023 youtu.be/4zkZ4vO0WBE